[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 光明乳业(600597)公司点评报告 2024 年 11 月 05 日 [Table_Invest]买入|维持 [Table_Title] 减值扰动，区域护城河宽 ——光明乳业 2024 年三季报点评 [Table_Summary] 报告要点： 事件 公司公告 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现总营收 184.13 亿 元，同比-10.89%，归母净利 1.16 亿元，同比-63.94%，扣非归母净利 2.13 亿元，同比-31.66%。24Q3，公司实现总营收 56.99 亿元，同比-12.66%， 归母净利-1.64 亿元（去年同期为-0.15 亿元），扣非归母净利-1.35 亿元（去 年同期为-0.05 亿元）。 Q3 其他乳制品恢复正增长，境外地区增长较稳健 1）Q3 其他乳制品恢复正增长。2024 年前三季度，公司液态奶、其他乳制 品、牧业产品、其他产品收入分别为 110.97、56.14、8.08、8.39 亿元，同 比-9.22%、-1.03%、-44.25%、-29.02%，24Q3 分别同比-8.3 ...

光明乳业股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：600597 证券简称：光明乳业 光明乳业股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|---------------|--------------------------------------|----------------|--------------------------- ...

证券代码：600597 证券简称：光明乳业 光明乳业股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |---------------|--------------------------------------|------------------------------------------------------------------------| | | £ 特定对象调研 | £ 分析师会议 | | 投资者关系 | £ 媒体采访 R | 业绩说明会 | | 活动类别 | £新闻发布会 £路演活动 | | | | £ 现场参观 £其他 | | | 参与单位名称 | 参与上海辖区上市公司 | 2024 年投资者网上集体接待日暨中报业绩说明会的投资者 | | 及人员姓名 | | | | 时 间 | 2024 年 09 月 13 | 日下午 14:00-16:30 | | 形 式 | 网络远程方式 " 全景路演"网站（网址： | https://rs.p5w.net/html/143790.shtml ） | | 公司接待 | | 党委书记、董事长：黄黎明先生，党委副书记、董事、 ...

报告公司投资评级 公司维持增持评级 [1] 报告的核心观点 1) 上半年营收有所承压,大本营护城河较为稳固 [2] - 分产品:液态奶/其他乳制品/牧业产品/其他营收分别同比-9.67%/-2.33%/-42.99%/-7.49% [2] - 分地区:上海/外地/境外营收分别同比-5.75%/-19.87%/+2.63% [2] - 分渠道:直营/经销营收分别同比-14.93%/-8.32% [2] 2) 扣非归母净利率同比提升 [2] - 24H1毛利率19.83%,同比-0.29pct [2] - 24H1归母净利率2.21%,同比-0.18pct;24H1扣非归母净利率2.74%,同比+0.50pct [2] 3) 深耕"领鲜"战略,推进渠道下沉 [2] - 产品方面:持续提升头部品牌,加快基础产品市场渗透,不断推出新品 [2] - 渠道方面:加强渠道和网点建设,推动渠道拓展和网点下沉,同时加大电商渠道布局 [2] 财务数据总结 1) 预测2024-2026年营收分别为246.5/255.9/265.7亿元,同比-6.9%/3.8%/3.8% [3] 2) 预测2024-2026年归母净利润分别为4.8/5.4/6.0亿元,同比-50.2%/11.7%/12.4% [3] 3) 预测2024-2026年EPS分别为0.35/0.39/0.44元,PE分别为21.2/19.0/16.9倍 [3] 4) 2023-2026年毛利率维持在19.7%-20.1%,净利率维持在2.0%-2.1% [4] 5) 2023-2026年ROE分别为10.8%/5.3%/5.7%,ROIC分别为8.0%/5.5%/6.0% [4] 6) 2023-2026年资产负债率分别为52.9%/50.0%/48.6%,净负债比率分别为13.8%/10.3%/8.4% [4]

报告公司投资评级 - 公司评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 上半年营收有所承压,大本营护城河较为稳固 [2] - 扣非归母净利率同比提升 [2] - 深耕"领鲜"战略,推进渠道下沉 [2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.8亿元、5.4亿元、6.0亿元,同比分别-50%、12%、12% [3] 公司财务数据总结 - 2023-2026年营收分别为264.9亿元、246.5亿元、255.9亿元、265.7亿元,同比变化为-6.1%、-6.9%、3.8%、3.8% [3] - 2023-2026年归母净利润分别为9.7亿元、4.8亿元、5.4亿元、6.0亿元,同比变化为168.2%、-50.2%、11.7%、12.4% [3] - 2023-2026年毛利率分别为19.7%、19.7%、20.1%、20.5% [4] - 2023-2026年净利率分别为3.7%、2.0%、2.1%、2.3% [4] - 2023-2026年ROE分别为10.8%、5.3%、5.7%、6.1% [4] - 2023-2026年ROIC分别为8.0%、5.5%、6.0%、6.4% [4]

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 光明乳业(600597)公司点评报告 2024 年 09 月 10 日 [Table_Title]收入承压，上海区域护城河宽 ——光明乳业 2024 年中报点评 [Table_Summary] 事件 公司公告 2024 年中报。24H1，公司实现总营收 127.14 亿元，同比-10.08%， 归母净利 2.80 亿元，同比-17.03%，扣非归母净利 3.48 亿元，同比+10.05%。 24Q2，公司实现总营收 62.97 亿元，同比-10.92%，归母净利 1.08 亿元，同比 -28.19%，扣非归母净利 1.63 亿元，同比+14.78%。 上半年收入暂时承压，二季度液奶收入降幅环比收窄 1）二季度液态奶收入同比降幅环比收窄。24H1，公司液态奶/其他乳制品/牧业 产品/其他产品收入为 72.31/40.92/6.00/7.49 亿元，同比-9.67%/-2.33%/- 42.99%/-7.49%，收入端暂时承压。24Q2，公司液态奶收入 37.16 亿元，同比 -5.52%，降幅环比收窄 8.16pct，其他乳制品/牧业 ...

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 食品饮料 2024 年 09 月 03 日 光明乳业 (600597) ——外部承压导致盈利能力减弱 期待需求恢复 公 司 研 究/ 公 司 点 评 | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 09 月 02 日 | | 收盘价（元） | 7.60 | | 一年内最高/最低（元） | 10.67/7.47 | | 市净率 | 1.2 | | 息率（分红/股价） | 2.89 | | 流通 A 股市值（百万元） | 10,476 | | 上证指数 / 深证成指 | 2,811.04/8,172.21 | | | | | --- | --- | |------------------------------|-------------------------------| | | | | 基础数据 : | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 6.44 | | 资产负债率 % | 50.99 | | 总股 ...

证券研究报告 光明乳业 (600597 CH) Q2 收入承压，扣非净利率同比提升 华泰研究 中报点评 2024 年 8 月 31 日│中国内地 食品 24Q2 收入承压，扣非净利率同比提升 公司发布 24 年半年报，24H1 收入/归母净利/扣非净利 127.1/2.8/3.5 亿， 同比-10.1%/-17.0%/+10.0%；24Q2 收入/归母净利/扣非净利 63.0/1.1/1.6 亿，同比-10.9%/-28.2%/+14.8%，非经常性损益中主要为淘汰牛损失（致 24H1 营业外支出 1.1 亿元）。收入端，24H1 液态奶营收持续承压，牧业产 品对整体拖累较多；利润端，24H1 公司毛利率同比-0.3pct 至 19.8%，液奶 与牧业产品毛利率承压，24H1 销售/管理费用率同比-0.5/+0.3pct，公司坚 持精细化管理，聚焦提质增效，24H1 扣非净利率同比+0.5pct 至 2.7%。我 们预计 24-26 年 EPS 0.32/0.36/0.44 元，参考可比公司 24 年 PE 均值 26x （Wind 一致预期），给予 24 年 26x PE，目标价 8.41 元，维持"增持" ...

2024 年半年度报告 公司代码：600597 公司简称：光明乳业 光明乳业股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 163 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 未出席董事情况 未出席董事职务 未出席董事姓名 未出席董事的原因说明 被委托人姓名 董事 陆琦锴 因公 黄黎明 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人黄黎明、主管会计工作负责人赵健福及会计机构负责人（会计主管人员）章韬声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本年度报告中有涉及公司经营和发展战略等未来计划的前瞻性陈述，该计划不构成公司对投 资者的实质承诺，请投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的 ...

报告公司投资评级 - 报告维持公司"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2023年公司实现营业总收入264.85亿元,同比下降6.1%;归母净利润9.67亿元,同比增长168.2% [1] - 2024年一季度公司实现营业总收入64.17亿元,同比下降9.2%;归母净利润1.72亿元,同比下降8.1% [1] 产品板块表现 - 2023年公司乳制品板块营收同比下降4.5%,主要系行业增速趋缓、市场竞争激烈,其中液态奶营收同比下降2.8% [2] - 2023年公司牧业产品营收同比下降33.5%,主要系行业供求不平衡下饲料等牧业产品收入下降 [2] - 2023年公司其他主营业务营收同比增长24.8%,或与冰淇淋等新品速冻业务增长有关 [2] 渠道及成本情况 - 2023年公司持续发力渠道下沉,经销商净增加344家至4403家 [2] - 2023年公司毛利率同比提升1.00pct至19.7%,或系原奶成本下行及产品结构优化所致 [2][3] - 2023年公司期间费用率保持平稳,销售费用率同比下降主要系广告/营销市场费用率同比下降 [3] 盈利预测及估值 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.42、0.45、0.47元/股 [5] - 参考可比公司估值,给予公司2024年20-25倍P/E,对应合理价值区间为8.35-10.43元 [5]