报告公司投资评级 - 豪迈科技（002595.SZ）的投资评级为增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024Q3业绩保持稳健增长，三大业务齐头并进，轮胎模具业务内销表现突出、外销稳健增长，燃气轮机需求持续向好且风电业务订单有所恢复，机床业务产品推广应用广泛业绩高速增长[1] - 费用率方面，2024Q3销售/财务费用率同比分别下降，管理费用率因职工薪资增多同比提升，毛利率、净利率分别为34.43%、20.52%[1] - 公司是轮胎模具行业龙头，三大增长曲线渐次展开，有望持续延续稳健的业绩[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 2023 - 2026年的营业收入（百万元）分别为7,166、8,272、9,358、10,489，增长率分别为8%、15%、13%、12%；净利润（百万元）分别为1,612、1,898、2,222、2,491，增长率分别为34%、18%、17%、12%；每股收益（元）分别为2.02、2.37、2.78、3.11[1] - 2023 - 2026年的P/E分别为22.5、19.1、16.3、14.6；P/B分别为4.2、3.5、2.9、2.5[1] 财务状况 - 2023 - 2026年的资产负债率分别为13.1%、12.3%、11.0%、10.2%；债务权益比分别为2.6%、2.1%、1.8%、1.5%；流动比率分别为6.4、7.3、8.7、9.6；速动比率分别为4.9、5.8、7.0、8.0；总资产周转率分别为0.7、0.7、0.7、0.6[2] - 2023 - 2026年应收账款周转天数分别为107、100、101、102；应付账款周转天数分别为26、23、23、23；存货周转天数分别为127、121、121、121[2] - 2023 - 2026年每股经营现金流（元）分别为2.01、1.93、2.27、2.56；每股净资产（元）分别为10.77、12.86、15.44、18.36[2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024Q1~3实现营收63.65亿元,同比增长20.05%,实现归母净利润14.17亿元,同比增长21.23%,业绩符合预期 [1] - 公司2024Q3单季度实现营收22.27亿元,同比增长26.24%,增速在2024Q2基础上继续提升 [1] - 2024Q3单季度实现归母净利润4.57亿元,同比增长15.93% [1] - 2024Q1~3公司毛利率达34.94%,同比提升0.92个百分点,净利率达22.29%,同比提升0.26个百分点 [1] - 2024Q3公司销售、管理及财务费用率分别达到1.31%/3.18%/0.85%,分别环比提升0.11/1.03/0.61个百分点,费用率提升导致公司净利率略有波动 [1] - 公司持续加大研发投入,2024Q1~3研发费用3.29亿元,同比增长29.3%,研发费用率达5.17%,同比提升0.37个百分点 [1] - 公司三大业务领域布局清晰,轮胎模具、大型零部件及数控机床业务持续增长,看好公司机床产品市场外拓 [1] 分部业务总结 轮胎模具业务 - 轮胎模具业务作为公司主要收入来源之一,受益于汽车行业发展及替换轮胎市场扩大,下游景气持续增长 [1] - 公司作为轮胎模具行业领先企业,持续推进国际产能布局,已在多个国家设立子公司,形成较为完备的全球生产服务体系 [1] 大型零部件业务 - 2024H1大型零部件业务在公司营收中占比达35.4%,2024年1-9月燃气轮机市场需求持续向好,公司燃气轮机零部件业务订单饱满,营收维持较好增长 [1] - 风电产业链有一定内卷压力,公司重点以轮毂及齿轮箱等产品为主,布局持续拓宽 [1] 数控机床业务 - 数控机床业务作为公司未来重点发力领域,人员储备较多,研发投入较大,产品种类持续增加 [1] - 公司机床产品自2022年对外推向市场以来,获得较好的评价和反馈,品牌形象和质量得到认可,行业地位也有所提升 [1] - 2024年1-9月,公司机床业务营业收入实现较好增长,持续看好公司工业母机产品市场外拓 [1]

公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [24] 报告的核心观点 - 公司三季度业绩保持快速增长,营业收入同比增长20.0%,归母净利润同比增长21.2% [2] - 三季度毛利率和费用率有所波动,导致利润增速低于收入增速 [3] - 公司合同负债创历史新高,经营净现金流下降主要受购买商品和支付薪酬影响 [4] - 未来随三大核心业务(轮胎模具、大型零部件、机床)快速发展,公司业绩有望保持增长 [5] 公司业务分析 营业收入 - 2024-2026年公司营业收入预计为81.6、90.5、99.7亿元,同比增长13.9%、10.9%、10.1% [5] 净利润 - 2024-2026年公司归母净利润预计为18.4、20.5、22.2亿元,同比增长14.2%、11.2%、8.7% [5] 毛利率 - 2024-2026年公司毛利率预计为35.1%、35.0%、34.6% [8] ROE - 2024-2026年公司ROE预计为18.9%、18.3%、17.4% [8] 主要业务 - 公司主要业务包括轮胎模具、大型零部件产品和数控机床 [14][15] - 轮胎模具和大型零部件产品业务保持稳定增长,机床业务近年来增长迅速 [5]

因 投资评级:增持(维持) | --- | --- | |-------------------|------------| | 基本數据 | 2024-11-01 | | 收盘价(元) | 45.70 | | 流通股本(亿股) | 7.95 | | 每股净资产(元) | 11.99 | | 总股本(亿股) | 8.00 | | 最近 12月市场表现 | | 18% 슷炜超 分析师 SAC 证书编号: S0160522080002 shewc@ctsec.com 谢铭 分析师 SAC 证书编号: S0160523010001 xieming@ctsec.com 分析师 孟欣 SAC 证书编号： S0160523090002 mengxin@ctsec.com 相关报告 1. 《产品结构优化,公司盈利能力持续 2024-08-19 提高》 2. 《2023H1 利润率改善, 静待数控机 床业务未来发展》 2023-09-12 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|--------------------|-------|-------|---- ...

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现收入63.65亿元,同比增长20.05%;归母净利润14.17亿元,同比增长21.23%,收入及业绩同比实现较快增长[1] - 公司盈利能力略有提升,2024年前三季度毛利率/净利率分别为34.94%/22.29%,同比变动+0.92/+0.26个百分点[1] - 轮胎模具业务保持较高景气度,持续完善全球产能布局,2024年前三季度模具业务收入保持较快增长[1] - 公司预计2024-2026年归属母公司净利润分别为19.30/22.96/26.62亿元,对应PE 20/16/14倍,维持"优于大市"评级[1] 报告分类总结 财务数据 - 2024年前三季度公司实现收入63.65亿元,同比增长20.05% [1] - 2024年前三季度归母净利润14.17亿元,同比增长21.23% [1] - 2024年前三季度毛利率/净利率分别为34.94%/22.29%,同比变动+0.92/+0.26个百分点 [1] - 公司预计2024-2026年归属母公司净利润分别为19.30/22.96/26.62亿元 [1] 业务表现 - 轮胎模具业务保持较高景气度,持续完善全球产能布局,2024年前三季度模具业务收入保持较快增长 [1] 估值及投资评级 - 公司维持"优于大市"投资评级,预计2024-2026年PE分别为20/16/14倍 [1]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入(维持)"的投资评级[1] 报告的核心观点 1. 轮胎模具行业需求旺盛,公司产品充分受益[1] 2. 公司积极推进海外产能建设,国际化布局不断趋于完善,海外业务表现亮眼[1][2] 3. 公司持续加大研发投入,盈利能力稳步提升[2] 公司投资评级及盈利预测 1. 预测公司2024-2026年收入分别为83.30、94.98、106.12亿元,EPS分别为2.39、2.70、3.07元,当前股价对应PE分别为19.0、16.8、14.8倍[3] 2. 给予公司"买入"投资评级[3]

根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 行业或公司: - 豪迈科技(上市公司) - 轮胎模具、疏孔机床、门塔模具、苏宏机场、大型零部件机械产品等业务板块 2. 核心观点和论据: - 轮胎模具、疏孔机床等业务增长波动不大,保持稳定 [1] - 门塔模具和苏宏机场业务增速超过15%和三倍 [1] - 大型零部件机械产品前三季度实现双位数增长,符合预期 [1][2] - 第三季度毛利率出现同环比下滑,主要原因包括: - 产品结构和销售结构变化,内销增速快于外销 [2] - 人员和薪酬增加 [2][3] - 汇率波动影响较小 [2] - 轮胎模具和大型零部件业务毛利率相对稳定,略有波动 [3] - 机床业务处于发展阶段,短期毛利率较低,未来有望提升 [13][14][18] - 公司未来机床业务目标为20-30亿产值,但未设定具体时间节点 [18][19] - 公司在技术研发、生产管理等方面持续投入,销售渠道正在建设 [22][23] - 燃气轮机业务景气度预计可持续至2030年 [11][12] - 原材料价格和汇率波动对公司影响可控,有相应应对措施 [25][26] 3. 其他重要内容: - 公司海外布局方面,墨西哥和泰国工厂已投产 [9][10] - 风电和燃机业务占大型零部件的主要份额 [10][11] - 公司机床业务与国家"零期专项"政策无直接关联 [21] - 公司机床业务销售渠道正在建设,尚未大规模拓展 [23] - 公司机床业务未来产能和产值目标暂未明确 [18][19] - 公司机床业务毛利率短期偏低,未来有望提升 [13][14] - 公司机床业务主要面向汽车、3C等行业,未有具体占比披露 [15][20]

公司经营情况 - 2024年1-9月,公司实现营业收入63.65亿元,同比增长20.05%；归属于上市公司股东的净利润14.17亿元,同比增长21.23% [1] - 2024年第三季度(7-9月),营业收入22.27亿元,同比增长26.24%,归属于上市公司股东的净利润4.57亿元,同比增长15.93% [1] - 受汇率波动影响,2024年1-9月公司汇兑损失2300余万元 [1] 主要原材料及成本情况 - 公司主要原材料包括锻钢、生铁、废钢、铝锭等 [2] - 公司轮胎模具业务目前满负荷生产,预计2024年全年仍将保持不错的增长 [2] - 公司轮胎模具业务有系统的定价机制,毛利率水平主要与产品类型、复杂程度等相关 [2] 大型零部件业务 - 2024年1-9月,燃气轮机市场需求持续向好,公司该项业务订单饰满,营业收入保持较好增长 [2] - 预计到2030年,全球燃气轮机市场仍将保持不错的需求,公司2024年燃气轮机业务订单饱满,将保持一定增长 [2] - 公司大型零部件业务中,海上风电占比低,陆上风电占比高,未来将根据市场需求、政策变化进行相应调整 [2] - 公司铸造产能约27万吨铸铁,大型零部件产品以风电、燃气轮机等能源类产品为主,产能可灵活调配 [2] 数控机床业务 - 公司机床业务尚处于初期发展阶段,目前以组织研发、生产、体系建设为主,产品性能和品牌形象得到认可,2024年1-9月营业收入有较好增长 [3][4] - 公司机床产品包括直驱转台、立式五轴加工中心、精密加工中心等,应用于透平机械、精密模具、汽车零部件等领域 [3] - 标准化机床产品订单周期1-3个月,定制化产品订单周期较长,公司销售渠道以直销为主,计划采用经销和直销相结合 [3] 海外布局 - 公司在美国、泰国、匈牙利等地设立子公司,形成较为完备的全球生产服务体系,2023年海外轮胎模具产能占比约10% [4][5] - 公司轮胎模具国内市场占有率超过30%,高于国外市场 [5] - 公司燃气轮机业务主要客户包括GE、三菱、西门子等 [4] 其他 - 公司2023年度分红金额近5亿元,2024年提出中期分红预案,未来将持续优化投资者回报机制 [4] - 公司可享受先进制造业增值税进项税额加计抵减政策,持续到2027年12月31日 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年前三季度,公司实现营业收入63.7亿元,同比增长20.1%;归母净利润14.2亿元,同比增长21.2% [1] - 2024年第三季度,公司实现营业收入22.3亿元,同比增长26.2%;归母净利润4.6亿元,同比增长15.9% [1] - 公司业绩实现快速增长 [1] 业务板块发展 - 轮胎模具板块,公司市占率达30%以上,在内资轮胎企业集体出海以及新能源汽车和高性能轮胎需求增长的背景下,公司龙头地位持续稳固提升 [2] - 大型零部件板块,高毛利燃气轮机业务市场需求持续向好,业务订单饱满,占比持续提升,风电业务订单逐渐恢复,产品结构优化,生产负荷饱满 [2] - 数控机床板块,自2022年确立机床产品对外销售以来,行业认可度持续提升,收入规模快速扩张,公司第三成长曲线逐渐兑现 [2] - 公司合同负债达到2.4亿元,同比年初增长109.7%,合同负债显著增长彰显出公司订单充沛支撑后续发展 [2] 盈利能力和研发投入 - 2024年前三季度,公司毛利率为34.9%,同比增加0.9个百分点;净利率为22.3%,同比增加0.3个百分点;期间费用率为9.6%,同比增加1.1个百分点 [3] - 2024年前三季度,研发费用达到3.3亿元,同比增加29.3%,高强度研发投入有助于公司扩大竞争优势,提高核心竞争力 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.4、22.0、24.6亿元,当前股价对应PE为20、17、15倍,未来三年归母净利润复合增长率15% [3] - 公司轮胎模具龙头地位稳固,第二、第三业务快速放量,维持"买入"评级 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持买入评级 [6][8] 报告的核心观点 - 公司订单饱满,营收稳健增长,Q3实现营收22.27亿元,同比增长26.24% [8] - 轮胎模具业务产能和市占率持续提升,风电业务订单有所恢复 [8] - 公司成功开发蒸汽轮机零部件带来新增驱动力 [8] - 机床业务尚处于初期发展阶段,存在费用前置因素,随着行业地位提升和规模增长,预计2024年实现盈利 [8] - 公司当前股价对应2024-2026年PE分别为20X、16X、14X,估值合理 [8] 财务数据及盈利预测 - 2024-2026年营业收入分别预计为84.99亿元、97.46亿元、111.37亿元,同比增长分别为18.6%、14.7%、14.3% [5] - 2024-2026年归母净利润分别预计为19.25亿元、23.05亿元、26.83亿元,同比增长分别为19.4%、19.7%、16.4% [5] - 2024-2026年每股收益分别预计为2.41元、2.88元、3.35元 [5] - 2024-2026年毛利率分别预计为34.6%、35.1%、35.7% [5] - 2024-2026年ROE分别预计为18.3%、18.0%、17.3% [5]