报告公司投资评级 - 报告给予创业慧康"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 医疗 IT 业务增长稳健 - 医疗 IT 需求逐步回暖,公司上半年经营业绩稳健 [5] - 医疗 IT 新增订单持续增长,大单亮眼 [6] - 新一代产品 HI-HIS 持续深化推广 [6] - 与飞利浦共同研发的飞悦康 CareSync 开启项目售前工作 [6] - 持续推进智能医疗生态,加大 AI 领域布局 [6] 盈利预测与投资建议 - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 18.62/21.99/27.13 亿元,同比增长 15.2%/18.1%/23.3% [8] - 预计归母净利润分别为 2.25/2.90/3.86 亿元,同比增长 514.5%/28.4%/33.5% [8] - 预计 EPS 分别为 0.15/0.19/0.25 元 [8] - 给予公司 2024 年动态 30-35 倍 PE,合理价值区间为 4.50-5.25 元,维持"优于大市"评级 [8] 财务数据总结 财务指标 - 2023-2026 年营业收入分别为 16.16/18.62/21.99/27.13 亿元 [7] - 2023-2026 年归母净利润分别为 0.37/2.25/2.90/3.86 亿元 [7] - 2023-2026 年 EPS 分别为 0.02/0.15/0.19/0.25 元 [7] - 2023-2026 年毛利率分别为 47.0%/49.1%/50.2%/50.8% [7] - 2023-2026 年净资产收益率分别为 0.8%/4.7%/5.6%/7.0% [7] 估值指标 - 2024 年 PE 为 22.95 倍 [9] - 2025 年 PE 为 17.87 倍 [9] - 2026 年 PE 为 13.39 倍 [9] 偿债能力 - 2023-2026 年资产负债率分别为 19.5%/22.1%/22.2%/24.3% [11] - 2023-2026 年流动比率分别为 2.84/2.43/2.40/2.26 [11] - 2023-2026 年速动比率分别为 2.46/2.10/2.06/1.91 [11] - 2023-2026 年现金比率分别为 0.98/0.85/0.70/0.56 [11] 经营效率 - 2023-2026 年应收账款周转天数分别为 330.89/313.01/293.90/283.81 天 [11] - 2023-2026 年存货周转天数分别为 114.68/110.36/103.05/98.53 天 [11] - 2023-2026 年总资产周转率分别为 0.28/0.31/0.34/0.38 [11] - 2023-2026 年固定资产周转率分别为 5.53/5.83/6.23/6.97 [11] 风险提示 - 新产品推广不及预期 [8] - AI 应用落地不及预期 [8] - 项目实施交付周期延长 [8]

证券研究报告 非金融公司|公司点评|创业慧康（300451） HI-HIS 系统助力，AI 打造智慧医疗生 态 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月02日 证券研究报告 |报告要点 创业慧康发布 2024 年半年度报告，2024 年上半年公司实现营收 7.27 亿元，同比增长 3.17%； 归母净利润 0.27 亿元，同比增长 14.03%；扣非归母净利润 0.25 亿元，同比增长 36.77%；毛 利率为 54.21%，同比增长 2.32pct。2024 年第二季度公司实现营收 3.51 亿元，同比减少 1.32%； 归母净利润 0.15 亿元，同比增长 10.22%；扣非归母净利润 0.16 亿元，同比增长 28.98%；毛 利率为 56.98%，同比增加 5.11pct。 |分析师及联系人 黄楷 陈安宇 SAC：S0590522090001 SAC：S0590523080004 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年09月02日 创业慧康(300451) HI-HIS 系统助力，AI 打造智慧医疗生态 ...

证券研究报告 行业应用软件 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 2.3 -7.9 -36.5 绝对收益 0.9 -15.5 -48.8 赵阳 分析师 相关报告 打造电子病历新引擎，拥抱 AI+医疗新机遇 2023-07-29 公司快报 2024 年 08 月 31 日 创业慧康(300451.SZ) 大订单高速增长，与飞利浦合作进展顺利 事件概述： 8 月 29 日，创业慧康发布《2024 年半年度报告》。2024 年上半年， 公司实现营业收入 7.27 亿元，同比增长 3.17%，其中医疗行业业务 实现营收 6.93 亿元，同比增长 8.61%；实现归母净利润 2,737.6 万 元，同比增长 14.03%；扣非归母净利润 2,521.7 万元，同比增长 36.77%。 24H1 毛利率提升，大订单同比高速增长 分业务来看，①软件销售业务收入为 2.87 亿元（YoY+0.02%），毛利 率 62.18%（YoY+0.18pct）。②技术服务收入为 2.93 亿元（YoY+9%）， 毛利率 65.67%（YoY+2.7pct），其中医疗软件服务收入为 2.65 亿元 （YoY+14.6%），毛利率 67. ...

业绩简评 2024 年 8 月 28 日，公司披露 2024 年度中期业绩： 24H1 实现 营收 7.3 亿元，同比增长 3.2%，其中来自医疗行业的收入为 6.9 亿元，同比增长 8.6%；实现扣非归母净利润 0.3 亿元，同比增长 36.8%，主要系成本费用管控及利息收入增加 874.0 万元所致。单 Q2 公司实现营收 3.5 亿元，同比下降 1.3%；实现扣非归母净利 润 1,555.9 万元，同比增加 29.0%。 经营分析 从成本费用来看，公司 24H1 毛利率为 54.2%，较上年同期增加 2.3pct；销售、管理费用率分别为 8.5%、15.5%，较上年同期减少 0.6pct、1.9pct；公司研发投入为 1.6 亿元，同比增长 3.3%，研发 资本化率 16.2%，较上年同期下降 8.0pct，使得研发费用率同比 增加 1.8pct。 公司大额订单同比高增，新产品推广顺利。报告期内公司三千万及 以上金额订单较去年同期增长 110.8%，助力 7 家医院通过电子病 历五级以上评审。公司 Hi-HIS 产品在建项目 50 余家，其中，三 级医院占 70%以上，并且 20 多家医院已经进场，12 ...

创业慧康科技股份有限公司 2024 年半年度报告全文 创业慧康科技股份有限公司 2024 年半年度报告 公告编号：2024-032 2024 年 08 月 1 创业慧康科技股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人张吕峥、主管会计工作负责人陈锦剑及会计机构负责人（会 计主管人员）陈锦剑声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完 整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司在经营管理中可能面临的主要风险与相应举措已在本报告第三节 "管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和应对措施"部分予以描述。 敬请广大投资者注意风险。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 报告所包含的前瞻性分析系基于各种假设，不同假设可能导致分析结果 出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对本公司股票买卖 的建议，在任何情况下，本报告中的前瞻性描述和分析信息或所表述的意见 并不构成对任何人的投资建 ...

①政策顶层设计引领医疗信息化科技新内需，重点关注数据要素互联互通，分析师看好医疗信息化龙头 企业； ②这家国内激光打印机龙头已实现"原装打印机及耗材+通用耗材+芯片"全产业链布局，非打印 类芯片业务有望开启公司第二增长曲线。 【研选·大事件——读懂大市】 1、北京宣言致力于巴14个派别大和解大团结。 2、王文涛会见美中贸委会董事会代表团：强调美对华投资限制措施将严重影响美国企业在华投资经 营。 3、国家发改委：支持优质企业借用中长期外债，促进实体经济高质量发展。 4、北向资金净卖出41.83亿元。 5、美国副总统哈里斯：已获得足够支持成为民主党总统候选人。 【研选·行业】 医疗信息化|政策顶层设计引领医疗信息化科技新内需，重点关注数据要素互联互通，分析师看好医疗 信息化龙头企业 三中全会提出要构建全国统一大市场，完善要素市场制度和规则，推动生产要素畅通流动，并加快建设 分级诊疗体系，推进紧密型医联体建设，强化基层医疗卫生服务。 2018年至今，国家在政策端层层加码，重点聚焦在数据要素互联互通，从医疗机构内部各系统的互联 互通，到医疗机构之间的互联互通，再到包括基层在内的区域医疗机构互联互通，加大了医疗信息化建 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司目前订单增速约35%,全年预计增速20%左右[3][4] - 公共卫生领域订单占比约40%,未来可能增加至45%,但存在一定不确定性[3][4] - 公司新产品HiHas的推广有助于毛利率逐步改善,但今年仍处于缓慢恢复状态[5][6] - 电子病历占公司整体软件业务约40%,公司正在研发融合AI和大数据分析的新一代产品[7][8][9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者询问** 公司如何看待当前医疗IT行业的市场竞争格局及集中度变化[10] **回答** - 行业竞争格局呈现集中化趋势,有利于能提供全国性服务和云化产品的厂商[10][11][12] - 公司自身订单中新客户占比接近40%,体现了市场份额的扩张[11] - 三级医院等高端客户对产品功能和服务能力要求更高,区域性厂商难以满足[12] 问题2 **提问者询问** 公司今年人员规划和变动情况如何[13] **回答** - 公司以结构化调整为主,不会大规模招聘或裁员[13] - 将严格执行10%末位淘汰考核,以提升整体技能水平[13] 问题3 **提问者询问** 公司客户结构中三级医院、二级医院及公共卫生等的占比情况[17][18] **回答** - 三级医院客户约390家,占比较大 - 二级医院客户约1200家 - 公共卫生客户约390家,占比约40% - 医院客户整体占比约60%,其中三级医院约占一半

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[5] 报告的核心观点 1) 公司2023年在智慧医院和公共卫生等领域成功获得了29个千万级以上的软件订单,总金额近5亿元。[3] 2) 2024Q1,公司订单数量及金额超过去年同期,公司有望受益于医疗IT需求释放。[3] 3) 2023年全年公司实现营收16.16亿元,同比增长5.81%;实现归母净利润0.37亿元,同比下降13.93%,利润承压主要系受到医疗行业下游需求影响,以及新产品推广初期费用投入较大导致。[3] 4) 2024Q1,公司实现收入3.75亿元,同比增长7.76%;实现归母净利润0.12亿元,同比增长19.03%,考虑2024Q1订单增长良好,全年业绩有望持续修复。[3] 5) 公司助力近70家医院客户参加高等级电子病历评级,全年累计助力27家医院的电子病历评级项目通过高等级分级评价;助力47家医院和25家卫健委参与互联互通评审,全年累计帮助18家客户完成区域互联互通四级以上评级和39家客户完成医院互联互通四级及以上评级。[3] 6) 公司与飞利浦共同研发的CTasy1.0电子病历产品飞悦康CareSync正式发布,目前飞利浦已与多家医院开启飞悦康CareSync的项目售前工作。[4] 财务数据总结 1) 2023年公司实现营收16.16亿元,同比增长5.81%;实现归母净利润0.37亿元,同比下降13.93%。[3] 2) 2024年预计公司实现营收18.94亿元,同比增长17.2%;实现归母净利润2.03亿元,同比增长453.5%。[7] 3) 2025年预计公司实现营收22.41亿元,同比增长18.4%;实现归母净利润2.99亿元,同比增长47.4%。[7] 4) 2026年预计公司实现营收26.46亿元,同比增长18.1%;实现归母净利润4.04亿元,同比增长35.0%。[7] 5) 公司2023年毛利率为47.0%,2024-2026年预计毛利率将分别为48.6%、49.7%和50.8%。[7] 6) 公司2023年ROE为0.8%,2024-2026年预计ROE将分别为4.2%、5.9%和7.4%。[7]

业绩总结 - 公司医疗IT业务稳定增长，2023年收入达16.16亿元，同比增长5.81%[1] - 医疗IT业务占收入比例高达91.56%，同比增长2.4个百分点，非医疗行业业务下降17.6%[2] - 公司预测2026年营业收入将达到2,761百万元，较2023年增长约70%[6] 新产品和新技术研发 - 公司新业务新产品加速落地，包括Hi-HIS、互联网医疗、医疗物联网、智慧医保等，业务快速成长[3] - 公司与飞利浦合作开发的电子病历产品飞悦康CareSync正式发布，业务拓展至新领域[4] 市场扩张和并购 - 公司建议增持该股票，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在10%以上[7]

[Table_Page] 季报点评|计算机 证券研究报告 [创Table_业Title] 慧康（300451.SZ） [公Tab司le_评Inve级st] 买入 当前价格 4.03元 业绩验证复苏预期， Hi-HIS 产品放量可期 合理价值 4.89元 前次评级 买入 [ 核Tab 心le_S 观umm 点ary] ： 报告日期 2024-04-26 ⚫ 24Q1业绩符合复苏预期，销售及管理费用率优化。公司发布2024年 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 一季报，24Q1公司实现营收 3.8 亿元，同比增长7.8%；归母净利润 1236万元，同比增加19.0%。24Q1毛利率为51.6%，较23Q1下降 10% -4% 0.28pct。销售费用率为8.7%，较23Q1下降0.57pct；管理费用率为 04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 -18% 16.4%，较23Q1下降2.85pct。此外，公司加大研发投入以保持竞争 -32% 优势，研发费用率为18.2%，较23Q1上升了0.77pct。 -46% ⚫ Hi-HIS将进入全面推广阶段。2023年 ...