报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"的投资评级 [1] 报告的核心观点 营业收入稳定增长，AIPC驱动结构件需求 - 公司 2024 年前三季度实现营业收入 29.82 亿元，同比增长 27.73%，其中 Q3 实现营收 11.05 亿元，同比增长 20.40% [1] - 得益于行业逐步回暖，出货量同比增长，全球笔记本电脑出货量同比增长 7% [1] - AIPC 的加速渗透也继续推动结构件需求增长，推动公司的营收稳步增长，盈利能力快速回升 [1] 笔电复苏叠加AIPC加速渗透，业务稳定增长 - 公司以"一体两翼"为战略指引，借助笔记本电脑复苏趋势及 AIPC 的渗透率提升带来的换机需求，增加公司在新能源汽车镁合金应用的产能和订单交货量，稳步提升公司业绩 [1] - 公司拥有全面的结构件模组产品线，技术方面具有自主摸具设计生产能力，与联想、三星电子、惠普、LG 等头部客户保持长期稳定关系 [1] 新能源汽车轻量化镁合金打造公司第二增长极 - 公司在新能源汽车镁合金材质应用方面拥有先进半固态射出成型工艺，在镁铝结构件的加工精度速度、良率等方面占优势 [2] - 公司在汽车电子领域的业务稳步推进，目前已进入量产化阶段，在手订单持续稳定增长，产能逐步释放，已获得多家知名汽车电子厂商的认证 [2] - 下游产品涵盖小米、蔚来、小鹏、比亚迪、宝马、吉利、大众等车企 [2] 盈利预测 - 预测公司 2024-2026 年收入分别为 39.92、51.37、60.82 亿元，EPS 分别为 0.34、0.59、0.79 元 [3] - 当前股价对应 PE 分别为 38、22、17 倍 [3] - 随着 PC 的复苏、AIPC 的渗透以及汽车轻量化升级，公司将受益实现营收和利润的持续提升 [3]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为11.05亿元，同比增长20.40%[4] - 公司2024年前三季度营业收入为29.82亿元，同比增长27.73%[4] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.14亿元，同比增长346.19%[4] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.41亿元，同比增长1,268.19%[4] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2,064.29万元，同比下降19.53%[4] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3,639.48万元，同比增长471.39%[4] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.09亿元，同比下降41.90%[4] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.26元，同比增长347.52%[4] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.32元，同比增长1,268.18%[4] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为4.11%，同比增长3.16个百分点[4] - 公司本报告期营业收入和利润均有大幅增长[9] - 公司本报告期处置子公司产生较大投资收益[9] - 公司本报告期公允价值变动损失和资产减值损失较大[9] - 公司本报告期经营活动现金流量净额为负,主要是收到货款减少及支付职工薪酬增加所致[9] - 公司2024年前三季度实现净利润108,867,467.40元，同比扭亏为盈[17] - 公司2024年前三季度实现归属于母公司股东的净利润140,933,254.77元，同比增长1268.4%[17] - 公司2024年前三季度实现经营活动产生的现金流量净额209,264,887.75元，同比下降41.9%[19] - 公司2024年前三季度实现投资活动产生的现金流量净额-73,253,360.10元，同比改善81.7%[19] - 公司2024年前三季度实现筹资活动产生的现金流量净额61,465,714.28元，同比下降84.1%[19] - 公司2024年前三季度实现期末现金及现金等价物余额918,543,058.61元，同比增长22.3%[19] - 公司2024年前三季度实现收到的税费返还170,616,595.04元，同比增长41.7%[19] - 公司2024年前三季度实现购买商品、接受劳务支付的现金1,669,994,618.75元，同比下降5.8%[19] - 公司2024年前三季度实现支付给职工及为职工支付的现金659,302,033.59元，同比增长25.5%[19] - 公司2024年前三季度实现支付的各项税费75,257,559.10元，同比增长1.7%[19] 资产负债情况 - 2024年前三季度营业收入为29.82亿元[16] - 2024年前三季度营业成本为25.22亿元[16] - 2024年前三季度营业利润为14.07亿元[16] - 2024年前三季度利润总额为13.72亿元[16] - 2024年前三季度归属于母公司所有者权益合计为28.33亿元[15] - 2024年9月30日资产总计为59.82亿元[14] - 2024年9月30日负债总计为31.50亿元[14] - 2024年9月30日固定资产为18.13亿元[14] - 2024年9月30日无形资产为7.12亿元[14] - 2024年9月30日商誉为2.89亿元[14] 股东情况 - 公司前十大股东中,第一大股东薛革文持股比例为32.89%[10,11] - 公司前十大无限售条件股东中,前三名分别为薛革文、薛赛琴和孙海士[11] - 公司回购专户持有9,136,891股,不纳入前十大股东统计[12] - 公司前十大股东及前十大无限售条件股东未参与融资融券及转融通业务[12] 其他信息 - 公司报告期内无需提醒投资者关注的其他重要信息[12] - 公司报告期内资产负债表、利润表等财务报表数据情况良好[13]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司 24Q2 收入同环比改善,毛利率稳步回升。公司 24Q2 单季度营收为 9.68 亿元,同比+34.02%,环比+6.43%;归母净利润为 0.12 亿元,同比-10.45%,环比-14.77%;销售毛利率 14.94%,同比增长 3.01 个百分点,环比增长 0.87 个百分点。[4] - 公司笔记本电脑结构件模组业务驱动力:PC 复苏趋势叠加 AI PC 渗透率攀升。IDC 数据显示,在经历了连续 8 个季度的下跌后,全球消费 PC 市场终于再次回暖,实现了连续两个季度的增长,24Q2 全球 PC 出货量同比增长 3%。AI PC 有望成为引领 PC 销量回暖的关键因素,Canalys 数据显示,24Q2 AI PC 出货量渗透率达到了 14%,预期 2024 年 AI PC 渗透率有望达到接近五分之一,2027 年该渗透率有望达到 60%以上。[4] - 24H1 公司以"一体两翼"战略布局为指引,逐步提升在新能源汽车镁合金应用的产能和订单交货量。基于公司在笔电镁铝结构件领域的多年积累,公司积极拓展新能源汽车镁合金应用。目前,公司在汽车电子领域的业务已进入量产化阶段,订单持续稳定,产能逐步释放,下游产品涵盖小米、蔚来、小鹏、比亚迪、宝马、吉利、大众等新能源车型。[4] 财务数据总结 - 2023年营业收入为32.57亿元,同比下降15.3%;归母净利润为0.27亿元,同比下降83.0%。[3][7] - 预计2024-2026年营业收入分别为39.64/48.26/55.67亿元,同比增长21.7%/21.7%/15.3%;归母净利润分别为1.51/2.43/3.53亿元,同比增长465.69%/60.31%/45.38%。[3][7] - 2023-2026年毛利率分别为15.3%/15.8%/16.5%/16.8%,呈逐年上升趋势。[7] - 2023-2026年每股收益分别为0.06/0.34/0.55/0.80元,市盈率分别为140.02/24.75/15.44/10.62倍。[3][7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司作为笔记本结构件领先企业,一方面有望受益于 AI PC 刺激下的笔记本行业景气度回升,另一方面公司积极推进通讯电子及新能源汽车"两翼"布局打开成长空间 [1] - 公司业绩稳步提升,2024年上半年实现营收18.77亿元,同比增长32.48%,实现归母净利润0.27亿元,去年同期为-0.15亿元,同比扭亏为盈 [4] - 公司盈利能力有所回升,2024年上半年毛利率为14.52%,同比提升1.61个百分点,净利率为0.05%,同比提升2.03个百分点 [4] - 公司新能源汽车结构件业务稳步推进,已进入量产化阶段,在手订单持续稳定增长,产能逐步释放 [2] - 公司通过增资入股浙江埃创科技服务有限公司,以及转让南昌春秋电子科技有限公司股权等方式,不断优化公司产业结构 [2] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司实现营业收入39.65/48.80/56.25亿元,实现归母净利润1.57/2.65/3.77亿元,EPS为0.36/0.60/0.86元 [3] - 公司2024年上半年实现营收18.77亿元,同比增长32.48%;实现归母净利润0.27亿元,去年同期为-0.15亿元,同比扭亏为盈 [4] - 公司2024年二季度实现营收9.68亿元,同比增长34.02%,实现归母净利润0.12亿元,同比减少10.45% [5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"投资评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入18.77亿元,同比增长32.48%;实现归母净利润0.27亿元,同比增长275.24%;实现扣非归母净利润0.16亿元,同比增长181.69% [3] - 2024年Q2公司实现营业收入9.62亿元,同比增长34.02%,环比增长6.43%;归母净利润0.12亿元,同比下降10.45%,环比下降14.77%;扣非归母净利润0.10亿元,同比增长0.49%,环比增长60.50% [4] - 2024年H1公司结构件业务实现收入16.04亿元,通信设备业务实现收入1.83亿元,模具业务实现收入0.59亿元 [4] - 2024年H1公司销售毛利率为14.52%,同比增长1.61个百分点 [4] AIPC加速渗透带动上游结构件模组厂商 - 2024年Q1全球笔记电脑出货量同比提升,AIPC加速渗透,笔记本电脑结构件和模具的出货量有望受益 [5] - 公司主要产品为笔记本电脑的结构件模组及相关精密模具,技术主要体现在模具精度和模具设计开发时间周期 [5] - 公司与联想、三星电子、惠普、戴尔、LG等世界领先的笔记本电脑品牌商均建立了长期稳定的合作关系 [5] 积极拓展新能源汽车零部件业务 - 公司基于自身在传统结构件领域的沉淀积极拓展新能源汽车零部件业务,主要产品为镁合金材料的零部件 [6] - 公司借助大型半固态镁合金射铸成型设备和模具研发能力尝试新能源汽车大型部件的验证与开发,实现新能源汽车的轻量化 [6] - 汽车零部件业务已进入量产化阶段,订单持续稳定,产能逐步释放;下游客户包括小米、蔚来、小鹏、比亚迪、吉利、大众等新能源车企 [6] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为39.92、51.37、60.82亿元,EPS分别为0.34、0.59、0.79元,当前股价对应PE分别为24.9、14.4、10.8倍 [7] - AIPC渗透率有望加速提升,公司的结构件模组产品有望显著受益 [7] 风险提示 - 下游市场需求波动风险 - 原材料价格波动风险 - 行业竞争加剧风险 [8]

2024 年半年度报告 | --- | --- | --- | |-------------------|-------|--------------------| | | | | | 公司代码： 603890 | | 公司简称：春秋电子 | | 债券代码： 113577 | | 债券简称：春秋转债 | | 债券代码： 113667 | | 债券简称：春23转债 | 苏州春秋电子科技股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 168 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人薛革文、主管会计工作负责人陆秋萍及会计机构负责人（会计主管人员）陆金花 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不适用 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告涉及的发展战略、经营计划等前瞻性陈述受市场变化等多方面 ...

业绩预测 - 公司预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为2,400万元到3,600万元,将实现扭亏为盈[5] - 公司预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1,200万元到1,800万元,将实现扭亏为盈[6] 行业趋势 - 2024年上半年,全球笔记本电脑出货量预计将超1.7亿台,较2023年成长3.6%[11] - 2024年AIPC的市场份额将达到19%,2024年有望成为AIPC元年[11] 业务发展 - 公司在AIPC端与客户紧密配合,加大研发和生产力度,AIPC带来的换机需求和新增需求,给公司业绩增长带来支撑[11] - 公司进一步加码新能源汽车业务端的布局,稳步推进新能源汽车镁合金应用的订单落地,不断提升新能源汽车镁合金结构件的业务占比[11]

业绩总结 - 公司2023年年度整体营收为32.57亿，同比下降15.28%[2] - 公司2023年年度净利润为2674.67万元，同比下降82.99%[2] - 公司2023年年度扣非净利润为1975.23万元，同比下降90.07%[2] - 公司2024年第一季度营收为9.09亿元，同比增长30.88%[3] - 公司2024年第一季度净利润为1445.9万元，同比增长149.78%[3] - 公司2024年第一季度扣非净利润为604.68万元，同比增长120.89%[3] 业务发展 - 公司在新能源汽车铭合金材料应用方面取得了技术经验积累，提升了抗风险能力与盈利能力[5] - 公司在汽车电子领域的业务稳定推进，进入了量产阶段，获得了多家知名汽车电子厂家的认证[6] - 公司在未来将加大对智能制造和科技创新的推动，构建跨行业的技术应用创新合作，打造国际化具有竞争力的消费电子产品解构界[8]

业绩总结 - 春秋电子2023年营收为32.57亿元，同比下降15.28%[1] - 2024年一季度，春秋电子实现营收9.09亿元，同比增长30.88%[1] - 公司业绩受下游笔记本电脑行业需求下降影响，结构件模组收入同比下降12.84%，通讯电子收入同比下降23.58%[2] 未来展望 - 预计2024-2026年，春秋电子实现营业收入39.65/48.80/56.25亿元，归母净利润1.57/2.65/3.77亿元，EPS为0.36/0.60/0.86元[6] - 公司业务向外延伸至汽车电子结构件产业，有望成为新增长点，符合汽车电子发展趋势[5] - 2026年预计营业总收入将达到562.5亿人民币，较2022年增长46.3%[9] - 2026年预计净利润将达到31.4亿人民币，较2022年增长234.3%[9] - 2026年预计资本支出将为125亿人民币，较2022年减少75.7%[9] - 2026年预计每股收益将为0.86元，较2022年增长138.9%[9] - 2026年预计息税前利润率将达到5.6%，较2022年增长91.8%[9]

业绩总结 - 春秋电子2023年实现营业收入32.57亿元，同比降低15%[1] - 24年第一季度实现营业收入9.09亿元，同比增长31%[1] - 2024年营业总收入预计为3,802百万元，同比增长16.7%[7] 用户数据 - 2023年电脑总出货量2.47亿台，同比下降12.9%[2] - 2024年第一季度全球PC出货量同比增长2.9%[2] 未来展望 - 预计2024年将成为AI PC的元年，45%的新款PC将具备AI功能[3] 新产品和新技术研发 - 公司汽车业务顺利进入量产，已掌握半固态注射技术成为稀缺的汽车高质量镁合金供应商[4] 市场扩张和并购 - 维持24-25年盈利预测，新增26年盈利预测，维持“增持”评级，看好公司在消费电子、汽车领域布局下的成长[5] 其他新策略 - 公司主营业务利润逐年增长，2026年预计净利润达419百万元，每股收益逐年增加，市盈率逐年下降[8]