报告公司投资评级 - 维持“买入”评级[2][4] 报告的核心观点 - 2024年三季度报告公司收入14.6亿同比+5%环比 -7%归母净利润4.6亿同比+191%环比+38%扣非归母净利润2.1亿元同比+38%环比 -35%经营活动净现金流同比188%环比+79%本季度信用减值损失转回2.5亿元带动归母净利润同比环比大幅增长[1] - 核心游戏流水表现相对稳健《Age of Origins》和《战火与秩序》在国内外市场排名基本稳定公司计划年末在海外推出两款新游戏并将在国内择机发行其中代号《DL》游戏已获版号且国内上线时会发布小程序版本[1] - 软件业务2024H1收入同比+30%四季度或将是确认收入高峰季有望带动整体收入增速回升[2] - 上调公司2024 - 2026年预测归母净利润至13.7/14.6/17.3亿元对应同比增速分别为54%/7%/18%截止2024/11/11公司股价对应2024 - 2026年预测PE分别为21/20/16倍对应2024 - 2026年壳木游戏预测PE分别为18/17/15倍[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入分别为4806.01百万元、5962.24百万元、6716.56百万元、7937.76百万元、9098.82百万元增长率分别为11.40%、24.06%、12.65%、18.18%、14.63%[3] - 2022 - 2026年归属母公司净利润分别为541.89百万元、887.18百万元、1365.67百万元、1460.24百万元、1728.05百万元增长率分别为40.93%、63.72%、53.93%、6.93%、18.34%[3] - 2022 - 2026年EPS分别为0.28元、0.45元、0.70元、0.74元、0.88元[3] - 2024年三季度公司毛利率同比下降2.13pct至61.2%环比基本平稳销售费用同比下降48%环比下降18%管理费用同比+51%环比+47%[1] 业务方面 - 游戏业务核心产品流水表现稳健新游戏即将推出并关注其上线后的推广节奏[1][2] - 软件业务2024H1收入同比+30%四季度或将是确认收入高峰季[2] 估值方面 - 截止2024/11/11公司股价对应2024 - 2026年预测PE分别为21/20/16倍对应2024 - 2026年壳木游戏预测PE分别为18/17/15倍[2] - 2022 - 2026年市盈率(P/E)分别为52.59、32.12、20.87、19.51、16.49市净率(P/B)分别为5.89、4.94、4.10、3.47、2.93市销率(P/S)分别为5.93、4.78、4.24、3.59、3.13EV/EBITDA分别为5.22、8.76、17.31、15.53、12.34[3]