报告行业投资评级 1) 报告行业投资评级为中性,维持评级 [1] 报告核心观点 1) 2024年Q1化工板块经历2000年以来仅有的多重低位的状态,特别是行业PB在24年Q1已经跌至2000年以来的低位水平 [1] 2) 从22年Q2国内化工在建增速见顶后,新增产能投放压力抑制了化工板块的盈利预期 [1] 3) 从硬资产和景气两条主线推荐: - 聚焦高质量发展的"硬资产",重点推荐万华化学、扬农化工,建议关注云天化、龙佰集团 [1][2] - 景气修复中找结构性机会:需求韧性强且有望逐步迎来景气修复的农化、轮胎板块,重点推荐扬农化工,建议关注磷肥相关标的云天化、川恒股份,轮胎板块建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份 [1] - 制冷剂下游家电排产状况良好,产品价格维持上行趋势,建议关注巨化股份 [1] - OLED材料迎应用范围扩大、国产化率提升、单屏材料用量提升等多重增长,重点推荐莱特光电、万润股份、瑞联新材,建议关注奥来德 [1] - 代糖行业仍以10%+的增速在增长,三氯供需稳定,重点推荐金禾实业 [1] 报告分类总结 行业投资评级 - 报告行业投资评级为中性,维持评级 [1] 行业核心观点 - 2024年Q1化工板块经历2000年以来仅有的多重低位的状态,特别是行业PB在24年Q1已经跌至2000年以来的低位水平 [1] - 从22年Q2国内化工在建增速见顶后,新增产能投放压力抑制了化工板块的盈利预期 [1] - 从硬资产和景气两条主线推荐: - 聚焦高质量发展的"硬资产",重点推荐万华化学、扬农化工,建议关注云天化、龙佰集团 [1][2] - 景气修复中找结构性机会:需求韧性强且有望逐步迎来景气修复的农化、轮胎板块,重点推荐扬农化工,建议关注磷肥相关标的云天化、川恒股份,轮胎板块建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份 [1] - 制冷剂下游家电排产状况良好,产品价格维持上行趋势,建议关注巨化股份 [1] - OLED材料迎应用范围扩大、国产化率提升、单屏材料用量提升等多重增长,重点推荐莱特光电、万润股份、瑞联新材,建议关注奥来德 [1] - 代糖行业仍以10%+的增速在增长,三氯供需稳定,重点推荐金禾实业 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 财务数据 - 2024年H1公司实现营业收入2.44亿元,同比下降29.93%;归母净利润0.05亿元,同比下降91.64%;实现归母扣非净利润-0.21亿元,同比下降139.53% [1] - 2024年Q2收入1.23亿元,同比下降34%,环比增长2%;毛利率44.2%,同比下降8.0个百分点,环比下降11.4个百分点;归母净利0.04亿元,同比下降86.9%,环比提升301%;扣非归母净利润-0.19亿元,同比下降177.1%,环比显著下降 [1] 业务分析 - 新能源电池超声波设备业务收入0.74亿元,同比下降70.89%,受下游动力电池客户去库存影响,设备需求疲弱 [2] - 线束连接器超声波设备业务收入0.33亿元,同比增长220.5%,公司紧抓下游新能源汽车高低压线束、充电桩、储能等领域市场机遇,积极提升市场份额 [2] - 半导体超声波设备业务收入0.25亿元,同比增长3329.43%,超声波端子焊接机、超声波Pin针焊接机持续获得行业头部客户批量订单 [2] - 非金属超声波设备业务收入0.22亿元,同比增长337.39% [2] - 配件业务收入0.51亿元,同比增长54.20%,超声波配件产品持续起量 [2] - 服务及其他业务收入0.38亿元,同比下降14.50% [2] 投资建议 - 公司着力发展半导体高端设备,超声波键合机、超声波扫描显微镜等是功率半导体封测工序的关键设备,产品持续获得行业内知名客户小批量订单 [3] - 考虑到传统锂电设备受扩产周期影响,收入下滑,预计公司2024-2026年归母净利润有望达0.03/0.87/1.28亿元 [3] - 维持"增持"评级 [3]

报告的核心观点 1. 近期市场情绪明显回升,但场内微观流动性出现收紧 [2] 2. 偏股型公募基金发行显著回暖,两融资金活跃度明显提高 [3][4] 3. 存量股票型ETF整体转向大幅净流出,主要与政策预期有关 [5][18][19][20] 4. 股权融资规模下滑至历史相对低点,产业资本延续小幅净减持 [6][22][23][24] 5. 限售解禁压力较前期进一步回落,南向资金净流入额显著收窄 [6][26][27][30] 分组1: 资金供给 1. 偏股型公募基金发行量显著回升,最近一周新发水平位于过去三年的73%分位 [3][12] 2. 两融资金活跃度明显回升,本期表现为净流入,以中游制造板块为主 [4][13][16][17] 3. 存量股票型ETF整体转向大幅净流出,规模型ETF净赎回额达604.72亿元 [5][18][19][20] 分组2: 资金需求 1. 股权融资规模大幅下滑至历史相对低点,未来两周IPO规模预计32.45亿元 [6][22] 2. 产业资本延续小幅净减持,主要集中在下游消费板块 [6][23][24][25] 3. 限售解禁压力较前期进一步回落,未来两周预计解禁1,056.11亿元 [6][26][27][28] 4. 南向资金净流入额显著收窄,或与美联储降息预期资金获利离场有关 [7][30]

行业投资评级 - 报告维持行业评级为"强于大市" [2] 报告核心观点 总量增速趋稳，出口是核心看点 - 2014-2020年中国汽车出口规模低于100万辆,2021年开始受疫情影响,2022年开始受俄乌冲突影响,中国汽车出口快速增长 [23][24][27] - 预计2024年中国汽车出口有望达550万辆,受益于国内领先的电动化布局及强劲的产品力,核心车企纷纷布局欧洲、东盟等海外市场 [23][27] - 出口增长成为总量增长的核心驱动因素 [25] 成本与需求剪刀差逆转，自主供应链全面受益 - 电动化后半场需求和成本的剪刀差逆转,自主向上带动自主供应链全面崛起 [42][43] - 电动化前半场高成本-低需求占比情况下,具备供应链垂直整合能力的车企充分受益 [42] - 电动化后半场随着电池成本快速下行,生态开放的模式将占优,自主供应链全面崛起 [42][43] - 行业竞争加剧背景下,规模化效应下的成本管控能力成为核心竞争力 [45][46] - 自主品牌市占率快速提升,有望加速自主供应链的崛起,整车和零部件关系重塑,产业融合提速 [47][48] 科技企业加速布局，智能化下半场拉开序幕 - 软件或将成为智能汽车差异化竞争的核心,科技巨头入局加速行业智能化渗透率提升 [51] - 供给端全面发力,低价高阶智驾落地可期,未来随着技术成熟,NOA成本下沉,模型迭代加速下智驾体验不断提升 [55][56][57]

报告行业投资评级 报告给予行业"强于大市"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 本周（2024 年 9 月 23 日至 9 月 27 日）申万传媒指数上涨 15.94%,位列所有板块第13位,同期上证指数上涨12.81%,创业板指上涨22.71%。[1] 2) 传媒细分板块中,本周游戏板块上涨15.83%、影视院线上涨19.43%、广告营销上涨17.22%、出版上涨11.39%、电视广播上涨12.87%。[1][6] 3) 本周传媒（申万）成分股中,三六五网(47.25%)、旗天科技(46.5%)、福石控股(39.76%)等领涨,凯撒文化(-15.9%)等领跌。[9] 4) 上海发放5亿元服务消费券,涉及餐饮、住宿、电影、体育等领域,旨在刺激消费。[11] 5) AI公司Runway启动"Hundred Film Fund"计划,资助100多部使用其AI生成技术的电影项目。[12] 6) 国家广电总局宣布有线电视和IPTV全面取消开机广告,提升用户体验。[14] 7) 9月国内游戏版号发放109款,供给向好趋势不变,部分二梯队长线游戏排名有所下降。[20][21] 8) 电影市场大盘票房同比下降24%,但国庆档有望延续中秋档热度,带动整体票房大盘持续升温。[15][16][17] 分板块总结 游戏板块 1) 9月国内游戏版号发放109款,单月数量继续维持相对高位,1-9月新发游戏版号数量同比+40%,供给向好趋势不变。[20] 2) 哔哩哔哩、网易等公司旗下游戏在畅销榜上有不错表现,但腾讯游戏"统治力"略有松动。[21] 3) 建议关注神州泰岳、恺英网络、姚记科技、吉比特、巨人网络等公司。[20] 影视院线板块 1) 截至9月29日,9月累计票房13.49亿,同比下滑。[15] 2) 国庆档有10部新片定档,预售开始加速,有望延续中秋档热度。[15][16][17] 3) 建议关注猫眼娱乐、万达电影等公司。[15][17] AI板块 1) Runway启动"Hundred Film Fund"计划,资助100多部使用其AI生成技术的电影项目。[12] 2) 百度将于11月12日召开"百度世界"大会,预计将发布文心大模型等最新动态。[13] 3) 建议关注内容侧产业链相关布局公司,如捷成股份、果麦文化等。[12][13] 其他板块 1) 上海发放5亿元服务消费券,涉及餐饮、住宿、电影、体育等领域,旨在刺激消费。[11] 2) 国家广电总局宣布有线电视和IPTV全面取消开机广告,提升用户体验。[14] 3) 建议关注在IP卡牌等相关布局的公司,如姚记科技、奥飞娱乐、上海电影等。[2]

行业投资评级 - 报告维持行业评级为"强于大市" [2] 报告核心观点 总量增速趋稳，出口是核心看点 - 2014-2020年中国汽车出口规模低于100万辆,2021年开始受疫情影响,2022年开始受俄乌冲突影响,中国汽车出口快速增长 [23][24][27] - 预计2024年中国汽车出口有望达550万辆,受益于国内领先的电动化布局及强劲的产品力,核心车企纷纷布局欧洲、东盟等海外市场 [23][24] - 出口增长成为总量增长的核心驱动因素 [25] 成本与需求剪刀差逆转，自主供应链全面受益 - 电动化后半场,成本快速下行,生态开放模式将占优,自主向上有望带动自主供应链全面崛起 [42][43] - 电动化后半场,行业竞争加剧,规模化带来的成本控制能力成为核心竞争力 [45][46] - 自主品牌市占率快速提升,有望加速自主供应链崛起,整车和零部件关系重塑,产业融合提速 [47][48] 科技企业加速布局，智能化下半场拉开序幕 - 软件或将成为智能汽车差异化竞争的核心,科技巨头入局加速行业智能化渗透率提升 [51] - 供给端全面发力,低价高阶智驾落地可期,未来智能驾驶渗透率有望加速提升 [57]

报告行业投资评级 报告维持行业评级为"强于大市"。[1] 报告的核心观点 1) 政策博弈带来的板块"躁动"行情有望延续,短期政策主要发力点或继续围绕一线城市限购宽松、收储市场化激励机制落地、税费优化等方面展开。具备相关区域优势的房企及超跌标的,短期估值弹性空间有望打开。[2][9] 2) 中长期维度看,房企"中长期估值修复"逻辑将更为畅通,困境反转及白马股标的在资金偏好下,具备进一步估值中枢的抬升空间。[2][9] 3) 一线限购政策有望进一步宽松,广深地区不排除"仅保留个别核心区限购、外地人群社保年限要求取消、限购区限购套数优化"等优化,北上不排除"限购范围缩圈、外地社保年限要求降低、限购区限购套数宽松、大面积段限购宽松、特定人群要求继续宽松等"优化。[3][10][11] 4) 优先关注资源储备优势的房企,全国性布局的国央企、优质非国企在一线销售拿地规模优势明显,区域型地方国企、龙头央企在一线销售及拿地占全国的比重更高,潜在政策受益空间弹性大。[12][13][14] 分行业目录总结 1. 本周观点:一线限购若宽松,看好哪些公司? 2. 成交概览 2.1 新房市场 2.2 二手房市场 2.3 土地市场 3. 本周融资动态 4. 行业与个股情况 4.1 行业涨跌与估值情况 4.1.1 A股市场 4.1.2 H股市场 5. 重要公告概览 6. 风险提示

报告行业投资评级 1. 报告行业投资评级为"强于大市(维持评级)"[1] 报告的核心观点 1. 政策博弈带来的板块"躁动"行情有望延续,短期政策主要发力点或继续围绕一线城市限购宽松、收储市场化激励机制落地、税费优化等方面展开[2][3][9] 2. 中长期维度看,房企"中长期估值修复"逻辑将更为畅通,困境反转及白马股标的在资金偏好下,具备进一步估值中枢的抬升空间[2][9] 3. 一线限购政策有望进一步宽松,广深地区不排除"仅保留个别核心区限购、外地人群社保年限要求取消、限购区限购套数优化"等优化,北上不排除"限购范围缩圈、外地社保年限要求降低、限购区限购套数宽松、大面积段限购宽松、特定人群要求继续宽松等"优化[3][10][11] 4. 一线限购放松逻辑下,优先关注资源储备优势的房企,包括全国性布局的国央企、优质非国企,以及区域型地方国企、龙头央企[12][13][14] 新房市场概览 1. 9月新房成交面积同比下降43.76%,相较上月下降12.66个百分点,一线、二线、三线及以下城市成交面积同比变化分别为-12.95%、-45.70%、+8.42%[18][19][20][21] 二手房市场概览 1. 9月二手房成交面积同比下降6.08%,相较上月下降9.90个百分点,一线、二线、三线及以下城市成交面积同比变化分别为+25.14%、-2.71%、+146.45%[23][24][25] 土地市场概览 1. 9月16日-9月22日,全国土地成交建筑面积同比增长7.72%,较前期上升2.59个百分点,一线、二线、三线城市同比变化分别为-31.08%、+13.32%、+9.59%[28][29][30][31][32] 2. 全国土地成交金额同比下降24.72%,较前期上升2.38个百分点,一线、二线、三线城市同比变化分别为-40.6%、-24.5%、-14.4%[28][29] 3. 全国土地成交平均溢价率为2.51%,同比上升0.30个百分点,一线、二线、三线城市分别为0%、5.3%、1.09%[28][29][31][32] 行业与个股情况 1. 本周申万房地产指数上涨20.14%,领先沪深300指数4.44个百分点[37][38][39][40][41] 2. 本周Wind香港房地产指数上涨17.51%,领先恒生指数4.51个百分点,克而瑞内房股领先指数上涨33.74%[43][44][45][46]

证券研究报告 2024年09月29日 行业报告： 行业专题研究 电力设备 阿特斯：全球化基因深耕光储高盈利市场 作者： 分析师 孙潇雅 SAC执业证书编号：S1110520080009 行业评级： 上次评级： 强于大市 （ 评级） 维持 强于大市 1 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 摘要 核心观点：阿特斯凭借全球化的基因在光伏端-量和盈利之间综合平衡，以利润为先，优先高盈利市场（美洲），同时作为海外大储先行 者，实现EPC+系统+运维的一站式差异化服务，实现光储互补， 多业绩驱动成长。 光伏：美国本土电池+组件产能充分受益 截至24年7月光伏各环节亏损的形势下，公司光伏业务主要在价格和出货量之间做综合平衡，放弃部分亏损订单，主动减少部分光伏产品 出货量，以利润为优先，保持公司的运营稳定和财务健康。 同时充分利用公司的国际化能力和全球品牌美誉度等优势，在全球范围内挖掘高毛利订单，实现盈利。 ✓ 海外销售区域来看，19-23年美洲均为第一大市场（占比40%+，23年已经达到48%），24H1美国市场销售规模增长迅猛，出货量 较上年同期增加110%，环比增加69%。 ✓ 盈利端：23年美洲、欧洲、亚洲（除中 ...

证券研究报告 | 2024 年 09 月 30 日 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...