报告行业投资评级 报告给予半导体行业"强于大市"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 华为 Mate XT 市场反馈超预期,看好华为产业链投资机遇。[1] 2. 半导体行业并购重组趋于活跃,看好并购重组助力半导体企业提升国际竞争力。[1] 3. Meta 首款 AR 眼镜或将展出,关注供应链投资机会。[1] 行业概况 1. 2024年半导体销售有望恢复中高速增长,存储成为关键。[2][4] 2. 8月芯片交期及库存趋于稳定,主要芯片类别货期短期趋稳。[3][12][13][14][15] 产业链各环节分析 1. 设计: - 存储行业"悟空热"短期带旺部分 SSD 需求,嵌入式高容量产品价格走跌。[19][20][21][22][25][26] - 嵌入式市场竞争激烈,价格小幅下降。[25][26] 2. 代工: - 整体代工产能及订单有所复苏,部分代工价格或上涨。[41][42][43][44] 3. 封测: - AI、高端消费电子等先进封测需求快速增长,产能利用率快速回升。[47][48][49] 4. 设备材料零部件: - 8月设备中标数量下降,材料订单疲软。[52][53][54][55][56][57][58][59][60] 5. 分销商: - 分化态势明显,中国为代表的亚太地区市场快速回升,主要品类价格逐步企稳。[68][69] 终端应用分析 1. 消费电子: - 全球智能手机及 PC 等消费类需求维持弱势复苏,AI+相关应用增长较快,XR 需求增长持续低迷。[70][71][72] 2. 新能源汽车: - 汽车需求分化,市场竞争加剧,需谨慎评估各国电车政策对国产电车及供应链的影响。[72][73][74] 3. 工控: - 订单增长低于预期,库存去化持续但仍处较高水平。[75] 4. 光伏: - 行业竞争加剧,价格持续承压,欧洲市场库存仍较高。[76][77] 5. 储能: - 全球需求旺盛,中国市场价格竞争加剧,欧洲市场需求放缓。[78][79] 6. 服务器: - AI 服务器需求保持强劲,通用服务器需求也逐渐反弹。[80][81] 7. 通信: - 业务增长低迷,头部厂商逐步剥离部分资产以降低成本。[82]

报告行业投资评级 报告给出了"强于大市"的行业投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 华为 Mate XT 市场反馈超预期,看好华为产业链投资机遇。[1] 2. 半导体行业并购重组趋于活跃,看好并购重组助力半导体企业提升国际竞争力。[1] 3. Meta 首款 AR 眼镜或将展出,关注供应链投资机会。[1] 行业概况 1. 2024年半导体销售有望恢复中高速增长,存储成为关键。[2][4] 2. 8月芯片交期及库存有所趋稳,主要芯片类别货期短期趋稳。[3][12][13][14][15] 产业链各环节分析 1. 设计: - 存储行业受益于"悟空热"带动部分SSD需求提升,但整体需求复苏乏力。[19][20][21][22][25][26] - 嵌入式市场竞争激烈,价格小幅下降。[25][26] 2. 代工: - 整体代工产能及订单有所复苏,部分代工价格或上涨。[41][42][43][44] 3. 封测: - AI、高端消费电子等先进封测需求快速增长,产能利用率快速回升。[47][48][49] 4. 设备材料零部件: - 8月设备中标数量和招标数量均有所下降。[52][53][54][55][56][57][58][59][60] 5. 分销商: - 分化态势明显,中国为代表的亚太地区市场快速回升,主要品类价格逐步企稳。[68][69] 终端应用分析 1. 消费电子: - 全球智能手机及PC等消费类需求维持弱势复苏,AI+相关应用增长较快,XR需求增长持续低迷。[70][71][72] 2. 新能源汽车: - 汽车需求分化,市场竞争加剧,需谨慎评估各国电车政策对国产电车及供应链的影响。[72][73][74] 3. 工控: - 工控订单增长低于预期,库存去化持续但仍处较高水平。[75] 4. 光伏: - 行业竞争加剧,价格持续承压,欧洲市场库存仍较高。[76][77] 5. 储能: - 全球需求旺盛,中国市场价格竞争加剧,欧洲市场需求放缓。[78][79] 6. 服务器: - AI服务器需求保持强劲,通用服务器需求也逐渐反弹。[80][81] 7. 通信: - 通信业务增长低迷,头部厂商逐步剥离部分资产以降低成本。[82]

公司报告 | 公司点评 格拉默北美 TMD 剥离落地，轻装上阵助力业绩腾飞 事件：为聚焦主业，提升公司的核心竞争力，根据公司的战略规划以及对 海外资产提质增效的整合计划，为提升格拉默美洲区盈利能力，提高经营 效率，9 月 22 日公司的控股子公司 Grammer Aktiengesellschaft（格拉默） 拟以 4000 万美元的初始交易价格向 APC parent, LLC（APC LLC）出售 ToledoMolding & Die,LLC.（TMD LLC）100%股权。本次出售 TMD LLC 100% 将对公司本年度业绩造成重大影响，据公司初步核算，预计亏损 2.8 亿-3.8 亿人民币。 格拉默北美 TMD 剥离落地，公司轻装上阵 公司于 2018 年完成对此次交易标的 TMD 集团的 100%股权收购。TMD 主 业为汽车热塑性零件领域，与继峰股份主业（座椅扶手、座椅头枕、乘用 车座椅、商用车座椅等）协同性较弱。TMD 集团近年经营不佳，2022-2023 年营业收入分别为 20.4/18.5 亿元，净利润分别亏损 12.25/2.63 亿元。24H1 公司控股子公司格拉默净利润为亏损 0. ...

报告公司投资评级 - 报告维持对NVIDIA的"买入"评级,6个月内预期股价相对收益20%以上 [1] 报告的核心观点 1. 英伟达指引Blackwell系列有望在四季度大量出货,Blackwell系列mask改变已经完成 [1] 2. 英伟达的全年毛利率指引在75%左右,意味着四季度毛利率大约下降到72%左右,考虑到不同产品的占比和BOM差异,H200和B100的总占比在四季度有望提升 [1] 3. 对于Hopper和Blackwell系列GPU的需求继续强劲增长,看好NVDA在训练和推理中继续根据其数据中心构建芯片与机架产品的快速增长,以及从Hopper到Blackwell到Rubin的产品组合 [1] 4. 软件业务高速成长,NVIDIA NIM加速并简化了模型部署,预计今年英伟达软件、SaaS和支持收入将有望接近20亿美元的年运行率,其中NVIDIA AI Enterprise将显著促进增长 [1] 5. 从供给来看,明年下半年对H系列的供应仍有望有扩产空间 [1] 财务数据总结 1. 公司2023年Q2收入300.0亿美元,同比增长122%,毛利率75.7%,基本符合预期 [1] 2. 公司2023年Q3收入指引325亿美元,毛利率74.4%,全年毛利率在mid-70%,营业费用43亿美元 [1] 3. 考虑到延期与产品结构的变化,分析师略微下调2024年收入和盈利预测,上调2025年收入和盈利预测 [1]

海外公司报告 | 公司动态研究 | --- | --- | --- | --- | |-------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| ...

行业报告 | 行业研究周报 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

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报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 分母端利好开始,分子端市场预期企稳 - 随着降息周期开启,公司估值有望持续受益 [1] - 随着宏观预期企稳,市场此前对公司业务受中小企业经营情况拖累的担忧有望得到缓解 [1] 公司业务韧性强,全年需求稳定 - 公司主力产品财务云是企业刚需,费用不高 [2] - 公司2024年H1续费率稳定在95% [2] 公司加大降本增效力度 - 预计公司2026年研发费用率将从2023年的25%下降至20%以下 [3] 盈利预测调整 - 调整2024/2025/2026年营业收入预测为64.50/74.18/86.90亿元 [3] - 调整2024/2025/2026年净利润预测为-0.22/2.13/5.58亿元 [3] 风险提示 本报告未包含风险提示相关内容。

行业报告 | 行业研究周报 重点标的推荐 天风汽车周报：9 月新车密集上市，供给端强势发力 9 月新车密集上市，供给端强势发力 9 月新车密集上市，供给端强势发力，极氪 7X、乐道 L60 订单出色，后续 智界 R7、智己 LS6、阿维塔 07 接力上新，有望延续强势订单表现。 政策端&供给端发力，下半年行业需求有望回暖，板块行情或将逐步乐观。 中央财经委牵头推进汽车以旧换新政策，政策催化下需求悲观预期纠偏。 截止 8 月 31 日上午 10 点，已经收到汽车报废更新补贴申请超过 80 万份。 根据乘联分会公众号测算，8 月下半月单日新增报废更新已超过 1.33 万份， 报废更新政策的拉动作用效果明显。同时，随着小米 SU7 上市、北京车展 上众多新车发布以及下半年比亚迪 DM5.0 和鸿蒙智行（享界 S9、智界 R7 等）一系列新车将陆续上市，供给端强势发力。 智能化方面，蔚来乐道/极氪/智界/阿维塔等智能化新车型密集上市，有望 促进智能化渗透率进一步提升。同时，国内厂商的纯视觉与端到端大模型 陆续发布，不断加速追赶。值得注意的是，据彭博社报道，特斯拉 Robotaxi 预计于 10 月 10 日发布，或将 ...

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