报告公司投资评级 - 公司持续深耕成人失禁赛道,公司自主品牌产品品类丰富,成人失禁用品进入发展上升期,我们看好公司发展前景。我们首次覆盖,给予"增持"评级。[2] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度,公司实现收入7.89亿元,同比-2.19%;归母净利润2207万元,同比-18.87%;扣非归母净利润1685万元,同比-35.28%。其中,24Q3公司实现收入2.68亿元,同比+9.86%;归母净利润-114万元,同比-121.51%;扣非归母净利润-468万元,同比-195.40%。[1] - 品牌力提升,原材料成本管控,毛利率提升。2024年前三季度公司毛利率为21.52%,同比+3.07pct;归母净利率为2.80%,同比-0.57pct。[1] 行业发展前景 - 成人失禁用品进入发展上升期,公司旗下自主品牌作为国产头部品牌有望受益。随着居民人均可支配收入提升、个人健康护理意识不断加强,人口老龄化趋势下银发经济蓬勃发展,成人失禁用品行业发展进入发展上升期。[1] - 公司坚持深耕成人失禁护理用品及养老服务业务领域,拥有"可靠"等多个自主品牌,加大研发投入,优化产品结构,聚焦护理用品核心领域,发展前景广阔。[1] 盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年实现营收10.94/11.70/12.55亿元,同比增长1.2%/7.0%/7.3%;预计实现归母净利润2157/4593/5216万元,同比增长6.9%/113.0%/13.6%。对应EPS分别为0.08/0.17/0.19元/股,PE分别为116/54/48。[3]