澜起科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 证券简称：澜起科技 证券代码：688008 编号：2024-023 | --- | --- | --- | |---------------|--------------------------|------------------------------| | | | | | 投资者 | √ 特定对象调研 | □ 分析师会议 □ 媒体采访 | | 关系活 | □ 业绩说明会 □ | 新闻发布会 □ 路演活动 | | 动类别 | □ 现场参观 √ | 其他（券商策略会、电话会议） | | | 汇添富基金管理有限公司 | | | | 平安基金管理有限公司 | | | | 建信基金管理有限公司 | | | | 九泰基金管理有限公司 | | | | 银华基金管理有限公司 | | | | 博时基金管理有限公司 | | | | 信达澳亚基金管理有限公司 | | | | 江信基金管理有限公司 | | | | 泰康基金管理有限公司 | | | | | 深圳丰合泰管理咨询有限公司 | | 参与单 位名称 | 北京城天九投资有限公司 | | | | | 易知（北京）投资有限责任公司 ...

报告投资评级 - 维持“增持”评级[2][4] 报告核心观点 - 2024年前三季度业绩同比大幅增长受益于全球服务器及计算机行业需求逐步回暖DDR5下游渗透率提升且子代持续迭代以及AI产业趋势推动公司三款高性能运力芯片新产品开始规模出货[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入25.71亿元同比增长68.56%实现归母净利润9.78亿元同比增长318.42%实现扣非归母净利润8.74亿元同比增长460.88%2024Q3公司实现营业收入9.06亿元同比增长51.60%实现归母净利润3.85亿元同比增长153.40%实现扣非归母净利润3.30亿元同比增长116.83%[5] - 预计公司2024/2025/2026年营收分别为36.74、54.56、71.05亿元同比分别60.7%、48.5%、30.2%预计归母净利润分别为13.27、18.77、23.33亿元同比分别+194.4%、+41.4%、+24.3%[4] 财务指标 - 2024Q3互连类芯片产品线销售收入为8.49亿元同比增长46.02%环比增长1.83%毛利率为62.21%[3] - 主要财务指标方面如2023 - 2026E的营业收入、归母净利润、毛利率、ROE、每股收益、市盈率等呈现出不同的数值及增长变化情况[6] - 资产负债表、利润表、现金流量表中的各项指标如流动资产、流动负债、归母净利润、折旧和摊销等在2023 - 2026E期间有不同的数值表现[7]

2024 年 11 月 01 日 公司点评 买入/维持 澜起科技(688008) 昨收盘:69.08 DDR5 子代持续迭代，三季报业绩大幅增长 ◼ 走势比较 (30%) (14%) 2% 18% 34% 50% 23/11/124/1/1224/3/2424/6/424/8/15 24/10/26 澜起科技 沪深300 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 总市值/流通(亿元) 12 个月内最高/最低价 (元) | --- | |-------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 相关研究报告 <<澜起科技（688008）23 年年报及 24Q1 业绩预告点评：拐点向上趋势确 立，DDR5 加速渗透，新品放量可期>>- -2024-04-13 <<澜起科技.内存接口芯片龙头，具 备长期竞争力>>--2019-07-05 证券分析师：张世杰 E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523020001 证券分析师：李珏晗 电话：010-88695125 E-MAIL：lijuehan@tpyzq.com 分析 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 内存接口芯片 - DDR5 渗透率持续提升,有望带动公司 DDR5 内存接口芯片出货占比超过 50%,拉动公司 Q3 互连芯片销售额实现 8.49 亿元,同比增加 46.02%,创造单季度销售收入历史新高 [1] - 公司积极投入第五子代 RCD 芯片研发,力图保持产品技术的领先优势 [1] AI"运力"芯片 - 随着 AI 产业趋势推动,公司"运力"芯片开始规模出货,为公司贡献新的业绩增长点,带来较大的业绩弹性 [1] PCIe retimer - 公司分别于 24Q1 和 24Q2 实现 15 万颗和 30 万颗出货,在 Q3 实现超过 60 万颗出货,实现翻倍增长 [1] - 公司积极推进 PCIe 6.0 retimer 芯片的工程研发,于 Q2 在关键 IP 的开发和验证取得重大进展,预计于 25-26 年推向市场 [1] MCD/MDB - 公司已开始在国外主流云计算厂商使用,上半年营收超过 7000 万,预计在 25 年从试用转为商用 [1] CKD - 公司于 24 年 4 月率先试产,并于 24Q2 开始小规模出货,随着支持 CKD 芯片的 PC 处理器的发布,将有望于 24Q4 开始逐步上量 [1] MXC - 公司有望在 25 年实现出货,内存池化预计于 26-27 年逐步落地 [1] 财务预测 - 预测公司 24-25 年营收 37.03/55.98 亿元,归属母公司净利润为 13.25/20.22 亿元,EPS 为 1.16/1.77 元/股,对应 PE 分别为 59/39 倍 [2]

业绩情况 - 2024年前三季度实现营业收入25.71亿元,较上年同期增长68.56% [1] - 互连类芯片产品线销售收入约为23.77亿元,较上年同期增长59.37% [1] - 津逮®服务器平台产品线销售收入约为1.85亿元,较上年同期增长565.34% [1] - 实现归属于母公司所有者的净利润9.78亿元,较上年同期增长318.42% [1] - 实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润8.74亿元,较上年同期增长460.88% [1] - 2024年第三季度实现营业收入9.06亿元,较上年同期增长51.60% [10] - 2024年第三季度实现归属于母公司所有者的净利润3.85亿元,较上年同期增长153.40% [10] 产品线情况 - DDR5内存接口芯片出货量超过DDR4内存接口芯片 [10] - PCIe Retimer芯片第三季度出货超过60万颗 [10] - MRCD/MDB芯片今年仍处于规模试用阶段,后续上量情况取决于相关服务器CPU平台上市时间及下游需求 [12] - CKD芯片随着支持DDR5-6400内存模组的客户端CPU平台上市,预计从明年开始在下游规模应用 [12] - 公司已完成时钟发生器芯片量产版本研发,正在准备量产,并启动时钟缓冲芯片的研发 [13] - 公司全球首发CXL MXC芯片,已与多家厂商开展合作,将持续开展迭代研发 [13] 研发投入 - 2024年前三季度研发投入5.52亿元,同比提升13.42% [1] - 2024年第三季度研发投入1.86亿元 [1] - 2024年前三季度研发投入占营业收入比例为21.48% [1] 其他 - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为12.61亿元,高于同期净利润金额 [1] - 截至2024年第三季度末,公司总资产为111.82亿元,净资产为105.05亿元 [1] - 公司新推出的两项激励计划将增加未来几年的费用支出 [13]

报告公司投资评级 - 报告给予澜起科技"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入25.7亿元，同比增长68.6%；前三季度归母净利润9.8亿元，同比增长318.4% [1] - 公司DDR5内存接口芯片业务收入创历史新高，毛利率为62.21%，环比增长0.9pct [1] - 公司三款高性能运力芯片新产品（PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD芯片）开始规模出货，其中第三季度出货量超过60万颗 [1] - 公司3Q24单季度收入9.1亿元，同比增长51.6%，单季度归母净利润3.85亿元，同比增长153.4% [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.5亿元、23.8亿元、32.8亿元 [1] 财务数据总结 - 2023年营业收入2286亿元，同比下降37.8%；归母净利润451亿元，同比下降65.3% [2][3][4][5] - 2024年预计营业收入3740亿元，同比增长63.6%；归母净利润1448亿元，同比增长221.1% [2][3][4][5] - 2025年预计营业收入5520亿元，同比增长47.6%；归母净利润2376亿元，同比增长64.1% [2][3][4][5] - 2026年预计营业收入7240亿元，同比增长31.2%；归母净利润3282亿元，同比增长38.1% [2][3][4][5] - 公司毛利率2023年为58.9%，2024-2026年预计分别为60.5%、61.0%、61.2% [2][3][4][5] - 公司ROE 2023年为4.4%，2024-2026年预计分别为12.4%、16.9%、18.9% [2][3][4][5]

报告评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [3] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现收入25.71亿元,同比增长68.56%;归母净利润9.78亿元,同比增长318.42% [1] - 三季度公司互连类芯片收入和归母净利润创季度新高,分别达到8.49亿元和3.85亿元 [1] - 公司新产品规模出货顺利,推动三款高性能运力芯片新产品合计销售收入环比小幅增长 [1] 收入构成 - 2024年前三季度,公司互联类芯片产品线收入占比92% [9] - 津逮®服务器平台产品线收入同比增长565.34%至1.85亿元 [1] 盈利能力 - 2024年前三季度,公司毛利率为58.12%,同比下降1.5个百分点 [1] - 期间费用方面,研发费率同比下降10.4个百分点至21.48%,管理费率和销售费率同比均有所下降 [1] - 2024年前三季度,公司净利率提高至37.98%,同比提高22.64个百分点 [1] 现金流与资本开支 - 2024-2026年,公司预计实现归母净利润分别为13.03/19.59/26.37亿元 [13] - 2024-2026年,公司预计资本开支分别为2.68/3.06/3.33亿元 [13] - 2024-2026年,公司预计企业自由现金流分别为9.30/12.78/18.95亿元 [13]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] - 报告给予公司所属行业"强于大市"评级 [1] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度业绩同比显著增长,受益于内存接口及模组配套芯片需求恢复性增长、DDR5下游渗透率提升以及新产品上量等因素 [2] - 公司新推出的三款高性能运力芯片新产品开始规模出货,为公司贡献新的业绩增长点 [2] - 考虑到DDR5渗透率持续提升、AI时代对互联类产品需求提升等因素,公司有望迎来多维度成长驱动 [2] 财务数据总结 - 公司2024年前三季度实现营收25.71亿元,同比增长68.56%;实现归母净利润9.78亿元,同比增长318.42% [2] - 公司2024年前三季度毛利率为58.12%,同比下降1.53个百分点;归母净利率为38.04%,同比提升22.72个百分点 [2] - 公司预计2024-2026年收入和利润将保持快速增长,EPS分别为1.17元、1.86元和2.39元 [2][3] 风险因素 - 存储市场复苏进度不及预期 [2] - DDR5渗透率提升速率放缓 [2] - 新产品开拓不及预期 [2] - 国际环境不稳定 [2]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 1) 公司2024年前三季度收入利润大幅增长，其中互联类芯片产品线收入增长59.37%，津逮服务器平台收入增长565.34%，归母净利润增长318.42% [4] 2) 2024Q3公司互联类芯片产品线收入创历史新高，DDR5内存接口芯片出货量超过DDR4 [4] 3) 公司技术水平先进，产品竞争力强，DDR5渗透以及AI产业趋势有望推动公司业绩稳定增长 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 1) 2024年前三季度，公司实现营收25.71亿元，同比增长68.57%；实现归母净利润9.78亿元，同比增长318.42% [4] 2) 2024Q3，公司实现收入9.06亿元，同比增长51.60%，实现归母净利润3.85亿元，同比增长153.40% [4] 3) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为13.23亿元、20.17亿元、27.92亿元，对应PE分别为59.7X、39.1X、28.3X [6] 业务情况 1) 全球服务器及计算机行业需求回暖，DDR5下游渗透率提升且子代持续迭代，公司内存接口及模组配套芯片需求实现恢复性增长 [4] 2) 受益于AI产业趋势推动，公司三款高性能运力芯片新产品（PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD芯片）开始规模出货 [4] 3) 2024Q3，公司互联类芯片产品线收入为8.49亿元，同比增长46.02%，创产品线单季收入历史新高 [4] 风险提示 1) 技术产品迭代不及预期的风险 [6] 2) 下游需求不及预期的风险 [6] 3) 产业生态合作风险 [6]

财务业绩 - 2024年前三季度，公司实现营业收入25.71亿元，较上年同期增长68.56%[4] - 2024年前三季度，公司实现归属于母公司所有者的净利润9.78亿元，较上年同期增长318.42%[4] - 2024年前三季度，公司实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润8.74亿元，较上年同期增长460.88%[4] - 2024年第三季度，公司实现营业收入9.06亿元，较上年同期增长51.60%[5] - 2024年第三季度，公司实现归属于母公司所有者的净利润3.85亿元，较上年同期增长153.40%[5] - 2024年第三季度，公司实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润3.30亿元，较上年同期增长116.83%[5] - 2024年前三季度，剔除股份支付费用影响后的归属于上市公司股东的净利润为10.09亿元，较上年同期增加212.80%[7] - 2024年前三季度，剔除股份支付费用影响后的归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9.05亿元，较上年同期增加269.86%[7] - 营业收入较上年同期增长51.60%[1] - 归属于上市公司股东的净利润较上年同期大幅增长[1] - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期大幅增长[1] - 基本每股收益和稀释每股收益较上年同期大幅增长[1] - 加权平均净资产收益率较上年同期大幅增加[1] - 公司2024年前三季度营业收入为25.71亿元，同比增长68.5%[21] - 公司2024年前三季度营业成本为10.77亿元，同比增长75.1%[21] - 公司2024年前三季度研发费用为5.52亿元，同比增长13.4%[21] - 公司2024年前三季度财务费用为-1.95亿元，同比减少48.1%[21] - 2024年前三季度营业利润为10.42亿元[23] - 2024年前三季度净利润为9.76亿元[23] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为12.61亿元[24] - 2024年前三季度归属于母公司所有者的综合收益总额为9.33亿元[23] - 2024年前三季度基本每股收益为0.87元[23] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日货币资金为62.43亿元，较2023年末增加8.7%[18] - 公司2024年9月30日交易性金融资产为14.93亿元，较2023年末减少12.3%[18] - 公司2024年9月30日应收账款为2.61亿元，较2023年末减少11.4%[18] - 公司2024年9月30日存货为3.94亿元，较2023年末减少18.4%[18] - 公司2024年9月30日资产总额为111.82亿元，较2023年末增加4.5%[18] - 公司2024年9月30日负债总额为6.35亿元，较2023年末增加29.3%[18][19][20] 现金流情况 - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1.05亿元[24] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-6.44亿元[24] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为61.40亿元[24] - 2024年前三季度收到的税费返还为1.78亿元[24] - 2024年前三季度收回投资收到的现金为32.31亿元[24] 其他 - 2024年前三季度，公司股份支付费用为0.36亿元，对归属于上市公司股东的净利润影响为0.31亿元[6][7] - 2024年前三季度，公司互连类芯片产品线销售收入为8.49亿元，较上年同期增长46.02%[6] - 研发投入占营业收入的比例较上年同期有所下降[1] - 前10名股东中包括境外法人、境内非国有法人和其他类型股东[2][3] - 部分大股东之间存在关联关系[3] - 部分大股东参与了转融通业务[4] - 公司业绩增长得益于服务器及计算机行业需求回暖、AI产业趋势推动等因素[1]