医疗信息化行业分析 - 政策顶层设计引领医疗信息化科技新内需，重点关注数据要素互联互通[3,4,5] - 2022年我国医疗信息化市场规模已超630亿元，预计到2028年有望突破1400亿元[6] - 人口老龄化、慢病趋势加剧、电子病历评级及互联互通成熟度提升、医保控费加速覆盖、创新技术持续融合等是医疗信息化发展的三大推动力[7] - 看好相关产业链公司如万达信息、创业慧康、思创医惠等医疗信息化龙头企业[8] 纳思达公司分析 - 公司已实现"原装打印机及耗材+通用耗材+芯片"全产业链布局[11] - 公司在激光打印机行业具有高技术壁垒和专利密集度优势，国产替代空间广阔[13] - 公司旗下奔图和利盟品牌形成优势互补，在不同市场具有显著优势[14] - 公司在通用耗材和芯片业务方面具备多重优势[15] - 预计公司2024-26年归母净利润分别为13.25、18.18、23.46亿元[16]

会议主要讨论的核心内容 - 公司目前订单增速约35%,全年预计增速20%左右[3][4] - 公共卫生领域订单占比约40%,未来可能增加至45%,但存在一定不确定性[3][4] - 公司新产品HiHas的推广有助于毛利率逐步改善,但今年仍处于缓慢恢复状态[5][6] - 电子病历占公司整体软件业务约40%,公司正在研发融合AI和大数据分析的新一代产品[7][8][9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者询问** 公司如何看待当前医疗IT行业的市场竞争格局及集中度变化[10] **回答** - 行业竞争格局呈现集中化趋势,有利于能提供全国性服务和云化产品的厂商[10][11][12] - 公司自身订单中新客户占比接近40%,体现了市场份额的扩张[11] - 三级医院等高端客户对产品功能和服务能力要求更高,区域性厂商难以满足[12] 问题2 **提问者询问** 公司今年人员规划和变动情况如何[13] **回答** - 公司以结构化调整为主,不会大规模招聘或裁员[13] - 将严格执行10%末位淘汰考核,以提升整体技能水平[13] 问题3 **提问者询问** 公司客户结构中三级医院、二级医院及公共卫生等的占比情况[17][18] **回答** - 三级医院客户约390家,占比较大 - 二级医院客户约1200家 - 公共卫生客户约390家,占比约40% - 医院客户整体占比约60%,其中三级医院约占一半

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[5] 报告的核心观点 1) 公司2023年在智慧医院和公共卫生等领域成功获得了29个千万级以上的软件订单,总金额近5亿元。[3] 2) 2024Q1,公司订单数量及金额超过去年同期,公司有望受益于医疗IT需求释放。[3] 3) 2023年全年公司实现营收16.16亿元,同比增长5.81%;实现归母净利润0.37亿元,同比下降13.93%,利润承压主要系受到医疗行业下游需求影响,以及新产品推广初期费用投入较大导致。[3] 4) 2024Q1,公司实现收入3.75亿元,同比增长7.76%;实现归母净利润0.12亿元,同比增长19.03%,考虑2024Q1订单增长良好,全年业绩有望持续修复。[3] 5) 公司助力近70家医院客户参加高等级电子病历评级,全年累计助力27家医院的电子病历评级项目通过高等级分级评价;助力47家医院和25家卫健委参与互联互通评审,全年累计帮助18家客户完成区域互联互通四级以上评级和39家客户完成医院互联互通四级及以上评级。[3] 6) 公司与飞利浦共同研发的CTasy1.0电子病历产品飞悦康CareSync正式发布,目前飞利浦已与多家医院开启飞悦康CareSync的项目售前工作。[4] 财务数据总结 1) 2023年公司实现营收16.16亿元,同比增长5.81%;实现归母净利润0.37亿元,同比下降13.93%。[3] 2) 2024年预计公司实现营收18.94亿元,同比增长17.2%;实现归母净利润2.03亿元,同比增长453.5%。[7] 3) 2025年预计公司实现营收22.41亿元,同比增长18.4%;实现归母净利润2.99亿元,同比增长47.4%。[7] 4) 2026年预计公司实现营收26.46亿元,同比增长18.1%;实现归母净利润4.04亿元,同比增长35.0%。[7] 5) 公司2023年毛利率为47.0%,2024-2026年预计毛利率将分别为48.6%、49.7%和50.8%。[7] 6) 公司2023年ROE为0.8%,2024-2026年预计ROE将分别为4.2%、5.9%和7.4%。[7]

业绩总结 - 公司医疗IT业务稳定增长，2023年收入达16.16亿元，同比增长5.81%[1] - 医疗IT业务占收入比例高达91.56%，同比增长2.4个百分点，非医疗行业业务下降17.6%[2] - 公司预测2026年营业收入将达到2,761百万元，较2023年增长约70%[6] 新产品和新技术研发 - 公司新业务新产品加速落地，包括Hi-HIS、互联网医疗、医疗物联网、智慧医保等，业务快速成长[3] - 公司与飞利浦合作开发的电子病历产品飞悦康CareSync正式发布，业务拓展至新领域[4] 市场扩张和并购 - 公司建议增持该股票，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在10%以上[7]

报告公司投资评级 - 报告给予创业慧康"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 24Q1业绩符合复苏预期,销售及管理费用率优化 [1] - Hi-HIS将进入全面推广阶段,预计2024年将进入批量化交付新阶段 [1] - 与飞利浦的合作持续推进,发布飞悦康CareSync一体化智慧医院信息系统 [1] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为18.9、22.0、25.1亿元,归母净利润分别为2.3、3.7、4.7亿元,对应EPS分别为0.15、0.24、0.31元/股 [1] - 参考可比公司2024年PE均值为29倍,考虑到公司2024有望实现新产品批量化交付以及与飞利浦的合作逐渐成熟,给予公司2024年合理估值倍数33倍PE,合理价值4.89元/股 [1]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营收37.5亿元，同比增长7.76%[1] - 公司2024年一季度实现归母净利润1.2亿元，同比增长19.03%[1] - 公司2024年一季度扣非归母净利润为1亿元，同比增长51.52%[1] - 公司2024年预计实现营业收入20.23/25.55/32.41亿元，同比增长25.20%/26.31%/26.82%[3] - 公司2024年预计实现归母净利润3.11/4.17/5.15亿元，同比增长746.42%/34.35%/23.35%[3] - 2026年主营业务收入预计达到3241亿元，较2021年增长70.3%[4] - 2026年净利润预计为515亿元，净利率为15.9%[4] - 2026年每股收益预计为0.332元，较2021年增长24.5倍[4] - 2026年资产负债率预计为27.73%，较2021年增长9.72个百分点[4] - 2026年总资产收益率预计为6.31%，较2021年增长2.95个百分点[4] 报告信息 - 报告内容基于公开资料或实地调研资料，不保证信息准确性和完整性[8] - 报告仅供高风险评级投资者使用，不考虑个别客户特殊状况，不构成特定证券建议[9] - 国金证券联系方式包括上海、北京、深圳三地电话、邮箱和地址[10]

财务表现 - 创业慧康科技2024年第一季度营业收入为3.75亿，同比增长7.76%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为1.24亿，同比增长19.03%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为-2.01亿，同比下降7.52%[4] - 公司本报告期末总资产为56.64亿，较上年度末下降2.19%[4] - 公司本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为46.26亿，较上年度末增长0.43%[4] - 公司本报告期计入当期损益的政府补助为84.57万[4] - 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况[5] 资产负债 - 创业慧康科技2024年第一季度流动资产合计为3,027,377,757.26元，较上期下降了128,129,387.53元[24] - 非流动资产合计为2,636,357,064.71元，较上期增加了1,513,488.72元[25] - 公司资产总计为5,663,734,821.97元，较上期下降了126,615,898.81元[25] 股权结构 - 创业慧康科技股份有限公司2024年第一季度报告显示，葛航持有公司股份14.24%，共计220,519,182股，其中165,389,386股被质押[12] - 易方达基金管理有限公司持有公司股份10,817,200股，占总股本0.70%，参与转融通业务出借10,000股[13] - 公司高管张吕峥持有21,880,153股，高管锁定股部分每年按照上年末持有股份数的25%解除限售[15] - 公司高管郁燕萍持有682,496股，高管锁定股部分每年按照上年末持有股份数的25%解除限售[16] 经营情况 - 营业总收入为375,491,442.27元，较上期增长了27,055,046.17元[26] - 营业总成本为336,828,233.72元，较上期增长了12,261,046.35元[26] - 公司营业利润为15,014,314.16元，较上期增长了4,055,065.89元[26] - 净利润为14,258,715.78元，较上期增长了4,169,584.18元[26] - 创业慧康科技2024年第一季度归属于母公司所有者的净利润为12,359,662.56元[27] - 经营活动产生的现金流入小计为270,290,454.38元，较上期增长[27] - 经营活动产生的现金流出小计为470,935,394.21元，较上期增长[28]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入16.16亿元，同比增长5.81%[1] - 公司2023年归母净利润0.37亿元，同比下滑13.93%[1] - 公司2023年扣非净利润0.34亿元，同比下滑27.44%[1] - 公司2023年签订Hi-HIS相关订单22个，订单金额同比大幅提高[1] - 公司预计2024-2026年营收分别为18.98、22.52、26.83亿元，归母净利润分别为1.61、2.27、3.09亿元[2] - 公司给予2024年45倍PE，对应目标价4.50元，维持“推荐”评级[2] - 公司2023A至2026E主营收入同比增速逐年提高[3] - 公司2023A至2026E归母净利润同比增速呈现明显增长趋势[3] - 公司2023A至2026E每股盈利逐年增加[3] - 公司2023A至2026E市盈率逐年下降[3] 公司展望 - 创业慧康2023年报显示，公司资产规模逐年增长，2026年预计达到825.4亿元[4] - 公司营业收入和利润呈现逐年增长趋势，2026年预计营业收入达到268.3亿元，净利润达到3.84亿元[4] - 公司的毛利率、净利率、ROE和ROIC等获利能力指标逐年提升，2026年预计ROE达到5.8%，ROIC达到8.4%[4] - 公司的资产负债率逐年上升，2026年预计达到32.9%，债务权益比逐年增加，2026年预计为2.9%[4] - 公司的营运能力表现稳定，总资产周转率和存货周转天数等指标保持在合理范围内[4] 其他 - 创业慧康（300451）2023年报点评[9] - 公司投资评级体系说明[10] - 投资评级分级标准[11] - 分析师声明[13] - 免责声明[14] - 资料来源可靠性声明[15] - 华创证券研究所地址及联系方式[16]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入16.2亿元，同比增长5.8%[1] - 公司2023年毛利率为47.0%，同比下滑2.41pp，销售、管理、研发费用率分别为8.0%、12.8%、15.3%[1] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为18.7亿元（+15.6%）、22.2亿元（+18.9%）、26.5亿元（+19.3%），归母净利润分别为2.0亿元（+451.1%）、2.8亿元（+37.1%）、3.9亿元（+40.8%）[3] - 创业慧康2024年预测净利润为251.76百万元，2026年预测净利润为485.97百万元[8] - 创业慧康2023年营业利润为43.73百万元，2026年预测营业利润为492.34百万元[8] 用户数据 - Hi-HIS系统在全国推广取得进展，已在40余家医院客户实施应用，全年新签订单22个，订单金额同比大幅提高[1] 新产品和新技术研发 - 公司与飞利浦合作加速，推出新一代电子病历产品CareSync，联合浙大计算机创新技术研究院推出慧康-启真大模型和慧意GPT[1] 市场扩张和并购 - 2024年可比公司平均估值为30倍，公司PE为27倍，与行业平均水平基本相当[6] 其他新策略 - 报告中的投资评级分为公司评级和行业评级，根据未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅来划分，包括买入、持有、中性、回避、卖出和强于大市等评级[10] - 本公司声明与作者不存在利益冲突，报告仅供签约客户使用，不构成对任何个人的投资建议，投资者应自行判断并承担风险[11]

业绩总结 - 公司2023年实现营收16.16亿元，同比增长5.81%[1] - 公司2023年毛利率为46.98%，同比下降2.41个百分点[1] - 公司2026年预计营业收入将达到2642百万元，较2022年增长73.1%[7] - 营业利润预计在2024年将大幅增长至242百万元，2026年达到536百万元[7] - 净利润预计在2024年将增长至231百万元，2026年达到511百万元[7] - 公司2026年的ROE预计将达到8.95%[7] 新产品和新技术研发 - 公司2023年Hi-HIS产品在全国推广新阶段，与飞利浦合作研发CTasy1.0电子病历产品[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为18.88/22.49/26.42亿元，同比增速分别为16.84%/19.11%/17.50%[5] 市场扩张和并购 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在影响观点客观性的潜在利益冲突[15] - 报告强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[16]