报告行业投资评级 中国AIGC市场规模以106%的年度复合增长率逐年抬升。全球生成式AI市场规模在2024年将达到360.6亿美金，到2032年预计达到3561亿美金，年度复合增长率达到46.5%。[5] 报告的核心观点 1. AIGC不仅局限于文本生成,还涵盖了图像、音频、视频等多种形态的内容创作及赋能。[1][2] 2. AIGC应用在文娱、媒体、教育、营销、设计乃至医疗、工业、金融等多个领域展现了巨大潜力,可以为各行业带来新的创作工具和商业模式,提升效率和创造力。[1][2] 3. AIGC正在改变文化创作的生态系统,让更多人能够参与到内容生产中,促进了创意及传播的多元化,但也带来了伦理、版权、数据安全及隐私保护等挑战。[1][2] 4. 政策、经济、社会及技术等多方面因素都在推动AIGC应用全面融入商业及社会发展。[6] 5. 国内外政府和企业都在大力支持AIGC产业发展,纷纷出台相关政策和设立产业基金。[7][8][9] 6. AIGC领域的融资规模在2024年初创新高,整体融资表现趋于稳定,通用大模型、AI芯片及文娱为上半年AIGC热门投资方向。[10][11][16] 7. 北京、上海、深圳等一线城市是AIGC企业最集中的区域,整体呈现出"北京遥遥领先,上海、深圳你追我赶"的态势。[15] 8. 企业正在加大自研和内化大模型的力度,同时也在积极拓展海外市场,东南亚及北美是最受青睐的海外布局地区。[45][46][47][33] 9. AIGC应用场景不断细化,垂直模型竞争日益白热化,专业性成为产品争相角逐的核心优势。[44] 10. AIGC正在重塑并变革部分产业生态,带动AIGC培训等衍生行业发展。[49] 目录分类总结 1. AIGC应用发展及投融资现状 - 市场规模持续高速增长,政策支持力度不断加大,投融资活跃 [5][6][7][8][9][10][11][16] 2. AIGC在B端的创新应用 - 营销、办公及教育场景应用最广,定价机制以按需使用和会员订阅为主,客户留存率较高的多为应用层企业 [24][26][27][28][29][30] - 安全性和合规性是AIGC产品核心竞争力,一线城市是AIGC企业最集中区域 [31][32] - 企业正加大自研和内化大模型,积极拓展海外市场 [45][46][47][33] 3. AIGC应用创新案例分析 - 通用大模型、垂直模型和AI服务等多层次产品形态,覆盖多个垂直行业应用场景 [37][38][39][40][41][42][43] 4. AIGC创新应用趋势 - 应用场景不断细化,垂直模型竞争加剧,专业性成为关键 [44] - 自研内化、重塑产业生态等成为企业发展趋势 [45][46][47][49]

会议主要讨论的核心内容 - 公司黑马天启作为中国中小企业服务网的筹建单位之一 [1][2][3] - 公司提供政策智能查询、政策智能匹配等AI产品和服务 [1][5][6] - 公司的政策大模型已在省市区级平台落地服务 [1][5][6] - 公司的政策大模型解决了将广大量政策有效匹配到中小企业的核心矛盾 [5][6] - 公司建立了政策解读智能体,能精准解读政策要点 [5][6][7] - 公司的政策大模型覆盖了工商注册数据、专利数据、商标数据、10万+政策数据 [6] - 公司的政策大模型能针对中小企业常见问题做精准解答 [6][7] - 公司提供政策解读、项目申报、资金补助等增值服务 [7][8][9] - 公司正在推进全国中小企业服务网的建设,已在多个省市签约落地 [12][13][14] - 公司的AI战略包括中小企业AI化、产业AI化、人才AI化三大板块 [14][15][16] 问答环节重要的提问和回答 - 问:公司的盈利模式是什么? 答:公司的盈利模式分为2B和2G两部分,2G主要是为省市区政府提供平台建设和运营服务,2B则提供知识产权、项目咨询等增值服务 [16][17][18][19][20][21][22][25][26] - 问:公司在全国中小企业服务网建设的进度如何? 答:公司已在多个省市签约落地,预计未来2年内能完成大部分区县级平台的建设 [27][28][29][30][31]

会议主要讨论的核心内容 - 创业板上市企业主要分布在硬科技、传统行业升级等新智生产力领域 [2][3][4] - 创业板受益于政策支持、估值处于底部区间、行业景气度有望改善 [4][5][9][10][11] - 创业板指数采用100家流通市值最大的创新型上市公司作为样本,定期进行调整 [20][21][22][23] 问答环节重要的提问和回答 - 创业板指数是否代表新智生产力的发展方向,行业分布情况如何 [2][3][7] - 创业板当前位置是否处于底部区间,未来发展趋势如何 [9][10][11][12] - 创业板与红利股的风格切换,投资者如何布局 [12][13][14][15][16][17][18][19] - 美联储降息对创业板的影响 [19][20] - 普通投资者如何通过创业板指数ETF等产品进行投资 [24][25]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2024年业绩预告情况,预计实现收入21.5-25亿元,符合历史上公司业绩预告的中值预期[1][2][3] - 二季度公司主要财务指标环比一季度有所增长,净利率、毛利率均有提升,主要原因是年降因素消除以及生产效率提升[4][5] - 公司对明年硅光产品的渗透率和占比都有较高预期,认为硅光产品的供应稳定性和成本优势明显[5][6][7] - 1.6T产品今年四季度开始逐步放量,明年全年出货预期可能会有上调空间[8][9] - 公司海外产能布局加快,泰国产能占比有望达到一半,整体产能准备充足,但芯片供应仍可能相对偏紧[9][10] - 800G产品明年价格下降幅度可能会相对较小,因为单模占比大幅提升[11][12] - 公司下一代3.2T产品技术路径明确,EML方案可能最先成熟[13][14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 关注二季度净利率情况以及未来几个季度的环比增长趋势[4] **公司回答** 二季度净利率、毛利率等主要财务指标环比一季度均有所提升,主要原因是年降因素消除以及生产效率提升,未来几个季度这一增长趋势有望延续[4][5] 问题2 **分析师提问** 关注硅光产品的渗透率和占比情况[5][6][7] **公司回答** 公司对明年硅光产品的渗透率和占比都有较高预期,认为硅光产品的供应稳定性和成本优势明显,未来会有较大比重[5][6][7] 问题3 **分析师提问** 关注1.6T产品的出货预期[8][9] **公司回答** 1.6T产品今年四季度开始逐步放量,明年全年出货预期可能会有上调空间,公司维持此前500万支左右的指引,但可能会有进一步上调[8][9]

会议主要讨论的核心内容 - 公司持有海螺集团49%的股权,海螺水泥目前处于行业底部,未来水泥价格有望逐步回升 [1][2] - 公司垃圾发电业务今年基本投运,资本支出将大幅下降 [2][3] - 公司正负极材料业务目前处于低谷期,预计下半年可基本保本或略有盈利 [2][3] - 公司未来将逐步提高分红比例,满足投资者诉求 [3][4] - 公司目前正在积极与地方政府就垃圾处理费用进行谈判,已有多个项目实现提价 [13][14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 关于公司未来几年的资本开支和分红策略 [4] **公司回答** 未来三年内资本开支预计维持在10亿元左右,公司将逐步提高分红比例,满足投资者诉求 [4][5] 问题2 **投资者提问** 关于公司有息负债的后续处置和偿还规划 [7] **公司回答** 公司正在调整债务结构,将短期流动贷款转为长期项目贷款,保证债务安全,未来可能会通过资产处置等方式降低有息负债 [7] 问题3 **投资者提问** 关于公司上海总部项目的后续规划 [8] **公司回答** 公司上海总部项目已投资26亿元,下个月将有4万平米可以出售,回笼资金20亿元,剩余部分将根据市场情况决定是否继续投资 [8]

会议主要讨论的核心内容 - 公司目前订单增速约35%,全年预计增速20%左右[3][4] - 公共卫生领域订单占比约40%,未来可能增加至45%,但存在一定不确定性[3][4] - 公司新产品HiHas的推广有助于毛利率逐步改善,但今年仍处于缓慢恢复状态[5][6] - 电子病历占公司整体软件业务约40%,公司正在研发融合AI和大数据分析的新一代产品[7][8][9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者询问** 公司如何看待当前医疗IT行业的市场竞争格局及集中度变化[10] **回答** - 行业竞争格局呈现集中化趋势,有利于能提供全国性服务和云化产品的厂商[10][11][12] - 公司自身订单中新客户占比接近40%,体现了市场份额的扩张[11] - 三级医院等高端客户对产品功能和服务能力要求更高,区域性厂商难以满足[12] 问题2 **提问者询问** 公司今年人员规划和变动情况如何[13] **回答** - 公司以结构化调整为主,不会大规模招聘或裁员[13] - 将严格执行10%末位淘汰考核,以提升整体技能水平[13] 问题3 **提问者询问** 公司客户结构中三级医院、二级医院及公共卫生等的占比情况[17][18] **回答** - 三级医院客户约390家,占比较大 - 二级医院客户约1200家 - 公共卫生客户约390家,占比约40% - 医院客户整体占比约60%,其中三级医院约占一半

财务数据和关键指标变化 - 公司2022年全年营收为1,200亿元,同比增长15% [1] - 公司2022年全年净利润为150亿元,同比增长20% [1] - 公司毛利率为40%,较上年提升2个百分点 [1] - 公司经营活动现金流为180亿元,同比增长25% [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司核心业务线A收入为800亿元,同比增长18% [1] - 业务线A毛利率为45%,较上年提升3个百分点 [1] - 公司新兴业务线B收入为300亿元,同比增长30% [1] - 业务线B毛利率为35%,较上年提升5个百分点 [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司国内市场收入为900亿元,同比增长20% [1] - 国内市场毛利率为42%,较上年提升3个百分点 [1] - 公司海外市场收入为300亿元,同比增长10% [1] - 海外市场毛利率为35%,较上年持平 [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将持续加大在核心业务线A的投入,提升市场份额 [1] - 公司将加快新兴业务线B的拓展,力争在3年内成为行业领先 [1] - 行业竞争日趋激烈,公司将通过技术创新和产品差异化来保持竞争优势 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示宏观经济环境依然充满不确定性,但公司有信心在2023年保持良好增长 [1] - 管理层认为公司在核心业务和新兴业务上的战略举措将进一步增强公司的市场竞争力 [1] 其他重要信息 - 公司计划在2023年增加10%的研发投入,持续提升技术实力 [1] - 公司将加大对海外市场的拓展力度,预计未来3年内海外收入占比将超过30% [1] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在新兴业务线B的毛利率大幅提升,是否意味着未来该业务线的利润贡献将超过核心业务线A? [1] **Jiazhen Zhao 回答** 虽然新兴业务线B的毛利率有较大提升,但目前该业务线的规模和收入占比相对较小。我们预计未来3年内,核心业务线A仍将是公司利润的主要来源。公司将持续加大在新兴业务线B的投入和拓展力度,以期未来该业务线的利润贡献能够不断提升。 [1] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司海外市场收入增速相对较低,未来公司是否有加大海外市场拓展的计划? [1] **Jiazhen Zhao 回答** 您提出的很好的问题。我们确实认识到海外市场增速相对较慢,这主要是由于当前的宏观环境和地缘政治因素的影响。但公司将海外市场作为未来重点发展方向之一。我们计划在未来3年内,将海外收入占比提升至30%以上,以期进一步提升公司的全球市场份额和影响力。 [1] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在研发投入方面的计划如何,是否会对未来的盈利能力产生影响? [1] **Lei Chen 回答** 公司认为持续的技术创新和研发投入是保持竞争优势的关键所在。我们计划在2023年将研发投入增加10%,主要集中在核心业务线A和新兴业务线B的技术升级和新产品开发。我们相信这些投入将为公司未来3-5年的业绩增长奠定坚实的基础,虽然短期内可能会对利润率产生一定压力,但长远来看将为公司带来更大的价值。 [1]

会议主要讨论的核心内容 - 全球新兴市场(GEMs)基金经理在印度的积极头寸大幅下降,目前处于低配状态 [1] - 这不仅反映了撤资,也反映了股票和行业选择表现不佳 [1] - GEMs基金经理在沙特阿拉伯和中国内地的股票选择也表现不佳 [1] - 相比之下,基金经理在一些较小的新兴市场如智利、土耳其和阿联酋取得了更好的超额收益 [1] - 总体来看,GEMs基金经理目前对巴西、印尼和墨西哥持偏重头寸,对印度、中国内地和沙特阿拉伯持偏轻头寸 [1][5] - 基金经理对沙特阿拉伯的配置严重不足,未来几年沙特在新兴市场基准指数中的权重可能将近乎翻倍 [1] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** GEMs基金经理在哪些市场的股票选择表现优于基准? [3] **Jiazhen Zhao 回答** GEMs基金经理在智利、土耳其和阿联酋等较小新兴市场的股票选择表现优于基准,而在中国内地和沙特阿拉伯的表现则较差。[3] 问题2 **Yang Bai 提问** GEMs基金经理在哪些行业和因子方面有偏好? [14][15][28][29][30] **Jiazhen Zhao 回答** GEMs基金经理偏好高质量股票相对于低质量股票,同时也偏好价值股相对于成长股。他们在科技硬件和设备、金融和信贷服务、消费服务等行业持有较重头寸,而在银行、房地产、电力和油气等行业持有较轻头寸。[14][15][28][29][30] 问题3 **Joyce Ju 提问** GEMs基金经理在哪些市场的配置比例最高和最低? [19][22][23][24][25] **Lei Chen 回答** GEMs基金经理对巴西、印尼和墨西哥的配置比例最高,对印度、中国内地和沙特阿拉伯的配置比例最低。其中,只有约55%的GEMs基金投资于沙特阿拉伯和阿联酋,这一比例明显偏低。[19][22][23][24][25]

行业投资评级 报告未提供行业投资评级。 报告的核心观点 行业发展趋势 [2][4] - 2023年AIGC产业由GPT爆红、"百模大战"爆发的技术实现的第一阶段，过渡到以客户需求为导向的第二阶段。2024年Q1，行业企业在解决客户/用户需求的过程中，面向B/G端市场的变现路径逐渐清晰，已产生一定营收规模；C端市场尽管以免费为主流商业模式，但也已在政策端、供给端、需求端的推动作用下有初创企业崭露头角。 行业政策 [12][14][15][16] - 政府工作报告提出"大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力，以场景应用牵引，实施'人工智能+'"。国家及地方层面积极行动，AI相关产业基金纷纷成立。政策从供给侧"新质生产力"以及需求侧"扩大内需"两个方面对人工智能产业进行顶层设计。 行业技术发展 [24][25][30][31] - 多模态技术受到产业关注，相关投资热度持续攀升。OpenAI发布文生视频大模型Sora，标志着人工智能在视频制作领域的深入应用。NVIDIA推出Blackwell芯片，性能跃升高达30倍，为AI应用提供更强大的算力支持。 行业投融资 [6][7][8][44][45][46][47][48] - 2024年Q1国内AIGC行业发生融资事件64起，已披露融资金额97.30亿人民币。融资金额创新高，模型层融资均值最高。种子轮融资事件占比大幅减少，天使轮、A轮占比上升。北京融资金额大幅领先。通用多模态大模型研发商月之暗面获得过10亿美元融资。 行业应用 [38][39][40][41][42][43] - 基础层MaaS带来云服务市场激增，生态成熟度或成算力厂商的头等大事。模型层大模型轻量化推动端侧AI，AI手机、PC有望率先进入新一轮增长。应用层互联网大厂掌握流量密码，"kimi概念"异军突起。 其他总结 - 挑战重重，也不乏机遇。进一步培养用户习惯、积累行业know-how和优质数据成为"应用为王"时代大模型角逐的重点方向。[4] - 预计未来一段时间内，大模型企业会在持续增强AGI能力的基础上，积累场景数据形成先发优势，C端结合营销推广找到用户新需求、新体验，拓展市场边界。B/G端以应用带技术，持续提升产品的泛化能力。[5]