公司运营与市场策略 - 公司通过"研、产、供、销"一体化模式，实现产业链各环节的协同控制 [1][9] - 公司计划扩大医院周边店、OTC、养老院等渠道布局，提升市场渗透率 [7][8] - 渠道周转天数通常在20到30天 [9] 长期护理保险与政策影响 - 我国自2016年启动长期护理保险制度试点，49个试点城市超1.8亿人参保，累计基金支出超720亿元 [12] - 随着长护险政策扩容，养老机构数量增加，成人失禁用品市场将扩张 [12] - 国家养老助老政策的推进将促进成人失禁用品市场渗透率提升 [12] 产品与品牌策略 - 公司拥有"可靠""吸收宝""安护士"等品牌，产品覆盖高、中、低市场定位，品牌认可度不断提高 [12] - 公司将持续加大研发投入，加快产品推新升级，完善产品结构，提升内控管理 [12] 产能与库存管理 - 杭港公司目前产品生产稳定，产能利用率稳步提升 [4][14] - 公司通过源头管控材料成本价格与质量，减少原材料价格波动影响 [9] 投资者关系活动 - 活动时间：2024年12月19日15:00-16:00，地点：公司会议室 [10] - 参与人员包括董事长、总经理、副总经理、财务总监等 [10] - 活动形式为线上会议，参与机构包括东方财富证券、财通基金、平安基金等 [2][11]

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司聚焦自主品牌，加大研发投入，推进品牌出海，创新渠道运营，布局核心人才 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024Q1-3 公司实现收入 7.9 亿元，同比-2.2%；归母净利润 0.2 亿元，同比-18.9%；扣非归母净利润 0.2 亿元，同比-35.3% [1] - 2024Q3 公司实现收入 2.7 亿元，同比+9.9%；归母净利润-114 万元，同比-121.5%；扣非归母净利润-468 万元，同比-195.4% [1] - 2024Q3 毛利率 20.72%，同比+0.1pct；销售费用率 13.19%，同比+2.7pct；管理费用率 3.53%，同比-1.3pct；财务费用率 1.19%，同比+3.3pct；归母净利率-0.5%，同比-2.6pct [1] 业务发展 - 聚焦自主品牌：产品迭代升级，推出女性健康护理产品、养老福祉产品、婴童护理产品，拓展康养业务 [2] - 创新渠道建设：完善内容营销、私域等新零售模式，线上加快电商与新兴渠道建设，线下加快全国市场拓展 [2] - 布局核心人才：2024 年是公司系统成长元年，核心板块主要人才布局已基本完成 [2] - 加大研发投入：已有研发成果陆续落地并取得较好成果，获得相关发明专项 [2] - 自主品牌出海：2024 年自主品牌产品通过 TEMU 平台销往境外市场，公司已在布局组建自主品牌跨境电商部门 [3] 财务预测 - 预计公司 24-26 年归母净利润分别为 0.28/0.37/0.44 亿元（前值为 0.29/0.37/0.46 亿元） [4] - 2022-2026 年营业收入分别为 1,186.29/1,081.48/1,067.43/1,157.62/1,300.01 百万元，增长率分别为 -0.01%/ -8.83%/ -1.30%/ 8.45%/ 12.30% [4] - 2022-2026 年 EBITDA 分别为 159.83/121.32/85.46/90.86/105.23 百万元 [4] - 2022-2026 年归属母公司净利润分别为 -43.13/20.18/28.35/36.61/43.99 百万元，增长率分别为 -208.51%/ -146.80%/ 40.45%/ 29.15%/ 20.16% [4] - 2022-2026 年 EPS 分别为 -0.16/0.07/0.10/0.13/0.16 元 [4] - 2022-2026 年市盈率分别为 -59.13/126.33/89.95/69.65/57.97 [4] - 2022-2026 年市净率分别为 1.89/1.86/1.76/1.66/1.56 [4] - 2022-2026 年市销率分别为 2.15/2.36/2.39/2.20/1.96 [4] - 2022-2026 年 EV/EBITDA 分别为 16.35/17.08/22.00/18.31/18.36 [4]

公司概况 - 杭州可聚新航国际贸易有限公司近日成立,注册资本600万元 [1] - 公司法定代表人为金利伟,经营范围包括网络与信息安全软件开发、电子产品销售、通讯设备销售、计算机软硬件及辅助设备零售等 [1] - 该公司由可靠股份旗下杭州可聚控股有限公司和郭文俊共同持股 [1]

文章核心观点 - 证券时报是由人民日报社主管主办的证券市场权威信息披露媒体,是中国资本市场的重要信息披露平台[1] - 提供全天候7*24小时财经证券类资讯,内容丰富,包括时报快讯、股市新闻、财经资讯、基金净值、债券、期货、上市公司公告等[1] - 打造了"信披168"综合服务专区,资本市场投教"星火计划",是权威、全面的资本市场服务平台[1] 行业总结 - 证券时报是一家权威的财经证券类资讯媒体,为用户提供全方位、最新鲜的财经信息[1] - 作为中国资本市场的重要信息披露平台,证券时报在资本市场中扮演着重要角色[1] - 证券时报通过打造"信披168"综合服务专区和资本市场投教"星火计划",为资本市场提供全面的服务[1] 公司总结 - 证券时报由人民日报社主管主办,是一家权威的财经证券类资讯媒体[1] - 证券时报提供全天候7*24小时的财经证券类资讯,内容丰富全面[1] - 证券时报打造了"信披168"综合服务专区和资本市场投教"星火计划",是一家权威、全面的资本市场服务平台[1]

报告公司投资评级 - 公司持续深耕成人失禁赛道,公司自主品牌产品品类丰富,成人失禁用品进入发展上升期,我们看好公司发展前景。我们首次覆盖,给予"增持"评级。[2] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度,公司实现收入7.89亿元,同比-2.19%;归母净利润2207万元,同比-18.87%;扣非归母净利润1685万元,同比-35.28%。其中,24Q3公司实现收入2.68亿元,同比+9.86%;归母净利润-114万元,同比-121.51%;扣非归母净利润-468万元,同比-195.40%。[1] - 品牌力提升,原材料成本管控,毛利率提升。2024年前三季度公司毛利率为21.52%,同比+3.07pct;归母净利率为2.80%,同比-0.57pct。[1] 行业发展前景 - 成人失禁用品进入发展上升期,公司旗下自主品牌作为国产头部品牌有望受益。随着居民人均可支配收入提升、个人健康护理意识不断加强,人口老龄化趋势下银发经济蓬勃发展,成人失禁用品行业发展进入发展上升期。[1] - 公司坚持深耕成人失禁护理用品及养老服务业务领域,拥有"可靠"等多个自主品牌,加大研发投入,优化产品结构,聚焦护理用品核心领域,发展前景广阔。[1] 盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年实现营收10.94/11.70/12.55亿元,同比增长1.2%/7.0%/7.3%;预计实现归母净利润2157/4593/5216万元,同比增长6.9%/113.0%/13.6%。对应EPS分别为0.08/0.17/0.19元/股,PE分别为116/54/48。[3]

营业收入 - 公司2024年第三季度营业收入为268,233,969.83元，同比增长9.86%[1] - 公司2024年第三季度营业收入为7.89亿元[18] - 2024年第三季度营业收入为82.86亿元[20] 净利润 - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为22,071,042.96元，同比下降18.87%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为16,848,149.66元，同比下降35.28%[1] - 公司2024年第三季度净利润为2.20亿元[19] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为2.21亿元[19] - 2024年前三季度归属于母公司所有者的综合收益总额为22.07亿元[20] 现金流 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为37,968,489.31元，同比下降76.55%[1] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为82.86亿元[21] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.80亿元[22] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-24.77亿元[22] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-5.34亿元[22] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为-26.53亿元[22] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为53.11亿元[22] 资产负债 - 公司2024年9月30日总资产为1,919,360,200.81元，较上年度末下降3.65%[1] - 公司2024年9月30日归属于上市公司股东的所有者权益为1,344,571,778.47元，较上年度末下降2.05%[1] - 公司2024年第三季度资产总计为19.19亿元[16][17] - 公司2024年第三季度流动资产合计为11.18亿元[16] - 公司2024年第三季度非流动资产合计为8.01亿元[16] - 公司2024年第三季度流动负债合计为4.45亿元[16] - 公司2024年第三季度非流动负债合计为0.53亿元[17] - 公司2024年第三季度所有者权益合计为14.22亿元[17] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计为13.45亿元[17] 费用 - 公司2024年前三季度销售费用为94,602,314.55元，同比增长37.57%[7] - 公司2024年前三季度财务费用为-11,692,424.52元，同比减少53.20%[7] - 公司2024年前三季度资产减值损失为-4,635,505.32元，同比减少65.14%[8] 其他收支 - 公司2024年前三季度营业外收入为2,430,528.57元，同比增长1069.40%[8] 股东情况 - 公司普通股股东总数为14,039人，前10名股东持股比例合计为67.85%[10] - 公司前10名无限售条件股东持有的股份数量合计为45,415,715股[11] - 公司董事长兼总经理金利伟先生已将其持有的公司29.13%股份过户登记至鲍佳女士名下[14] - 公司于2024年3月1日审议通过回购股份方案，截至披露日累计回购公司股份5,435,800股，占公司总股本的2.00%[14] - 公司首次公开发行前已发行的股份172,293,235股（占公司总股本的63.38%）于2024年6月18日解除限售并上市流通[14] - 公司股东唯艾诺和唯艾诺叁号已完成工商变更登记，唯艾诺贰号合伙企业的财产份额分割及执行事务合伙人变更手续尚在办理中[14] 财务指标 - 2024年前三季度基本每股收益为0.0819元[20] - 2024年前三季度稀释每股收益为0.0819元[20] 资产情况 - 公司货币资金期末余额为5.88亿元，较期初下降31.87%[15] - 公司交易性金融资产期末余额为1.8亿元[15] - 公司应收账款期末余额为1.72亿元，较期初下降10.93%[15] - 公司存货期末余额为1.27亿元，较期初增加10.33%[15]

报告公司投资评级 可靠股份(301009)的投资评级为"增持"(首次覆盖)。[1] 报告的核心观点 1) 成人失禁行业长期潜在成长动能充足,净利润增长稳中提升。[4] 2) 成人护理产品盈利水平改善,中长期有望实现增长态势。公司不断调整和优化产品结构,重点布局护理用品核心领域,形成持续有创新产品立项和上市的良好发展态势,打造成人护理用品产品力竞争优势,为中长期增长提供潜在新动能。[4] 3) 公司重视产品研发,在布局自主品牌构建消费者心智的过程中持续进行销售费用投入,毛利率同比提高。[5] 4) 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持稳健增长。[6][7]

公司经营情况 - 2024年上半年营业收入为5.2亿元，同比下降7.42% [1] - 成人护理用品收入2.74亿元，同比下降5.29%，占营收52.69% [1] - 婴儿护理用品收入1.98亿元，同比下降4.73%，占营收36.90% [2] - 净利润2322万元，同比增加6.07% [2] 毛利率提升 - 整体毛利率21.93%，同比提升[2] - 成人护理用品毛利率20.81%，提升5.38% [2] - 婴儿护理用品毛利率21.66%，提升2.03% [2] - 主要得益于主要原材料成本管控，采购价格有所回落 [2] 销售费用增加 - 销售费用5922.65万元，同比增加26.95% [6] - 主要为线下分众梯媒广告投放增加及线上市场费用投入增加 [6] 经营性现金流下降 - 经营性现金流量净额1605.52万元，同比下降83.87% [3] - 主要因销售收入下降和回款变动所致 [3] 产品创新与渠道拓展 - 聚焦自主品牌，产品迭代升级，推出新品类 [3][4] - 完善内容营销、私域等新零售模式，加快电商与新兴渠道建设 [3][4] - 加快全国市场拓展，开拓医养渠道及各大"机构型"特通渠道 [4][6] 原材料成本变化 - 绒毛浆占原材料成本比重约30% [5] - 2024年上半年绒毛浆价格基本稳定，下半年预计有所震荡上行 [6] 未来发展展望 - 成人失禁用品市场规模预计将持续增长 [9] - 公司将努力抓住机遇，在渠道布局、产品价值管理、产品差异化、品牌建设等方面持续投入 [13][14] - 公司将实施积极的分红政策以回馈投资者 [11]

报告评级 - 报告给予可靠股份(301009)增持评级 [3] 报告核心观点 - 公司在产品端持续推新,渠道端加强线上内容电商建设和线下康养渠道覆盖,自主品牌影响力持续提升,业绩有望稳健增长 [10] - 公司2024H1实现收入5.21亿元/-7.4%,实现归母净利润0.23亿元/+6.1%,实现扣非归母净利润0.22亿元/+2.0%,公司业绩有所承压,主要系消费者对成人护理产品认知的建立仍需时间,且整体消费力仍待修复影响 [11] - 公司积极丰富产品线,加强多链路渠道拓展,营收同比下降主要受到销量下行影响,公司聚焦自主品牌,推出吸收宝2.0升级版和金装系列,持续优化产品结构,同时公司积极加强渠道拓展,线上重点发力抖音/快手等内容电商渠道和可靠商城,线下与锦江福星康养集团达成战略合作,依托康养渠道延申渠道边界 [11] - 公司2024H1毛利率21.93%/+4.4pct,其中成人/婴儿/宠物护理用品毛利率分别同比+5.4pct/+2.0pct/+6.6pct,毛利率改善主要得益于原材料采购成本下降和成人失禁用品提价 [11] - 公司采用订单制采购绒毛浆,预计2024Q3原材料价格相对稳定,2024Q4价格存在短期上升可能,但公司有望通过多种举措维持原材料价格稳定,目前公司在成人失禁领域市占率居前,预计伴随品牌影响力提升,公司份额有望持续提升,驱动业绩稳健增长 [11] 财务预测 - 公司2024-2026年EPS预测为0.17/0.20/0.24元,对应下调目标价至10.10元 [11] - 公司2024年营业收入预计为11.36亿元,同比增长5.0%;净利润预计为0.45亿元,同比增长124.6% [8] - 公司2024年毛利率预计为21.6%,EBIT利润率预计为3.6%,净利率预计为4.1% [8] - 公司2024年ROE预计为3.3%,资产负债率预计为26.8% [8]

财务数据 - 营业收入为520,871,114.13元，同比下降7.42%[13] - 归属于上市公司股东的净利润为23,215,048.45元，同比增长6.07%[13] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为21,532,421.53元，同比增长1.95%[13] - 经营活动产生的现金流量净额为16,055,201.76元，同比下降83.87%[13] - 基本每股收益为0.0859元，同比增长6.71%[13] - 总资产为1,937,246,780.84元，较上年度末下降2.75%[13] - 归属于上市公司股东的净资产为1,345,712,679.44元，较上年度末下降1.97%[13] 业务情况 - 公司主营一次性卫生用品的设计、研发、生产和销售，产品包括成人失禁用品、女性卫生用品、婴儿护理用品和宠物卫生用品等[19] - 公司采取"自主品牌+ODM"双轮驱动发展模式，深耕成人失禁与护理用品领域，拥有多个自主品牌[19] - 公司针对不同失禁人群需求推出多个系列产品,如经典系列、超薄透气系列、医用护理系列、活力裤系列等[20,21] - 公司采取"研、产、供、销"一体化的经营模式,拥有完善的采购管理制度,与品牌供应商合作[22,23,24] - 公司采取自主生产为主的生产模式,实行MTS和MTO相结合,并建立严格的质量管理体系[25] - 公司通过经销商模式、直营零售模式、KA模式和线上销售模式等多元化销售渠道进行产品销售[26,27] 市场地位 - 公司深耕成人失禁护理用品及养老服务业务领域，拥有多个成人护理自有品牌[33] - 公司在国内成人失禁用品生产商和品牌中综合排名蝉联第一，"可靠"品牌连续多年蝉联电商平台单品类全网销售冠军[33] - 公司获得多项行业荣誉，如"2023年度中国卫生用品行业匠心产品"、"2023年浙江省AAA级'守合同重信用'企业"等[33] 研发创新 - 公司建有行业首家省级企业研究院，在多项关键技术上取得突破，部分项目达到国际先进水平[33][34][35] - 公司是多项国家、行业和团体标准的主要起草单位，在行业内标准化建设中发挥领导作用[34][35] - 公司持续加大研发投入，不断优化产品结构，形成持续创新的良好发展态势[35] 品牌影响力 - 公司是国内最早开始生产成人失禁用品的企业之一，在老年及医护消费者群体中具有国产头部品牌的影响力[36] - 公司产品获得广大消费者的青睐，积累了一定规模和品牌忠诚度的用户群体[36] - 公司被列入国家工信部第二批专精特新"小巨人"企业，被评为国家知识产权示范企业、浙江省创新企业百强[35] - 公司核心产品拥有自主知识产权，目前授权有效专利200余项，其中发明专利62项[35] - 公司在自主品牌领域形成了品类丰富、产品结构优良且具有良好市场前景的产品梯队[37] - 公司荣获多项行业奖项,如"浙江省优秀工业产品"、"中国卫生用品行业匠心产品奖"等[37] 渠道拓展 - 公司积极拓展线上线下多渠道,包括电商平台、新零售、医养渠道等,品牌影响力和销售渠道覆盖率获得提升[39] - 公司积极推进国际化进程,开拓海外市场,与多个国家地区的知名企业建立战略合作关系[40] 人才发展 - 公司持续推动组织升级,完成核心业务板块的管理人才布局,并建立了具有"业务特色"的激励体系[42] 2024年上半年经营情况 - 2024年上半年营业收入为4.31亿元，同比下降8.99%[182] - 2024年上半年净利润为3.25亿元，同比增长30.41%[182] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为1.61亿元，同比下降83.86%[184] - 2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为-24.87亿元，同比下降483.91%[185] - 2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-3.28亿元，同比下降180.41%[185] 2022年全年经营情况 - 2022年全年营业收入为13.73亿元[188] - 2022年全年归属于母公司所有者的净利润为2,321.50万元[189] - 2022年全年经营活动产生的现金流量净额为-27.08亿元[186] - 2022年全年投资活动产生的现金流量净额为-25.84亿元[186] - 2022年全年筹资活动产生的现金流量净额为-3.22亿元[186] - 2022年末现金及现金等价物余额为4.52亿元[186] - 2022年末归属于母公司所有者权益合计为13.73亿元[188] - 2022年末所有者权益合计为14.50亿元[188] - 2022年末资产总额为19.23亿元[192]