报告投资评级 - 首次覆盖，给予“持有”评级[4][6] 报告核心观点 - 强达电路是国内PCB样板、小批量板领军企业，产品结构优化盈利能力提升。公司深耕PCB行业二十年，专注于中高端样板和小批量的PCB企业，产品广泛应用于工业控制、通信设备、汽车电子和消费电子等领域。下游应用多点开花，新兴领域驱动行业成长，预计中国样板和小批量板的比重将逐步向全球水平靠拢。公司技术优势切入众多优质客户，扩产优化产品结构，PCB主要制程达到行业主流水平，产品最高可达50层，覆盖众多优质客户。募投项目和江西工厂二期产能释放将打破产能瓶颈[3][4] 各部分总结 1.国内PCB样板、小批量板领军企业，产品结构优化盈利能力提升 - 深耕行业多年，产品种类齐全。公司深耕PCB行业二十年，是专注于中高端样板和小批量板的PCB企业，产品涵盖高多层板、HDI板、厚铜板等特殊工艺或特殊材料的中高端PCB产品，广泛应用于多个领域[15] - 需求回暖业绩修复，产品结构优化提高盈利能力。2024H1，PCB业务占公司总营收比重达到95%。2022年受需求下滑及竞争加剧，营收增速放缓；2023年市场需求下滑，公司调整产品结构使销售规模受影响较小；2024年下游需求复苏，业绩修复。公司通过优化产品结构，提升了样板收入比重，综合毛利率呈稳定增长态势[23] 2.下游应用多点开花，新兴领域驱动成长 - PCB行业稳中向好，样板、小批量板占比持续提升。2023年全球PCB产值下滑约15%，2024年进入稳健复苏阶段，叠加新兴应用崛起，带动行业复苏。中国样板和小批量板占中国全部内资PCB总产值的比重提升，预计未来将向全球水平靠拢[31] - 下游应用多点开花，PCB行业进入稳定增长期。工业为公司营收贡献最高的下游领域，2023年工业控制PCB销售额占公司营收比重达到63.46%，预计24H2将回暖。通信行业和消费电子为公司另外的重要应用领域，5G基站建设及AI带动的换机潮将持续带动相关PCB的需求。汽车电子方面，新能源汽车渗透率提升，带动高规格PCB用量需求[42][45][53] 3.技术优势覆盖众多优质客户，扩产优化产品结构 - 公司产品达到行业主流水平，客户资源丰富。公司PCB主要制程达到行业主流水平，产品最高层数可达50层，涵盖客户约3000家，包括国内外知名客户，与大多数主要客户有近十年的合作关系[55][58] - 募投项目打破产能瓶颈，扩产优化产品结构。公司募集资金用于南通工厂项目和补充流动资金，南通工厂达产后将新增多层板和HDI板产能，打破产能瓶颈。江西工厂二期项目也将增加产能[59][61] 4.盈利预测、估值与投资评级 - 盈利预测假设与业务拆分。预计2024 - 2026年公司单/双面板和多层板营收及毛利率情况，进而预计公司营收、同比增速和毛利率[64] - 估值分析与投资建议。选取可比公司，预计强达电路2024 - 2026年归母净利及对应PE，给予“持有”评级[68]

报告行业投资评级 - 报告给予通信及电子行业"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 市场整体行情及通信细分板块行情回顾 [3] - 腾讯推出AI智能工作台ima，打通微信公众号文章生态 [3] - 建议关注方向：算力产业链、卫星互联网 [3] 根据相关目录分别进行总结 周行情 - 本周（2024.11.11-2024.11.15）上证综指回调3.52%，深证成指回调3.70%，创业板指数回调3.36%。本周申万通信回调2.12% [13] - 通信板块三级子行业中，通信应用增值服务回调幅度最低，跌幅为1.22%，通信工程及服务回调幅度最高，跌幅为6.04% [16] - 通信板块上涨、回调和走平的个股数量占比分别为19.69%、74.02%和6.30%。其中，线上线下（30.59%）、长江通信（22.84%）、*ST鹏博（21.86%）涨幅分列前三 [19] 本周通信板块新闻 - 国产GPU独角兽摩尔线程即将启动IPO [22] - YOLE：中国在硅光领域取得显著进展，是主要参与者 [23] - 工信部征求《卫星网络国内协调管理办法（暂行）》意见 [33] - OpenAI分享AI数据中心建设计划，呼吁政府扩大核电等能源容量 [38] - 卫星上网仅需199元/天 中国卫通推出卫星互联网产品套餐 [43] - 我国专家回应6G到底离我们有多远：明年启动技术标准研究 [44] 本周及下周通信板块公司重点公告 - 本周通信板块公司重点公告包括振芯科技、太辰光、联特科技、亨通光电、长飞光纤等公司的股权激励、股权质押、资产交易等事件 [46] - 下周通信板块公司限售解禁情况包括中国联通、灿勤科技、罗博特科、烽火通信等公司的限售股解禁 [48]

报告行业投资评级 - 报告给予通信及电子行业"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 市场整体行情及通信细分板块行情回顾 [3] - 腾讯推出AI智能工作台ima，打通微信公众号文章生态 [3] - 建议关注算力产业链、卫星互联网 [3] 根据相关目录分别进行总结 周行情 - 本周（2024.11.11-2024.11.15）上证综指回调3.52%，深证成指回调3.70%，创业板指数回调3.36%。本周申万通信回调2.12% [13] - 本周通信板块三级子行业中，通信应用增值服务回调幅度最低，跌幅为1.22%，通信工程及服务回调幅度最高，跌幅为6.04% [16] - 本周通信板块上涨、回调和走平的个股数量占比分别为19.69%、74.02%和6.30%。其中，涨幅板块分析方面，线上线下（30.59%）、长江通信（22.84%）、*ST鹏博（21.86%）涨幅分列前三 [19] 本周通信板块新闻 - 国产GPU独角兽摩尔线程即将启动IPO [22] - YOLE：中国在硅光领域取得显著进展，是主要参与者 [23] - 工信部征求《卫星网络国内协调管理办法（暂行）》意见 [33] - OpenAI分享AI数据中心建设计划，呼吁政府扩大核电等能源容量 [38] - 卫星上网仅需199元/天 中国卫通推出卫星互联网产品套餐 [43] - 我国专家回应6G到底离我们有多远：明年启动技术标准研究 [44] 本周及下周通信板块公司重点公告 - 本周通信板块公司重点公告包括振芯科技、太辰光、联特科技、亨通光电、长飞光纤等公司的股权激励、股权质押、资产交易等事件 [46] - 下周通信板块公司限售解禁情况包括中国联通、灿勤科技、罗博特科、烽火通信等公司的限售股解禁 [48]

[Table_Main] 行业研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 汽车与汽车零部件行业 周报、月报 2024 年 11 月 18 日 [Table_Title] 混动的加电趋势，关注电领域再进化 [Table_Summary] 报告要点： 小鹏推出 430km 纯电续航，混动领域呈现"加电"趋势 11 月 6 日小鹏，小鹏汽车举办"小鹏 AI 科技日"，推出"小鹏鲲鹏超 级电动体系"的增程系统。该体系基于全域 800V 高压碳化硅平台，搭载 了 5C 超充 AI 电池、混合碳化硅同轴电驱、静音增程器（运行噪音仅为 1dB），以及 AI 电池医生和 AI 动力功能。实现纯电续航达 430km 水平。 5C 超充 AI 电池可实现"1 秒充电 1 公里"，12 分钟即可充满 80%。同时 小鹏还发布了全新一代混合碳化硅同轴电驱，电驱 CLTC 效率高达 93.5%， 并且体积仅为上一代电驱的三分之一。除小鹏以外，去年以来混动/增程 领域纯电续航增加趋势明显。如2023年岚图FREE、东风纳米、理想L7\L8、 比亚迪汉 DM、深蓝 S7 增程版等，均提供了纯电续航 200km 以上版本。 而零跑 C1 ...

行业投资评级 - 推荐|首次[4] 报告核心观点 - 随着特斯拉在自动驾驶领域的率先布局，各大新能源车厂纷纷跟进，这将带动一系列自动驾驶相关零部件产业的发展，如车载摄像头、存储芯片、无线充电模组、SoC、智能座舱、PCB等[12][13][14][15][16][17] 根据相关目录分别进行总结 总体观点 - 特斯拉在Robotaxi方面的布局带动其他车厂跟进无人驾驶，若Model 3/Y的FSD在25Q1通过中国和欧洲审批，其将可能率先体验无人驾驶功能并成为无人驾驶出租车，同时各新能源车厂有不同的自动驾驶布局规划[12][17] 车载摄像头 - 自动驾驶等级提升带动车载摄像头需求增加，摄像头增量主要来自前视且呈现多目化和高像素化趋势，前视摄像头中双目和三目因精准度更高逐渐成为主流，8M CIS相比1 - 2M具有更好的数据抓取能力，将带动高像素前视CIS需求[12] 存储芯片 - 随着智驾等级提升，存储芯片的带宽和容量不断升级，如DRAM从L1/L2的LPDDR4逐步升级为L4/L5的GDDR6，L5带宽约是L1的9倍，NAND从L1/L2的eMMC升级为L4/L5的PCIe，L5容量约是L1的20倍，汽车存储芯片在汽车半导体的价值占比从2023年的8%提升至2028年的10 - 11%[2][13] 无线充电模组 - 无人驾驶若要实现全流程无人化操作需解决无人充电问题，特斯拉提交的四项磁场共振充电技术可能成为答案，目前无线充电设备功率与交流充电桩相当，随着成本下降中长期将对其形成替代效应，研究团队开发出100kW的无线充电设备，长期有望替代部分直流充电桩[2][37] SoC - 汽车向集中式域控制器架构转变带动SoC用量需求，2024 - 2028年全球和中国ADAS应用的SoC市场规模CAGR达到24%和23%，高阶智驾功能发展需要更大算力SoC芯片（≥100TOPS）支撑新算法和更先进的整车EE架构[3][14] 智能座舱 - 智能座舱通过人机交互、网联服务、场景拓展三个维度为驾乘人员提供综合体验，功能实现需要显示设备和通信模组等部件参与，随着功能增加和智能座舱渗透率提升带动相关部件需求，2022 - 2025年全球智能座舱市场规模CAGR达到10%和12%，且中国智能座舱渗透率领先全球并差距不断扩大[3][15] PCB - 汽车电气化进程加深使汽车电子占汽车整体成本比重增加，带动PCB用量持续提升，其中智能座舱和ADAS发展带动HDI、软板、多层板用量增长，2022 - 2028年HDI用量CAGR达到16.5%，高于PCB整体增长水平[3][5][16] 建议关注 - 给出了在CIS、车载存储、无线充电模组、磁性材料、模拟芯片、智能座舱、PCB等行业中具有潜在投资机会的标的，如思特威、兆易创新、立讯精密等公司[6]

行业投资评级 - 给予通信及电子行业“推荐”评级，行业指数表现优于基准指数10%以上为推荐[1][3] 报告核心观点 - 考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展[3] 周行情总结 - 本周（2024.11.4 - 2024.11.8）上证综指上涨5.51%，深证成指上涨6.75%，创业板上涨9.32%，申万通信上涨6.80%[3][9] 细分板块行情总结 - 本周通信板块三级子行业中，通信线缆及配套上涨幅度最高为16.60%，通信网络设备及器件上涨幅度最低为5.26%，各细分板块主要呈上涨趋势[3][10][11] 个股涨幅情况总结 - 本周通信板块上涨、下跌和走平的个股数量占比分别为93.70%、1.57%和4.72%，震有科技（47.33%）、高新兴（29.25%）、ST通脉（27.73%）涨幅分列前三[3][12] 本周通信板块新闻总结 - Dell'Oro预测相干光收发器出货量未来五年内以两位数复合年增长率增长，累计出货量超500万，近一半将在路由器和以太网交换机上出货，同时上调光收发器出货量预测等[14][15] - IDC显示2024上半年中国专属云服务市场同比增长13.4%，三大运营商包揽专属云服务市场前三，市场前五大服务商市场份额占比同比提升3.6pp[16][17] - 工业和信息化部召开低空产业发展领导小组第一次全体会议，强调低空产业发展的多项重点任务[18][19] - Anthropic发布Claude 3.5 Haiku模型，其每百万tokens输入售价1美元、输出售价5美元，对比了其他模型的售价[20][21][22] 本周及下周通信板块公司重点公告总结 - 本周通信板块公司重点公告无[22] - 下周通信板块公司限售解禁情况无[22]

[Table_Main] 行业研究|可选消费|媒体Ⅱ 证券研究报告 媒体Ⅱ行业周报、月报 2024 年 11 月 12 日 [Table_Title] Q4 游戏产品周期开启，关注春节档定档情况 ——传媒互联网行业月报（2024.10.1-2024.10.31） [Table_Summary] 报告要点： 市场表现 月度涨跌情况（2024.10.1-2024.10.31，下同）：传媒行业（申万）上 涨 5.16%，排名子行业第 8 名，同期沪深 300 跌 3.16%，上证指数跌 1.70%，创业板指跌 0.49%。三季报披露结束，2024 年前三季度，传 媒板块（除 ST）总体营收 3568.01 亿元，同比增长 0.38%；归母净 利润 226.61 亿元，同比减少 32.98%，利润端同比承压。 重点板块跟踪 人工智能：OpenAI 推出 Canvas，字节跳动发布首款 AI 智能体耳机。 海外，OpenAI 推出 Canvas，Adobe 推出全新 AI 视频生成器 Firefly Video Model，联想构建个人 AI 智能体 AI Now；国内，字节跳动发布 首款 AI 智能体耳机，智谱发布原 ...

报告投资评级 - 维持“买入”评级[1][7] 报告核心观点 - 报告对鼎捷数智2024年第三季度报告进行点评业绩实现稳健增长费用管控成果显著前三季度营业收入同比增长11.21%归母净利润同比增长2.15%扣非归母净利润同比增长59.10%第三季度营业收入同比增长11.63%[4] - AI业务高速成长持续加大研发投入前三季度AI业务收入较去年同期增长102.08%[5] - 大陆地区业务回暖东南亚业务贡献增量中国大陆地区前三季度营收同比增长11.33%非大陆地区前三季度营收同比增长11.11%[6] - 公司是国内领先的数智化转型与智能制造整合规划方案服务提供商未来成长空间较为广阔调整2024 - 2026年营业收入和归母净利润预测维持“买入”评级[7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入15.73亿元同比增长11.21%归母净利润0.50亿元同比增长2.15%扣非归母净利润0.45亿元同比增长59.10%第三季度营业收入5.69亿元同比增长11.63%归母净利润0.07亿元[4] AI业务 - 2024年前三季度研发设计类业务收入同比增长23.17%AIoT类业务收入同比增长41.83%数字化管理类业务收入同比增长1.30%生产控制类业务收入同比增长5.67%公司继续加大鼎捷雅典娜研发投入及更新迭代前三季度AI业务收入较去年同期增长102.08%[5] 地区业务 - 中国大陆地区前三季度营收7.35亿元同比增长11.33%非大陆地区前三季度营收8.38亿元同比增长11.11%在东南亚地区借助与中国电信等企业合作加大市场推广力度中国台湾地区前三季度新客签约金额同比成长32%[6] 盈利预测与投资建议 - 公司是国内领先的数智化转型与智能制造整合规划方案服务提供商调整2024 - 2026年营业收入预测至25.02、28.55、32.06亿元调整归母净利润预测至1.70、2.07、2.44亿元EPS为0.63、0.76、0.90元/股对应的PE为42.05、34.53、29.20倍考虑行业景气度和公司未来持续成长空间维持“买入”评级[7]

报告投资评级 - 买入 维持[1] 报告的核心观点 - 报告对天地数码业绩增长持积极态度 考虑到行业成长空间和公司业务持续成长性维持买入评级[6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度天地数码实现营业收入5.55亿元 同比增长19.87% 归母净利润0.74亿元 同比增长85.49% 扣非归母净利润0.72亿元 同比增长94.48% 销售毛利率为34.93%（去年同期为30.25%） 第三季度实现营业收入为1.95亿元 同比增长16.07% 归母净利润0.27亿元 同比增长104.92% 扣非归母净利润0.26亿元 同比增长112.53%[4] 公司收购情况 - 2024年10月16日 天地数码拟通过全资子公司以5939000欧元自有资金收购德国CALOR公司100%股权和法国RTT公司100%股权 这有助于公司进一步加强欧洲本地化建设[5] 员工持股计划 - 2024年9月20日 天地数码发布员工持股计划草案 参加对象包括公司董事监事高级管理人员等 设定了2024 - 2026年三个会计年度的考核目标[5] 盈利预测与估值 - 预测天地数码2024 - 2026年营业收入为7.76亿元9.08亿元10.47亿元 上调归母净利润预测至0.93亿元1.24亿元1.54亿元 EPS为0.61元/股0.81元/股1.00元/股 对应的PE为28.54倍21.44倍17.30倍[6] 公司基本数据 - 天地数码52周最高/最低价为17.75元/7.60元 A股流通股129.52百万股 A股总股本153.48百万股 流通市值2241.95百万元 总市值2656.74百万元[8]

公司投资评级 - 增持|维持 [3] 报告的核心观点 - 拟收购德国 Levicron，拓展气浮主轴业务 [2][3] - 加速推进国际业务，有望受益核电、风电等行业需求驱动 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司发布公告：拟收购德国 Levicron 公司 100%的股权，意向价格不低于 850 万欧元 [3] - 标的公司主要从事用于高精和超高精加工行业的精密气浮主轴的研发和生产 [3] 收购战略 - 该交易是崇德科技拓展欧洲市场的战略性重要步骤 [3] - 公司计划保留 Levicron 现有的运营地点和员工队伍，作为崇德科技的独立单位运营 [3] - 崇德科技和 Levicron 将在技术、管理和市场上进行协调与互补，实现 Levicron 未来业务的加速发展 [3] - 随着 Levicron 的加入，公司的产线也将由目前的油润滑轴承产品扩展到无油润滑轴承产品及气浮主轴产品 [3] 国际业务拓展 - 崇德科技专注滑动轴承细分领域，并广泛应用在能源发电、工业驱动、石油化工及船舶等领域的高端设备中 [3] - 公司近年来加速推进国际业务，2023 年公司境外营收达 6310 万元，同比增幅达 49.17% [3] - 核电方面，作为国内唯一具备核电主泵轴承供货业绩的供应商，公司产品广泛应用于各在建核电站，与哈电动装联合开展的"华龙一号"核主泵双向推力轴承研发项目已于 2024 年 8 月顺利通过试验大纲评审会议 [3] - 风电方面，公司研发的二代风电滑轴相对一代在成本上有明显优势，建成了全球首条全自动激光熔覆生产线，是国内唯一量产激光熔覆风电滑动轴承的企业 [3] - 此外公司于 2024 年获东方电气集团近千万燃机轴承订单 [3] 财务预测 - 预计公司 2024-2026 年分别实现营收 5.77/7.00/8.53 亿元，同比增长 10.27%/21.42%/21.71% [3] - 预计归母净利润为 1.22/1.53/1.93 亿元，同比增长 20.33%/25.31%/26.56% [3] - EPS 为 1.40/1.75/2.22 元，对应 PE 为 37.98/30.31/23.95 倍 [3] 财务数据和估值 - 2022 年营业收入为 450.04 百万元，2023 年为 523.19 百万元，2024E 为 576.90 百万元，2025E 为 700.45 百万元，2026E 为 852.52 百万元 [4] - 收入同比分别为 9.63%，16.25%，10.27%，21.42%，21.71% [4] - 归母净利润分别为 90.89 百万元，101.20 百万元，121.78 百万元，152.60 百万元，193.13 百万元 [4] - 归母净利润同比分别为 43.73%，11.34%，20.33%，25.31%，26.56% [4] - ROE 分别为 20.78%，7.06%，8.15%，9.26%，10.49% [4] - 每股收益分别为 1.04 元，1.16 元，1.40 元，1.75 元，2.22 元 [4] - 市盈率分别为 50.88 倍，45.70 倍，37.98 倍，30.31 倍，23.95 倍 [4] 基本数据 - 52 周最高/最低价为 94.1/36.68 元 [5] - A 股流通股为 23.69 百万股，A 股总股本为 87.00 百万股 [5] - 流通市值为 1189.14 百万元，总市值为 4366.53 百万元 [5] 财务预测表 - 流动资产分别为 532.93 百万元，1441.81 百万元，1508.04 百万元，1686.55 百万元，1912.61 百万元 [8] - 非流动资产分别为 193.39 百万元，205.02 百万元，212.36 百万元，221.24 百万元，226.37 百万元 [8] - 资产总计分别为 726.31 百万元，1646.83 百万元，1720.39 百万元，1907.78 百万元，2138.98 百万元 [8] - 流动负债分别为 222.62 百万元，190.61 百万元，205.06 百万元，239.66 百万元，277.41 百万元 [8] - 非流动负债分别为 62.33 百万元，19.68 百万元，17.37 百万元，17.54 百万元，17.85 百万元 [8] - 负债合计分别为 284.95 百万元，210.29 百万元，222.43 百万元，257.20 百万元，295.26 百万元 [8] - 归属母公司股东权益分别为 437.44 百万元，1433.13 百万元，1494.58 百万元，1647.23 百万元，1840.46 百万元 [8] - 负债和股东权益总计分别为 726.31 百万元，1646.83 百万元，1720.39 百万元，1907.78 百万元，2138.98 百万元 [8] - 经营活动现金流分别为 65.03 百万元，52.23 百万元，148.65 百万元，110.86 百万元，141.56 百万元 [8] - 投资活动现金流分别为 -60.27 百万元，-833.45 百万元，530.31 百万元，-69.84 百万元，-17.10 百万元 [8] - 筹资活动现金流分别为 29.36 百万元，813.04 百万元，13.79 百万元，9.30 百万元，10.31 百万元 [8] - 现金净增加额分别为 35.61 百万元，32.84 百万元，692.74 百万元，50.33 百万元，134.78 百万元 [8]