2024 年 08 月 27 日 评级 增持 | --- | --- | |---------------------|-------------| | | 维持 | | 交易数据 | | | 当前价格（元） | 32.45 | | 52 周价格区间（元） | 31.15-94.43 | | 总市值（百万） | 3084.36 | | 流通市值（百万） | 3084.36 | | 总股本（万股） | 9505.00 | | 流通股（万股） | 9505.00 | 涨跌幅比较 杰普特 自动化设备 -54% -34% -14% 6% 26% 46% 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 | --- | --- | --- | --- | |------------|-------|--------|--------| | % | 1M | 3M | 12M | | 杰普特 | -2.67 | -23.01 | -52.13 | | 自动化设备 | -6.14 | -19.37 | -27.46 | 袁玮志 分析师 执业证书编号:S0530522050002 yuanweizhi@hnch ...

公司代码：688025 公司简称：杰普特 深圳市杰普特光电股份有限公司 2024 年半年度报告 董事会致辞 尊敬的各位股东： 在 2024 年上半年这个充满挑战与机遇的时期内，公司各项业务持续稳步推进，第二季度单季 度营收实现人民币 3.38 亿元，创公司单季度营收历史新高。公司董事会全体成员特此向各位股东 汇报我们在过去半年的主要工作成果，以下是我们对 2024 年上半年的回顾以及对未来的展望。 一、 业务概况 2024 年上半年，面对全球经济环境的复杂多变，公司坚守战略目标，通过技术创新和管理优 化，实现了业绩的稳步增长。在激光器领域，我们的产品保持了良好的竞争力，在消费电子及新 能源市场取得了稳定的增长表现，盈利能力持续提升；在激光/光学智能设备领域，我们与重点领 域标杆客户的合作持续深入，在光电有源检测、新能源关键制程设备等新兴市场实现了高速增长。 二、 聚焦定位 公司始终坚持以激光技术为核心，深耕核心激光技术。在过去的半年里，公司持续深化组织 管理架构改革，简化组织层级，以平台化为纽带，全面整合了光器件、激光器、激光/光学智能设 备三大事业部的业务资源，以提升公司组织活力，协同作战能力。 在战略方向 ...

报告公司投资评级 - 公司投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司是中国激光器和激光/光学智能装备的领先企业 [1] - 公司重视股东权益，通过回购和分红回馈股东 [1] - 公司盈利能力持续提升，XR检测设备业务有望加速增长 [1] 公司财务数据总结 - 2023年公司实现营业收入12.26亿元，同比增长4.46%，实现归母净利润1.07亿元，同比增长39.87% [1] - 2024Q1公司实现营收2.56亿元，实现归母净利润2629万元 [1] - 2023年公司毛利率为41.11%，同比提升5.48个百分点 [1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为1.75亿元、2.78亿元和3.43亿元 [2] 公司估值分析 - 公司当前市值对应2024-2026年PE为25X、15X和13X [2] - 公司2022-2026年ROE分别为4.19%、5.52%、8.39%、12.04%和13.37% [3] 风险提示 - 未提及 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级,主要原因是毛利持续优化,产品应用领域不断拓展[1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2023年公司实现营收12.26亿元,同比增长4.46%;归母净利润1.07亿元,同比增长39.87%;扣非归母净利润0.86亿元,同比增长58.20%[1] - 2023年Q4单季度营收3.22亿元,同比下降12.31%;归母净利润0.23亿元,同比下降8.48%;扣非归母净利润0.18亿元,同比下降63.32%[2] - 2024年Q1单季度营收2.56亿元,同比下降13.76%;归母净利润0.26亿元,同比下降13.19%;扣非归母净利润0.25亿元,同比下降8.01%[2] 业务发展情况 - 公司收入增长主要得益于动力电池激光加工领域产品研发与业务拓展,动力电池激光加工相关激光器、激光加工系统收入有所增加[2] - 公司与客户在光电检测方面业务合作逐步深入,公司研发用于客户手机摄像头模组相关光学检测与校准设备收入增加[2] - 公司战略收缩毛利率较低的用于钣金切割业务的激光器产品,导致2023年公司整体毛利有所提高[2] - 公司持续推出新产品,在锂电激光加工方面开发出用于客户激光焊接加工工艺的焊接实时监控系统[2] - 在被动元器件行业,公司研发的一体成型电感相关自动化设备如电感绕线机、电感剥漆机等仍获得国内行业头部客户订单[2] - 在光电检测方面,公司获得XR相关除成像畸变检测仪外更多品类设备订单,包括XR设备镜片镀膜缺陷检测设备以及围绕XR产品相关的激光标刻设备[2] - 公司开始获得客户手机摄像头相关检测设备订单,用于摄像头模组光学防抖检测、传感器位移光学检测等[2] - 公司获得行业客户关于公司光伏钙钛矿领域的激光模切设备订单,用于客户钙钛矿百兆瓦量产线[2] 盈利预测 - 预计公司2024~2026年归属上市公司股东的净利润分别为2.02亿元、2.64亿元、3.45亿元,EPS分别为2.12元、2.78元、3.64元[3] - 参考可比公司,考虑公司锂电、光伏业务持续开拓,消费电子新项目未来有望量价齐升,给予2024年动态PE 28-32倍,对应合理价值区间59.36元-67.84元[3] 风险提示 - 3C行业增速放缓影响激光行业发展不及预期,行业竞争超预期[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级,下调目标价至54.18元 [1] 报告的核心观点 - 公司锂电激光加工业务快速增长,2023年实现扣非归母净利润0.86亿元(同比增长58.2%),业绩符合预期 [1] - 由于钙钛矿产能提升不及预期影响设备需求,下调2024-2025年EPS为1.5(-1.08)/1.98(-1.57)元,新增2026年EPS为2.57元 [1] - 公司拓展多个头部锂电客户并持续获单,同时光电检测订单将于2024年逐渐确认收入,给予公司2024年高于行业平均估值(33xPE)的36xPE [1] 公司投资亮点 锂电加工业务 - 公司主要向锂电行业头部客户提供激光焊接设备和极耳焊接MOPA激光器等产品,获单能力较强,预计2023年锂电业务收入同比增长超50% [3] - MOPA激光器毛利率较高,对冲了被动元器件等设备毛利率下降的影响,推动公司整体毛利率达41.11%(同比增长5.48个百分点) [3] AR产品迭代与客户产线转移 - A客户有望在2025年推出低价版AR产品,设备需求提前释放 [4] - A客户将光学模组产线转移至国内,公司将凭借长期合作关系和成本优势持续获单 [4] 财务数据总结 - 2023年营业收入12.26亿元,同比增长4.5%;经营利润11.4亿元,同比增长85.7%;净利润10.7亿元,同比增长39.9% [5] - 预计2024-2026年营业收入分别为14.59亿元、18.02亿元和21.30亿元,年复合增长率达18.2% [5] - 预计2024-2026年净利润分别为1.43亿元、1.88亿元和2.44亿元,年复合增长率达29.6% [5] - 公司2024-2026年预计EPS分别为1.50元、1.98元和2.57元 [5]

财务表现 - 2024年第一季度，公司营业收入为255,732,511.52元，同比下降13.76%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为26,290,136.30元，同比下降13.19%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为24,891,262.68元，同比下降8.01%[4] - 公司总资产为2,530,077,558.96元，较上年末下降0.70%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为1,967,060,931.34元，较上年末增长1.11%[5] - 公司2024年第一季度货币资金为372,532,521.76元，较上一季度下降，应收账款为356,351,540.28元，存货为706,527,229.49元[12] - 公司2024年第一季度非流动资产合计为820,907,969.61元，其中长期股权投资为106,036,692.50元，固定资产为357,871,234.98元[13] - 公司2024年第一季度流动负债合计为504,229,720.06元，其中应付账款为237,262,647.32元，应付职工薪酬为17,393,996.39元[14] - 2024年第一季度，公司营业总收入为255,732,511.52元，较去年同期下降了13.8%[15] - 营业总成本为227,228,571.09元，较去年同期下降了15.2%[15] - 营业利润为28,457,530.21元，较去年同期下降了15.1%[15] - 净利润为25,453,076.83元，较去年同期下降了16.0%[16] - 经营活动现金流量净额为29,678,321.27元，较去年同期增加了196.6%[18] - 投资活动产生的现金流量净额为-6,657,788.85元，较去年同期下降了118.2%[18] - 筹资活动产生的现金流量净额为-64,917,378.97元，较去年同期下降了177.1%[19] - 现金及现金等价物净增加额为-40,781,625.73元，较去年同期减少了71.4%[19] 股东情况 - 公司前十名股东中，黄治家持股数量最多，为19,853,220股，占比20.90%[7] - 公司前十名股东中，厦门市同聚同源咨询管理合伙企业持股数量为13,747,042股，占比14.47%[8] - 公司前十名股东中，全国社保基金五零三组合持股数量为4,200,006股，占比4.42%[8] - 广发基金管理有限公司-社保基金2003组合持股数量为404,697股，占比0.43%，转融通出借股份数量为12,000股，占比0.01%[11] 非经常性损益 - 研发投入占营业收入的比例为12.42%，较上年同期增加0.40个百分点[5] - 非经常性损益项目包括政府补助、金融资产公允价值变动损益等[5]

业绩总结 - 杰普特2023年实现营收12.26亿元，同比增长4.46%[1] - 公司毛利率显著提升，全年毛利率为41.11%，同比增长5.48%[2] - 公司2026年预计营业收入将达到2537.70百万元，较2022年增长116.2%[10] 用户数据 - 公司激光器实现营收6.65亿元，同比增长11.63%[2] - 公司长期优势在消费电子领域将持续加深，与龙头客户合作，多个项目为独家供应，竞争格局优秀[3] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为2.01、2.77、3.62亿元，对应的EPS分别为2.11元、2.91元、3.81元，维持“增持”评级[7] - 预计2026年归属母公司股东净利润将达到361.76百万元，较2022年增长371.7%[10] 新产品和新技术研发 - 公司在锂电激光业务和被动元器件业务方面有序拓展，持续优化产品和服务，为客户提升加工效率和降低成本[4][5] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计每股收益将达到3.81元，较2022年增长371.6%[10] 其他新策略 - 投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素[14] - 公司保留对散发本报告的机构和个人追究法律责任的权利[16]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，全年实现营收12.26亿元，归母净利润1.07亿元，较去年同期增长4.46%和39.87%[1] - 激光器业务营收6.65亿元，增长11.63%[2] - 激光/光学智能装备营收4.36亿元，下滑8.11%[2] - 光纤器件营收0.22亿元，下滑22.94%[2] - 公司销售毛利率41.11%，较去年提升5.48%[3] - 激光器毛利率39.16%，提升9.63%[3] - 激光/光学智能装备毛利率43.20%，提升1.49%[3] - 光纤器件毛利率21.85%，下滑5.43%[3] - 公司2023A净利润104百万元，2024E净利润165百万元，2025E净利润248百万元，2026E净利润345百万元[9] 未来展望 - 公司多业务齐发力，激光器、新能源激光设备、检测设备有望带来增量[5] - 下调24-25年盈利预测，新增26年盈利预测，预计24-26年业绩分别为1.67、2.52、3.53亿，对应PE分别为25、17、12X，维持买入评级[6] 风险提示 - 风险提示包括激光器业务景气度下滑、行业竞争加剧、模组新业务进展低于预期等风险[7] 公司信息 - 公司具备中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，分析师独立客观出具报告，不受推荐意见影响[10] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，关联机构可能持有或交易报告提到的投资标的，客户可通过指定邮箱或网站查询相关披露资料[11] - 机构销售团队联系人信息包括华东组、银行团队、华北组、华南组、华东创新团队和华北创新团队[12] - 证券的投资评级包括买入、增持、中性和减持四个等级，根据相对市场表现的涨跌幅来定义[12] - 行业的投资评级包括看好、中性和看淡三个等级，根据行业相对市场基准指数的涨跌幅来定义[13]

公司业绩 - 公司二三年整体营收为12.26亿，同比增长4.46%[1] - 公司二三年净利润为1.07亿，同比增长36.76%[2] - 公司二三年毛利率为41.08%，较去年同期提升5.46个百分点[2] - 公司二三年经营活动产生的现金流量净额为正的2.34亿，较去年有较大改善[2] 激光器业务 - 公司二三年激光器营收为6.88亿元，较去年同期增长13.26%[3] - 公司二三年莫华激光器营收为4.53亿元，较去年同期增长26.36%[3] - 公司二三年固体激光器营收为1.15亿，较去年同期增长16.09%[4] - 公司二三年连续光激光器营收为9500多万，较去年同期下降34.61%[4] 产品和技术 - 公司完成了手机摄像头主摄摄像头的光学防抖项目的交付[11] - 公司在20年预计20年获得的项目在20年的营收应该会有一两个亿[10] - 公司在激光器领域预计24年会有20%左右的增长[13] 市场展望 - 公司24年将在太空领域有较大的市场份额[17] - 公司24年整体需求可能与23年持平或回升，激光器可能增长[28] - 公司看好二代产品的增长和夺光地位的保障，预计会有更多的需求来自于光纤模组[35] 其他信息 - 公司24年在存货管理方面将重点控制存货[22] - 公司持续拿新订单，包括义伟和施亚利等客户[29] - 公司目前客户对资本开支收紧，新设备采购可能较少[32]

业绩总结 - 公司2023年实现营收12.26亿元，同比增加4.46%[1] - 公司2023年Q4单季度业绩营收3.22亿元，同比下降12.31%[1] - 公司2023年营收结构中，激光器实现营收6.65亿元，同比增长11.63%[1] 未来展望 - 公司2024年预计收入为17.16亿元，归母净利润为2.13亿元[2] - 公司2026年预计公司营业收入将达到2,899.8百万元，较2022年增长了147.5%[4] 新产品和新技术研发 - 公司2023年营收结构中，激光/光学智能装备实现营收4.36亿元，同比减少8.11%[1] 市场扩张和并购 - 公司2024年PE为23.00倍，目标价为51.52元，给予"买入-A"投资评级[2] 其他新策略 - 公司2022年净利润率为6.5%，2023年为8.8%[3] - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[5]