报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 财务数据 - 24年H1收入63.32亿元,同比+12.93%,归母净利润1.93亿元,同比+105.26%,扣非归母净利润1.60亿元,同比+173.71% [1] - 24年Q2收入37.63亿元,同比+4%,环比+46%,毛利率21.8%,同比+1.3pct,环比+3.5pct,归母净利润1.32亿元,同比+78.3%,环比+114%,扣非归母净利润1.13亿元,同比+113.2%,环比+139% [1] 业务拆分 电力设备业务 - 24年H1收入36.74亿元,同比+13.37%,归母净利润2.13亿元,同比+44.64% [2] - 新能源发电收入12.93亿元,同比+0.52%,毛利率18.91%,同比+0.46pct [2] - 电网收入10.07亿元,同比+70.05%,毛利率25.92%,同比+1.31pct [2] - 海外层面,33KV环网柜等产品已通过海外认证,先后中标多个海外变配电建设项目 [2] 电动汽车充电网业务 - 24年H1收入26.58亿元,同比+12.32%,归母净利润-0.20亿元,较去年同期减亏0.33亿元 [2] - 充电运营,24年H1充电电量58亿度,同比+42% [2] - 充电销售,公司在全国范围内成立独资/合资公司超过270家,其中合资方为政府投资平台、公交集团等国有企业的超过160家 [2] 投资建议 - 传统业务中,公司在新能源发电、电网侧的中标额同比均有显著增长,有助于公司传统业务实现20%左右收入增长,净利润增速更佳 [3] - 特来电业务中,公司目前的基本盘除59.5万充电终端外,核心的是深度绑定全国各地合资公司的合作伙伴,且充电运营有望贡献显著的利润弹性 [3] - 预计公司24-26年归母净利润分别为7、9.5、12.6亿元,对应PE为26、19、14X,维持"买入"评级 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持6个月评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024H1实现营业收入25.4亿元,同比增长58.2%;实现净利润9.8亿元,同比提升47.4% [1] - 功效性护肤品贡献主要营收,占整体营收76.4% [1] - 可复美品牌营收占比81.5%,主要得益于线上线下渠道拓展及明星产品销售放量 [1] - 公司各板块业务顺利开展,期间费用率基本持平 [1] - 公司持续推进产品矩阵完善和研发创新,为未来发展奠定基础 [1] 分产品和渠道总结 - 功效性护肤品营收19.4亿元,同比增长62% [1] - 医用敷料营收5.9亿元,同比增长48.9% [1] - 保健食品及其他产品营收0.09亿元,同比下降21.1% [1] - 可复美品牌营收20.7亿元,同比增长68.6% [1] - 可丽金品牌营收3.96亿元,同比增长23.6% [1] - 线上渠道增长主要来自DTC渠道天猫、抖音等快速增长,线下渠道主要源于连锁药房、化妆品连锁店持续拓展 [1] - 直销营收占比72.4%,向经销商销售占比27.6% [1]

证券研究报告 2024年09月24日 行业报告 | 行业深度研究 机械设备 摩托车行业深度：大排量强势进击，"品牌出海"迈向全球市场 作者： 分析师 朱晔 SAC执业证书编号：S1110522080001 行业评级： 上次评级： 强于大市 （ 评级） 维持 强于大市 1 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 摘要 （一）摩托车现状：摩托车消费结构转变，通路车销量逐渐趋稳，大排量玩乐型摩托加速兴起，国内供需生态逐渐完备。 ➢ 摩托车可分为通路车及大排量休闲玩乐车两类，通路车主要用于短途出行，绝大部分排量为150cc及以下，而大排量休闲玩乐车有交通工具的功能但附加 了更多玩乐、社交的属性，排量基本在250cc以上。2019年开始，大排量摩托车加速兴起，2019-2023年的五年CAGR为31.2%，内销与出口的渗透率由 2019年的2.1%、0.1%提升至24H1的4.6%、3.0%。供给端，国产品牌的热卖款车型密集发布，众多产品力强劲、性价比出色的产品问世；需求端，大排量 摩托车具备较强的社交属性，且摩托车玩家与社媒app用户均为年轻群体，社媒为摩托车传播强势赋能；大排量摩托车供需两旺，逐渐形成完备生态。 （ ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 腾讯的大模型产品矩阵包括底层基础设施、中层的腾讯云TI平台、上层的平台工具和各类智能应用 [1] - 腾讯推出新一代大模型"腾讯混元Turbo"，性能显著提升，在中文大模型测评基准SuperCLUE中居国内大模型第一名 [1] - 腾讯云智算整合了腾讯云高性能计算、高性能网络、高性能云存储等产品,已服务国内90%的大模型厂商 [1] - 腾讯的AI业务B端、C端产品进展不断,大模型基础能力和应用结合整体处于趋于加速的状态 [1] - 关注淘宝接入微信支付对腾讯的潜在影响,包括增加微信支付手续费收入、加强与淘宝平台的合作等 [1] - 预计下半年公司游戏收入增速将继续逐季提升,关注《地下城与勇士:起源》的运营节奏 [1] 公司投资评级 - 维持"买入"评级,目标价476港元 [1] 风险提示 - 无

报告的核心观点 1) 腾讯的 AI 业务加速落地,行业互联互通趋势清晰,中长期有望催生更多新增长点 [9][10] 2) 深信服 Q2 单季度收入降幅收窄,利润有所改善,企业客户需求表现韧性 [11][12] 3) 继峰股份格拉默北美 TMD 剥离落地,聚焦主业有助提升公司核心竞争力,近期频获大量座椅总成订单 [13][14] 4) NVIDIA 指引 Blackwell 系列有望在四季度大量出货,H 系列需求强劲,软件业务高速成长 [15] 5) 金蝶国际分子分母端或共振,中期利润率回升能见度有望提升,公司在业务选择上更为审慎 [16][17] 报告分类总结 行业发展趋势 - AI 技术发展呈现"快慢系统结合"新趋势,OpenAI、Google 等占据前沿阵地 [18][19][20] - 半导体行业并购重组趋于活跃,有助于产业链公司强强联合,提升国际竞争力 [21][22] - 汽车行业政策端和供给端双双发力,下半年需求有望回暖,智能化渗透率有望提升 [27][28] - 家电行业以旧换新政策成效凸显,核心品类零售有效提振,后续有望持续景气 [25][26] - 食品饮料行业中秋白酒反馈平淡,但大众消费延续,关注优质酒企中长期机会 [23][24] 公司经营情况 - 腾讯 AI 业务加速落地,平台互通趋势或催生新增长点,游戏业务有望持续改善 [9][10] - 深信服 Q2 单季度业绩改善,企业客户需求韧性较强,持续加大 AI 技术研发投入 [11][12] - 继峰股份剥离亏损子公司后,聚焦主业有望助力业绩腾飞,在手订单充足 [13][14] - NVIDIA 指引 Blackwell 系列有望大量出货,H 系列需求强劲,软件业务高速成长 [15] - 金蝶国际分子分母端或共振,中期利润率有望提升,公司在业务选择上更为审慎 [16][17]

宏观报告 | 宏观点评 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | 宏观报告 | 证券研究报告 2024 年 09 月 24 日 | | 再校准，再降息，再通胀 | 作者 | | 当下重要的是理解鲍威尔口中"再校准 (recalibrate) "的基点是什么，又如 | 宋雪涛 分析师 SAC 执业证书编号： S1110517090003 songxuetao@t ...

宏观报告 | 宏观点评 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------| | 宏观 | 2024 年 09 月 24 日 | | | 作者 | | 超预期政策的效果如何 | 宋雪涛 分析师 SAC 执业证书编号： S1110517090003 | | 第一，以降准为代表，在银行间市场提供流动性。 | songxuetao@tfzq.com 孙永乐 分析师 | | 第二，以降息为代表，包括存量房贷利率下调等，以此降低实体部门的融 | SAC 执业证书编号： S1110523010001 sunyongle@tfzq.com | | 资成本。 | 相关报告 | | 第三，补充银行资本金，缓和银行资本金约束。 | 1 《宏观报告：宏观 - 预期落空后的货 | | 第四，通过降低首付比等方式来托底房地产市场。 | 币和财政政策方向》 2024-09-23 2 《宏 ...

行业报告 | 行业深度研究 调味发酵品 证券研究报告 2024 年 09 月 24 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 业绩平稳增长，激励计划显信心&成本下降释放弹性 收入稳增长，利润改善明显，利润增速高于收入增速 业绩：收入稳健增长，利润增速高于收入增速。24Q2 营收和归母净利润分 别为 158.95/25.35 亿元，分别同比增长 4.70%/238.60%，增速较 23Q2 同 +3.79/+310.95pct；收入整体稳健增长，收入增速同比提升；归母净利润同 比增速较高。费用：费投加大，行业竞争有所加剧。24Q2 调味品行业销售 费用率 / 管理费用率 / 销售费用率分别为 8.66%/3.57%/-1.18% ，同比 +1.27/-0.08/+0.46pct。24Q2 主要调味品企业销售费用投入加大，体现行业 竞争有所加剧。盈利能力：成本因素扰动，24Q2 利润率提升。24Q2 调味 品行业毛利率和净利率分别为 32.51%/16.16%，同比+1.09/+11.07pct。主要 受益于原材料成本下滑，24Q2 调味品行业毛利率有较为显著提升。 成本下降带来利润弹性， ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 收入和利润情况 - 2024年上半年公司实现营收27.07亿元,同比降低7.72%;实现归母净利润-5.92亿元,同比降低6.94% [1] - 2024年Q2单季度公司实现营收16.72亿元,同比降低2.84%,环比增长61.56%;实现归母净利润-1.03亿元,同比增长27.10% [1] 业务表现 - 网络安全业务收入约13.98亿元,同比减少7.34% [2] - 云计算及IT基础设施业务收入约11.06亿元,同比减少4.43% [2] - 基础网络及物联网业务收入约2.03亿元,同比减少24.13% [2] - 企业客户收入同比增长2.51%,政府及事业单位、金融及运营商客户收入同比下滑15.88%和18.23% [2] 成本管控 - 公司持续实施降本增效措施,研发、销售、管理费用同比减少7.36% [3] 未来展望 - 考虑国内宏观经济环境仍处于缓慢复苏过程中,下游客户需求恢复较为缓慢,公司2024-2026年营收和净利润预测有所下调 [3] - 公司持续加大对AI技术的研发投入,发布了深信服安全GPT3.0升级版本,产品实力受到市场认可 [3] - 安全托管服务(MSS)已连续3年获得远程托管安全服务市场第一,并逐年扩大市场份额 [3]

行业报告 | 行业专题研究 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------ ...