报告投资评级 - 给予正邦科技“增持”投资评级[1][4] 报告核心观点 - 正邦科技在双胞胎助力下复工复产，有望重回行业领先梯队，且养殖成本大幅优化，生猪出栏逐月回升，负债率显著下降，双胞胎有望持续注资[1][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年前三季度实现营业收入58.37亿元，同比增长0.9%；归母净利润3.01亿元，同比扭亏为盈；扣非后归母净利润-2.96亿元，亏损同比大幅收窄Q3单季度实现营业收入26.15亿元，同比增长60.1%；归母净利润4.28亿元，扣非后归母净利润-0.26亿元[1] - 预测2024 - 2026年收入分别为87.55、133.08、174.01亿元，EPS分别为0.06、0.08、-0.05元，当前股价对应PE分别为62.2、41.3、-70.2倍[4] - 2024Q3末，资产负债率为47.05%，较2024年初下降6.92pcts，归属于母公司所有者权益116.33亿元，较2024年初增长16.4%[3] 业务发展 - 双胞胎持续助力正邦全面复工复产，正邦全方位学习双胞胎的养殖管理体系和企业文化，出台激励措施激活业务板块组织活力，Q3归母净利润已扭亏为盈[1] - 养殖成本持续优化，断奶仔猪运营成本自2023年年底600元/头下降至400元/头以下，育肥运营成本从2023年年底20元/公斤下降至9月底15元/公斤，下降幅度近25%，随着复产计划加速推进，成本优化表现将会持续提升[1] - 2024Q3单季度销售生猪88.77万头，销售量逐月上涨，7/8/9月分别销售22.99/27.70/38.08万头，8/9月环比增长20.5%/37.5%，11个母猪场已经复产，截止2024Q3末，能繁母猪存栏约25.7万头，较年初增加近7万头，后备母猪5.85万头，预计2024年年底能繁母猪存栏数能够回到28万头以上，育肥端以“公司+农户”轻资产模式为主，出栏占比超80%，后续将持续坚持该模式[1][2] - 双胞胎集团曾发表承诺，将会在正邦科技重整完成后的2年内启动资产注入，并且在重整完成后的4年内完成相关资产的注入[3]

证 2024 年 11 月 07 日 研 报 告 基本数据 2024-11-06 当前股价（元） 24.02 总市值（亿元） 510 总股本（百万股） 2123 流通股本（百万股） 2116 52 周价格范围（元） 19.96-31.21 日均成交额（百万元） 382.54 公 司 研 究 装置检修叠加产品利差收窄，公司 Q3 业绩承压 —华鲁恒升（600426.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：张伟保 S1050523110001 zhangwb@cfsc.com.cn -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 (%) 华鲁恒升 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《华鲁恒升（600426）：产能放 量构筑业绩，增收扩盈持续发力》 2024-08-24 2、《华鲁恒升（600426）：新项目 投产，公司竞争力持续增强》2023- 12-28 华鲁恒升发布三季度业绩报告：2024 年 1-9 月实现营业总收 入 251.80 亿元，同比增长 30.16%；实现归母净利润 30.49 亿元，同比增长 4.16%。其中，2024Q3 单季度实现营业收入 82. ...

证 2024 年 11 月 07 日 研 报 告 公 司 研 究 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告投资评级 - 给予林洋能源“买入”投资评级[7] 报告核心观点 - 林洋能源业绩稳健增长，2024年前三季度实现营业收入51.66亿元，同比增长8.76%，实现归母净利润9.10亿元，同比增长6.95%[5] - 三大业务协同发展，智能板块海内外电表订单充足，新能源板块电站规模达1.342GW且盈利能力有保障，储能板块沙特合资储能PACK工厂预计2024Q4投产[6] - 预测公司2024 - 2026年收入分别为100.79、130.24、156.62亿元，EPS分别为0.57、0.69、0.81元，当前股价对应PE分别为13.5、11.2、9.6倍[7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入51.66亿元，同比增长8.76%，实现归母净利润9.10亿元，同比增长6.95%，毛利率为32.48%，净利率为17.74%，2024Q3公司实现营业收入17.03亿元，同比增长10.63%，环比下降10.82%，实现归母净利润3.12亿元，同比增长15.41%，环比下降18.18%，毛利率为34.65%，净利率为18.39%[5] 业务发展 - 智能板块国内外电表需求旺盛，国内国网增设电表招标批次，公司有望受益，海外已联合或单独中标多个海外电表订单[6] - 新能源板块截至9月底，自主运营的新能源电站规模已达1.342GW（光伏1.155GW、风电187MW），且大部分电站位于新能源消纳能力较强的地区（如安徽和江苏），盈利能力得到保障[6] - 储能板块与沙特ECC公司合资的储能PACK工厂已在沙特吉达开工建设，预计2024Q4投产[7] 盈利预测 - 预测公司2024 - 2026年收入分别为100.79、130.24、156.62亿元，EPS分别为0.57、0.69、0.81元，当前股价对应PE分别为13.5、11.2、9.6倍[7] - 2023 - 2026年主营收入增长率分别为39.0%、46.7%、29.2%、20.3%，归母净利润增长率分别为20.5%、14.8%、20.0%、16.8%，毛利率分别为28.4%、24.0%、22.4%、21.6%，净利率分别为15.3%、11.9%、11.1%、10.8%，ROE分别为6.6%、7.3%、8.3%、9.2%[11]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[2] 报告核心观点 - 报告认为报告研究的具体公司新势力地位逐步稳固未来增长潜力较大[2] 业绩相关总结 - 24Q3实现营收415.82亿元同比+636.3%环比+8.1%归母净利润24.13亿元同比+354.1%环比+71.8%扣非净利润23.3亿元同比+305.8%2024年前三季度实现营收1066.27亿元同比+539.2%2024年前三季度实现归母净利润40.4亿元同比+276.0%2024年前三季度实现扣非净利润37.6亿元同比+224.8%[1] - 24Q3毛利率25.5%同比+18.0pct环比 -1.9pct[1] - 公司Q3期间费用率为16.9%同比 -13.8pct环比 -5.2pct其中销售/管理/财务/研发费用率分别为11.1%/2.5%/-0.4%/3.7%同比分别 -5.5/-3.4/-1.2/-3.7pct环比分别4.3/+0.6/-0.4/-1.2pct[1] 产品交付相关总结 - 问界系列24Q3共交付10.83万辆同比+561.1%环比+13.6%截止10月26日问界M9上市10个月累计大定突破16万辆位居50万以上车型销量冠军[1] 盈利预测相关总结 - 预测公司2024 - 2026年收入分别为1403、1860、2031亿元EPS分别为3.8、4.6、5.1元当前股价对应PE分别为35、30、27倍[1] - 预测2023A - 2026E主营收入分别为35842、140250、186000、203100百万元增长率分别为5.1%、291.3%、32.6%、9.2%归母净利润分别为 -2450、5805、6954、7666百万元增长率分别为 -36.1%、19.8%、10.2%[4] - 2023A - 2026E毛利率分别为10.4%、24.9%、24.7%、24.6%四项费用/营收分别为24.5%、17.9%、17.7%、17.5%净利率分别为 -11.6%、4.6%、4.2%、4.2%ROE分别为 -34.0%、57.1%、50.7%、43.5%[5]

证 券 研 报 告 公 司 研 究 2024 年 11 月 07 日 究 | --- | --- | --- | --- | |------------------|----------------------------------------------------|------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | | 手等精密丝杠业务 | | 传统业务迎增速拐点，收购 KGG 布局机器人灵巧 | | | 买入(维持) | | —雷迪克（ 30 ...

报告公司投资评级 公司维持"增持"投资评级。[3] 报告的核心观点 饲料业务降本增量，Q3盈利大幅提升 - 金新农2024年前三季度实现营业收入34.37亿元，同比增长8.03%；实现归母净利润2.79千万元，扣非后归母净利润2.14千万元，同比2023年前三季度都实现大幅扭亏。从Q3单季度来看，公司饲料业务降本增量，Q3盈利大幅提升，实现营业收入12.84亿元，同比增长15.71%。[1] - 公司饲料销量59.01万吨，同比增长20%，饲料销量增幅略高于销售收入增幅，主因饲料原料价格下降导致饲料产品单价下降。[1] 养殖降本成效明显，生产指标持续向好 - 金新农养殖成本持续下降，Q3商品猪养殖成本14.2元/公斤，养殖场表现最好的养殖成本已降至12元/公斤；公司断奶仔猪成本约338元/头，最好的养殖场成本约290-300元/头。[1] - 公司各项生产指标持续向好，截止2024年Q3公司配种分娩率88%，料肉比2.7，PSY约25-26。未来将实行满栏满线生产，借助精细化管理进一步降本增效。[1] 原有产能改造升级，生猪出栏稳步提升 - 金新农2024年前三季度实现生猪出栏88.60万头，同比增长14.01%；从Q3单季度来看，公司实现生猪出栏28.71万头，季环比增长7.81%。[1] - 金新农后续着重改造升级原有产能，拓宽产能提升空间，逐步扩大"公司+农户"等运营模式的业务规模，业绩增长有望持续。[1] 资本结构稳步改善，资产负债率有望回落 - 截止三季度末，金新农资产负债率达72.22%，相比2024H1下降1.33pcts，公司将持续改善生产经营，增加经营性现金流入，并进一步扩宽融资渠道，逐步改善资本结构。预计随着猪价回暖和生猪养殖成本进一步降低，公司资产负债率有望回落。[2] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为51.60、61.40、70.49亿元，EPS分别为0.21、0.30、0.29元，当前股价对应PE分别为21.3、14.6、15.2倍。[3]

报告投资评级 - 给予闻泰科技“买入”投资评级[3] 报告核心观点 - 闻泰科技2024年前三季度营业收入稳定增长，实现营收531.61亿元，同比增长19.70%，Q3实现营收195.71亿元，同比增长28.71%，归母净利润实现2.74亿元，同比减少67.43%，环比扭亏为盈[1] - 功率半导体行业Q2中低压产品价格逐渐企稳，出货量与盈利情况环比改善，下游各领域带动相关产业回升，公司业务受益增长[1] - 产品集成业务2024年Q3实现营收157.3亿元，环比增长14.79%，毛利率为3.8%，净亏损3.57亿元，剔除可转债利息费用和汇兑损失影响，业务明显好转，公司多方位举措提升该业务经营质量[1][2] - 预测公司2024 - 2026年收入分别为702.60、771.03、851.53亿元，EPS分别为0.66、2.02、2.49元，当前股价对应PE分别为69、22、18倍[3] 根据相关目录分别进行总结 营收与利润情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入531.61亿元，同比增长19.70%，Q3实现营收195.71亿元，同比增长28.71%，归母净利润实现2.74亿元，同比减少67.43%，环比扭亏为盈[1] - 2024年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润4.15亿元，同比减少80.26%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.71亿元，同比减少96.41%[1] - 预测2024 - 2026年收入分别为702.60、771.03、851.53亿元，EPS分别为0.66、2.02、2.49元，当前股价对应PE分别为69、22、18倍[3] 业务发展情况 - Q3半导体业务环比稳健增长，主要是汽车及工业与电力领域的收入保持稳健，消费电子类的收入环比恢复较快，业务毛利率达到40.50%，同比环比均提升明显[1] - 产品集成业务2024年Q3实现营收157.3亿元，环比增长14.79%，毛利率为3.8%，净亏损3.57亿元，剔除可转债利息费用和汇兑损失影响，业务明显好转，公司多方位举措提升该业务经营质量[1][2] - 功率半导体行业Q2中低压产品价格逐渐企稳，出货量与盈利情况环比改善，下游各领域带动相关产业回升，公司业务受益增长[1] 财务数据情况 - 2023 - 2026年主营收入（百万元）分别为61,213、70,260、77,103、85,153，增长率分别为5.4%、14.8%、9.7%、10.4%[5] - 2023 - 2026年归母净利润（百万元）分别为1,181、814、2,512、3,091，增长率分别为 - 19.1%、- 31.1%、208.5%、23.1%[5] - 2023 - 2026年摊薄每股收益（元）分别为0.95、0.66、2.02、2.49，ROE（%）分别为3.1%、2.1%、6.3%、7.4%[5]

报告投资评级 - 给予佳电股份“买入”投资评级[4] 报告核心观点 - “国和一号”首次并网发电标志着核电行业将迎来新的黄金发展期佳电股份作为我国特种电机的龙头企业其核电领域产品有望充分受益[1] - 佳电股份收购哈电动装巩固了在三代核电领域的竞争优势随着核电行业发展公司相关产品订单有望持续增长[1] - 佳电股份积极布局四代核电领域已完成主氦风机研发制造且产品处于国际领先水平子公司投资建设主氦风机成套产业化项目有望支撑公司持续成长[1][3] 根据相关目录分别进行总结 公司业务与行业发展 - 佳电股份是我国特种电机龙头企业在核电领域有多种主导产品且市场占有率较高产品技术水平先进[1] - “国和一号”是具有完全自主知识产权的第三代核电型号投产后年发电量114亿千瓦时可满足超1100万居民用电需求并减少大量温室气体排放其首次并网发电将拉动整个核电行业需求[1] - 核能发展在各国能源战略中具有重要意义四代高温气冷堆相比三代核电技术具有多种优势主氦风机是其核反应堆一回路唯一动力设备[3] [1] [1] 公司盈利预测 - 预测佳电股份2024 - 2026年收入分别为53.29、62.00、70.12亿元EPS分别为0.68、0.88、1.08元当前股价对应PE分别为16.7、13.0、10.5倍[4] - 2023 - 2026年主营收入增长率分别为48.7%、0.2%、16.4%、13.1%归母净利润增长率分别为13.7%、1.2%、28.6%、23.1%[6] - 预测佳电股份2023 - 2026年的各项财务指标包括营收、利润、费用、资产负债等情况[8] [4][6][8]

报告公司投资评级 - 维持买入评级[1][2] 报告的核心观点 - 报告期内业绩短期承压但乙醛酸产能利用率提升有望带动业务发展且看好公司长期发展[1][2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年Q1 - Q3实现营业收入3.45亿元(同比 +31.35%)归母净利润3533万元(同比 -671.86%)扣非归母净利润 -3916万元(同比 -640.72%)2024年Q3单季实现营业收入1.35亿元(同比 +6.24%)归母净利润 –1064.83万元(同比 -655.79%)扣非归母净利润 -1102.42万元(同比 -772.27%)[1] 公司发展机遇 - 绿色化工与半导体双引擎驱动公司成长公司产品具有优势且积极响应国家政策有良好发展机遇[1] 乙醛酸业务 - 2024年H1为高品质乙醛酸前期生产阶段产能负荷低等问题导致成本高业务投入大未来随着销售情况好转产能将提升[1] 三费管理 - 2024年单三季度公司实现销售/管理/财务/研发费用率7.58%/9.79%/1.22%/4.36%分别同比 -0.71/3.62/+0.7/-1.13pct综合来看费用管控有效但资产减值损失约2500万主要系存货跌价准备计提影响当期利润[1] 盈利预测 - 预测公司2024 - 2026年收入分别为5.78、7.58、9.71亿元EPS分别为-0.07、0.28、0.50元当前股价对应PE分别为244.3、59.6、33.7倍[2][3]