报告评级 - 公司投资评级为"增持" [5] 公司业绩 - 2024年前三季度公司实现营业收入67.43亿元,同比增长14.83%;实现归母净利润7.38亿元,同比增长25.21% [1] - 2024年Q3单季度营收24.2亿元,同比增长10.73%;归母净利润2.65亿元,同比增长20.01%,逆势稳步上涨 [1] - 公司毛利率和净利率显著高于行业水平,持续保持上行,彰显公司稳固的盈利能力 [1] 新能源和智能执行机构业务 - 公司新能源车业务和智能执行结构业务收入增速分别达到40.31%和82.17% [1] - 公司积极响应市场对电驱动同轴减速箱齿轮的需求,显著提升市场竞争力和单车价值量 [1] - 公司扩展智能汽车执行机构产品线,实现从动力传输到整车智能化执行部件的全面覆盖 [1] 海外市场拓展 - 公司加快匈牙利基地的建设,推动新能源汽车齿轮业务的全球化布局,有望在欧洲传统车企和总成厂商转型过程中展现显著的市场竞争优势 [1] - 海外项目逐步放量,为公司业绩贡献显著 [1] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为10.32/13.40/16.39亿元,对应EPS为1.22/1.59/1.94元 [2] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为9415.44/11284.15/13262.18亿元,收入增速分别为16.61%/19.85%/17.53% [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 内存接口芯片 - DDR5 渗透率持续提升,有望带动公司 DDR5 内存接口芯片出货占比超过 50%,拉动公司 Q3 互连芯片销售额实现 8.49 亿元,同比增加 46.02%,创造单季度销售收入历史新高 [1] - 公司积极投入第五子代 RCD 芯片研发,力图保持产品技术的领先优势 [1] AI"运力"芯片 - 随着 AI 产业趋势推动,公司"运力"芯片开始规模出货,为公司贡献新的业绩增长点,带来较大的业绩弹性 [1] PCIe retimer - 公司分别于 24Q1 和 24Q2 实现 15 万颗和 30 万颗出货,在 Q3 实现超过 60 万颗出货,实现翻倍增长 [1] - 公司积极推进 PCIe 6.0 retimer 芯片的工程研发,于 Q2 在关键 IP 的开发和验证取得重大进展,预计于 25-26 年推向市场 [1] MCD/MDB - 公司已开始在国外主流云计算厂商使用,上半年营收超过 7000 万,预计在 25 年从试用转为商用 [1] CKD - 公司于 24 年 4 月率先试产,并于 24Q2 开始小规模出货,随着支持 CKD 芯片的 PC 处理器的发布,将有望于 24Q4 开始逐步上量 [1] MXC - 公司有望在 25 年实现出货,内存池化预计于 26-27 年逐步落地 [1] 财务预测 - 预测公司 24-25 年营收 37.03/55.98 亿元,归属母公司净利润为 13.25/20.22 亿元,EPS 为 1.16/1.77 元/股,对应 PE 分别为 59/39 倍 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 营收端 - 公司2024Q3实现营业收入18.43亿元,同比增长19.75%,环比增长8.34%,主要得益于TPMS、气门嘴、汽车金属管件等业务保持增长,以及空气悬架、传感器等新兴业务快速放量 [2] - 公司2024年前三季度实现营业收入50.26亿元,同比增长20.96% [2] 利润端 - 公司2024Q3毛利率为24.60%,同比下降3.55个百分点,环比下降0.48个百分点,主要是由于股权激励费用增加以及新兴业务放量导致毛利率下滑 [2] - 公司2024Q3净利率为5.78%,同比下降3.93个百分点,环比上升0.54个百分点,归母净利润为1.00亿元,同比下降35.21%,环比上升24.87% [2] 费用端 - 公司2024Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为3.09%/5.91%/7.92%/0.87%,同比变动分别为+1.01/-0.32/+0.45/-1.02个百分点,环比变动分别为-0.61/-0.61/-0.31/-0.25个百分点 [2] 公司定点和产能情况 - 截至2024年8月31日,公司已获得10个主机厂的23个空气弹簧减振器总成及独立式空气弹簧项目定点,2个主机厂的5个悬架控制器项目定点,2个主机厂的3个空气供给单元(ASU)项目定点,以及17个主机厂及一级零部件供应商的48个储气罐项目定点 [3] - 公司计划通过募集总额不超过139,000.00万元的资金用于空气悬架系统智能制造扩充产能等项目,预计随着产能的迅速提升,公司空悬业务有望继续加速放量 [3] 盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为71.45/86.36/106.35亿元,归母净利润分别为3.97/5.12/6.76亿元,对应基本每股收益分别为1.87/2.41/3.19元,PE分别为21.32/16.54/12.52倍 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 2024Q3 营业收入稳步提升，盈利水平超预期 1) 营收端:公司2024Q3实现营业收入17.25亿元,同比+8.40%,环比+7.33%,主要系公司在维持传统小件业务基本盘的同时,近三年开发的新产品(含新能源汽车用产品)逐一量产带动营收增长[1][2] 2) 利润端:公司2024Q3毛利率为29.75%,同比+0.96pcts,环比+2.09pcts,净利率为17.34%,同比+4.57pcts,环比+3.20pcts,归母净利润为2.92亿元,同比+44.74%,环比+34.02%,主要系新工厂产能持续爬升带动盈利能力向上,汇兑正收益带动净利润大幅度回升,其他经营收益高增长[1][2] 3) 费用端:公司2024Q3销售/管理/研发/财务费用率为1.18%/6.77%/5.48%/-1.82%,同比-0.05/+1.23/+1.16/-3.02pcts,环比+0.12/+1.14/-0.20/-2.43pcts[1] 第六期股权激励落地，有望超额完成目标 公司本次股权激励涉及857人,计划授予股票期权803.2万股,占公司股本总和的0.82%,业绩考核要求为2025/2026年收入增长率最高指标为19.19%/25.90%,最低指标为15.35%/20.72%,伴随公司持续推进生产布局建设,深化全球化战略,预计公司有望超额完成营收考核目标[2] 财务数据和估值 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为70.41\84.80\100.37亿元,归母净利润分别为10.31\12.32\14.85亿元,对应基本每股收益分别为1.15\1.37\1.65元,PE分别为13.4\11.2\9.3倍[3] - 公司2022-2026年营业收入同比增长分别为33.05%、39.67%、18.19%、20.43%、18.37%,归母净利润同比增长分别为109.29%、40.84%、12.87%、19.45%、20.57%[4] - 公司2022-2026年ROE分别为11.98%、14.43%、12.34%、13.07%、13.88%[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"的投资评级 [3] 报告的核心观点 汽车电子业务 - 汽车电子赛道已成为公司的基本盘，前三季度收入持续快速增长，收入占比50%以上 [3] - 公司紧密绑定比亚迪、博世、长安、理想等大客户，针对国内自主品牌车企，不断开发高毛利的新项目、配套新车型 [3] - 受益于汽车电子电动化渗透率不断提升，预计公司汽车电子领域收入未来2-3年可维持30%以上的增速 [3] XR业务 - 尽管今年大客户出货量较弱，但预计公司配套的高毛利新品不会对公司24年业绩造成拖累 [3] - 根据产业链反馈，大客户目前对XR业务重视程度仍在不断提升，未来形成规模化潜力较大 [3] - 公司凭借先进的技术及紧密配套的策略，具备抓住机遇的能力 [3] 通信业务 - 公司主要从事基站天线配套的RCU调节模组以及天馈传动模组等产品，预计24年呈现企稳回升的趋势 [3] 医疗与个护业务 - 收入基数较小，未来收入取决于医疗终端装置的智能化应用和新项目落地的进展，预计24年收入整体同比持平 [3] 人形机器人业务 - 公司开发的灵巧手模组方面技术储备深厚，并与国内外人形头部企业广泛积极接洽 [3] - 预计随下游人形机器人整机逐步落地，公司凭借高产品成熟度和降本能力，有望顺利推进灵巧手模组在头部客户中的配套和应用 [3] 财务数据总结 - 公司2023-2025年营业收入分别为12.06亿元、15.95亿元和20.76亿元，同比增长4.64%、32.27%和30.12% [4] - 公司2023-2025年归母净利润分别为1.80亿元、2.30亿元和2.91亿元，同比增长19.55%、27.65%和26.69% [4] - 公司2023-2025年EPS分别为1.05元/股、0.96元/股和1.21元/股 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 营收净利承压,但不改长期向好趋势 [1] - 毛利率有所改善,费用率有所上升 [2] - 低空经济蓬勃发展,公司紧跟积极布局 [3] 公司业绩分析 - 2024Q1-3公司实现营业收入29.14亿元,同比-6.49%;实现归母净利润1.53亿元,同比-32.98% [1] - 2024Q3公司实现营收8.56亿,同比-22.96%;实现归母净利润-463.61万,同比-108.06% [1] - 2024Q1-3公司毛利率31.64%,同比提升0.81pct;期间费用率20.37%,同比提升1.33pct [2] 低空经济发展机遇 - 2023年我国低空经济规模已超5,000亿元,未来市场规模有望达到1.5万亿元 [3] - 公司积极承接低空经济项目,与深圳联合飞机集团设立合资公司,助力低空经济发展 [3] 盈利预测 - 预计2024-2026年,公司营收分别为50.94/51.60/53.11亿元,归母净利2.77/2.93/3.23亿元 [4] - 对应EPS分别为0.22/0.23/0.26元/股,PE分别为65/62/56倍 [4]

报告公司投资评级 - 买入|维持 [4] 报告的核心观点 - 业绩增长逐季恢复，长期发展值得期待 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司发布2024年三季报，2024Q1-3实现营业收入49.13亿元，同比下降5.23%；归母净利润5.18亿元，同比下降16.81%；扣非归母净利润4.24亿元，同比下降16.84%，EPS为0.205元 [2] 业绩分析 - 2024Q3业绩恢复同比增长，实现收入14.65亿元，同比增长3.16%，归母净利润1.36亿元，同比增长27.22%；扣非归母净利润0.88亿元，同比下降7.31% [2] - 2024Q1-3公司销售费用率30.69%，同比下降5.12pct；管理费用率8.01%，同比增长0.36pct；财务费用率-0.25%，同比下降0.10pct，整体来看，公司各项费用率控制良好 [2] 业务板块分析 - 全品类中药收入短期承压，2024年Q1-3实现收入24.85亿元，同比下降11.44% [2] - 特色化学药和特色健康消费品稳健增长，2024年Q1-3特色化学药实现收入18.52亿元，同比增长0.58%；特色健康消费品实现收入4.78亿元，同比增长9.94% [2] 研发进展 - 2024Q1-3公司研发费用2.08亿元，同比增长0.44亿元，公司积极推进创新药研发、特色仿制药（一致性评价）、大品牌大品种产品二次开发三方面工作，已经形成"规划一批、研发一批、上市一批"的良好研发格局 [2] 投资建议与盈利预测 - 预计2024-2026年，公司实现营业收入分别为72.44亿元、79.94亿元和87.31亿元，实现归母净利润分别为7.30亿元、8.41亿元和9.58亿元，对应EPS分别为0.28元/股、0.33元/股和0.37元/股，对应PE分别为17倍、15倍和13倍，维持"买入"评级 [2] 财务数据和估值 - 2022A-2026E营业收入分别为6000.44百万元、6732.80百万元、7243.53百万元、7994.35百万元和8730.62百万元，收入同比分别为-8.64%、12.20%、7.59%、10.37%和9.21% [3] - 2022A-2026E归母净利润分别为358.12百万元、591.57百万元、730.21百万元、841.11百万元和958.42百万元，归母净利润同比分别为-82.25%、65.19%、23.44%、15.19%和13.95% [3] - 2022A-2026E每股收益分别为0.14元、0.23元、0.28元、0.33元和0.37元，市盈率分别为34.09倍、20.64倍、16.72倍、14.51倍和12.74倍 [3] 基本数据 - 52周最高/最低价（元）：5.51/3.97 [4] - A股流通股（百万股）：2563.30 [4] - A股总股本（百万股）：2570.04 [4] - 流通市值（百万元）：12175.65 [4] - 总市值（百万元）：12207.68 [4]

报告投资评级 - 买入|维持 [1] 报告核心观点 - 报告期内公司业绩有一定压力，24Q1 - 3总营收43.62亿元同比1.89%，归母净利13.11亿元同比 - 2.81%，扣非归母净利12.66亿元同比 - 4.89%，24Q3业绩下滑更明显，总营收11.95亿元同比 - 22.04%，归母净利3.62亿元同比 - 27.72%，扣非归母净利3.37亿元同比 - 32.34%，但仍维持买入评级，预计24/25/26年归母净利为17.56/18.89/20.20亿元，增速2.02%/7.57%/6.94%，对应10月31日PE13/12/12倍（市值233亿元） [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24Q1 - 3高档/中档/低档白酒收入分别为41.12/0.49/0.91亿元，同比分别 - 3.09%/ - 27.36%/+44.47%，24Q3高档/中档/低档白酒收入分别为11.39/0.13/0.21亿元，同比分别 - 22.70%/ - 55.30%/+26.54%，各档次白酒收入有不同程度的同比变化，高档白酒在24Q1 - 3和24Q3均承压，中档白酒收入下降幅度较大，低档白酒收入有增长 [1] - 24Q1 - 3批发代理/直销（含团购）渠道分别实现收入41.17/1.35亿元，同比分别 - 3.86%/+48.01%，24Q3批发代理/直销（含团购）渠道分别实现收入11.29/0.43亿元，同比分别 - 23.80%/+19.70%，批发渠道承压，直销渠道增长 [1] - 24Q1 - 3安徽省内/省外分别实现收入35.55/6.96亿元，同比分别 - 1.65%/ - 8.14%，24Q3安徽省内/省外分别实现收入9.52/2.21亿元，同比分别 - 22.09%/ - 25.59%，省内省外收入均同比下滑 [1] - 24Q3末省内/省外经销商数量分别为500/508家，较上季末省内+2/ - 1家，省外+23/ - 13家，分别净增1/10家，经销商网络动态调整优化 [1] 盈利情况 - 24Q1 - 3归母净利率/毛利率分别为30.05%/74.76%，同比 - 0.28/ - 0.46pct，期间费用率合计同比+0.73pct，各项费用率有不同程度同比变化，资产处置收益占收入比重为0.92%，同比+0.92pct，盈利能力基本保持稳定 [1] - 24Q3归母净利率/毛利率分别为30.28%/71.91%，同比 - 2.38/ - 5.90pct，税金及附加占收入比重16.32%，同比+2.86pct，期间费用率合计同比 - 1.77pct，投资收益/资产处置收益/营业外支出/所得税费用占比分别 - 0.35/+3.36/+0.66/ - 2.08pct，毛利率下行、税金及附加占比上行等影响净利率 [1] 财务预测 - 预计24/25/26年归母净利为17.56/18.89/20.20亿元，增速2.02%/7.57%/6.94%，对应10月31日PE13/12/12倍（市值233亿元），2022 - 2026年营业收入、归母净利润等各项财务数据有不同程度的同比变化，如2024 - 2026年营业收入同比分别为1.52%、5.43%、5.15%，归母净利润同比分别为2.02%、7.57%、6.94% [2][3] 基本数据 - 52周最高/最低价（元）为49.5/34.2，A股流通股（百万股）为598.12，A股总股本（百万股）为600.00，流通市值（百万元）为23189.09，总市值（百万元）为23262.00 [4] 股价走势 - 在10/31、2/29、6/30、10/31等时间点有 - 28%、 - 16%、 - 4%、7%、19%等不同幅度的股价走势变化，与沪深300走势有差异 [5]

报告公司投资评级 报告给予科兴制药"买入"评级。[4] 报告的核心观点 1. 科兴制药坚定实施"国际化"战略,持续优化国外营销组织架构,促进公司海外商业化平台全体系、全功能的提质升维。2024年前三季度海外销售收入1.49亿元(+47.16%),已超过2023年全年金额。[3] 2. 公司引进产品白蛋白紫杉醇于2024年7月获得欧盟委员会的上市批准,8月实现了首批发货,欧盟销售订单持续增加。欧盟成功实现销售收入标志着公司全球销售区域版图从新兴市场延伸到欧盟市场。[3] 3. 新兴市场拓展成效显著,公司自产EPO、GC和常乐康等产品持续拓展更多国际市场,新获坦桑尼亚等国家的上市注册批件。引进产品在新兴市场的销售及注册进度加快。[3] 4. 公司不断完善和拓展新兴市场的商业化布局,以巴西、墨西哥、新加坡、埃及、越南等海外分子公司为支点,深度辐射、覆盖整个中美、南美、东南亚、中东北非等区域的海外商业化营销矩阵。[3] 财务数据总结 1. 2024年前三季度公司实现收入10.4亿元(+7.2%)、归母净利润1717.8万元、扣非归母净利润2423.8万元。2024Q3收入2.8亿元(-13.0%)、归母净利润530.1万元、扣非归母净利润270.8万元。公司已连续3个季度实现扣非归母净利润扭亏为盈。[2] 2. 预计2024-2026年归母净利润为0.22/1.02/1.97亿元;EPS为0.11/0.51/0.99元/股,对应PE为159.83/34.99/18.12X。[4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 利润持续高增长,全年业绩有望持续表现 [1] - 颅颌面产品群快速渗透,止血纱医用胶新品加速放量 [2] - 积极参与集采,渠道快速拓展,国际化增长亮眼 [2] - 联盟集采的持续推进、PEEK 材质颅骨产品渗透率的持续提升、新产品的不断获批和商业化推进,看好公司业绩持续高速增长 [3] 报告内容总结 公司投资评级 - 维持"买入"评级,目标价为50.58元 [4] 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司实现收入1.9亿元(+31.0%),归母净利润5280.3万元(+107.7%)、扣非归母净利润4608.8万元(+108.4%) [1] - 2024Q3实现收入6889.4万元(+14.7%)、归母净利润2041.2万元(+50.8%)、扣非归母净利润1841.2万元(+45.0%) [1] 主要业务表现 - 人工硬脑(脊)膜补片、颅颌面修补及固定系统是公司最主要的收入来源,2024H1分别占营业收入比重为56.6%及29.1% [2] - 可吸收再生氧化纤维素和硬脑膜医用胶2024H1共计实现销售收入1421.1万元(+145.0%),占公司营收比重已达11.6% [2] 市场拓展情况 - 公司不断拓展完善营销网络,截至2024半年报已与境内外近800家经销商建立良好合作关系,产品进入国内超1,700家医院,覆盖近90个国家和地区 [2] - 2024上半年境内实现销售收入9,664.11万元(+47.53%),境外实现销售收入2,540.57万元(+25.71%) [2] 未来发展前景 - 联盟集采的持续推进、PEEK材质颅骨产品渗透率的持续提升、新产品的不断获批和商业化推进,看好公司业绩持续高速增长 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润增速分别为59.35%/56.71%/29.72% [6]