证券研究报告 光明乳业 (600597 CH) Q2 收入承压，扣非净利率同比提升 华泰研究 中报点评 2024 年 8 月 31 日│中国内地 食品 24Q2 收入承压，扣非净利率同比提升 公司发布 24 年半年报，24H1 收入/归母净利/扣非净利 127.1/2.8/3.5 亿， 同比-10.1%/-17.0%/+10.0%；24Q2 收入/归母净利/扣非净利 63.0/1.1/1.6 亿，同比-10.9%/-28.2%/+14.8%，非经常性损益中主要为淘汰牛损失（致 24H1 营业外支出 1.1 亿元）。收入端，24H1 液态奶营收持续承压，牧业产 品对整体拖累较多；利润端，24H1 公司毛利率同比-0.3pct 至 19.8%，液奶 与牧业产品毛利率承压，24H1 销售/管理费用率同比-0.5/+0.3pct，公司坚 持精细化管理，聚焦提质增效，24H1 扣非净利率同比+0.5pct 至 2.7%。我 们预计 24-26 年 EPS 0.32/0.36/0.44 元，参考可比公司 24 年 PE 均值 26x （Wind 一致预期），给予 24 年 26x PE，目标价 8.41 元，维持"增持" ...