报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 1) 控量挺价,收入增速有所放缓。2024Q3公司收入同比+1.39%,收入增速环比有所放缓,主要由于公司控量挺价,受到发货节奏影响 [3] 2) 提价后的普五产品逐步出货,Q3毛利率同比提升。2024年前三季度公司毛利率77.06%,同比+1.20pct,24Q3毛利率76.17%,同比+2.77pct,Q3毛利率提升主要来自普五产品提价贡献 [3] 3) Q3销售费用投入有所增大。2024年前三季度公司销售费用62.27亿元,同比+5.91%,销售费用率11.47%,同比+1.51pct;24Q3公司销售费用24.22亿元,同比+27.04%,销售费用率14.03%,同比+2.83ct [3] 4) 归母净利率稳健。2024年前三季度公司归母净利率36.71%,同比+0.20pct,24Q3归母净利率34.02%,同比-0.02pct [3] 5) 经营现金流净额同比提升。2024年前三季度公司经营性现金流净额为297.94亿元,同比+33.08%,主要由于收入增长及元春销售旺季收取的银行承兑汇票已悉数到期收现 [3] 6) 公司坚持推动普五传统渠道的健康发展,积极消化社会库存,有望带动普五批价逐步坚挺;2024/2/5,公司上调普五出厂价,Q3新打款价普五逐步出货,有望增厚公司收入、利润 [4] 7) 公司增加团购等直销渠道的投放量,以及非标、1618、低度五粮液、文化酒等产品的投放弥补普五传统渠道缩量的影响,有望保持业绩持续稳健增长 [4] 财务数据和估值 1) 我们预计2024、2025、2026年公司归母净利分别为327.92、356.45、384.64亿元,同比增长8.54%、8.70%、7.91%,对应10月30日PE分别为18、16、15倍(市值5,776亿元) [5] 2) 2024年前三季度,公司实现总收入679.16亿元(+8.60%),归母净利249.31亿元(+9.19%),扣非归母净利248.33亿元(+9.19%) [2] 3) 2024Q3,公司实现总收入172.68亿元(+1.39%),归母净利58.74亿元(+1.34%),扣非归母净利58.94亿元(+1.61%) [2] 4) 公司公告拟制定《股东回报规划》,规划要求2024-2026年度,公司每年度现金分红总额占当年归母净利润的比例不低于70%,且不低于200亿元(含税) [2]

报告公司投资评级 - 买入|维持 [1] 报告的核心观点 - 扣非净利润连续转正，全年有望扭亏为盈 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年前三季度公司实现收入超13.8亿元（同比+23.6%），实现归母净利润近1.3亿元（同比+168.8%）、扣非归母净利润超1.0亿元（同比+145.6%） [2] - 2024Q3实现收入4.6亿元（同比+13.2%），实现归母净利润5142.3万元（同比+296.3%、环比+16.7%）、扣非归母净利润4700.6万元（同比+216.4%、环比+48.8%） [2] 产品收入 - 抗感染类实现收入2.6亿元（同比+132.31%），抗肿瘤类实现收入超3.3亿元（同比+7.54%），慢性病类实现收入1.6亿元（同比+60.2%），消化类实现收入不足1.5亿（同比-15.8%） [2] 创新药进展 - 公司已递交用于敏感突变的局部晚期或转移性非小细胞肺癌的一线治疗适应症上市申请，并于2024年8月获得国家药监局受理 [2] 成本管理 - 2024年前三季度营业成本发生2.5亿元（同比+22.7%），慢于营收增速；销售费用支出7.7亿元（同比+17.2%）、管理费用支出同比增长2.7%，均显著慢于公司营业收入增速23.6% [3] - 研发投入从去年同期的4.1亿大幅减少至1.7亿（同比-60.1%） [3] 投资建议与盈利预测 - 预计2024-2026年营收增速分别为13.03%/20.90%/18.98%；2024-2026年归母净利润增速分别为122.85%/120.45%/122.48%；对应EPS分别为0.04/0.08/0.18元/股，对应PE分别为363.46/164.87/74.11X [4]

报告公司投资评级 - 报告维持泸州老窖"买入"评级 [3] 报告的核心观点 1) 2024年前三季度，公司实现总收入243.04亿元(+10.76%)，归母净利115.93亿元(+9.72%)，扣非归母净利115.64亿元(+10.24%) [2] 2) 2024Q3，公司收入同比+0.67%，收入增速环比放缓，主要由于公司受市场疲软影响，调整发货节奏，提高经营质量，推动渠道更加健康地发展 [2] 3) 2024年前三季度，公司毛利率为88.43%，同比-0.01pct，归母净利率为47.70%，同比-0.45pct，主要受税费扰动影响 [2] 4) 2024Q3，公司毛利率为88.12%，同比-0.53pct，归母净利率为48.19%，同比+0.90pct，主要来自费用率下降及投资收益增加 [2] 5) 2024年前三季度，公司销售、管理费用率同比-0.68、-0.69pct至10.29%、3.15%；24Q3，公司销售、管理费用率分别同比-1.07、-0.58pct至11.76%、3.54% [2] 6) 2024年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为124.65亿元，同比+37.69%，经营活动产生的现金流量净额/归母净利润为107.52% [2] 财务数据和估值总结 1) 我们预计2024、2025、2026年公司归母净利分别为142.58、150.15、166.34亿元，同比增长7.64%、5.31%、10.79% [3][4] 2) 对应10月31日PE分别为14、13、12倍(市值1995亿元) [3] 3) 2022-2026年ROE分别为30.30%、32.00%、29.43%、27.35%、26.62% [4] 4) 2022-2026年每股收益分别为7.04元、9.00元、9.69元、10.20元、11.30元 [4]

公司投资评级 - 增持|维持 [8] 报告的核心观点 - 短期利润承压，时频领域长期发展向好 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024Q1-Q3，公司实现营业收入5.77亿元，同比下降10.2%，归母净利润1594万元，同比下降32.02%。销售毛利率为26.49%，销售净利率为2.76% [2] - 2024Q3，公司实现营业收入1.98亿元，同比下降12.03%，归母净利润48.39万元，同比下降91.27% [3] 科技创新与研发投入 - 2024Q1-Q3，公司持续投入研发费用3002.80万元，占前三季度营业收入的5.20%，主要投向晶体器件、原子钟、北斗手表等领域 [4] 股票回购与注销 - 2024年9月30日，公司完成了2,283,278股限制性股票的回购注销工作，减少流通股份，提高公司股价竞争力 [6] 投资建议与盈利预测 - 预计2024-2026年，公司归母净利润分别为0.91亿元、1.18亿元、1.40亿元，EPS分别为0.21元、0.27元、0.33元，对应PE为79倍、61倍、51倍，给予"增持"评级 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司前三季度营业收入和净利润均实现大幅增长,主要得益于持续加大研发投入、积极开拓市场、精益制造能力建设等因素 [2] - 公司在红外、微波、激光等多维感知领域拥有核心技术和AI算法研发能力,在红外热成像市场中具有显著行业地位,产品在军用和民用领域广泛应用 [3] - 公司募投项目有望进一步提升业绩和盈利能力 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到5.78亿元、7.76亿元、10.02亿元,对应PE估值分别为40倍、30倍、23倍 [6] 财务数据分析 - 公司2022-2026年营业收入和归母净利润均保持较快增长,2026年营业收入和归母净利润分别达到70.47亿元和10.02亿元 [7] - 公司毛利率和净利率保持在较高水平,2022-2026年分别为46.58%、50.02%、49.55%、49.29%、49.14%和11.84%、13.93%、13.70%、14.02%、14.21% [7][10] - 公司研发投入不断增加,2022-2026年研发投入占营收比例分别为20.27%、19.21%、20.14%、19.57%、19.57% [11]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 公司三季度业绩情况 1) 2024年前三季度,公司实现总收入20.48亿元(-15.20%),归母净利2.10亿元(-12.80%),扣非归母净利2.00亿元(-13.61%) [3] 2) 2024Q3,公司实现总收入4.67亿元(-15.04%),归母净利-0.23亿元(23Q3为-0.15亿元),扣非归母净利-0.26亿元(23Q3为-0.16亿元) [3] 公司三季度产品和渠道表现 1) Q3月饼收入同比增长22% [3] 2) 分渠道看,2024年前三季度,公司连锁门店、电商、商超、经销商、其他渠道收入分别同比-11.96%、-20.75%、-8.60%、-15.56%、-8.01% [3] 3) 华东大本营市场Q3收入降幅缩窄 [3] 公司前三季度利润率情况 1) 前三季度利润率较稳健,毛利率41.16%(同比+2.59pct),归母净利率10.27%(同比+0.28pct) [3] 2) Q3淡季费率有所提升,毛利率28.79%(同比+0.12pct),归母净利率-4.94%(同比-2.20pct) [3] 财务预测和估值 - 预计2024-2026年公司归母净利分别为1.59、1.74、1.81亿元,同比增长-4.20%、9.46%、4.38% [3] - 对应10月30日PE分别为21、20、19倍(市值34亿元) [3]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司营收增长稳健,Q3 业绩表现亮眼 [2] - 利润率有所承压,公司重视研发投入和海外拓展 [2] - 人形机器人市场可达万亿级,谐波减速器有望从中受益 [2] 财务数据分析 - 2024-2026 年营收分别预计为 4.10/5.11/6.90 亿元,归母净利 0.88/1.06/1.34 亿元 [2][3] - 2024-2026 年 EPS 分别预计为 0.52/0.63/0.79 元/股,对应 PE 分别为 170/142/112 倍 [2][3] - 2024-2026 年 ROE 分别预计为 4.30%/5.00%/6.07% [3] - 2024-2026 年毛利率分别预计为 40.34%/40.45%/40.19% [6] - 2024-2026 年净利率分别预计为 21.58%/20.78%/19.43% [6]

报告评级和核心观点 - 公司维持"增持"评级 [8] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.91亿元、1.18亿元、1.40亿元,EPS分别为0.21元、0.27元、0.33元,对应PE为79倍、61倍、51倍 [7] 前三季度业绩情况 - 2024年前三季度,公司实现营业收入5.77亿元,同比下降10.2%;实现归母净利润1594万元,同比下降32.02% [3][4] - 业绩下滑主要受外部环境影响,市场形势较为严峻,以及产品交付进度延迟、销售回款不及预期等因素影响 [4] - 2024年第三季度单季度,公司实现营业收入1.98亿元,同比下降12.03%;归母净利润48.39万元,同比下降91.27% [4] 公司持续创新发展 - 公司持续加大市场开拓力度,推动重点项目落实,在时频设备、时频器件、原子钟等领域持续投入研发 [5] - 2024年前三季度,公司持续投入研发费用3002.80万元,占营收的5.20% [5] - 公司通过回购注销部分限制性股票,减少流通股份,提高公司股价竞争力 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 三季度收入微增,利润端小幅下滑 [2] - 公司作为全球领先的高质量版权素材库,拥有近5亿的专业级图文对、80万小时的视频音乐素材,合计拥有300万结构化标签与行业知识图谱 [3] - 公司开始加快在3D资产以及AI产业的布局,先后战略投资3D内容制造领军企业景致三维及其子公司觅她、3D创作者社区及交易平台CG模型网,扩充公司版权内容库 [3] - 公司确立"AI+内容+场景"战略,依托自身海量的优质合规内容数据为AI大模型公司提供合规数据服务,旗下网站先后上线图片、视频AI搜索功能,提升用户交互体验 [3] - 公司战投企业爱设计&AIPPT,向数百家客户输出API能力并达成生态合作 [3] - 公司和爱诗科技达成战略合作,双方将基于各自的技术和资源优势,在数据合作、产品协同等层面共同推动AI视频大模型的发展和应用 [3] 财务数据和盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.20/1.40/1.55亿元,EPS分别为0.17/0.20/0.22元,对应PE77/66/59x [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 公司三季度业绩情况 - 2024年前三季度,公司实现总收入20.48亿元(-15.20%),归母净利2.10亿元(-12.80%) [1] - 2024年第三季度,公司实现总收入4.67亿元(-15.04%),归母净利-0.23亿元 [1] 月饼业务表现 - 2024年第三季度,公司月饼收入同比增长22% [1] - 分渠道看,第三季度公司经销商渠道收入同比增长21.98% [1] - 从地区看,公司华东地区第三季度收入降幅收窄至-5.17% [1] 利润率情况 - 2024年前三季度,公司毛利率为41.16%,同比提升2.59个百分点 [1] - 第三季度,公司毛利率为28.79%,同比提升0.12个百分点,但费用率有所上升 [1] 财务预测 - 我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.59亿元、1.74亿元和1.81亿元,同比增长-4.20%、9.46%和4.38% [2] - 对应2024-2026年PE分别为21倍、20倍和19倍 [2]