报告公司投资评级 - 公司定位中高端时尚消费品多品牌运营商,维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 三季度收入和利润有所承压,单三季度公司实现营业收入14.28亿元,同比下降4.36%,实现归母净利润同比下降17.21% [3] - 金价持续上涨压制黄金珠宝消费,但公司凭借较强的产品力和品牌力,三季度业绩及开店表现优于行业平均 [4] - 预计2024-2026年EPS分别为0.41/0.48/0.56元,对应PE为12/10/9x [5] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为64.87/75.67/86.60亿元,同比增长9.95%/16.65%/14.45% [6] - 2024-2026年归母净利润预计分别为3.63/4.29/4.99亿元,同比增长8.78%/18.43%/16.32% [6] - 2024-2026年ROE分别为9.79%/11.16%/12.40% [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩短期承压 - 2024年前三季度,公司实现总营收130.63亿元(+0.26%),归母净利13.32亿元(-0.90%),扣非归母净利13.06亿元(-1.61%) [2] - 2024年第三季度,公司实现总营收42.02亿元(-7.11%),归母净利4.31亿元(-10.10%),扣非归母净利4.18亿元(-11.60%) [2] 经济产品增速领先 - 2024年前三季度,公司高档、主流、经济产品收入分别为76.25、47.64、3.18亿元,同比-1.24%、+0.03%、+14.84% [3] - 2024年第三季度,公司高档、主流、经济产品收入分别同比-9.23%、-7.64%、+19.97% [3] - 分地区看,2024年前三季度,公司西北区、中区、南区收入分别为36.73、53.49、36.85亿元,同比-2.50%、+0.00%、+1.13% [3] - 2024年第三季度,公司西北区、中区、南区收入分别同比-10.48%、-5.23%、-9.28% [3] 经销商数量较稳健 - 2024年第三季度末,公司经销商共3000家,单季净增12家 [3] 毛利率受原料价格上涨及新产能投产折旧影响 - 2024年前三季度,公司毛利率为49.20%,同比+0.01pct,归母净利率为10.20%,同比-0.12pct [4] - 2024年第三季度,公司毛利率为49.17%,同比-1.35pct,主要由于原料价格上涨及佛山工厂折旧影响 [4] 投资建议 - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为13.25/14.00/14.72亿元,增速-0.85%/5.66%/5.10%,维持"买入"评级 [5]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[4][6] 报告核心观点 - 2024年前三季度，公司实现总营收35.94亿元，同比-9.40%，归母净利0.85亿元，同比+571.67%，扣非归母净利0.62亿元，同比扭亏。24Q3，公司实现总营收12.17亿元，同比-6.74%，归母净利0.14亿元，同比扭亏，扣非归母净利0.05亿元，同比扭亏[1] - 并表增厚收入、利润，Q3奶酪业务降幅缩窄。2024年前三季度，公司奶酪、液体奶、贸易收入分别为28.12、2.81、3.62亿元，同比+16.40%、+15.38%、-11.07%，24Q3收入分别同比+23.52%、+18.24%、-9.55%，奶酪收入增长主要受并表因素影响，剔除并表因素影响，公司奶酪业务前三季度和Q3收入分别同比约-14.99%、-10.71%[2] - 2024年前三季度，公司毛利率为28.93%，同比+3.82pct，归母净利率为2.37%，同比+2.05pct，主要来自毛利率提升及销售费用率下降。24Q3，公司毛利率为22.45%，同比+5.91pct，归母净利率为0.49%，同比+1.33pct，毛利率改善带动净利率提升[3] 相关目录总结 财务数据总结 - 2024年前三季度，公司奶酪、液体奶、贸易收入分别为28.12、2.81、3.62亿元，同比+16.40%、+15.38%、-11.07%，24Q3收入分别同比+23.52%、+18.24%、-9.55%[2] - 2024年前三季度，公司经销、直营收入分别为27.35、3.59亿元，同比+22.03%、-14.34%，24Q3收入分别同比+33.94%、-28.21%[2] - 2024年前三季度，公司北区、中区、南区收入分别为13.84、13.49、7.22亿元，同比+11.52%、+19.42%、+3.77%，24Q3收入分别同比+19.41%、+18.06%、+15.60%[2] - 2024年前三季度，公司毛利率为28.93%，同比+3.82pct，归母净利率为2.37%，同比+2.05pct，24Q3，公司毛利率为22.45%，同比+5.91pct，归母净利率为0.49%，同比+1.33pct[3] - 预计公司24/25/26年归母净利分别为1.10/2.00/2.31亿元，增速73.62%/81.81%/15.15%，对应11月1日PE 75/41/36倍（市值83亿元）[4] 业务发展总结 - 并表增厚收入、利润，Q3奶酪业务降幅缩窄，奶酪收入增长主要受并表因素影响[2] - 分渠道看，2024年前三季度，公司经销收入同比增长，直营收入同比下降，Q3经销收入增长幅度加大，直营收入下降幅度加大[2] - 分地区看，2024年前三季度及Q3，公司北区、中区、南区收入均同比增长[2] - 2024Q3末，公司经销商共7648家，Q3净增348家，前三季度净增339家[2]

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 迎驾贡酒(603198)公司点评报告 2024 年 11 月 04 日 [Table_Title]顺势降速，继续坚持结构升级 ——迎驾贡酒 2024 年三季报点评 [Table_Invest]买入|维持 [Table_Summary] 事件 公司公告 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现总营收 55.13 亿元， 同比+13.81%，归母净利 20.06 亿元，同比+20.19%，扣非归母净利 19.97 亿元，同比+23.94%。24Q3，公司实现总营收 17.11 亿元，同比+2.32%， 归母净利 6.25 亿元，同比+2.86%，扣非归母净利 6.31 亿元，同比+8.52%。 Q3 收入有所降速，中高档白酒收入仍持续实现正增长 1）Q3 收入有所降速，中高档白酒收入仍持续实现增长。2024 年前三季度， 公司中高档、普通白酒收入分别为 42.46、10.06 亿元，同比+18.63%、 +2.35%，24Q3 收入分别为 12.96、3.36 亿元，同比+7.12%、-9.16%。 2）直销渠道 Q3 恢复增 ...

报告行业投资评级 - 维持行业投资评级 [4] 报告的核心观点 行业增长进入高质量阶段，关注科创与领先企业引领 - 受政策带动影响，年度批发销量增速同比在年中快速下行后，年底逐步收敛回预期水平 [2] - 汽车产业具有国民经济关键重要性，其刺激政策本身就是宏观总量目标达到目标的众多工具之一 [2] 出海机遇与挑战并存，国产车企正加速布局 - 欧盟对中国进口电动汽车征收五年反补贴税正式生效，国产车企正加速海外布局 [3] - 韩国 KGMobility 将运用奇瑞技术开发新车型，长城汽车澳大利亚全新配送中心正式运营，极氪正式登陆埃及开启非洲市场，理想汽车正式成立出海部门并锁定中东拉美市场 [3][31][33][36][37] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 本周汽车板块下跌0.44%，汽车各子板块涨跌不一，商用车为涨幅最大板块，涨幅为1.93%，乘用车板块跌幅最大，跌幅为2.19% [7][8][9] 本周数据跟踪 - 10月1-27日，乘用车市场零售181.2万辆，同比增长9%，批发197.8万辆，同比增长4% [12][13][14] - 10月1-27日，乘用车新能源车市场零售94.6万辆，同比增长49%，批发104.7万辆，同比增长45% [12] - 2024年9月中国汽车出口61万辆，同比增长22% [17][18] - 2024年1-9月中国汽车进口53万辆，同比下降4% [18][19] 本周行业要闻 - 小马智行与卢森堡出行公司签署合作备忘录，双方将合作推动自动驾驶车辆及技术在卢森堡的研发和部署 [20] - 中国石化与华为签署深化战略合作协议，将在人工智能、云计算、新能源、人才培养等领域持续深化合作 [21] - 全国首个全融合汽车综合试验场在江西上饶试运行 [22][23] - 宝马、奔驰合资"逸安启"超充品牌发布 [24][25] - 小米集团获财险牌照，联手国际巨头进军车险市场 [26] - 小鹏汽车自营充电站已超1620座 [27] - 吉利发布雷神EM-i超级电混 [28] - 小米SU7Ultra预售价81.49万，明年3月发布 [29][30]

公司投资评级 - 买入|维持 [2] 报告的核心观点 - 逐步调整改善，利润水平提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司公告2024年三季报。2024年前三季度，公司实现总收入890.39亿元（-8.59%），归母净利108.68亿元（+15.87%），扣非归母净利85.09亿元（-4.55%）。2024Q3，公司实现总收入291.25亿元（-6.67%），归母净利33.37亿元（+8.53%），扣非归母净利31.84亿元（+13.42%） [2] Q3 奶粉及奶制品保持增长，液体乳、冷饮收入降幅缩窄 - 2024年前三季度，公司液体乳、奶粉及奶制品、冷饮、其他产品收入分别为575.24、213.30、83.44、5.91亿元，同比-12.09%、+7.07%、-19.64%、+25.35%，24Q3分别同比-10.31%、+6.56%、-16.65%、+22.70%，液体乳主要受渠道调整影响下滑，Q3收入降幅已环比缩窄 [3] - 2024年前三季度，公司经销、直营渠道收入分别为853.53、24.36亿元，同比-8.44%、-18.46%，24Q3分别同比-6.01%、-30.69%；24Q3，公司经销商共17,249个，较去年同期净减少2,359个，24Q3单季净减少1,339个 [3] - 2024年前三季度，公司华北、华南、华中、华东、其他收入分别为247.18、222.47、163.77、136.88、107.59亿元，同比-6.28%、-8.21%、-12.78%、-11.16%、-5.74%，24Q3分别同比-6.76%、+0.03%、-16.01%、-5.54%、-7.31% [3] 奶价下降带动 Q3 利润率继续提升 - 2024年前三季度，公司毛利率为34.81%，同比+1.90pct，主要来自奶价下降贡献；归母净利率为12.21%，同比+2.58pct，主要来自毛利率提升及投资收益贡献 [4] - 24Q3，公司毛利率为34.85%，同比+2.48pct，归母净利率为11.46%，同比+1.61pct [4] - 24Q3，公司销售费用为55.23亿元，同比-1.00%，销售费用率同比+1.09pct至18.96% [4] 投资建议 - 预计2024、2025、2026年公司归母净利分别为119.89、110.72、120.24亿元，同比增长14.96%、-7.65%、8.60%，对应11月1日PE分别为15、16、15倍（市值1802亿元），维持"买入"评级 [4] 财务数据和估值 - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E营业收入分别为1231.71、1261.79、1173.18、1228.35、1282.00亿元，同比11.37%、2.44%、-7.02%、4.70%、4.37% [5] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E归母净利润分别为94.31、104.29、119.89、110.72、120.24亿元，同比8.34%、10.58%、14.96%、-7.65%、8.60% [5] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E ROE分别为18.76%、19.48%、20.71%、18.28%、18.54% [5] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E每股收益分别为1.48、1.64、1.88、1.74、1.89元 [5] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E市盈率分别为19.10、17.28、15.03、16.27、14.98倍 [5] 资产负债表 - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E流动资产分别为614.63、693.55、672.05、693.81、709.49亿元 [8] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E非流动资产分别为695.02、822.65、732.22、726.85、711.88亿元 [8] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E总资产分别为1309.65、1516.20、1404.27、1420.65、1421.37亿元 [8] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E流动负债分别为621.70、768.60、630.37、632.82、601.97亿元 [8] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E非流动负债分别为146.53、174.40、158.14、146.52、136.67亿元 [8] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E总负债分别为768.22、942.99、788.51、779.34、738.64亿元 [8] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E归属母公司股东权益分别为502.68、535.39、578.89、605.69、648.43亿元 [8] 现金流量表 - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E经营活动现金流分别为134.20、182.90、230.33、127.51、149.09亿元 [8] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E投资活动现金流分别为-195.14、-160.45、-17.01、-14.46、-18.34亿元 [8] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E筹资活动现金流分别为87.81、72.58、-204.64、-104.20、-121.74亿元 [8] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E现金净增加额分别为21.08、96.24、8.67、8.85、9.02亿元 [8] 利润表 - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E营业收入分别为1231.71、1261.79、1173.18、1228.35、1282.00亿元 [8] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E营业成本分别为831.19、847.89、778.25、822.60、858.23亿元 [8] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E营业利润分别为108.60、118.73、141.31、128.01、138.76亿元 [8] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E净利润分别为93.18、102.84、118.95、109.48、118.92亿元 [8] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E归属母公司净利润分别为94.31、104.29、119.89、110.72、120.24亿元 [8] 获利能力 - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E毛利率分别为32.52%、32.80%、33.66%、33.03%、33.06% [9] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E净利率分别为7.66%、8.26%、10.22%、9.01%、9.38% [9] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E ROE分别为18.76%、19.48%、20.71%、18.28%、18.54% [9] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E ROIC分别为18.91%、20.81%、25.06%、24.45%、28.35% [9] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E资产负债率分别为58.66%、62.19%、56.15%、54.86%、51.97% [9] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E净负债比率分别为48.27%、57.15%、51.90%、49.50%、45.79% [9] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E流动比率分别为0.99、0.90、1.07、1.10、1.18 [9] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E速动比率分别为0.74、0.73、0.87、0.90、0.96 [9] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E总资产周转率分别为1.06、0.89、0.80、0.87、0.90 [9] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E应收账款周转率分别为47.12、39.56、38.35、40.92、40.85 [9] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E应付账款周转率分别为5.62、5.70、5.63、5.79、5.84 [9] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E每股收益分别为1.48、1.64、1.88、1.74、1.89元 [9] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E每股经营现金流分别为2.11、2.87、3.62、2.00、2.34元 [9] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E每股净资产分别为7.90、8.41、9.09、9.51、10.19元 [9] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E市盈率分别为19.10、17.28、15.03、16.27、14.98倍 [9] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E市净率分别为3.58、3.37、3.11、2.97、2.78倍 [9] - 2022A、2023A、2024E、2025E、2026E EV/EBITDA分别为11.67、10.57、9.32、9.84、9.13倍 [9]

报告公司投资评级 - 凯格精机(301338)的投资评级为"增持"，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 凯格精机2024年三季报显示营收增长稳健，Q3业绩表现亮眼 [2] - 公司利润率有所下滑，但费用率管控良好 [2] - 公司客户资源优质，渠道布局全球 [2] - 预计2024-2026年公司营收和归母净利分别为9.17/11.04/12.98亿元和0.63/0.82/0.96亿元，对应EPS为0.59/0.77/0.90元/股，维持"增持"评级 [2] 财务数据和估值 - 2024Q1-3公司实现营收5.77亿元，同比+31.57%；实现归母净利润0.44亿元，同比+5.39%，扣非归母净利润0.39亿元，同比+28.12% [2] - 2024Q3公司实现营收2.18亿元，同比+43.93%，归母净利0.17亿元，同比+143.76%，扣非归母净利0.15亿元，同比+207.72% [2] - 2024Q1-3公司销售毛利率32.38%，同比下滑4.04pct [2] - 2024Q1-3公司销售费用率、管理费用率及研发费用率分别为13.56%/5.40%/9.35%，分别同比下降2.16/1.56/3.12 pct [2] - 预计2024-2026年公司营收和归母净利分别为9.17/11.04/12.98亿元和0.63/0.82/0.96亿元，对应EPS为0.59/0.77/0.90元/股，按照最新股价测算，对应PE估值分别为59/45/38倍 [2] 客户资源和渠道布局 - 凯格精机与国内外众多知名企业建立了良好的合作关系，获得了包括富士康、立讯精密、华为、鹏鼎控股、比亚迪、中国中车、海康威视、京东方、木林森等各下游领域龙头客户的订单和认可 [2] - 公司在全球七十多个国家和地区注册了商标"GKG"，产品销往全球五十多个国家与地区 [2] 基本数据 - 52周最高/最低价（元）：47.16 / 19.8 [4] - A股流通股（百万股）：34.30 [4] - A股总股本（百万股）：106.40 [4] - 流通市值（百万元）：1201.19 [4] - 总市值（百万元）：3726.13 [4] 财务数据和估值 - 2022A-2026E营业收入（百万元）：779.34 | 740.02 | 917.42 | 1104.12 | 1297.93 [3] - 2022A-2026E归母净利润（百万元）：127.10 | 52.58 | 62.69 | 81.63 | 95.92 [3] - 2022A-2026E每股收益（元）：1.19 | 0.49 | 0.59 | 0.77 | 0.90 [3] - 2022A-2026E市盈率（P/E）：29.04 | 70.20 | 58.88 | 45.21 | 38.48 [3] 资产负债表 - 2022A-2026E流动资产（百万元）：1766.92 | 1871.31 | 2000.69 | 2199.46 | 2407.71 [6] - 2022A-2026E非流动资产（百万元）：96.31 | 272.72 | 179.49 | 189.89 | 192.79 [6] - 2022A-2026E资产总计（百万元）：1863.23 | 2144.03 | 2180.17 | 2389.35 | 2600.50 [6] - 2022A-2026E流动负债（百万元）：444.53 | 703.26 | 692.62 | 833.60 | 969.14 [6] - 2022A-2026E非流动负债（百万元）：13.04 | 13.35 | 12.93 | 13.09 | 13.08 [6] - 2022A-2026E负债合计（百万元）：457.58 | 716.61 | 705.55 | 846.69 | 982.22 [6] - 2022A-2026E归属母公司股东权益（百万元）：1397.41 | 1412.20 | 1457.54 | 1522.90 | 1595.26 [6] 现金流量表 - 2022A-2026E经营活动现金流（百万元）：34.48 | 17.67 | 50.28 | 8.59 | 34.69 [6] - 2022A-2026E投资活动现金流（百万元）：-90.94 | -66.25 | 45.28 | -9.51 | 1.42 [6] - 2022A-2026E筹资活动现金流（百万元）：826.30 | -51.07 | 9.59 | 17.99 | 10.88 [6] - 2022A-2026E现金净增加额（百万元）：771.43 | -98.38 | 105.16 | 17.06 | 46.98 [6] 利润表 - 2022A-2026E营业收入（百万元）：779.34 | 740.02 | 917.42 | 1104.12 | 1297.93 [6] - 2022A-2026E营业成本（百万元）：426.81 | 511.00 | 606.79 | 733.29 | 861.04 [6] - 2022A-2026E营业利润（百万元）：139.81 | 52.47 | 65.29 | 84.71 | 99.21 [6] - 2022A-2026E净利润（百万元）：128.80 | 54.98 | 64.55 | 84.30 | 99.18 [6] - 2022A-2026E归属母公司净利润（百万元）：127.10 | 52.58 | 62.69 | 81.63 | 95.92 [6] - 2022A-2026E每股收益（元）：1.67 | 0.49 | 0.59 | 0.77 | 0.90 [6] 获利能力 - 2022A-2026E毛利率（%）：45.23 | 30.95 | 33.86 | 33.59 | 33.66 [7] - 2022A-2026E净利率（%）：16.31 | 7.10 | 6.83 | 7.39 | 7.39 [7] - 2022A-2026E ROE（%）：9.10 | 3.72 | 4.30 | 5.36 | 6.01 [7] - 2022A-2026E ROIC（%）：74.30 | 10.01 | 17.17 | 21.89 | 24.78 [7] 资产负债率 - 2022A-2026E资产负债率（%）：24.56 | 33.42 | 32.36 | 35.44 | 37.77 [7] - 2022A-2026E净负债比率（%）：0.28 | 0.02 | 0.10 | 0.07 | 0.06 [7] 流动性比率 - 2022A-2026E流动比率：3.97 | 2.66 | 2.89 | 2.64 | 2.48 [7] - 2022A-2026E速动比率：3.33 | 2.04 | 2.22 | 1.95 | 1.79 [7] 总资产周转率 - 2022A-2026E总资产周转率：0.55 | 0.37 | 0.42 | 0.48 | 0.52 [7] - 2022A-2026E应收账款周转率：4.29 | 3.18 | 3.69 | 3.74 | 3.64 [7] - 2022A-2026E应付账款周转率：3.30 | 2.12 | 1.86 | 2.14 | 2.02 [7] 每股收益 - 2022A-2026E每股收益（最新摊薄）（元）：1.19 | 0.49 | 0.59 | 0.77 | 0.90 [7] - 2022A-2026E每股经营现金流（最新摊薄）（元）：0.32 | 0.17 | 0.47 | 0.08 | 0.33 [7] - 2022A-2026E每股净资产（最新摊薄）（元）：13.13 | 13.27 | 13.70 | 14.31 | 14.99 [7]

报告投资评级 - 增持[2] 报告的核心观点 - 华熙生物2024年前三季度营业收入同比下滑8.21%归母净利润同比下降29.62% 单季度看Q3营业收入同比下滑7.14% 归母净利润同比下滑77.44% 盈利能力阶段性承压明显同时组织变革持续推进化妆品和医美业务有新发展是全球知名生物科技公司生物活性物原料、医药终端、功能性护肤品、功能性食品四大板块共同驱动业务发展预计2024 - 2026年EPS分别为1.04/1.47/1.79 PE分别为58/41/33X[2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入分别为6359.19百万元、6075.92百万元、5789.92百万元、6736.24百万元、7752.04百万元收入同比分别为28.53%、- 4.45%、- 4.71%、16.34%、15.08% 归母净利润分别为970.92百万元、592.56百万元、501.02百万元、707.32百万元、863.18百万元归母净利润同比分别为24.11%、- 38.97%、- 15.45%、41.17%、22.04%[7] 业务发展方面 - 2024年华熙生物进入变革元年聘请IBM管理咨询团队协助管理变革发布48个变革项目化妆品业务发布新品医美业务润致·格格获批有望带动医美板块业务增长[4]

报告投资评级 - 买入维持评级[3] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度业绩承压，收入和利润同比下滑，主要受去年同期基数高、研发投入加大和股权激励费用支付影响，同时费用水平提升，但血透设备稳健增长，血透耗材受益集采，看好公司长期发展[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q1 - 3实现营业收入4.18亿元，同比下降27.39%；归母净利润0.62亿元，同比下降65.89%；扣非归母净利润0.51亿元，同比下降70.71%，EPS为0.1935元[3] - 2024年前三季度公司销售费用率21.99%，同比增长6.69pct；管理费用率7.59%，同比增长2.65pct；财务费用率 - 2.46%，同比增长0.13pct；研发费用率9.80%，同比增长5.40pct[3] - 预计2024 - 2026年，公司实现营业收入分别为5.69亿元、7.33亿元和9.30亿元，实现归母净利润分别为1.08亿元、1.49亿元和1.98亿元，对应EPS分别为0.34元/股、0.46元/股和0.62元/股，对应PE分别为32倍、23倍和18倍[3] - 给出了2022A - 2026E的财务数据，如营业收入、收入同比、归母净利润、归母净利润同比、ROE、每股收益、市盈率等数据[4] - 2024Q1 - 3公司血透设备继续保持稳健增长，2024H1公司在血液透析设备市场中占比达10.35%，在国产自主品牌中位居行业首位，在CRRT设备市场中占比达18.18%，在国产CRRT品牌中排名第一[3] - 目前公司耗材业务充分受益于集采，2024年前三季度实现较快增长，预计未来有望继续实现高增长，公司拓展血液透析耗材产品线，协同血透服务中心，基本完成了自产血液净化耗材的全线布局[3] - 报告研究的具体公司是我国血液透析行业龙头之一，血透设备持续快速增长，血透耗材有望通过集采放量[3] - 给出了报告研究的具体公司的基本数据，如52周最高/最低价、A股流通股、A股总股本、流通市值、总市值等[5] - 给出了报告研究的具体公司过去一年股价走势[6] - 给出了报告研究的具体公司的财务预测表，包括资产负债表、利润表、现金流量表等相关数据[8][9][10] - 给出了报告研究的具体公司2022A - 2026E的主要财务比率，如成长能力、获利能力、资产负债率等相关比率[11]

报告公司投资评级 - 增持|下调 [1] 报告的核心观点 - Q3 营收有所改善，未来发展可期 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件与点评 - 公司发布 2024 年三季报，Q3 营收有所改善，但盈利能力仍旧承压 [2] - 2024Q1-3 公司实现营收 26.92 亿元，同比下降 15.66%；实现归母净利润 2.32 亿元，同比下降 33.78%；实现扣非归母净利润 2.27 亿元，同比下降 33.32% [2] - 单季度看，2024Q3，公司实现营收 10.31 亿元，同比增长 8.18%，归母净利 0.78 亿元，同比下降 11.55%，扣非归母净利 0.77 亿元，同比下降 6.25% [2] 利润率与费用率 - 2024Q1-3 公司实现销售毛利率 37.16%，同比提升 0.38pct，期间费用率 20.44%，同比增长 2.44pct [3] - 销售费用率、管理费用率、财务费用率及研发费用率分别为 6.35%、8.85%、0.09%、5.15%，分别同比上升 1.31、0.42、0.37pct、0.35 pct，主要系新业务拓展增加费用率 [3] 业务拓展 - 公司积极拓展低空经济业务，2024 年成功中标多个低空经济项目 [4] - 公司具有车路云一体化的规划设计、系统集成、产品研发的全链条能力，参与多个智慧高速和数字公路示范项目，助力试点城市"车路云一体化"规模化建设 [4] 投资建议与盈利预测 - 公司作为交通发展与城市建设领域设计的优秀企业，在低空经济大力发展的背景下，有望打开新的增长空间 [5] - 预计公司 2024-2026 年营收分别为 46.03/47.62/49.76 亿元，归母净利 5.01/5.20/5.54 亿元，对应 EPS 分别为 0.73/0.76/0.81 元/股，对应 PE 分别 13/12/12 倍，给予"增持"评级 [5] 财务数据和估值 - 2024-2026 年营业收入预计分别为 4603.27/4762.42/4976.29 百万元，收入同比分别为 -14.01%/3.46%/4.49% [7] - 2024-2026 年归母净利润预计分别为 500.50/520.23/553.77 百万元，归母净利润同比分别为 -28.28%/3.94%/6.45% [7] - 2024-2026 年 ROE 预计分别为 9.55%/9.27%/9.20% [7] - 2024-2026 年每股收益预计分别为 0.73/0.76/0.81 元/股，对应 PE 分别为 12.81/12.33/11.58 倍 [7]