澜起科技 电子 | 证券研究报告 — 业绩评论 2024 年 7 月 8 日 688008.SH 买入 原评级:买入 市场价格:人民币 57.31 板块评级:强于大市 股价表现 (29%) (23%) (16%) (10%) (4%) 3% Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24 澜起科技 上证综指 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (0.5) 10.1 26.6 (8.6) 相对上证综指 (0.1) 13.8 30.5 (0.1) | | |-----------| | 1,141.46 | | 1,141.46 | | 65,417.14 | | 981.20 | | | | 6.15 | | | 以 2024 年 7 月 5 日收市价为标准 | | |---------------------------| | 相关研究报告 | | 《澜起科技》20240426 | | 《澜起科技》20240403 | | 《澜起科技》20231113 | | 中银国际证券股份有限公司 | ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"的投资评级,目标价72元 [1] 报告的核心观点 - 1H24公司营收增长8成,净利润增长超6倍,多款新品出货量持续增加,反应目前内存行业景气持续提升以及公司产品结构不断的升级 [6][7] - 伴随DDR5渗透率持续快速提升、公司新产品的放量,其业绩增长空间进一步打开,目前股价对应2026年PE25倍 [7] - 2Q24业绩延续高速增长态势,营收创新高,实现营收9.28亿元、YOY增82.6%、QOQ增25.8%,创历史新高,实现净利润3.6-4亿元、YOY增4.8-5.4倍,QOQ增61%-79% [7] - AI相关需求增长,公司三款芯片产品出货明显提速,2Q24 PCIeRetimer晶片出货量约30万颗、MRCD/MDB营收超5000万元、CKD晶片开始规模出货实现营收超1000万元 [7] 财务数据总结 - 预计公司2024-26年实现净利润14.5亿元、19.2亿元和23.8亿元,YOY分别增长222%、32%和24%,EPS分别为1.27元、1.68元和2.09元 [8][9] - 目前股价对应2024-26年PE分别为45倍、34倍和25倍 [8][9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 DDR5持续迭代,季度业绩不断兑现 - 2Q24收入9.28亿元,同比增长82.6%,环比增长25.8% [1] - 互联类芯片收入为8.33亿元,同比增长67.3%,环比增长19.9%,创历史新高,毛利率预计63%~64% [1] - 津逮服务器平台产品线收入0.91亿元,同比增长911%,环比增长133%,业务条线修复明显 [1] - DDR5第二子代RCD芯片出货量已超过第一子代,DDR5子代迭代速度加快有助于维系产品价格和毛利率 [1] 新产品贡献收入,长期空间值得期待 - PCIe Retimer芯片出货量快速增长,2Q24出货约30万颗 [1] - MRCD/MDB芯片销售收入快速增长,2Q24超过5000万元 [1] - CKD芯片于2024年4月在业界率先试产 [1] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为15.1亿元,同比增长72.4% [7] - 2024年归母净利润预计为5.83-6.23亿元,同比增长612.73%-661.59% [1] - 2024年毛利率预计为60.6%,ROE为13.1% [7] - 2024-2026年EPS分别为1.33元、2.19元、2.98元 [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - DDR5 下游渗透率提升且 DDR5 子代迭代持续推进,带动公司收入增长 [2] - AI 高性能"运力"芯片新产品进展迅速 [3] - 公司 2024 年有望持续受益 DDR5 子代迭代与 AI 芯片新产品放量,带动业绩高增长 [4] - 公司 25-26 年有望持续受益 DDR5 渗透率提升以及 AI 芯片新产品带来的成长动力 [4] 公司财务数据总结 - 2024 年半年度实现营业收入 16.65 亿元,较上年同期增长 79.49% [1] - 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的净利润 5.83 亿元~6.23 亿元,较上年同期增长 612.73%~661.59% [1] - 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 5.35 亿元~5.65 亿元,较上年同期增长 13924.98%~14711.96% [1] - 公司 2024 年第二季度互连类芯片收入为 8.33 亿元,环比增长 19.92% [2] - 公司 PCIe Retimer 芯片第二季度出货约 30 万颗,MRCD/MDB 芯片第二季度销售收入超过 5000 万元人民币,CKD 芯片第二季度销售收入首次超过 1000 万元人民币 [3]

2Q24:互连芯片收入、扣非利润创历 史新高 | 华泰研究 公告点评 | | 投资评级(维持): | 买入 | |---------------------------------------|--------|--------------------|--------| | 2024 年 7 月 08 日│中国内地 | 半导体 | 目标价(人民币 ): | 74.50 | 2Q24 互连类芯片收入、扣非归母净利润均创历史单季度新高 公司 2Q24 实现营收 9.28 亿元(yoy:+82.59%,qoq:+25.84%),归母净 利润 3.6-4.0 亿元(中值同比增长 5 倍,qoq:+70.09%),扣非归母净利润 3.15-3.45 亿元(中值同比增长 93 倍,qoq:+50.25%)。2Q24 公司互连类 芯片收入创单季度历史新高,其中:1)内存接口及模组配套芯片需求实现 恢复性增长,收入环比稳步提升;2)PCIe Retimer、MRCD/MDB 及 CKD 三款新品持续放量,收入合计约 1.3 亿元。此外,DDR5 渗透率提升推动下, 2Q24 公司互连类芯片毛利率达 63-64%(中值环比+ ...

报告公司投资评级 - 公司当前股价为57.31元,合理价值为81.10元,维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 公司2024年上半年营收16.65亿元,同比增长79.49%;归母净利润5.83-6.23亿元,同比增长612.73%-661.59% [2] - 2024年第二季度营收9.28亿元,同比增长82.59%;归母净利润3.6-4.0亿元,同比增长4.79-5.44倍 [2] - 公司互连类芯片收入单季度创新高,达8.33亿元,毛利率63%-64% [2] - 公司三款AI高性能"运力"芯片进展顺利,销售收入快速增长 [2] 财务数据总结 - 预计2024-2026年EPS分别为1.35元、2.23元、3.50元 [2] - 2022年营收3672百万元,同比增长43.3%;归母净利润1299百万元,同比增长56.7% [6] - 2023年营收2286百万元,同比下降37.8%;归母净利润451百万元,同比下降65.3% [6] - 2024年预计营收4574百万元,同比增长100.1%;归母净利润1543百万元,同比增长242.2% [6] - 2025年预计营收6443百万元,同比增长40.9%;归母净利润2547百万元,同比增长65.1% [6] - 2026年预计营收9077百万元,同比增长40.9%;归母净利润3992百万元,同比增长56.7% [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司作为内存接口芯片领域龙头,深度受益 DDR5 渗透加速,且公司开发多款新品,后续成长路线清晰 [1] - 公司 2024-2026 年归母净利分别为 14.33/21.80/26.20 亿元,对应 PE 分别为 46/30/25 倍 [2] 公司业绩表现 - 2024H1 实现营收 16.65 亿元,同比增长 79.49%;实现归母净利润 5.83~6.23 亿元,同比增长 612.73~661.59% [1] - 2024Q2 单季度实现营收 9.28 亿元,同比增长 82.6%,环比增长 25.8%;实现归母净利润 3.60~4.00 亿元,同比增长 479.1~543.5%,环比增长 61.0~78.9% [1] 产品表现 - 互连芯片收入 15.28 亿元,津逮服务器产品线收入 1.30 亿元,互连类芯片仍为公司业绩的增量中枢 [1] - DDR5 加速渗透驱动接口芯片恢复增长,公司 DDR5 第二子代 RCD 芯片出货量已超过第一子代,第三子代 RCD 芯片预计 24H2 开始规模出货 [1] - 公司 AI 运力芯片新品快速放量,PCIe Retimer 芯片 24Q2 出货月 30 万颗,环比翻倍增长;MRCD/MDB 芯片 24Q2 收入超过 5000 万元,环比翻倍以上增长;CKD 芯片 24Q2 开始规模出货,实现收入超过 1000 万元 [1]

车云一体化和车联网 - 公司在车云一体化方面主要产品包括数据闭环车云平台、车联网云平台等[1] - 公司在车联网、车路协同等方面持续投入研发资金，已推出第二代T-Box平台[3] - 公司为华为鸿蒙的应用、移动地图数据及自动驾驶等领域提供技术服务[4] 第三代半导体和芯片 - 公司覆盖第三代半导体相关产品[1] - 公司通过产业基金投资130-28nm制程节点的半导体掩膜版产线项目[8] - 公司为国内掩模版龙头厂商，主要产品广泛应用于MOSFET、IGBT、MEMS等半导体制造领域[9][10] 存储芯片和人工智能芯片 - 存储芯片细分龙头公司上半年净利同比预计最高增超600%[1] - 公司内存接口及模组配套芯片需求实现恢复性增长，DDR5下游渗透率提升[11] - 公司部分AI"运力"芯片新产品开始规模出货，为公司贡献新的业绩增长点[11] 汽车电子和半导体 - 公司为汽车零部件供应商和汽车整车制造商提供专业汽车电子软件定制化开发和软件技术服务[3] - 公司在智能驾驶方面自研了多项应用于L2+的IP产品[4] - 公司在汽车市场大规模投入MCU、SBC，PMIC、SerDes、TDDI等产品[15] 数字化税务管理 - 公司自主研发"以地控税管理信息系统"，打通各部门数据壁垒，提高精细化税务管理水平[5] - 公司"以地控税、以税节地"相关的管理平台在协税护税以及促进土地节约集约利用方面成效显著[5]

报告公司投资评级 - 报告维持公司的买入评级 [4] 报告的核心观点 - 公司 2024 年上半年业绩预增,营收同比增长约 79%,归母净利润同比增长约 6-7 倍,扣非归母净利润同比增长约 139-147 倍 [1] - DDR5 渗透率进一步提升,内存接口及模组配套芯片销售收入环比稳健增长 [1] - PCIe Retimer 芯片出货量快速增长,受益于全球 AI 服务器需求旺盛以及公司市场份额提升 [1] - MRCD/MDB 芯片受益于 AI 及高性能计算对更高带宽内存模组需求的推动,销售收入快速增长 [1] - CKD 芯片于二季度开始规模出货,受益于 AI PC 产业趋势的推动以及客户端新 CPU 平台发布 [1] 财务预测与估值 - 预测公司 2024-2026 年每股收益分别为 1.29/1.85/2.52 元,根据可比公司 2024 年平均 56 倍 PE,对应目标价为 72.24 元 [8] - 维持公司的买入评级 [8]

财务表现预测 - 澜起科技2024年上半年预计实现营业收入16.65亿元，较去年同期增长79.49%[3][4] - 预计2024年上半年净利润5.83亿元~6.23亿元，较去年同期增长612.73%~661.59%[3][4] - 预计2024年上半年扣除非经常性损益的净利润5.35亿元~5.65亿元，较去年同期增长13,924.98%~14,711.96%[3][4]