报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 领益智造2024年前三季度实现营业收入314.85亿元同比增长27.75% 归母净利润14.05亿元同比下降24.85% 扣非归母净利润11.87亿元同比下降24.85% 2024Q3公司业绩同比环比双增盈利能力稳步上升[1] - AI手机和AIPC起量在即散热解决方案厂商率先受益行业层面AI技术发展端侧AI落地终端加速产品层面苹果和AIPC相关产品推动市场发展端侧AI落地带来散热需求提升均热板市场规模增长[1] - 领益智造作为AI终端制造平台型企业苹果核心供应商在散热产品模组和功能型材料生产方面能力强各类超薄VC均热板及散热解决方案已被多款中高端手机机型搭载并实现出货有望持续受益于人工智能发展趋势下消费电子产品散热需求的提升[4] - 预测领益智造2024 - 2026年收入分别为413.41、496.01、577.7亿元EPS分别为0.36、0.43、0.57元当前股价对应PE分别为24.8、20.9、15.7倍随着端侧AI的加速落地公司作为苹果的核心供应商有望持续受益[5] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年前三季度领益智造实现营业收入314.85亿元同比增长27.75% 归母净利润14.05亿元同比下降24.85% 扣非归母净利润11.87亿元同比下降24.85% 2024Q3公司实现营业收入123.65亿元同比增长32.14% 环比增长32.66% 归母净利润7.13亿元同比增长14.68% 环比增长208.13% 扣非归母净利润6.13亿元同比增长0.24% 环比增长175.65% 2024年Q3公司销售毛利率17.21% 环比上升2.19pct销售净利率5.76% 环比上升3.28pct[1] 行业趋势 - AI加速落地带动端侧AI在消费电子领域发展AI手机和AIPC出货量增长迅速根据IDC 2028年全球AI手机出货量将达到9.12亿部2023 - 2028年CAGR为78.4% 根据Canalys 2025年AIPC出货量将达到1.03亿台2027年AIPC渗透率有望达到85% 苹果产品推动市场发展端侧AI落地带来散热需求提升根据Yano Research 2025年全球均热板市场规模将达到5.87亿美元2022 - 2025年CAGR为23.5%[1] 公司优势 - 领益智造作为AI终端制造平台型企业苹果核心供应商具备多种散热产品模组和功能型材料的生产能力散热产品包括热管均热板等多种不同类型模组包括散热模组等多个产品线功能型材料包括导热类等多种产品各类超薄VC均热板及散热解决方案已被多款中高端手机机型搭载并实现出货[4] 盈利预测 - 预测领益智造2024 - 2026年收入分别为413.41、496.01、577.7亿元EPS分别为0.36、0.43、0.57元当前股价对应PE分别为24.8、20.9、15.7倍随着端侧AI的加速落地公司作为苹果的核心供应商有望持续受益[5]