澜起科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 证券简称：澜起科技 证券代码：688008 编号：2024-008 √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 投资者关系活 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 动类别 □现场参观 √其他（电话会议） 工银瑞信基金管理有限公司 国海富兰克林基金管理有限公司 嘉实基金管理有限公司 申万菱信基金管理有限公司 兴证全球基金管理有限公司 华夏基金管理有限公司 富国基金管理有限公司 招商基金管理有限公司 财通基金管理有限公司 兴合基金管理有限公司 国泰基金管理有限公司 参与单位名称 太平基金管理有限公司 汇泉基金管理有限公司 华泰保兴基金管理有限公司 ...

产品技术 - MR-DIMM速率达到8000，是R-DIMM的两倍左右[1] - MR-GAM第一代带宽达到850Gbps，第二代将达到1200多Gbps[2] - MR-VM具备更高的带宽和容量优势，适用于AI服务器和高性能计算领域[4] 产品线展望 - 公司AI产品线包括MRCD和DDR5等新品，将持续受益于整个行业尤其是AI行业的增长[10] - DDR5有持续迭代，可能取代DDR4，四大AI产品有高毛利率水平[18] 市场前景 - 公司传统业务预计将受益于市场规模和市场份额的增长[12] - 公司在功耗性能方面优于竞争对手，预计在新产品上率先受益[19] 财务情况 - 公司毛利率受互联网类产品和经贷战争的影响，短期可能会受到拉低的影响[16] - DDR4内存硬件毛利率可能低于60%，内存模组配套的风险毛利率约为40%多[17] - 互联类平均毛利率可能在50以下，受DDR4和内存模组配套影响[17]

业绩总结 - 公司一季度实现营业收入7.37亿元，同比增长75.74%[1] - 互联类芯片产品线一季度销售收入达6.95亿元，创一季度历史新高，连续4个季度环比增长[2] - 公司预计内存接口芯片需求的恢复性增长及新产品规模出货将推动经营业绩大幅增长[5] 新产品和新技术研发 - 公司推出DD25 第四子代RCD芯片，支持数据速率7200[4] 市场扩张和并购 - 公司承认股价在GP200发布后受到压制，但强调公司产品线多样化，未来几年将受益于A行业增长[10] 负面信息 - 公司综合毛利率受到互联类产品毛利率及金代战略影响，金代预计今年将恢复增长[12] 其他新策略和有价值的信息 - 公司在Mr CD和mdb领域的充争格局和出货份额如何[13]

业绩总结 - 公司2023年全年实现收入22.86亿元，同比下降37.76%[2] - 公司2024年一季度实现营收7.37亿元，同比+75.74%[2] - 公司2023年毛利率为58.91%，同比增加12.47pcts[2] - 公司2024年一季度实现毛利率57.7%，同比+4.41pcts[2] - 公司2022至2026年归母净利润增长率分别为56.7%、-65.3%、227.5%、54.9%、24.6%[5] 用户数据 - 公司2024/2025/2026年预计实现收入43.54/62.02/77.77亿元，归母净利润分别为14.77/22.88/28.51亿元[3] - 公司2024年1季度MRCD/MDB芯片单季度销售额首次超过人民币2000万元[3] 未来展望 - 公司预计在24Q2交付的PCIe Retimer、MRCD/MDB及CKD芯片的在手订单金额合计已超过人民币9000万元[3] - 2024年预测营业总收入将从435.4亿元增长至777.7亿元[7] - 预计2024年净利润将达到28.8亿元，净利润增长率为54.9%[7] - 预计2024年每股收益将达到2.00元，增长率为54.9%[7] - 预计2024年ROE为17.2%，ROIC为81.2%[7]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司在DDR5内存接口芯片领域持续保持领先优势,且目前下游去库完成,DDR5加速渗透,公司业绩有望迎来高增 [3] - 公司前瞻布局AI高性能"运力"相关新品,目前正受益AI浪潮迎来放量 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利分别为14.00/20.57/25.24亿元,对应PE分别为39/27/22倍 [3] 公司业绩表现 - 公司Q1实现营业收入7.37亿元,同比增长75.74%,其中互连类芯片收入为6.95亿元,同比增长68.28% [1] - 实现归母净利润2.23亿元,同比增长1032.85%,剔除股份支付费用后归母净利润为2.36亿元 [1] - 实现毛利率57.70%,同比提升4.41个百分点,剔除津逮产线后毛利率为60.93% [1] DDR5接口芯片业务 - 下游库存去化完毕,DDR5进入加速渗透期,带来公司互联类芯片业绩快速增长,创该产品线第一季度销售收入历史新高 [2] - 公司已于2024年1月推出第四子代DDR5接口芯片,支持数据速率7200MT/s,预计DDR5第二子代RCD芯片出货量在2024年上半年超过第一子代产品,第三子代DDR5接口芯片将从2024年下半年开始规模出货 [2] AI高性能"运力"新品 - PCIe Retimer芯片成功导入境内外主流云计算/互联网厂商的AI服务器采购项目,2024年第一季度单季度出货量约为15万颗,超过该产品2023年全年出货量的1.5倍,其中Gen 5.0占比超90% [2] - MRCD/MDB芯片第一季度收入超过2000万元,CKD将于Q2开始规模出货 [2] - 截至2024年4月22日,公司预计在2024年第二季度交付的PCIe Retimer、MRCD/MDB及CKD芯片的在手订单金额合计已超过人民币9,000万元 [2]

财务表现 - 2024年第一季度，公司营业收入达到73.73亿元，较上年同期增长75.74%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为22.34亿元，较上年同期增长1032.86%[4] - 公司研发投入合计为17.60亿元，占营业收入的比例为23.88%[4] - 公司加权平均净资产收益率增加1.97个百分点，主要是由于加大研发投入和研发人员薪酬增加[19] 产品销售 - 2024年第一季度，互连类芯片产品线销售收入为6.95亿元，较上年同期增长68.38%[6] - 公司DDR5内存接口芯片持续迭代，推出第四子代RCD芯片，支持数据速率为7200MT/S[8] - 公司PCIe Retimer芯片单季度出货量约为15万颗，超过2023年全年出货量的1.5倍[9] - 公司MRCD/MDB芯片单季度销售收入首次超过2亿元人民币[10] - 公司在业界率先试产DDR5时钟驱动器（CKD）芯片，预计从2024年第二季度开始规模出货[11] - 公司预计在2024年第二季度交付的PCIe Retimer、MRCD/MDB及CKD芯片的在手订单金额已超过9000万元人民币[12] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为40,909股，前十名股东持股情况中，中国电子投资控股有限公司持有82,418,671股，INTEL CAPITAL CORPORATION持有65,782,374股[20] - 前十名股东中，珠海融英股权投资合伙企业持有60,805,238股，WLT Partners, L.P.持有56,512,524股[21] - 招商银行股份有限公司持有26,796,712股，中国建设银行股份有限公司持有20,844,560股[22] - 期初普通账户、信用账户持股比例为公司期初总股本的比例为1.85%，期末持股比例为1.83%[25] - 招商银行股份有限公司持有26,796,712股，较上期新增了13,534,093股[26] 资产状况 - 澜起科技2024年第一季度的流动资产总额为818.38亿元，较上一季度略有下降[27] - 非流动资产总额为252.37亿元，较上一季度有所增加[28] 现金流量 - 公司财报显示2024年第一季度营业总收入为73.73亿元，较去年同期大幅增长[29] - 营业总成本为49.68亿元，其中研发费用占比较大[30] - 澜起科技2024年第一季度净利润达到22.34亿元，较去年同期大幅增长[30] - 澜起科技2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为35.48亿元，较去年同期大幅增长[32] - 投资活动产生的现金流量净额为-14.44亿元，较去年同期有所下降[32] - 筹资活动产生的现金流量净额为-24.03亿元，较去年同期大幅下降[33]

证券研究报告 | 2024年04月22日 澜起科技（688008.SH） 买入 一季度收入同比增 76%，部分新产品规模出货 核心观点 公司研究·财报点评 2023年收入逐季上升，1Q24收入同比增长76%。由于全球服务器及计算机需 电子·半导体 求下滑，相关芯片去库存，公司2023年实现收入22.86亿元(YoY-37.76%)， 证券分析师：胡剑 证券分析师：胡慧 归母净利润 4.51 亿元(YoY -65.30%)，扣非归母净利润 3.70 亿元(YoY 021-60893306 021-60871321 hujian1@guosen.com.cn huhui2@guosen.com.cn -58.11%)；由于DDR5相关产品占比提高，公司毛利率提高12.5pct至58.91%。 S0980521080001 S0980521080002 其中4Q23营收7.61亿元(YoY -4%, QoQ +27%)，归母净利润2.17亿元(YoY 证券分析师：周靖翔 证券分析师：叶子 -28%, QoQ +43%)，毛利率为57.44%（YoY +1.0pct，QoQ -7.4pct）。根据 021-60375 ...

文章核心观点 - 4月以来券商调研了近300只个股,其中澜起科技、许继电气、新宙邦等个股受到高度关注[3] - 行业层面,电子和机械设备行业中被调研的个股家数较多[4] - 券商机构多关注上市公司的行业竞争格局以及未来市场空间[5] - 市场正进入景气度投资阶段,二季度风格决断通常围绕业绩兑现展开[7][8] - 二季度可关注ROE中枢抬升后稳定在高位的上游周期行业,以及业绩兑现处于上行趋势中的出口链行业[9] - 外需方向可能是一季报乃至今年的重要景气线索,包括全球制造业复苏带动的上游资源行业,以及出口链制造业的需求复苏[10] 行业总结 - 电子行业和机械设备行业被调研的个股数量最多,覆盖了37只个股[4] - 计算机行业和医药生物行业也受到较多关注,覆盖了29只个股[4] - 电力设备行业有26只个股被调研,位居第三[4] - 基础化工、汽车、有色金属等行业板块覆盖的个股数量也较多,均超10只[4] 公司总结 - 澜起科技被77家券商调研,调研券商家数居首[3] - 许继电气获70家券商调研,居第二[3] - 新宙邦获66家券商调研,居第三[3] - 京东方A、双环传动、华特气体、艾为电子4只个股也受到较多关注,调研券商家数均超60家[3] - 中国西电4月以来涨幅居首,达49.64%[6] - 柳工和道通科技4月以来涨幅也较高,分别为31.46%和30.97%[6]

业绩总结 - 澜起科技发布的23年年报显示，营业总收入为22.86亿元，同比下滑37.86%[1] - 公司24Q1业绩预告显示营业收入7.37亿元，同比增长75.74%[1] - 公司23年毛利率为58.91%，同比增加12.47pct[3] - 公司24Q1预计净利率中位数为30.53%，同比增加25.83pct[3] 评级信息 - 公司评级包括买入、增持、持有、减持和卖出五个等级[8] 公司信息 - 太平洋研究院地址分别位于北京、上海、深圳和广州[9] - 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格[10]

业绩总结 - 公司发布2023年报，营收2286亿元，YoY-37.76%[1] - 公司发布2024Q1业绩预告，营收7.37亿元，YoY+75.74%[1] - PCIe Retimer芯片单季出货量约为15万颗，超过2023年出货量1.5倍[2] - MRCD/MDB芯片单季销售额首次超过2000万元[2] - 公司营业收入2024E预计为4574万元，增长率100.1%[3] 用户数据 - 预计24-26年EPS分别为1.35、2.23、3.50元/股[2] 未来展望 - 给予公司24年60xPE估值，对应合理价值为81.10元/股，给予“买入”评级[2] - 澜起科技2026年预计经营活动现金流将达到3,735百万元，较2022年增长约441.6%[4] - 2026年预计净利润将达到3,990百万元，较2022年增长约207.1%[4] - 营业利润率预计在2026年达到56.8%，较2022年增长约3.4倍[4]