行业报告 | 行业研究周报 建筑材料 证券研究报告 2024 年 09 月 29 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 政策刺激加码，沿江熟料大幅涨价，关注建材 底部反转机会 行情回顾 过去五个交易日（0923-0927）沪深 300 涨 15.70%，建材（中信）涨 18.71%， 所有板块均取得正收益。个股中，金刚光伏（+34.7%），伟星新材（+30.2%）， 坚朗五金（+28.7%），北新建材（+28.4%），东方雨虹（+27.6%），涨幅居前。 上周我们重点推荐组合的表现：西藏天路（+8.24%）、西部水泥（+10.87%）、 北新建材（+28.44%）、三棵树（+23.64%）、亚士创能（+10.74%）、兔宝宝 （+18.04%）、中国巨石（+16.27%）。 关注降准降息政策预期下建材板块修复行情，弹性首选消费建材 据 Wind，0921-0927 一周，30 个大中城市商品房销售面积 187.93 万平米， 同比-42.97%，环比+70.45%。9 月 26 日，中共中央政治局召开会议，强调 要促进房地产市场止跌回稳。随后央行宣布自 9 月 27 日起，下调存款 ...

行业报告 | 行业研究周报 建筑材料 证券研究报告 2024 年 09 月 29 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 政策刺激加码，沿江熟料大幅涨价，关注建材 底部反转机会 行情回顾 过去五个交易日（0923-0927）沪深 300 涨 15.70%，建材（中信）涨 18.71%， 所有板块均取得正收益。个股中，金刚光伏（+34.7%），伟星新材（+30.2%）， 坚朗五金（+28.7%），北新建材（+28.4%），东方雨虹（+27.6%），涨幅居前。 上周我们重点推荐组合的表现：西藏天路（+8.24%）、西部水泥（+10.87%）、 北新建材（+28.44%）、三棵树（+23.64%）、亚士创能（+10.74%）、兔宝宝 （+18.04%）、中国巨石（+16.27%）。 关注降准降息政策预期下建材板块修复行情，弹性首选消费建材 据 Wind，0921-0927 一周，30 个大中城市商品房销售面积 187.93 万平米， 同比-42.97%，环比+70.45%。9 月 26 日，中共中央政治局召开会议，强调 要促进房地产市场止跌回稳。随后央行宣布自 9 月 27 日起，下调存款 ...

策略报告 | 投资策略 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | 2024 年 09 月 29 日 | | 周观 REITs | 作者 ...

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证券研究报告 2024年09月29日 行业报告： 行业研究周报 非金属新材料 市场回暖，新材料估值修复可期 作者： 分析师鲍荣富SAC执业证书编号：S1110520120003 分析师熊可为SAC执业证书编号：S1110523120001 分析师朱晓辰SAC执业证书编号：S1110522120001 行业评级： 上次评级： 强于大市 （ 评级） 维持 强于大市 1 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 长期观点 1、碳纤维：我们认为目前T300大丝束已处于阶段性底部阶段，但考虑到部分公司仍有产能快速释放，不排除后期继续价 格战的可能，但原丝环节的企业仍较少，目前价格战停留在碳纤维环节，我们认为单从原丝环节来看，主要系吉林碳谷， 上海石化及蓝星等少数几家掌握制备工艺，原丝环节降价可能性不大，建议关注吉林碳谷等。民品T700领域，国内目前主 要系中复神鹰及长盛科技两家，2022年底长盛科技产能仅1800吨，相较中复神鹰的1.45万吨仍有较大差距。中复神鹰产能 已达2.85万吨，后期亦有3万吨产能规划，长期来看，下游碳碳复材/氢气瓶等领域持续高景气，公司产能扩张有望带动业 绩持续释放，预浸料业务如进展顺利后续或带 ...

金融工程|金工定期报告 金融工程 证券研究报告 2024 年 09 月 29 日 作者 吴先兴 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 量化择时周报：关键指标上周触发，进入最佳窗口 期 关键指标上周触发，进入最佳窗口期 上周周报(20240922)认为：下行趋势格局中， $$\mathrm { w i n d }$$ 全 $$\A$$ 一旦 45 日均线被 有效突破意味着下行趋势得到逆转，结束下行趋势。上周， wind 全 $$\A$$ 周 二击破 45 日均线，市场立刻迎来大幅上涨，全周大涨 15.13%，市值维度 上，上周代表小市值股票的国证 2000 上涨 14.24%，中盘股中证 500 上涨 15.63%，沪深 300 上涨 15.70%，上证 50 上涨 15.13%;上周中信一级行业 中，食品饮料和综合金融表现最强，食品饮料上涨 26.10%；电力及公用事 业和石油石化涨幅较低，电力及公用事业上涨 8.07%。上周成交活跃度 上，非银金融板块资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的 $$\mathrm { w i ...

行业报告 | 行业研究周报 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

行业报告 | 行业专题研究 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------| | 通信 | | 证券研究报告 2024 年 09 月 29 日 | | ...

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持"[1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司总收入达22.72亿元,同比增长约65%;净利润达3.88亿元,同比增长28%;经调整EBITDA达4.48亿元,同比增长29%[1] - 公司社交业务总收入将录得约20.70亿元,同比增长67%;创新业务收入达2.02亿元,同比增长54%[1] - 公司各产品的强劲增长有望持续为公司创造营收,助力业绩增长[1] - 收购NBT少数股权后,有望增厚公司归母净利润,助力业绩增长[1] - 公司被纳入富时指数,影响力有望提升[1] 分产品总结 社交业务 - 后发产品SUGO继续快速突破,营收同比增长超250%,月流水已突破千万美元[1] - TopTop也实现了较好的业绩成长,2024年上半年营收同比增长超100%[1] 创新业务 - Alice's Dream:Mrege Games在5月、6月接连进入Sensor Tower中国手游海外收入TOP30榜单[1] 收购NBT少数股权 - 公司将收购NBT 7783万股销售股份,总代价约为19.8亿港元[1] - 收购完成后,NBT将成为赤子城科技的全资子公司,其财务业绩将并入公司的合并财务报表[1][2] - 收购NBT少数股权或产生一定费用,但有望增厚公司归母净利润,助力业绩增长[2] 财务预测 - 不考虑收购后并表的影响,FY2024-FY2026公司收入为45.4/65.0/86.9亿人民币;公司归母净利润为4.0/6.1/7.1亿元人民币[2] - 收购完成后,预测FY2025-FY2026公司收入将达到73.5/93.7亿人民币;FY2025-FY2026公司归母净利润将达到8.1/9.1亿人民币[2] 估值与投资建议 - 给予公司2024年12倍PE,对应市值48.6亿元,目标股价为4.08港元,维持"增持"评级[2]

行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 维持行业"强于大市"评级 [87] 核心观点 1. 从营业收入看，通信设备整体 24Q1 和 24Q2 营收同比分别增长 5.9%和 8.7%，行业自 21 年 Q1 开始增速下滑后，已连续 10 个季度增速呈下降趋势，直到 23Q3 负增长，但是从 23Q4 开始反转恢复增长 3%，并且 24 年 Q1 和 Q2 增速加速，反映行业新旧动能切换完成，AI 算力成为拉动行业增长的新引擎。[88] 2. 从净利润来看，通信设备整体 24Q1 和 24Q2 净利同比增长 13%和 2%（电信设备+13%，扣除中兴后+20%），相比 23Q3 的-16%大幅反转，反映新旧动能切换之下，行业盈利快速恢复，预计行业趋势有望延续。[88] 细分行业分析 电信设备 1. 主设备 24Q1、24Q2 营收同比增长 3.2%和 0.5%，利润同比+1.1%和-0.3%，反映 5G 投资下滑，AI 拉动尚不足，龙头中兴依靠自身实力实现超出行业的增长，但是展望未来数个季度，随着 AI 拉动占比提升，行业有望复苏增长加速。[89] 2. 光模块 24Q1 和 24Q2 营收分别同比增长 40.8%和 74.1%，在连续 5 个季度增速放缓，且连续 3 个季度负增长后，23Q4 首次恢复正增长，且 24 上半年逐个季度加速高增长，Q1 和 Q2 归母净利同比增速分别为+108.3%和 119.0%，反映全球 AI 拉动光模块需求全面进入高增长，目前主要受益海外，未来有望受益国内算力需求增长，因此趋势有望延续多个季度。[89] 3. 海缆&光缆 24Q1 和 24Q2 营收同比-0.2%和 8.6%，归母净利润同比增速-22.3%和-12.4%，主要原因光纤需求缓慢，且海风海缆发展推迟；展望未来多个季度，国内需求有望恢复且加速提升，海外需求持续高景气，我们预计 3 季度行业有望开始反转，且未来数个季度、未来数年海上风电装机增长势头稳健。[89] 4. 无线射频子行业 24Q1 和 24Q2 收入分别同比增长-5.9%和 0.3%，二季度收入同比基本平稳，归母净利润同比增速-145.9%，亏损幅度收窄。我们认为 24 年由于中国移动、中国电信相应资本开支处于下滑态势，国内无线射频市场仍面临压力，但公司盈利能力有望恢复稳健。[90] 5. 网络优化子行业 24Q1 的 24Q2 收入分别同比+2.0%、+0.5%，主要原因在于行业呈现头部化趋势，网络运维、优化需求整体稳定，龙头公司上半年能源网络等业务有所承压。[90] 非电信设备 1. 卫星行业 24Q1 和 24Q1 实现营收 18.73 和 33.74 亿元，同比下滑 27.8%和 1.2%；归母净利润为-1.62 和 0.99 亿元，同比下滑 201.6%和增长 463.1%；主要原因在于卫星互联网标的下游客户多属于军工单位，受军工中调及人事变动影响较大，但目前已经出现同比回暖趋势。我们预计 24 年进入正式组网阶段，卫星行业或有复苏，中长期看，我国商业航天产业进入规模化发展快车道，多地方政府出台支持卫星产业政策，卫星行业成长空间较大。[91] 2. 北斗及军工通信子行业 24Q1 和 24Q2 实现营收 39.69 和 57.17 亿元，同比下滑 20.5%和 24.8%；归母净利润为-1.05 和 2.97 亿元，同比下滑 160.8%和 67.6%。除华测导航业绩持续稳健外，多数公司收入端有所下滑。军工板块受中期调整及央企人事变动短期业绩承压，且军工企业季节性交付特征显著。中长期看，2025 年十四五最后一年，我们预测信息化建设有望复苏，军工通信订单有望迎来密集落地的时间窗口。[91] 3. IDC&CDN 子领域 24Q2 营收同比增长 27.3%，连续 8 个季度保持同比正增长，增速自 23Q3 开始下降，24Q1 重新增速加速，或反映新旧动能切换。主要受益 AI 产业发展，智算中心龙头润泽科技、奥飞数据表现亮眼，24Q2 单季度收入实现同比分别增长 166.9%和 95.9%，AIDC 成为高增细分赛道，值得持续重点关注。[92] 4. 统一通信子领域 24Q2 收入同比增长 24.2%，连续 2 个季度同比高增速，行业需求持续复苏。[92] 5. 物联网&控制器 24Q1 和 Q2 连续两个季度营收增速 20%以上，结束了 6 个季度的低速增长，体现出行业回暖，海外需求较旺盛的趋势延续，尤其是控制器领域企业拓邦股份/和而泰/麦格米特等，这一趋势有望延续多个季度。[92] 6. 专网通信子行业 24Q1 和 24Q2 营收同比增长 4.5%和 12%，24H1 营收扭转了过去 23 年 2-4 联系三个季度持续下滑态势。[92] 投资建议 成长类 1. 持续看好 AI 算力供应链（光模块、PCB、GPU 模组制造、交换机等环节）以及液冷和新