[Table_Main] 公司研究|工业|资本货物 证券研究报告 铖昌科技(001270)公司点评报告 2024 年 09 月 02 日 [Table_Title]业绩短期承压，看好长期投资价值 ——铖昌科技 2024 半年报点评 [Table_Summary] 事件：2024 年 8 月 23 日，公司发布 2024 年半年报，2024H1 公司实现营业 收入 7,181.91 万元，较上年同期减少 56.55%；归属于母公司所有者的净利 润为-2428.27 万元，较上年同期减少 137.58%；截至报告期末，公司总资产 为 14.78 亿元，较期初减少 0.17%；归属于上市公司股东的所有者权益为 13.57 亿元，较期初减少 3.66%。 点评： T/R 芯片业务下游需求短期承压，下半年业绩有望回升 2024H1 公司实现营收 7,181.91 万元，同比减少 56.55%；实现归母净利润2428.27 万元，同比减少 137.58%。营业收入及净利润同比减少主要是受 T/R 芯片下游客户需求计划和定价机制影响，公司 2024 上半年交付项目产品进 度较慢所致。另外，公司计提信用减值损失增加、研发投入 ...

[Table_Title] 每日复盘 证券研究报告 20240902 市场复盘：三大指数回落，成长风格受创明显 报告要点： 2024 年 9 月 2 日三大指数回落，成长风格受创明显。上证指数下跌 1.10%，深证成指下跌 2.11%，创业板指下跌 2.75%。市场成交额 7082.75 亿元，较上一交易日减少 1717.42 亿元。全市场 820 只个股上涨，4413 只个 股下跌。 风格上看，各市场风格全线回落，其中消费、成长风格跌幅最明显；非 基金重仓股指数表现优于基金重仓股；价值股表现优于成长股。 分行业看，30 个中信一级行业普遍下跌；表现相对靠前的是：煤炭 （1.13%），银行（0.37%），电力及公用事业（0.07%）；表现相对靠后的 是：食品饮料（-3.32%），计算机（-3.05%），综合金融（-3.04%）。概念板 块方面，多数概念板块下跌，央企煤炭、煤炭开采精选、ST 板块等板块上 涨；高送转、大基建央企、中船系等大幅走低。 资金筹码方面，主力资金 9 月 2 日净流出 326.67 亿元。其中超大单净 流出 143.11 亿元，大单净流出 183.56 亿元，中单资金净流入 48.37 ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|家庭与个人用品 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 倍加洁(603059)公司点评报告 2024 年 09 月 02 日 [Table_Invest]增持|维持 [Table_Title] 口腔护理主业稳健增长，投资收益影响利润表现 ——倍加洁(603059)2024 年半年报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年半年度报告。 点评： 24H1 营收稳健增长，投资收益影响利润表现 2024H1 公司实现营业收入 6.2 亿元，同比增长 28.6%，实现归属母公司净 利润 0.33 亿元，同比下降 9.36%，实现扣非归母净利润 0.31 亿元，同比下 降 13.09%。净利润承压系参股公司薇美姿上半年净利润-3944 万元，影响 投资损益 2175 万元。剔除上述影响 24H1 净利润同比增长 46.80%。24H1 公司毛利率为 25.27%，同比提升 2.56pct，净利率为 5.15%，同比下降 2.43pct。24H1 公司期间费用率合计为 14.74%，同比提升 0.71pct。其中， 销售费用率为 7.1 ...

[Table_TargetPrice] [Table_Main] 公司研究|医疗保健|制药、生物科技与生命科学 证券研究报告 吉林敖东(000623)公司点评报告 2024 年 09 月 02 日 [Table_Title] 业绩增长符合预期，年中分红保障股东回报 [Table_Invest]买入|维持 ——吉林敖东（000623.SZ）2024 半年报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 半年度报告，2024H1 实现营业收入 14.12 亿元，同比下降 10.82%；归母净利润 5.37 亿元，同比下降 49.45%；扣非归母净利润 8.12 亿元，同比下降 13.81%，EPS 为 0.46 元。 业绩符合预期，费用水平管控良好 公司业绩符合预期，归母净利润下降主要与毛利率下降、投资收益下降以及 公允价值变动损失有关。2024H1 毛利率为 37.74%，同比下降 12.25pct， 毛利率下降主要与低毛利率业务占比提升有关。2024H1 公司销售费用率为 23.88%，同比下降 5.37pct；管理费用率 9.47%，同比增长 1.53pct；财务 费用率 3.19%，同比 ...

报告投资评级和核心观点 [投资评级] 报告给予公司"买入"的投资评级 [6] 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入13.03亿元,同比下降32.21%,主要系T/R组件和射频模块收入减少所致 [2][3] - 2024年上半年归母净利润2.45亿元,同比下降20.77% [2][3] - 主营业务收入中,T/R组件和射频模块实现营业收入11.69亿元,同比下降36.5%;射频芯片部分实现营业收入0.88亿元,同比增长35.68% [3] - 公司经营活动产生的现金流量净额为3.61亿元,较上年同期增长154.88%,主要系应收票据到期经承兑收到现金增加所致 [4] - 截至2024H1末,公司存货3.83亿元,较2023年末减少37.89%,主要系报告期内存货流转速度加快;合同负债0.21亿元,较2023年末增加265.73%,主要系报告期内预收货款增加 [4] 研发及新产品情况 - T/R组件领域,公司重点围绕W波段有源相控微系统和低剖面宽带毫米波数字阵列,持续开展相关关键技术攻关,并积极拓展低轨卫星和商业航天等应用领域 [5] - 射频模块领域,2024上半年公司发布多款GaN射频模块产品,新技术持续改善产品的线性度、效率等性能 [5] - 射频芯片领域,公司积极推进新产品研发和新领域的拓展,为下一代基站平台新研数款物料稳步推进,终端射频芯片产品持续稳定交付,系列化新产品研发稳步推进 [5] - 2024年上半年,公司研发费用1.80亿元,较上年同期增长0.49%,占营业收入13.81% [6][10] - 截至2024年半年度末,公司共有研发人员399名,较上年同期增加103名,其中博士和硕士研究生增加43名,研发人员占比22.48% [10] 盈利预测 - 预计2024-2026年,公司归属母公司股东净利润分别为5.9亿元、7.1亿元、8.7亿元,EPS分别为1.00元、1.19元、1.47元,对应PE估值分别为39倍、33倍、27倍 [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 营业收入有所下滑,但盈利质量有所提升 [4] - 传统安全业务景气减弱,但云安全、云计算与信创安全快速增长 [4] - 公司积极探索"AI+安全"的深度融合与创新,推出多款AI赋能产品和解决方案 [5] 财务数据分析 - 2024年上半年,公司实现营业收入8.73亿元,同比下降13.07%;实现归母净利润-2.06亿元,亏损收窄 [4] - 毛利率为63.30%,同比增加7.86个百分点,主要系收入质量显著提升,营业成本下降幅度大于营业收入下降幅度 [4] - 公司期间费用总计同比下降2.63%,其中研发费用同比下降5.80%,管理费用同比下降30.64% [4] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长15.44% [4] - 公司2024-2026年营业收入预测为33.75、38.07、42.65亿元,归母净利润预测为2.04、3.06、3.77亿元 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"的投资评级 [6] 报告的核心观点 业绩短期承压 - 受税收优惠政策变更及产品降价影响,公司营收和净利润短暂承压 [2] - 经营活动现金流量净额下降,主要系销售商品收到的现金减少,支付的税金增加 [3] 持续加大研发投入 - 公司新增60余款新品,其中49款已形成试用及供货 [4] - 公司持续加大放大器、转换器、接口驱动等主营产品研发投入,并开发MCU、电机驱动等新产品 [4] - 上半年研发投入7129.41万元,占营业收入11.68%,新增8项关键技术 [5] 长期发展前景良好 - 公司作为国内高可靠放大器产品国产化的核心承制单位,未来有望受益于装备排产上升、国产替代等增长逻辑 [9] - 预计2024-2026年,公司归母净利润分别为6.04亿元、6.76亿元和8.42亿元,对应PE估值分别为15.56倍、13.90倍和11.16倍 [9]

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 泸州老窖(000568)公司点评报告 2024 年 09 月 02 日 [Table_Title] 节奏短期放缓，护城河稳固 ——泸州老窖 2024 年中报点评 [Table_Summary] 报告要点： 事件 公司公告 2024 年中报。2024H1，公司实现总收入 169.05 亿元（+15.84%）， 归母净利 80.28 亿元（+13.22%），扣非归母净利 79.94 亿元（+13.54%）。 2024Q2，公司实现总收入 77.16 亿元（+10.51%），归母净利 34.54 亿元 （+2.24%），扣非归母净利 34.42 亿元（+2.68%）。 H1 中高档酒收入同增 17%，境内经销商数量较年初+4% 1）中高档酒为增长主要驱动力。2024H1，公司中高档、其他酒类收入分别 为 152.13、16.25 亿元，同比+17.12%、+6.86%，分量价看，中高档、其 他酒类销量分别为 2.13、2.66 万吨，同比+25.71%、+0.56%，推算单价分 别为 357.41、 ...

[Table_Main] 公司研究|有色金属材料 证券研究报告 洛阳钼业(603993)公司点评报告 2024 年 09 月 02 日 [世界级 Table_Title铜] 钴项目达产放量，上半年业绩高速增长 ——洛阳钼业 2024 年半年度报告点评 [事件：公司 Table_Summary 8 月] 23 日发布 2024 年半年度报告，期内实现营业收入 1028.18 亿元，同比增长 18.56%；实现归母净利润 54.17 亿元，同比增长 670.43%。 点评： TFM 和 KFM 上半年保持快节奏生产，助力刚果（金）板块业绩高增 公司在刚果（金）运营两座世界级矿山 TFM 和 KFM，上半年保持快节奏生 产乃至超产，频创单月产量历史记录。2024 年上半年，刚果（金）板块实 现营业收入 243.68 亿元，同比增长 444.78%，毛利 123.16 亿元。TFM 项 目，目前主工艺全部打通，一季度顺利达产，二季度顺利达标，TFM 五条 生产线全面建成，形成 45 万吨铜、3.7 万吨钴的产能规模，成为世界第五 大铜矿山和第二大钴矿山。KFM 项目，作为世界罕有的高铜高钴矿，具备 15 万吨铜、5 ...

[Table_Main] 公司研究|国防军工 证券研究报告 菲利华(300395)公司点评报告 2024 年 09 月 02 日 [Table半导体稳步增长， _Title] 研发投入持续加大 ——菲利华 2024 年半年度报告点评 [事件：公司 Table_Summary 8 月] 22 日发布 2024 年半年度报告，期内实现营业收入 9.15 亿 元，同比下降 10.54%；实现归母净利润 1.72 亿元，同比下降 39.94%。 点评： 半导体板块稳步增长，航天领域订单阶段性下降 2024 年上半年，全球半导体行业复苏，国内需求回暖，半导体板块稳步增 长；受航空航天领域需求回落影响，公司销售订单阶段性下降。公司 2024 上半年实现营业收入 9.15 亿元，同比下降 10.54%；实现归母净利润 1.72 亿元，同比下降 39.94%。分季度来看，Q1 营业收入为 4.10 亿元，同比下 降 17.81%，归母净利润 0.77 亿元，同比下降 30.77%；Q2 营业收入为 5.05 亿元，同比下降 3.61%，归母净利润 0.95 亿元，同比下降 45.80%。收入 结构方面，2024 年上半年石英 ...