公司报告 | 季报点评 优化产业布局、推动业绩提升 公司发布三季报 24Q1-3 公司收入 5.9 亿元同增 31%，归母净利 0.9 亿元同增 15%，扣非后 归母净利 0.9 亿元同增 17%； 24Q1-3 公司毛利率 42.41%同增 3.73pct；净利率 14.74%同减 0.78pct。 加强营销体系建设，提升公司品牌力 一方面，通过实地了解客户需求，切实解决客户难题，不断完善和丰富产 品，通过数字化图册和传统样卡相结合的方式将产品更好的推介给国内外 客户，增加客户对公司产品的了解范围，同时也能更快速便捷地推广公司 的新产品，增加客户对产品的认可度，进一步提升公司市场竞争力；另一 方面，公司扩大了遮阳成品部门的规划，采用线下线上、国内国外相区分 的营销战略。针对国外成品销售市场，公司开展了海外电商业务，通过亚 马逊等海外线上平台，持续拓展海外客户，目前产品受到众多海外消费者 认可和好评，实现显著增长。针对国内成品销售市场，公司扩大了线下直 营办事处的服务范围，有专业的销售团队和安装服务技术团队驻点。 接下来，公司将继续加强营销体系建设，拓展营销渠道，提升营销效率， 进一步增强品牌知名度与美誉度， ...

行业报告 | 行业研究周报 重点标的推荐 天风汽车周报：广州车展开幕，热门车型齐聚 广州车展开幕，热门车型齐聚 11 月 15 日至 24 日，2024（第二十二届）广州国际汽车展览会于中国进出 口商品交易会展馆举办。本届车展共有 80 多个品牌参展，将展出 1171 台 车，其中全球首发新车 78 台，展车规模以及新能源车占比均创新高。小米 SU7 Ultra、江汽尊界、比亚迪夏等热门车型齐聚。 政策端&供给端发力，下半年行业需求有望回暖，板块行情或将逐步乐观。 中央财经委牵头推进汽车以旧换新政策，政策催化下需求悲观预期纠偏。 以旧换新政策持续发力，截至 11 月 11 日，汽车报废更新补贴申请 188.6 万份，置换更新补贴申请超 180 万份。同时，随着小米 SU7 上市、北京车 展、广州车展上众多新车发布以及下半年比亚迪 DM5.0 系列新车（唐、宋 等）和鸿蒙智行（智界 R7）、极氪 7X、小鹏 P7+等一系列新车陆续上市， 供给端强势发力。 投资建议： 重点看好奇瑞产业链； 赛道维度看好轻量化、线控底盘、车灯、座舱，推荐： 1、零部件：瑞鹄模具、拓普集团、伯特利、爱柯迪、华达科技、新泉股份、 继峰 ...

报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级）[1] 报告的核心观点 - 2024年第三季度，报告研究的具体公司实现营业收入2604亿元同比增长5.1%，其中商品收入2046亿元同比增长4.8%，服务收入558亿元同比增长6.5%，Non - GAAP归属于公司普通股股东净利润为132亿元同比增长23.9%，Non - GAAP归属于公司普通股股东净利润率保持高水平实现5.1%同比优化0.8pct，盈利端改善明显[1] - 公司加码股东回报，启动50亿美元回购计划，年初至2024年9月30日期间，回购总额约为36亿美元，回购的股份总数约为其截至2023年12月31日流通在外普通股的8.1%[1] - 运营数据方面，受益于“以旧换新”，双十一表现亮眼，平台季度活跃用户数、用户购物频次连续三个季度保持同比双位数增长，京东11.11购物用户数同比增长超20%[1] - 京东零售方面，2024年第三季度收入达2250亿元同比增长6.1%，经营利润达116.08亿元同比增加5.5%，大商超品类保持高速增长态势，日百、服饰品类有望成为第二增长曲线[1] - 京东物流方面，2024年三季度收入达444亿元同比增长6.6%，经营利润为20.86亿元远超市场预期的12.65亿元，国内与淘天集团达成合作，国外扩大海外供应链网络布局[1] - 在消费力弱复苏背景下，政策对消费刺激作用有滞后性，调整报告研究的具体公司2024 - 2026年收入为11357/12335/12652亿元（前值分别为11510/12549/13183亿元），同比增长4.7%/8.6%/2.6%，调整2024 - 2026年归属股东净利润（Non - GAAP）分别为449/495/508亿元（前值分别为475/506/519亿元），长期看好报告研究的具体公司供应链和物流核心能力发展潜力[1]

港股公司报告 | 公司点评 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------| | 天立国际控股（ 01773 ） | | 证券研究报告 2024 年 11 月 18 日 | | | ...

报告投资评级 - 维持“买入”评级[4] 报告核心观点 - 受益于地产税费政策利好，公司存量房及新房交易业务增长预期良好，一线城市普宅非普宅标准政策调整有望形成催化。同时组织架构调整有望助力公司“一体三翼”战略稳步推进，考虑公司高利润率家装业务增势良好，业绩贡献度提升[3] 财务数据与估值 - 2024上半年，公司实现总交易额（GTV）为1.47万亿元，同比减少16.2%。其中，存量房交易的总交易额为1.02万亿元，同比减少8.7%；新房交易的总交易额为3871亿元，同比减少32.4%；公司实现净收入397亿元，较23年同期的398亿元基本持平；净利润为23亿元，同比减少42.38%。2024年二季度，公司累计实现总交易额为8390亿元，同比增长7.5%；净收入为234亿元，同比增长19.9%。其中，存量房业务的总交易额为5707亿元，同比增长25%，净收入为73亿元，同比增长14.3%；新房业务总交易额为2353亿元，净收入为79亿元，优于行业整体表现。考虑7 - 9月市场热度相对较低，预计三季度业绩或仍具一定压力。9月末一揽子政策刺激下，10月起市场显著回暖，新房二手房交易量大幅提升，预计四季度公司业绩有望同步受益[2] - 2022 - 2026年营业收入分别为60668.78百万元、77776.93百万元、88662.60百万元、101280.30百万元、115910.06百万元，增长率分别为-24.87%、28.20%、14.00%、14.23%、14.44%；EBI TDA分别为292.29百万元、7884.00百万元、6979.63百万元、7482.48百万元、8631.88百万元；归母净利润分别为-1386.07百万元、5883.22百万元、5060.27百万元、5399.87百万元、6213.49百万元，增长率分别为164.45%、-524.45%、-13.99%、6.71%、15.07%；non - GAAP调整后净利润分别为2842.76百万元、9798.48百万元、8586.25百万元、9135.40百万元、9845.31百万元，增长率分别为23.91%、244.68%、-12.37%、6.40%、7.77%；EPS分别为-0.37元/股、1.58元/股、1.36元/股、1.45元/股、1.67元/股；市盈率分别为-120.09、28.03、32.59、30.54、26.54[3] 业务板块 存量房及新房交易业务 - 税费政策利好有望带动新房及二手房需求提升，近期，一线城市中北京已明确表态“适时取消普宅非普宅标准”，不排除其他城市将同步跟进，建议关注潜在政策调整空间带来的业务增量[1] 家装业务 - 家居家装业务增势迅猛，截至2024年中，家居版块总交易额达76亿元，同比增长24.0%，收入同比增长59.9%，占营收的比重达到16%。其中二季度家装业务实现合同额42亿元，同比增长22.3%；净收入40亿元，同比增长53.9%，展现较快增速，看好未来家装板块继续保持良好增势，为公司业绩长期提供有力支撑[3]

行业报告 | 行业研究周报 半导体 证券研究报告 2024 年 11 月 18 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 再次强调半导体国产替代投资机会 上周（11/11-11/15）半导体行情落后于大部分主要指数。上周创业板指数下跌 3.36%，上 证综指下跌 3.52%，深证综指下跌 3.70%，中小板指下跌 3.25%，万得全 A 下跌 3.94%， 申万半导体行业指数下跌 4.34%。半导体各细分板块全部下跌，IC 设计板块跌幅最大，其他 板块跌幅最小。半导体细分板块中，封测板块上周下跌 3.6%，半导体材料板块上周下跌 3.5%， 分立器件板块上周下跌 4.8%，IC 设计板块上周下跌 5.6%，半导体设备板块上周下跌 3.7%， 半导体制造板块上周下跌 4.7%，其他板块上周下跌 0.6%。 行业周期当前处于长周期的相对底部区间，短期来看下半年进入传统旺季，受益于新款旗舰手 机发布、双十一等消费节等因素影响预计行业终端销售额环比持续增长，我们认为应该提高对 需求端创新的敏锐度，优先被消费者接受的 AI 终端，有望成为新的热门应用，长期来看天风 电子团队已覆盖的半导体蓝筹股当 ...

行业报告 | 行业研究周报 | --- | --- ...

海外公司报告 | 公司动态研究 受益税费优化利好，关注一线普宅非普宅调整催化 受益税费优化利好，关注一线普宅非普宅调整催化 11 月 13 日，财政部等三部门发布住房交易税收新政，家庭唯一和第二套住房不超 过 140 平方米统一按 1%税率缴纳契税；城市取消普通住宅标准后购房满 2 年再销 售免征增值税。我们认为，契税政策调整支持刚性需求，并激发改善性需求。而非 普增值税取消将大幅降低二手房交易成本，尤其是住房总价较高的高能级城市，有 望推动二手市场交投活跃，进而助力基本面热度延续和量价回暖。公司以存量房及 新房交易为主营业务，税费政策利好有望带动新房及二手房需求提升，近期，一线 城市中北京已明确表态"适时取消普宅非普宅标准"，不排除其他城市将同步跟进， 建议关注潜在政策调整空间带来的业务增量。 一揽子政策提振热度，四季度业绩动能可期 2024 上半年，公司实现总交易额（GTV）为 1.47 万亿元，同比减少 16.2%。其中， 存量房交易的总交易额为 1.02万亿元，同比减少 8.7%；新房交易的总交易额为 3871 亿元，同比减少 32.4%；公司实现净收入 397 亿元，较 23 年同期的 398 亿元 ...

行业投资评级 - 行业评级为中性（维持评级）[1] 报告核心观点 - 美国作出香兰素反补贴初裁，叶酸、硫磺价格上涨，重点关注部分子行业产品价格变化，如本周VA/醋酸/VE/纯MDI价格分别上涨，部分产品价格下跌，还有部分产品价格维持不变，同时从硬资产和景气两条主线推荐相关公司[1] 根据相关目录分别进行总结 重点新闻跟踪 - 美国商务部对进口自中国的香兰素作出反补贴初裁，初步裁定相关公司税率为27.33%，预计2025年3月24日作出终裁，且2024年6月25日已发起反倾销和反补贴调查，还有其他如丁腈橡胶、环氧树脂等相关贸易调查情况，以及国家统计局发布PPI数据，工信部印发相关指南等新闻事件[1][11][12][13] 板块表现 - 基础化工板块较上周下跌3.28%，沪深300指数较上周下跌3.29%，基础化工板块跑赢沪深300指数0.01个百分点，涨幅居于所有板块第17位，基础化工子行业周涨幅较大的有合成树脂、氨纶、胶黏剂及胶带等[1][15] 个股行情 - 列出本周基础化工涨幅居前十和跌幅居前十的个股及其涨跌幅情况[1][18][19] 板块估值 - 截至11月15日，本周基础化工板块PB为2.02倍，全部A股 PB为1.47倍；基础化工板块PE为23.83倍，全部A股 PE为15.01倍[24] 重点化工产品价格、价差监测 - 在跟踪的345种化工产品中，本周56种产品环比上涨，97种产品环比下跌，192种产品环比持平；在跟踪的65种价差中，本周31种产品价差环比上涨，29种产品价差环比下跌，5种产品价差环比持平，并列出部分涨幅居前和跌幅居前的化工产品及其价格变化情况[27][28][29][30] 重点个股跟踪（文档未明确提及相关内容，无总结内容） 投资观点及建议 - 国内化工在建增速23年Q1见顶、于24Q2已经至回落零值附近，阶段性在建已经达峰，从硬资产和景气两条主线推荐相关公司，如硬资产方面重点推荐万华化学、扬农化工，建议关注云天化、龙佰集团等；景气角度包括在景气修复中找结构性机会推荐相关农化、轮胎板块公司，制冷剂、OLED材料、代糖行业相关公司等[1]

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