报告公司投资评级 - 报告给予"买入"投资评级 [3] 报告的核心观点 三季度盈利承压，单季度业绩首亏 - 2024前三季度公司实现营业收入146.04亿元，同比下降8.06%；实现归母净利润12.96亿元，同比下降34.18%；毛利率为19.02%，同比下降2.21pct；净利率为8.91%，同比下降3.50pct [1] - 2024Q3公司实现营业收入39.08亿元，同比下降37.03%，环比下降21.37%；实现归母净利润-2.03亿元，同环比均由盈转亏；毛利率为5.97%，净利率为5.09% [1] 行业冷修减产，价格跌幅收窄，周期底部渐近 - 7月以来国内光伏玻璃行业冷修量逐步加大，甚至出现堵窑口减产情况，在产产能逐步下滑。10月份行业冷修产能2450吨，预估截至10月底日熔量为10.2万吨/日，环比减少2.34%，在产产能相比6月高峰时已下降10.76% [1] - 由于终端市场需求疲软导致组件端开工积极性不高,目前库存压力仍大，平均库存约38天 [1] - 供给缩量一定程度缓解价格下行，截至10月底2.0/3.2mm玻璃价格分别环比下降2.00%/3.57%，较上月降幅收窄3.66pct/3.10pct [1] 盈利预测 - 考虑公司前三季度盈利低于预期，我们下调公司盈利预测，预测公司2024-2026年收入分别为203.99、246.99、293.99亿元，EPS分别为0.42、1.04、1.46元 [5] - 当前股价对应PE分别为64.2、26.0、18.5倍 [5] 风险提示 本报告未包含任何风险提示内容 [4]