海外行业报告 | 行业动态研究 第 38 周：《黑神话悟空》带动 8 月游戏市场流水明显，关注 A 股 Q4 游戏管线释放进展 本周（2024 年 9 月 16 日至 9 月 20 日）申万传媒指数上涨 1.37%，位列所有板块第 16 位，同期上证指数上涨 1.21%，创业板指上涨 0.09%。分板块来看，本周游戏板块上涨 0.81%、影视院线上涨 0.85%、广告营销上涨 3.57%、出版下跌 1.44%、电视广播上涨 1.77%。 游戏方面，8 月游戏大盘同比环比明显增长，腾讯、点点互动、三七互娱、哔哩哔哩等发 行商收入增长较好。1）行业动态：a）据伽马数据，《黑神话悟空》给单机和主机市场 带来较大增量，叠加暑期部分头部手游产品流水亦有明显增长，2024 年 8 月中国游戏市 场收入环比+21%，同比+15%。其中移动游戏市场环比+6%，同比-2%；客户端游戏市 场环比-2%，同比基本持平。8 月中国自主研发游戏海外市场收入环比+19%，同比 +25%。b）根据 Sensor Tower，8 月《王者荣耀》收入环比增长 41%，《金铲铲之 战》8 月收入增长 139%，《英雄联盟手游》8 月收入环比提升 ...

证券研究报告 2024年09月23日 行业报告 | 行业点评 机械设备 摩托车行业2024年8月销售数据更新 作者： 分析师 朱晔 SAC执业证书编号：S1110522080001 行业评级： 上次评级： 强于大市 （ 评级） 维持 强于大市 1 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 摘要 【全行业】 ✓ 全行业来看，：1-8月，150＜排量≤250cc累计销售121万辆，yoy+32%；排量＞250cc累计销售49.6万辆，yoy+39%。 #出口： 150＜排量≤250cc累计出 口销售89.4万辆，yoy+32%；排量＞250cc累计出口销售21.1万辆，yoy+60%。 ✓ 全行业来看，8月单月，150＜排量≤250cc销售16.6万辆，yoy+26%；排量＞250cc销售6.8万辆，yoy+44%。 #出口： 150＜排量≤250cc出口销售12.1万 辆，yoy+13%；排量＞250cc出口销售2.9万辆，yoy+26%。 【春风动力】 ✓ 1-8月，公司110cc+两轮车累计销售17.2万辆，yoy+67%，其中150＜排量≤250cc销售6.0万辆，yoy+81%；排量＞250cc销售10. ...

行业报告 | 行业研究周报 高频销售边际走弱，政策优化预期提升 行业追踪（2024.9.15-2024.9.21） 9 月新房、二手网签承压，中秋新房表现弱于去年 从网签数据看，24 年 9 月 1 日-20 日，我们监测的 60 城新房销售面积同比-45.80%， 相较上月下降 14.70pct，周度成交绝对值已连续四周呈现下滑趋势；17 城二手房成交 面积月度同比-13.14%，相较上月下降 16.96pct，单月同比由正转负，周度成交绝对 值同样呈下滑态势。新房、二手房同步走弱，反映 9 月市场客观压力加剧。 从中秋假期市场热度看，受"台风"、"出游"等多重因素影响，多数城市售楼处整体到 访 量一 般 ， 成 交量 低 于 以 往 中秋 假 期 水 平。 根 据 中 指数 据 ， 今 年中 秋 假 期 期间 （9.15~9.17）25 个代表城市新房日均销售面积较 2023 年假期下降约 29%；二手房方 面，重点城市二手房成交套数较去年中秋假期普遍增长。其中北京、深圳、杭州、佛山 在以价换量下，二手房市场活跃度尚在。 基本面波动叠加美联储降息，政策优化预期提升 在基本面较弱表现下，政策优化的必要性或同 ...

证券研究报告 | 2024 年 09 月 23 日 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

行业报告 | 行业研究周报 高频销售边际走弱，政策优化预期提升 行业追踪（2024.9.15-2024.9.21） 9 月新房、二手网签承压，中秋新房表现弱于去年 从网签数据看，24 年 9 月 1 日-20 日，我们监测的 60 城新房销售面积同比-45.80%， 相较上月下降 14.70pct，周度成交绝对值已连续四周呈现下滑趋势；17 城二手房成交 面积月度同比-13.14%，相较上月下降 16.96pct，单月同比由正转负，周度成交绝对 值同样呈下滑态势。新房、二手房同步走弱，反映 9 月市场客观压力加剧。 从中秋假期市场热度看，受"台风"、"出游"等多重因素影响，多数城市售楼处整体到 访 量一 般 ， 成 交量 低 于 以 往 中秋 假 期 水 平。 根 据 中 指数 据 ， 今 年中 秋 假 期 期间 （9.15~9.17）25 个代表城市新房日均销售面积较 2023 年假期下降约 29%；二手房方 面，重点城市二手房成交套数较去年中秋假期普遍增长。其中北京、深圳、杭州、佛山 在以价换量下，二手房市场活跃度尚在。 基本面波动叠加美联储降息，政策优化预期提升 在基本面较弱表现下，政策优化的必要性或同 ...

行业报告 | 行业研究周报 建筑材料 证券研究报告 关注降准降息政策预期下建材板块修复行情， 弹性首选消费建材 行情回顾 过去三个交易日（0918-0920）沪深 300 涨 1.32%，建材（中信）涨 1.65%， 除水泥板块外，其余所有板块均取得正收益。个股中，三棵树（+8.0%），瑞 泰科技（+8.0%），坚朗五金（+8.0%），兔宝宝（+7.2%），雅博股份（+6.5%）， 涨幅居前。 关注降准降息政策预期下建材板块修复行情，弹性首选消费建材 据 Wind，0914-0920 一周，30 个大中城市商品房销售面积 110.25 万平米， 同比-54.80%，环比-13.28%。9 月 19 日凌晨美联储宣布降息 50BP，虽然 20 日我国央行公布的 1 年期和 5 年期以上 LPR 报价暂时不变，但考虑到海外 "降息潮"为国内货币政策宽松打开更大空间，结合当前国内有效需求和物 价的现实，未来降准降息或仍值得期待。我们复盘了过去降准降息对建材板 块的影响，从历史角度看，2022 年之前建材指数在降准后一个月内取得超 额收益的概率较高，但在 2022 年之后的降准行情较弱，降息对建材板块的 影响与降准类 ...

行业报告 | 行业研究周报 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

市场思考：静待重要会议 - 1998年亚洲金融危机时,财政部增发1000亿元国债,银行配套发放1000亿元贷款,并发行2700亿元特别国债,积极的财政政策发力,最终投资托底经济,1998年下半年起固投明显加速 [1][2] - 2008年全球金融危机时,"四万亿"基建投资发力稳经济,新增中央投资占总投资规模的29.5%,资金投向以基建和灾后重建为主,财政赤字预期目标大幅提升 [3][4][5] - 2015年"三去一降一补"发力,通过推进棚改货币化、鼓励地方政府投融资、扶持新兴产业等措施,着力加强结构性改革 [6][7] - 当前经济基本面回升压力仍大,9月FOMC美联储宣布降息50BP,正式开启降息周期,而9月20日央行LPR报价持平上月,政治局会议、人大常委会、12月中央经济工作会议是观测政策加码的重要窗口 [16][17] 国内：8月财政收支均收缩 - 8月财政收入累计同比持平,当月同比跌幅走阔,中央地方财政收入同比均跌幅走阔,非税收入继续担当财政收入主要拉动项 [14][15] - 8月财政支出同比转负,中央地方财政支出同比分化,支出占收入比重低于2020、2022年 [16][17] - 全国政府性基金收入同比接近上一轮低点,土地成交下行拖累第二本帐收入,一本账、二本帐支出端同比均回落 [18][19] 国际：9月FOMC降息50BP,但鲍威尔发言偏鹰 - 俄乌冲突方面,泽连斯基表示已准备好结束俄乌冲突的"胜利计划",但形势仍"极其艰难" [33] - 巴以冲突方面,联大通过决议要求以色列12个月内结束对巴勒斯坦的非法占领,黎巴嫩通信设备爆炸已致2968人伤亡,以色列防长宣称战争进入新阶段 [34] - 9月FOMC会议上,美联储将联邦基金利率目标区间下调50个基点,但鲍威尔在新闻发布会上表态偏鹰 [35][36][37] 行业配置建议：把握波动率阶段放大机会,长期仍看"耐心资产" - 8月以来A股行情展示出市场对内需政策预期的高度敏感性,内需类消费板块在24H2可能相对出海链占优 [39] - 长期来看,高股息超额反转条件或有两类:长期国债利率中枢不再下行,高股息板块股息率进一步提升受阻,具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估 [39] 风险提示 - 地缘冲突超预期,海外通胀持续性超预期,流动性收紧超预期 [42]

行业投资评级 - 维持强于大市评级 [1] 报告的核心观点 1. 碳纤维行业: - T300大丝束已处于阶段性底部,但部分公司仍有产能快速释放,不排除后期继续价格战的可能性 [3] - 原丝环节的企业较少,主要系吉林碳谷、上海石化及蓝星等,原丝环节降价可能性不大 [3] - 民品T700领域,国内主要系中复神鹰及长盛科技,中复神鹰产能已达2.85万吨,后期有3万吨产能规划,长期看好下游需求 [3] 2. 显示材料: - 折叠屏手机下游需求仍高增,产业链中的卡脖子环节仍将获得相应溢价 [3] - 看好光刻胶及高频高速CCL上游原材料的国产替代逻辑 [3] 3. 新能源材料: - 光伏方面,下游需求端仍维持较快增速,但产业链各环节扩张较快,需等待出清 [3] - 风电方面,目前海风突破层层阻碍,开始放量,预计2024年起量可期,风电叶片环节集中度较高 [3] 子版块跟踪 - 碳纤维 1. 价格: - 本周碳纤维市场价格整理运行,T700-12K价格110元/kg,T300-24/25K价格75元/kg,T300-48/50K价格70元/kg [8][9][10] 2. 需求&成本: - 本周碳纤维下游采购气氛一般,风电装机量提升,其他行业需求减量 [12] - 本周丙烯腈价格小幅上涨,原丝价格稳定 [12] 3. 毛利: - 本周自产原丝的碳纤维厂家平均利润有所提升 [16][17] - 原丝端利润为27.5元/kg,碳丝端利润为3.0元/kg [19][20][21][22] 子版块跟踪 - 新能源材料 1. 光伏辅材: - 本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳,库存波动不大 [26][27] - 硅片和光伏胶膜价格维持弱稳运行,高纯石英砂价格暂时稳定 [28] 2. 风电: - 2023年全国新增风电并网装机容量75.66GW,同比上升101% [30] - 2024年1-7月风电新增装机容量29.91GW,同比增长13.68% [30] - 海风项目逐渐启动开工建设,2024年或迎来交付大年 [30] 子版块跟踪 - 显示材料 1. 折叠屏手机: - 2023年全球折叠手机出货量1,590万支,同比增长25% [35] - 2024年全球折叠手机出货量预计1,770万支,同比增长11% [35] - 中国折叠屏手机市场表现突出,2024年二季度出货量达257万台 [35]

证券研究报告 2024年09月22日 行业报告： 行业研究周报 非金属新材料 新材料中试平台建设加速，关注材料产业化进程 作者： 分析师鲍荣富SAC执业证书编号：S1110520120003 分析师熊可为SAC执业证书编号：S1110523120001 分析师朱晓辰SAC执业证书编号：S1110522120001 行业评级： 上次评级： 强于大市 （ 评级） 维持 强于大市 1 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 长期观点 1、碳纤维：我们认为目前T300大丝束已处于阶段性底部阶段，但考虑到部分公司仍有产能快速释放，不排除后期继续价 格战的可能，但原丝环节的企业仍较少，目前价格战停留在碳纤维环节，我们认为单从原丝环节来看，主要系吉林碳谷， 上海石化及蓝星等少数几家掌握制备工艺，原丝环节降价可能性不大，建议关注吉林碳谷等。民品T700领域，国内目前主 要系中复神鹰及长盛科技两家，2022年底长盛科技产能仅1800吨，相较中复神鹰的1.45万吨仍有较大差距。中复神鹰产能 已达2.85万吨，后期亦有3万吨产能规划，长期来看，下游碳碳复材/氢气瓶等领域持续高景气，公司产能扩张有望带动业 绩持续释放，预浸料业务如进 ...