报告投资评级 - 维持买入评级 [2] 报告核心观点 - 报告期内派林生物业绩增长显著，血浆采集和血制品销售持续增长，经营效率不断提升，销售净利率增加，基于盈利预测维持买入评级 [2][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年前三季度实现营收18.90亿元，同比增长37.49%；归母净利润5.43亿元，同比增长66.38%；扣非归母净利润4.98亿元，同比增长84.71%；经营活动现金流净额2.28亿元，同比增长0.80%单三季度实现营收7.54亿元，同比增长13.27%，环比增长7.64%；归母净利润2.16亿元，同比增长17.86%，环比增长5.22%；扣非归母净利润2.02亿元，同比增长21.81%，环比增长6.66% [2][3] 业绩增长原因 - 业绩增长主要由于原料血浆采集同比增长较好，血液制品市场销售需求景气，2024年前三季度可售产品数量和销量增加，主营业务收入较上年同期增长浆站方面，公司持续深化与新疆德源战略合作，延长合作期限，不断提升供浆量；同时加快新浆站建设和挖潜老浆站采浆能力2024年上半年采浆量约700吨，同比实现快速增长重点保障国内市场供应及销售，静注人免疫球蛋白（pH4）持续供不应求，核心产品均实现较好增长积极开展海外市场，实现巴基斯坦出口销售，推动海外业务长远稳健发展 [4] 经营效率提升 - 2024年1 - 9月，公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为9.98%、6.93%和2.43%，同比分别下降4.73pp、1.92pp和1.48pp销售净利率显著提升，从2023年1 - 9月的23.70%增加至2024年1 - 9月的28.71% [5] 盈利预测 - 预测公司2024 - 2026年收入分别为29.42、33.82、38.39亿元，归母净利润分别为7.77、9.13、10.67亿元，EPS分别为1.06、1.25、1.46元，当前股价对应PE分别为21.1、18.0、15.4倍 [6]

证 券 研 究 报 公 研 2024 年 10 月 31 日 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|----------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | | 钾锂板块仍低迷，铜矿投资收益持续增长 —藏格矿业（ 000408.SZ ）公司事件点评报告 | | 买入 (维持) | | 事件 | | 分析师：傅鸿浩 fuhh@cfsc.com.cn ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"投资评级 [2] 报告的核心观点 业绩符合预期，费投力度同比优化 - 2024Q1-Q3总营收99.42亿元,同增18.85%;归母净利润30.86亿元,同增17.08%;扣非净利润30.74亿元,同增16.59% [1] - 2024Q3总营收26.37亿元,同增10.11%;归母净利润6.24亿元,同增6.61%;扣非净利润6.28亿元,同增7.33% [1] - 2024Q1-3毛利率/净利率分别为74.27%/31.04%,同比下滑1.99/0.47pcts;2024Q3分别为75.59%/23.68%,同比下滑5.14/0.78pcts [1] - 2024Q1-3销售/管理费用率分别为15.35%/3.29%,同比增加2.30/0.16pcts;2024Q3分别为20.56%/4.57%,同比下降3.90/增加0.46pcts [1] 产品结构仍优，省外市场增速较快 - 2024Q3特A+/特A/A/B/C、D/其他白酒营收占比分别为69%/25%/4%/2%/1%/0.03%,高端产品保持较快增速,低端产品调整明显 [1] - 2024Q1-3直销/批发代理营收分别同比增长25%/19%;2024Q3分别同比增长17%/10%,直销渠道增速亮眼 [1] - 2024Q1-3省内/省外营收分别同比增长18%/33%;2024Q3分别同比增长9%/23%,省外市场快速放量 [1] - 截至2024Q3末,总经销商1193家,较2023年末增加132家 [2] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.86/3.17/3.62元,当前股价对应PE分别为15/14/12倍 [2]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"投资评级。[2] 报告的核心观点 营业收入高速增长，盈利能力稳定提升 2024年前三季度,公司消费电子、工业互联及汽车领域业务保持稳定增长,新产品和新市场领域的市场份额持续提升,公司实现业绩大幅增长。2024年第三季度归母净利润同比实现扭亏为盈,环比增长55.27%。第三季度单季度毛利率为32.92%,同比增长10.8个百分点,环比增长4.02个百分点,毛利率自去年同期开始实现连续4个季度持续提升,盈利能力稳定提升。[3] 数模混合产品高速增长，主要产品放量顺利 公司在高性能数模混合信号芯片领域形成了丰富的技术积累和完整的产品系列,已形成了完善的硬件芯片和软件算法为一体的音频解决方案,多产品放量驱动公司业绩增长。公司的音频功放产品多项技术达到行业领先水平,并成功导入头部客户,此外,公司推出车载音频产品TBOX、AVAS、Car Audio等。公司摄像头马达驱动业务营收加速放量,是第一家突破光学防抖OIS技术并实现规模量产,此外公司产品丰富,涵盖压电OIS、闭环VA可变光圈、潜望棱镜OIS等。公司推出的第三代高灵敏度低功耗SAR Sensor,有效满足5G多天线降SAR需求,在品牌客户实现大规模量产。[4] 电源管理&信号链芯片持续拓展，多元化布局迎增长 电源管理芯片方面,DCDC产品在手机和5G实现大规模量产,同时突破车载行业重点Tier1客户;LDO产品在手机、IOT、工业和客户端方面加速放量,MOS方面,12V 2.2mΩ锂保MOS取得品牌客户突破。信号链芯片方面,公司推出射频、运算放大器、高速开关产品等多款产品,多款产品的大规模量产推动公司营收的大幅增长。未来随着公司业务的持续放量以及产品种类的丰富,公司业绩未来可期。[4][5] 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为31.44、38.49、46.34亿元,EPS分别为0.83、1.51、2.29元,当前股价对应PE分别为85、47、31倍。随着产品的快速放量以及公司业务的持续开拓,公司将受益实现营收和利润的持续提升,维持"买入"投资评级。[6]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"投资评级 [3] 报告的核心观点 三季度盈利承压，单季度业绩首亏 - 2024前三季度公司实现营业收入146.04亿元，同比下降8.06%；实现归母净利润12.96亿元，同比下降34.18%；毛利率为19.02%，同比下降2.21pct；净利率为8.91%，同比下降3.50pct [1] - 2024Q3公司实现营业收入39.08亿元，同比下降37.03%，环比下降21.37%；实现归母净利润-2.03亿元，同环比均由盈转亏；毛利率为5.97%，净利率为5.09% [1] 行业冷修减产，价格跌幅收窄，周期底部渐近 - 7月以来国内光伏玻璃行业冷修量逐步加大，甚至出现堵窑口减产情况，在产产能逐步下滑。10月份行业冷修产能2450吨，预估截至10月底日熔量为10.2万吨/日，环比减少2.34%，在产产能相比6月高峰时已下降10.76% [1] - 由于终端市场需求疲软导致组件端开工积极性不高,目前库存压力仍大，平均库存约38天 [1] - 供给缩量一定程度缓解价格下行，截至10月底2.0/3.2mm玻璃价格分别环比下降2.00%/3.57%，较上月降幅收窄3.66pct/3.10pct [1] 盈利预测 - 考虑公司前三季度盈利低于预期，我们下调公司盈利预测，预测公司2024-2026年收入分别为203.99、246.99、293.99亿元，EPS分别为0.42、1.04、1.46元 [5] - 当前股价对应PE分别为64.2、26.0、18.5倍 [5] 风险提示 本报告未包含任何风险提示内容 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [6] 报告的核心观点 防爆电器需求不减，龙头稳定受益 - 随着安全生产要求提高，各行业对于智能化、数字化类产品需求不断增多，未来将派生出新的产品需求，目前防爆电器仍处于一个较长的上升周期 [4] - 公司在国内市占率超过30%，未来有望充分受益于防爆产品需求的释放 [4] 积极参展，全球市场稳步拓展中 - 公司重点布局中东、东南亚、欧洲等海外市场，同时积极参加展会，展示国际战略布局及海外重大项目案例，加强与中石油、中石化、壳牌、BP、沙特阿美等全球知名油气、化工企业的交流合作 [5] - 公司持续不断拓展全球市场，看好未来外贸业务加速公司成长 [5] 新能源业务驱动，收入高增 - 单Q3季度，公司营业收入显著增长，实现营收10.48亿元（同比+43.61%），归母净利润1.21亿元（同比+14.07%） [5] - 费用方面，销售费用控制有效，销售费用率同比降低5pct，管理费用和财务费用略有增加，而研发费用基本持平 [5] - 整体来看，公司业绩增长主要受新能源业务推动，同时成本和费用控制得当，盈利能力有所增强，看好未来公司稳定发展 [5] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为38.98、43.69、49.06亿元，EPS分别为1.50、1.79、2.13元 [6] - 当前股价对应PE分别为14、12、10倍 [6]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入(维持)"的投资评级[1]。 报告的核心观点 1. 推土机市场前景广阔,公司作为行业领军企业有望受益[1] 2. 公司积极把握出口机遇,盈利有望高增[1] 3. 费用管控得当,净利率提升[2] 公司投资亮点 1. 推土机市场规模广阔,公司国内市场占有率领先[1] 2. 公司海外业务快速增长,出口收入占比超过55%,毛利率高于国内[1] 3. 公司费用管控良好,期间费用率下降,净利率提升[2] 盈利预测 1. 预测公司2024-2026年收入分别为139.31、160.63、174.31亿元,EPS分别为0.65、0.81、1.00元[3] 2. 当前股价对应PE分别为13、10、8倍[3] 风险提示 1. 宏观政策调整及国际局势不稳定风险[4] 2. 汇率风险[4] 3. 原材料价格波动的风险[4] 4. 募投项目进展低于预期风险[4]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"投资评级,维持此前评级。[1] 报告的核心观点 下游行业保持持续增长,拉动设备企业需求 公司的带式输送机产品在国内处于优势地位,广泛应用于港口码头、煤炭矿山、冶金电力等行业。近年来,随着经济增长,这些下游行业蓬勃发展。矿山行业资本支出进入上行周期,停产矿山陆续复产,诸多大型矿山新建和改扩建项目加快投资开发;煤炭行业稳中求进,原煤产量呈上升趋势,煤炭消费量迅速增长;港口行业集装箱及货物吞吐量稳步上升;电力行业用电量不断攀升,传统发电方式仍有广阔市场。在这些因素驱动下,对输送机械设备的需求持续旺盛,公司的业绩有望受益于此进一步提升。[1] 海外市场拓展顺利,营收有望实现增长 公司积极发展海外市场,与大型国企携手开展"一带一路"业务。目前,公司的带式输送机产品已在俄罗斯、土耳其、马来西亚、越南、印度尼西亚、阿尔及利亚、尼日利亚等国家的项目上投入运行,并得到了一定的认可,海外市场拓展顺利。2024年9月10日,公司签订了6398万美元的几内亚力拓西芒杜港口工程项目,有利于提升公司的市场竞争力和市场份额,扩大公司利润。随着后续更多的项目跟踪,将带来持续的海外订单获取,公司海外收入也将迎来进一步提升。[1][2] 加速工业化智能转型,紧跟行业发展趋势 近年来,各部委频繁出台智能化转型政策,下游的矿山、煤炭、钢铁、电力、港口等行业面临着智能化升级改造的需求。公司紧跟行业发展趋势、把握政策前沿,积极加速其工业化智能转型。2024年7月,公司与华为签订全面合作协议,联合打造面向全球的"矿石流"全场景数智化集成解决方案,深度赋能矿山、散料输送港口与装备制造行业的智能升级。2024年10月,公司拟收购山东欧瑞安电气有限公司部分股权,延伸产业链,进一步推动公司的工业化智能转型进程。公司工业化智能转型的持续推进,不仅有助于提升生产效率、优化产品质量,还将为公司带来更多市场机遇和发展空间。[2] 盈利预测 考虑2024年前三季度公司的实际营收和利润增长不及预期,适当下调公司的盈利预测,预测公司2024-2026年收入分别为15.08、20.26、25.16亿元,EPS分别为0.92、1.25、1.69元,当前股价对应PE分别为29.6、21.8、16.2倍。[3]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入(维持)"的投资评级[1] 报告的核心观点 主业营收稳步增长，短期费用拖累盈利 - 公司2024Q1-Q3实现营收110.77亿元(同增8%)，归母净利润10.47亿元(同减7%)，扣非归母净利润10.01亿元(同减2%)[1] - 2024Q3公司营收35.33亿元(同增5%)，主业规模稳定增长，四季度预计受益于春节备货拉动，收入边际改善[1] - 但受股份支付费用/销售费用/政府补助/投资收益/港股上市顾问费用等多重因素影响，三季度利润出现大幅降低[1] 参与市场价格竞争，锁鲜装延续高增 - 产品端来看，面点类促销政策延续，毛利率端持续承压[1] - 锁鲜装三季度收入延续上半年20%的增速，同时毛利率保持稳定高位，品牌势能释放保障高端化品类高速增长[1] - 烤肠全年含税收入预计可突破3亿元体量，预计2025年可实现全部资产化[1] - 牛羊肉卷预计全年可完成1.5亿元销售目标[1] - 小龙虾三季度销售价格上涨，收入环比明显改善，目前进入小龙虾淡季，四季度主要推进库存虾销售[1] 盈利预测 - 我们看好公司在保证利润的基础上以规模扩张为主线，巩固锁鲜装、丸之尊存量市场的同时，通过属地化研发开拓特通渠道增量[2] - 目前前瞻性布局烤肠品类，并及时根据市场趋势调整经营侧重点，维持经营稳定[2] - 三季度业绩情况受较多短期因素拖累，但公司主业规模延续提升趋势，目前最困难的阶段已经过去，四季度伴随政府补助延期回补、春节备货提前拉动，预计全年完成收入目标确定性仍强[2] - 我们调整2024-2026年EPS分别为4.99/5.79/6.61元，当前股价对应PE分别为17/15/13倍，维持"买入"投资评级[2]

证 2024 年 10 月 31 日 报 告 基本数据 2024-10-30 当前股价（元） 136.81 总市值（亿元） 2014 总股本（百万股） 1472 流通股本（百万股） 1467 52 周价格范围（元） 100.02-221.93 日均成交额（百万元） 1597.91 公 研 究 业绩表现稳健，费投同比优化 买入(维持) 事件 —泸州老窖（000568.SZ）公司事件点评报告 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 市场表现 -60 -40 -20 0 20 40 (%) 泸州老窖 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《泸州老窖（000568）：利润略 不及预期，税负占比形成拖累》 2024-09-01 2、《泸州老窖（000568）：坚持良 性发展基调，全力以赴完成全年目 标》2024-06-30 3、《泸州老窖（000568）：Q1 业绩 超预期，品牌势能延续》2024-04- 28 司 2024 年 10 月 30 日，泸州老窖发布 2024 年三季报。 投资要点 ▌利润小幅增长，整体表现稳定 利润符合预期，整体业绩稳健。20 ...