究 iPhone16 定档 9 月 10 日，三折叠手机大战即 将打响 —电子行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：毛正 S1050521120001 maozheng@cfsc.com.cn 分析师：吕卓阳 S1050523060001 lvzy@cfsc.com.cn 行业相对表现 | --- | --- | --- | --- | |-------------|-------|-------|-------| | | | | | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 电子(申万 ) | -5.6 | -1.2 | -10.2 | | 沪深 300 | -2.9 | -7.2 | -12.4 | 市场表现 -30 -20 -10 0 10 (%) 电子 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电子行业周报：苹果 iPhone16 发布会即将来临，黑悟空带动游戏 硬件销量》2024-08-25 2、《电子行业周报：大厂加速布局 AI 智能眼镜，星闪联盟启动跨品牌 互联互通测试》2024-08-19 3、《电子行业周报：三星否认其 HBM3E 通过英伟达所有测试，第三代 ...

报告公司投资评级 报告给予"买入"投资评级。[8] 报告的核心观点 并购带动收入增长，净利润大幅下滑 - 2024上半年公司实现营业收入1.57亿元，同比增长16.4%,主要系并购艾普阳增加营业收入所致。2024上半年归母净利润1928.48万元,同比减少61.98%,主要系公司投资收益同比减少3,685.31万元所致。[4] - 公司销售毛利率48.31%(同比+1.18pct),销售净利率15.16%(同比-22pct),主要系并购艾普阳引起的研发费用的增长所致。[4] - 云计算设备核心固件业务营收占比最高,2024上半年达40.04%,实现营收6276.59万元,同比减少6.14%,主要系公司深化研究独立研发的固件框架平台ByoCore2.0的新功能所致。[4] - 云服务业务的营收共计3954.19万元,同比减少55.82%,占比为25.23%,其中政企云服务的营收为1607.18万元,同比减少81.19%。[4] - PB业务为公司新业务,2024上半年营收占比31.22%,共营收4892.92万元,PB业务为并购公司艾普阳的主要收入来源。[4] 数字化转型势在必行，云计算加速产业升级 - 随着数字化转型进程的深入,数字经济已逐渐发展成为国民经济增长的重要驱动力,数字中国建设上升为国家重要战略目标。[5] - 云计算作为新兴数字产业之一,为数字经济发展提供强有力的基础支撑,成为"十四五"期间重点发展产业之一。2023年中国云计算市场规模达6165亿元,同比增长35.5%,预计2027年将突破2.1万亿元。[5] - 公司近年取得较快的业绩增长,在IT服务行业已披露2023年数据的46家公司中排名第12,2023年扣非归母净利润609.25万元,同比增长110.00%。公司凭借行业的深耕和先发优势,有望持续受益于国产替代红利。[6] 布局集成化开发工具，打开业绩新增长点 - 公司已搭建自主知识产权的云平台架构,涵盖感知层、IaaS、DaaS、PaaS和SaaS层,能够提供端到端的云服务。[7] - 深圳艾普阳在开发支撑软件领域持续自主研发,攻克多项核心技术,已获得10项发明专利,并拥有32项自主研发的软件著作权,包括PowerServer、SnapDevelop、InfoMaker等,打破国外长期技术垄断,填补国内技术空白。[7] - 艾普阳顺应云服务发展趋势,独家研发了云原生低代码工具DevMagic Studio,支持基于开源.NET框架的快速云原生应用开发,并兼容PowerBuilder应用的无缝升级,符合信创国产替代需求。[7] - 艾普阳在IDE业务方面发展了全球合作伙伴和分销网络,累计客户超3,000家,覆盖北美、欧洲和亚洲等地区,服务于财富500强企业、政府机构、独立软件开发商(ISV)及中小企业,广泛应用于金融、医疗、政府和软件等行业。[7] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为4.06、5.19、6.66亿元,EPS分别为0.63、0.83、1.05元。[8] - 当前股价对应PE分别为38、29、23倍。[8]

报告公司投资评级 报告给予"买入"投资评级。[9] 报告的核心观点 1) 公司是 AI 终端制造平台型企业,在 AI 终端领域具备各种散热产品、模组以及各种功能型材料的生产能力,是苹果的核心供应商,有望持续受益于人工智能发展带来的消费电子产品散热需求提升。[8] 2) 人工智能技术驱动消费电子产品迭代升级,AI 手机和 AIPC 即将迎来大爆发时代,散热成为 AI 终端推进必须要攻克的一环,VC 均热板将成为 AI 终端的"硬核需求"并加速向超薄化、结构简单化和低成本化发展,公司作为行业领先企业有望受益。[5][6][7] 3) 公司 2024 年上半年营收和净利润同比有所下降,主要是由于短期产品结构变化导致盈利能力暂时承压,但长期趋势向好。[4][5] 财务数据总结 1) 2024 年上半年公司实现营收 191.20 亿元,同比增长 25.06%;实现归母净利润 6.92 亿元,同比下降 44.53%。[4] 2) 预测公司 2024-2026 年收入分别为 413.41、496.01、577.75 亿元,EPS 分别为 0.36、0.43、0.57 元。[9]

报告公司投资评级 报告给予"买入"投资评级。[6] 报告的核心观点 煤炭行业资本开支维持高景气，煤机设备需求放大 - 煤炭行业处于上行周期,煤炭固定资产累计投资额稳步上升,带动煤机设备需求稳步提升。[2] - 郑煤机作为全球规模最大的煤矿综采装备研发、制造企业,深化"三位一体"的成套营销模式,灵活创新销售手段,努力稳定市场份额,国际市场、成套化销售项目订单持续提升,销售收入及盈利能力再创新高。[2] 汽车零部件业务加速放量,市场占有率有望提升 - 公司汽车零部件板块紧跟市场趋势,优化业务结构,核心零部件优势地位持续巩固。[3] - 亚新科乘用车和新能源领域减震密封业务持续放量,空气悬架系统主要零部件、电池冷却板及底盘杆件业务成功获得客户定点,实现了从零到一的突破。[3] - 索恩格12V起动机和48V BRM业务呈现出良好的增长态势,北美业务增长迅猛,售后业务发展顺利。[3] - 未来随着产能提升项目建设和工厂数字化升级,公司汽车零部件市场占有率有望进一步提升。[3] 业绩同比改善,盈利能力显著提升 - 2024年H1公司营收同比增长4.01%,归母净利润同比增长28.56%。[4][5] - 煤机板块:2024年H1营收占比50%,营收同比增长4.41%,归母净利润同比增长27.61%,主要系收入结构优化,材料成本下降,利润率较高的产品收入占比提升。[5] - 汽车零部件板块:2024年H1营收占比48%,营收同比增长3.58%,归母净利润同比增长54.05%,主要系亚新科的新能源汽车业务快速增加。[5] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为399.89、443.93、488.32亿元,EPS分别为2.15、2.43、2.77元。[6] - 当前股价对应PE分别为6、5、4倍。[6]

报告公司投资评级 报告给予"买入"投资评级。[6] 报告的核心观点 1. 农业机械前景广阔，有望打造新业务增长点 [4] 2. 持续推进直销体系构建，海外业务蓬勃发展 [4] 3. 期间费用管控较好，盈利能力持续提升 [5] 公司业绩分析 1. 2024年上半年实现营业收入245.35亿元(同比+1.91%)，归母净利润22.88亿元(同比+12.15%)，扣非归母净利润14.80亿元(同比减少12.35%) [3] 2. 农业机械业务营业收入23.43亿元(同比+112.51%)，占总营业收入的9.55%(同比+4.97pct)，毛利率为13.61%(同比+5.09pct) [4] 3. 海外营业收入120.48亿元(同比+43.90%)，占总营业收入的49.10%(同比+14.32pct)，海外毛利率32.13%，较2023年同期增加0.35pct [4] 4. 整体毛利率为28.31%(同比+0.41pct)，期间费用率为18.38%(同比+1.57pct) [5] 盈利预测 1. 预测公司2024-2026年收入分别为555.50、650.00、749.70亿元，EPS分别为0.54、0.63、0.76元 [6] 2. 当前股价对应PE分别为11.7、10.0、8.4倍 [6]

报告公司投资评级 报告给出了"买入(维持)"的投资评级。[1] 报告的核心观点 2024年上半年业绩大幅增长 - 2024年Q1、Q2营收分别为189.57、268.16亿元,其中Q2营收环比增长41.46%,同比增长87.17%。[5] - 2024年上半年公司营业收入为457.73亿元,同比增长66.90%;归母净利润为13.83亿元,同比增长57.24%;扣除非经常性损益后的归母净利润为14.14亿元,同比增长60.35%。[5] - 公司业绩大幅增长主要得益于持续优化生产布局、深化降本增效,以及黄金价格上行和并购银泰黄金。[5] 2024年上半年自产金产量大幅增长 - 2024年上半年公司矿产金产量24.52吨,同比增加4.95吨,增幅25.28%。[5] - 2024年Q1、Q2自产金产量分别为11.91、12.61吨,其中Q2产量同比增长23.82%,环比增长5.91%。[5] 公司并购与采矿证取得同步进行 - 上半年完成包头昶泰矿业70%股权并购,实现并购新增金金属量16余吨。[7] - 三山岛金矿取得整合后的15000吨/天采矿许可证,沂南金矿金场分矿深部扩界扩能项目取得采矿许可证,焦家金矿取得660万吨/年的采矿证。[7] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为654.00、680.00、706.00亿元,归母净利润分别为36.95、45.15、53.35亿元。[8] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为32.7、26.8、22.6倍。[8]

券 研 究 利润不及预期，咖啡销售环比改善 —佳禾食品（605300.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 2024 年 8 月 30 日，佳禾食品发布 2024 年中报。 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南 S1050123060024 xiaoyn@cfsc.com.cn | --- | --- | |-----------------------|------------| | 基本数据 | 2024-08-30 | | 当前股价（元） | 10.56 | | 总市值（亿元） | 42 | | 总股本（百万股） | 400 | | 流通股本（百万股） | 400 | | 52 周价格范围（元） | 10.32-20.4 | | 日均成交额（百万元） | 36.11 | 市场表现 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 (%) 佳禾食品 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《佳禾食品（605300）：一季度 业绩不及预期，连锁客户销售承 压》2024-04-20 2、《佳禾食品（605300）：业 ...

报告公司投资评级 报告维持"买入"评级。[8] 报告的核心观点 业绩持续增长，费率管控得当 - 2024H1总营收50.75亿元（同增75%），归母净利润2.90亿元（同增89%），扣非归母净利润2.28亿元(同增212%)。[5] - 2024H1毛利率同增1pct至25.85%，主要系供应链优化所致；销售费用率同增0.4pct至17.62%，主要系推广费用增加所致；管理费用率同减2pct至1.95%，主要系组织结构优化，总体费率管控得当。[5] - 2024H1净利率同增0.4pct至5.71%，盈利能力改善。[5] 抖音渠道延续高增，分销策略成效显现 - 2024H1坚果/烘焙/综合的营收分别为27.60/6.09/9.34亿元，分别同增68%/39%/165%。[6] - 2024H1第三方电商平台营收为40.90亿元，同增80%。其中，抖音/天猫系/京东系的营收分别为12.24/10.83/7.93亿元，分别同增181%/28%/20%。[6] - 线下分销营收6.69亿元，同增超100%。公司强化分销渠道产品与价格带适配，创新价值链分配机制，分销业务有望贡献净利增长。[6] 盈利预测 - 预计2024-2026年EPS分别为0.89/1.15/1.54元，当前股价对应PE分别为20/15/12倍。[7][8]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给与"买入"投资评级[10] 报告的核心观点 公司业绩平稳增长 - 2024H1公司实现营业收入2.24亿元,同比增长18.67%;实现归母净利润0.35亿元,同比增长4.69%;实现扣非净利润0.28亿元,同比增长12.23%,业绩符合预期,持续平稳增长[6] 功率预测业务保持领先地位 - 公司在功率预测领域服务规模及预测精度方面连续多年处于行业首位,2024H1新能源发电功率预测产品收入1.32亿元,较上年同期增长3.27%,业务毛利率73.50%,较上年同期增长1.61%[7] - 公司并网智能控制产品实现收入5,346万元,较上年同期增长43.60%;电网新能源管理系统业务收入1,304万元,较上年同期增长82.43%,下游需求仍然较为旺盛[7] 创新业务快速增长 - 公司创新产品的业务收入为0.16亿元,较上年同期增长172.65%,占公司整体营收占比7.11%[8][9] - 公司将深入打造新能源电力管理"源网荷储"一体化服务体系,加强公司在电网端、储能端、负荷端的产品及服务研发能力,保持创新动力[8] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为5.63、7.06、8.85亿元,EPS分别为0.98、1.37、1.94元[10] - 当前股价对应PE分别为34.6、24.6、17.4倍[10]

券 研 究 海外潜力逐步释放，整体业绩稳健增长 —弘亚数控（002833.SZ）公司事件点评报告 买入(首次) 事件 分析师：吕卓阳 S1050523060001 lvzy@cfsc.com.cn 联系人：尤少炜 S1050124040003 yousw@cfsc.com.cn | --- | --- | |-----------------------|-------------| | 基本数据 | 2024-08-30 | | 当前股价（元） | 15.26 | | 总市值（亿元） | 65 | | 总股本（百万股） | 424 | | 流通股本（百万股） | 247 | | 52 周价格范围（元） | 15.13-22.32 | | 日均成交额（百万元） | 61.88 | 市场表现 -30 -20 -10 0 10 20 (%) 弘亚数控 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 弘亚数控 8 月 29 日发布 2024 年半年度业绩报告：2024 年 H1 实现营业收入 14.92 亿元（同比+12.02%），归母净利润 3.01 亿元（同比-2.00%），扣非归母净利润 2.89 亿 ...