报告公司投资评级 公司维持"增持"投资评级 [8] 报告的核心观点 1. 2024年上半年公司销售费用同比增长30.60%,主要是销售人员工资、海外代理费用及售后费用的增加所致。其中Q2单季度实现营收0.95亿元,同比增长11.72%,归母净利润0.25亿元,同比增长89.73%,环比增加66.42%,扣非净利润0.21亿元,同比增长112.35%,环比增加62.46%,环比改善明显 [5] 2. 公司现有产品新增PD（局部放电）测试、串测、Near short（接近短路）测试等测试分选功能,2024年上半年EXCEED-9800系列三温测试分选机实现量产,公司正积极推进此系列产品的销售;同时,公司推出了适用于MEMS的测试分选平台,目前已在客户现场进行产品验证 [6] 3. 公司募投项目"半导体测试设备智能制造及创新研发中心一期项目"目前处于土建工程建设阶段,本项目建成后将进一步增加公司研发及制造等综合竞争力。同时,公司于2023年6月启动"马来西亚生产运营中心"项目,该项目拟建立在东南亚地区具有全面服务客户的生产和应用能力的生产运营基地 [7] 4. 预测公司2024-2026年收入分别为4.59、5.75、7.14亿元,EPS分别为2.32、3.02、3.42元,当前股价对应PE分别为25.6、19.7、17.4倍。随着半导体行业的复苏以及公司的技术升级,公司将受益实现营收和利润的持续提升 [8] 财务数据总结 1. 2024年上半年公司实现营业收入1.83亿元,同比减少1.65%;实现归属于上市公司股东的净利润0.40亿元,同比减少11.75%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.35亿元,同比减少15.84% [4] 2. 预测公司2024-2026年收入分别为4.59、5.75、7.14亿元,EPS分别为2.32、3.02、3.42元 [8] 3. 公司2023年资产负债率为11.7%,2024-2026年分别为12.8%、13.0%、12.9% [10] 4. 公司2023年ROE为6.1%,2024-2026年分别为9.1%、10.7%、11.0% [11]

证 2024 年 09 月 09 日 研 报 告 公 司 研 究 上半年业绩稳步增长，产品矩阵持续创新 —圣邦股份（300661.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：毛正 S1050521120001 maozheng@cfsc.com.cn 联系人：张璐 S1050123120019 zhanglu2@cfsc.com.cn | --- | --- | |-----------------------|------------| | 基本数据 | 2024-09-09 | | 当前股价（元） | 69.9 | | 总市值（亿元） | 330 | | 总股本（百万股） | 472 | | 流通股本（百万股） | 452 | | 52 周价格范围（元） | 59.58-94.9 | | 日均成交额（百万元） | 223.77 | 市场表现 -30 -20 -10 0 10 20 30 (%) 圣邦股份 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《圣邦股份（300661）：24Q1 业 绩同比好转显著，扩充产品品类加 强影响力》2024-05-06 2、《圣邦股份（300661） ...

报告行业投资评级 报告维持电力设备行业的"推荐"评级。[4] 报告的核心观点 1) 国家能源局印发《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则》,要求绿证核发和交易坚持"统一核发、交易开放、市场竞争、信息透明、全程可溯"的原则。[3][11] 2) 目前绿电与绿证交易量占可再生能源发电量的比例仍然较低,仅为13%。[14] 3) 电力改革背景下,电网建设将迎来高速增长,相关电力设备公司将受益,建议关注许继电气、东方电子、四方股份等。[4] 行业动态总结 1) 国家能源局印发《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则》,明确绿证核发和交易的原则和要求。[17][18] 2) 甘肃电力现货市场正式运行,成为全国唯一一家用户报量报价参与、连续运行时间最长的现货市场。[18] 3) 两大央企电力装备业务正在筹划重组,以优化国有资本布局,提升行业核心竞争力。[19] 4) 光伏龙头隆基绿能计划在2026年底前将电池产能全部切换至BC技术。[19] 光伏产业链跟踪 1) 硅料价格趋于平稳,海外硅料价格呈现弱势。[20] 2) 硅片价格仍在博弈阶段,电池片价格有上调预期。[20][21] 3) 组件价格受低价抢单、低效产品等因素影响,持续下探,厂家价格竞争激烈。[22][23] 4) 海外市场价格相对稳定,但新签订单价格有所下降。[23]

2024 年 09 月 08 日 研 究 究 英特尔发布酷睿 Ultra 200V 系列处理器,开源 模型 Reflection 70B 发布 报 告 —计算机行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：宝幼琛 S1050521110002 baoyc@cfsc.com.cn ▌算力：算力租赁价格平稳，英特尔发布酷睿 Ultra 200V 系列处理器 表现 1M 3M 12M 计算机(申万) -3.1 -10.9 -35.7 沪深 300 -3.3 -9.6 -13.6 英特尔正式发布了酷睿 Ultra 200V 系列处理器，首批搭载这款处理器 的笔记本电脑在 9 月 24 日起发售，现在已经开启预售，包括宏碁、 华硕、戴尔、惠普、联想、LG、微星和三星在内的 80 款 PC 产品。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1 、 《 计 算 机 行 业 周 报 ： AMDRDNA4GPU 架构显卡曝光，智谱发 布基座大模型 GLM-4-Plus》2024- 09-01 2、《计算机行业周报：Akeana 推出 新的 RISC-V 芯片设计 ，xAI 发布 Grok-2 大模型》2024-08-18 3、《 ...

2024 年 09 月 08 日 研 究 究 英特尔发布酷睿 Ultra 200V 系列处理器,开源 模型 Reflection 70B 发布 报 告 —计算机行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：宝幼琛 S1050521110002 baoyc@cfsc.com.cn ▌算力：算力租赁价格平稳，英特尔发布酷睿 Ultra 200V 系列处理器 表现 1M 3M 12M 计算机(申万) -3.1 -10.9 -35.7 沪深 300 -3.3 -9.6 -13.6 英特尔正式发布了酷睿 Ultra 200V 系列处理器，首批搭载这款处理器 的笔记本电脑在 9 月 24 日起发售，现在已经开启预售，包括宏碁、 华硕、戴尔、惠普、联想、LG、微星和三星在内的 80 款 PC 产品。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1 、 《 计 算 机 行 业 周 报 ： AMDRDNA4GPU 架构显卡曝光，智谱发 布基座大模型 GLM-4-Plus》2024- 09-01 2、《计算机行业周报：Akeana 推出 新的 RISC-V 芯片设计 ，xAI 发布 Grok-2 大模型》2024-08-18 3、《 ...

证 券 研 报 告 ▌ 投资要点一 投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一 投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一 投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点 一。 ▌ 投资要点二 投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投 资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资 要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要 点二。 ▌ 投资要点三 投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投 资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资 要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要 点三。 ▌ …… 文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字 文字文字文字文字文字文字文字文字文字 金 融 工 程 研 究 究 2024 年 09 月 08 日 对联储落后于曲线的过度担忧再起 相关研究 1、《反弹窗口如期而至，保持谨慎 乐观》2024-09-01 2、《联储口头降息后资金流入美国 流出日本 大中华资产显露弹性》2024- 09-01 3、《红利微观交易拥挤， 推荐关注恒生科技 ETF》2024- 09-01 | --- | --- ...

证 券 研 究 报 告 金融工程周报 6月以来外资持续净流出，待观察降息后动向 全球资金流向跟踪2024W37 报告日期：2024年09月08日 ◼ 分析师：吕思江 ◼ SAC编号：S1050522030001 ◼ 分析师：马晨 ◼ SAC编号：S1050522050001 投 资 要 点 资金流动概况： 截至9月4日，本周股票流入30亿美元，债券流入95亿美元，现金大幅流入607亿美元，黄金流入5亿美元，加密货 币流出6亿美元。 债券与黄金的资金流动： 截至9月4日，本周债券整体净流入95亿美元，今年以来持续净流入。主权债净流出19亿美元，投资级债券净流入 62亿美元，高收益债券净流入5亿美元。 黄金单周净流入5亿美元，连续4周净流入。 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 PAGE 2 投 资 要 点 股票的地区、行业、风格流动： 截至9月4日，本周资金流入新兴市场金额最高，流入24亿美元，美国净流入16亿美元，中国净流入15亿美元，日本净流入 2.4亿美元，印度净流入1.5亿美元。重点地区MSCI指数同期普跌，仅MSCI印度上涨0.47%。 中国大陆，本周国外主动资金净流出3亿美元，6月以 ...

证 2024 年 09 月 08 日 告 行 研 究 R134a、天然气等涨幅居前，建议继续关注石化 板块和轮胎板块 —基础化工行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：张伟保 S1050523110001 zhangwb@cfsc.com.cn 行业相对表现 | --- | --- | --- | --- | |-----------------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 基础化工 (申万) | -4.7 | -14.5 | -25.5 | | 沪深 300 | -3.3 | -9.6 | -13.6 | 市场表现 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 (%) 基础化工 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《基础化工行业周报：合成氨、 顺丁橡胶等涨幅居前，建议继续关 注石化板块和轮胎板块》2024-09- 02 2、《基础化工行业周报：乙烯、醋 酸等涨幅居前，建议继续关注石化 板块和轮胎板块》2024-08-25 3、《基础化工行业周报：硫酸、二 氯甲烷等 ...

报告行业投资评级 报告维持汽车行业"推荐"评级。[7] 报告的核心观点 以旧换新政策推动8月汽车行业景气度复苏 - 8月乘用车零售191万辆,同比-1%,环比+11%,新能源零售101.5万辆,同比+42%,环比+16%,景气度复苏。[4] - 以旧换新政策对销量拉动效果显著,新能源车市场消费热情进一步激发,入门级纯电动车与狭义插混市场强势增长。[4] 特斯拉FSD有望于2025Q1入华,加速国内智能驾驶发展 - 特斯拉FSD迭代速度进一步加快,计划于2025年Q1进入中国市场,有望与国内头部智驾厂商展开直接竞争。[6] - 特斯拉FSD入华有望加速国内智能驾驶发展进程,T链估值或将迎来向上修复期。[6] 建议关注与华为深度合作的鸿蒙智行系整车厂 - 随着以旧换新政策对新能源车补贴的倾斜,建议首选关注与华为深度合作并成功切入中国豪华车新能源车市场的鸿蒙智行系整车厂。[7] - 在整车、汽车零部件等细分领域,建议重点关注相关标的。[8] 分行业总结 整车 - 建议关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车等整车厂。[8] 汽车零部件 - 下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海,国产零部件迎来发展黄金期。[8] - 关注成长性赛道: 1) 内外饰:新泉股份、岱美股份、模塑科技、双林股份[8] 2) 轻量化:文灿股份、爱柯迪、嵘泰股份等[8] 3) 智能化:中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技等[8] 4) 人形机器人:双环传动、精锻科技、贝斯特等[8] 北交所 - 建议关注骏创科技、开特股份、易实精密等标的。[8]

业绩表现：高端酒稳健，次高端分化 - 高端酒整体表现较稳健，茅五业绩超预期。高端酒企2024H1营收1510.04亿元（同增15.19%），2024Q2营收604.98亿元（同增14.24%），整体保持稳健增长。其中贵州茅台、五粮液、泸州老窖增速分别为17.56%/11.30%/15.84%。[12][16] - 次高端酒企内部仍分化，Q2压力普遍加大。次高端酒企2024H1营收287.29亿元（同增12.19%），2024Q2营收98.59亿元（同增8.50%），Q2增速放缓明显。其中山西汾酒、水井坊、酒鬼酒、舍得酒业增速分别为19.65%/12.57%/-35.50%/-7.32%。[20][21] - 地产酒整体收入增速放缓，内部表现分化。地产酒企2024H1营收628.44亿元（同增9.94%），2024Q2营收220.27亿元（同增4.56%）。其中今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、老白干酒增速较快，洋河股份、金种子酒等承压较大。[22][23][24][25] 盈利能力：产品结构下行，费投力度提升 - 费投力度整体提升，少数酒企注重费用管控优化。2024H1/2024Q2高端酒企销售费用率分别为6.37%/8.48%，同比上升。次高端酒企销售费用率分别为12.47%/16.22%，同比下降。地产酒销售费用率分别为15.46%/19.28%，同比上升。[29][30] - 管理费用以优化为主线，着力提高费效比。2024H1/2024Q2高端酒企管理费用率分别为4.03%/4.50%，同比下降。次高端酒企管理费用率分别为4.36%/6.62%，同比变动不一。地产酒管理费用率分别为4.65%/6.17%，同比变动不一。[31][32] - 营业税金率整体表现平稳，个别酒企季度间存在波动。2024H1/2024Q2高端酒企营业税金率分别为15.04%/15.71%，同比上升。次高端酒企营业税金率分别为15.43%/18.93%，同比变动不一。地产酒企营业税金率分别为14.39%/13.43%，同比变动不一。[33] - 茅五利润稳健增长，泸州老窖多重因素致利润小个位数增长。2024H1/2024Q2高端酒企归母净利润687.80/260.96亿元，分别同增14.43%/13.17%。[34][35] - 次高端酒企整体利润表现承压，内部仍有分化。2024H1/2024Q2次高端酒企归母净利润93.64/24.63亿元，分别同增12.66%/-6.97%。[37][38] - 地产酒整体利润双位数增长，内部改革及产品升级标的盈利表现较好。2024H1/2024Q2地产酒企归母净利润175.40/53.99亿元，分别同增15.91%/17.72%。[39] 回款情况：高端酒稳健，地产酒分化 - 高端酒合同负债表现稳健，地产酒环比下降。2024H1高端酒合同负债同比增加75.75亿元，环比增加33.87亿元。次高端酒合同负债同比减少5.73亿元，环比增加0.13亿元。地产酒合同负债同比减少45.00亿元，环比减少57.26亿元。[47] - 高端酒现金流表现较好，地产酒呈现分化态势。2024H1高端酒/次高端酒/地产酒现金回款分别同增20.97%/11.30%/8.68%。2024Q2高端酒现金回款同比增36.62%，次高端酒与地产酒现金回款同比下降。[48][49] 估值表现：低位震荡，长期向上 - 整体绝对与相对估值均处于低位，后续抬升支撑力仍强。2016年至今申万白酒指数PE均值为31.72，当前值为17.69。2016年至今食品饮料板块与白酒板块相对沪深300平均市盈率分别为2.60/2.48，当前值为1.61/1.61。[50][51][52] - 当前估值较低的主要原因为业绩承压及市场对后续业绩兑现存在担忧。但从长期来看，优质的商业模式和未来经济环境改善的确定性决定了长期估值抬升的支撑力。[50] 行业评级及投资策略 - 内部分化延续，高端表现稳健。高端酒企业绩保持稳健增长，次高端酒企内部分化，地产酒中具备产品升级或改革成效的标的表现较好。[53] - 短期关注各公司中秋国庆旺季销售策略及经销商终端配合情况。长期看重消费力复苏和商务场景恢复，重点推荐茅五泸、山西汾酒、今世缘、古井贡酒，关注洋河股份、迎驾贡酒、老白干酒。[53] - 维持白酒行业"推荐"投资评级。[53]