报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级[4] 报告的核心观点 1) 2024H1，公司实现营业收入27.60亿元，同比下滑38.12%，实现归母净亏损1.77亿元，同比下滑146.55%，扣非归母净亏损2.35亿元，同比下滑182.40%。收入下滑主要由于上半年游戏业务新游上线较少，部分新品表现不及预期，老游戏流水下滑所致，同时，上半年公司实行办公场所集约化整合，产生一次性退租损失，影响当期业绩。[2] 2) 游戏业务实现营收26.50亿元，同比下滑27.28%，主要受上半年上线新游较少，老游戏受产品生命周期影响充值下滑，影视业务实现营收0.90亿元，同比下降88.28%，由于上半年播出并确认收入的影视作品较少。[3] 3) 公司围绕核心赛道发力多品类，积极布局出海业务带来增量，考虑到储备产品上线周期及人才梯队梳理进程，预计2024-2026年公司归母净利润为1.93/5.20/6.15亿元。[4] 财务数据总结 1) 2024-2026年公司营业收入预测为5964.96/6702.09/7193.20百万元，同比变动分别为-23.44%/12.36%/7.33%。[5] 2) 2024-2026年公司归母净利润预测为192.81/519.61/614.61百万元，同比变动分别为-60.77%/169.50%/18.28%。[5] 3) 2024-2026年公司每股收益预测为0.10/0.27/0.32元/股，对应PE为74.16/27.52/23.26倍。[5] 4) 公司2022年资产负债率为39.39%，2023-2026年预计分别为34.95%/38.72%/47.70%/61.23%。[9] 5) 公司2022年ROE为15.04%，2023-2026年预计分别为5.49%/2.33%/8.04%/12.95%。[5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 团队调整阵痛期，业绩承压 - 2024年上半年公司营收同比下降38.12%，归母净利润同比下降146.55%，主要系存量产品流水自然回落，新游《一拳超人：世界》表现不及预期，同时公司积极调整团队人才产生相关费用 [4][5] - 2024年第二季度营收环比增长7.66%，归母净利润环比亏幅有所缩窄，主要系新游《女神异闻录：夜幕魅影》上线贡献增量，同时公司的降本增效效果开始显现 [6] 产品管线清晰，重点新游值得期待 - 公司积极梳理业务布局，聚焦长期发展及核心品类，后续产品管线清晰，2024年有望上线旗舰端游《诛仙世界》、《乖离性百万亚瑟王：环》，2025年储备有多端MMO新游《诛仙2》、超自然都市开放世界RPG《异环》等 [7] - 公司重点产品如《诛仙世界》《异环》等玩家关注度较高，期待这些产品相继上线，为公司业绩贡献增量 [7] 盈利预测与估值 - 考虑到公司团队优化带来的费用，我们下调2024-2026年EPS预测至0.06/0.49/0.60元，对应当前股价PE分别为122/15/12倍 [8] - 我们看好公司团队梳理调整后，资源使用效率提升，后续重点产品均值得期待，维持"买入"评级 [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 游戏业务 - 存量游戏流水自然回落,创新类游戏《女神异闻录》上线 [2] - 游戏出海初见成效,多端产品全球发行 [3] - 2024H1 游戏业务实现收入 26.50 亿元,实现归母净利润-1.66 亿元,实现扣非归母净利润-1.55 亿元 [2] 影视业务 - 影视业务聚焦"提质减量",储备项目稳步推进 [4] - 2024H1 影视业务实现收入 8960.46 万元,实现归母净利润 8895.74 万元,扣除非经常性损益后影视业务净利润为-1761.74 万元 [4] 财务预测 - 预计公司 2024-2026 年分别实现营业收入 56.09/65.63/72.85 亿元,同比增长-28.0%/17.0%/11.0% [5] - 预计公司 2024-2026 年分别实现归母净利润-3.28/1.30/3.77 亿元,同比增长-166.8%/139.5%/191.1% [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6][7] 报告的核心观点 业绩分析 - 公司2022年H1营收27.6亿元,同比下降38.1%;归母净亏损1.8亿元,去年同期盈利3.8亿元 [1] - 2022年Q2营收14.3亿元,同比下降44.0%;净亏损1.5亿元,去年同期盈利1.4亿元 [2] - 游戏业务收入同比下降27.3%,主要系老产品进入成熟期,充值因生命周期自然下滑,新品贡献增量有限 [2] - 影视业务收入同比下降88.3%,主要系当期播出并确收的影视作品较少 [2] - 毛利率同比提升6.3个百分点,主要系收入结构变化;净利率同比大幅下滑,主要系业务承压,同时加大资源投入和优化人才梯队 [2] 展望未来 - 游戏方面,公司坚定聚焦"MMO+"和"卡牌+"类型,储备产品如《神魔大陆》《乖离性百万亚瑟王:环》等陆续上线 [2] - 影视方面,储备的《爱上海军蓝》《只此江湖梦》等作品正在制作、发行和排播中 [2] - 人才优化的影响逐步减弱,公司有望轻装上阵 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.27/6.45/8.67亿元,对应PE为45.1/22.2/16.5倍 [6][7]

公司概况 - 公司聚焦网络游戏的研发、发行及运营业务，同时布局电视剧、短剧制作等影视业务[33] - 公司是一家全球性的文化娱乐产业集团[33] - 公司自 1997 年创立以来一直重视技术创新，具备多端一体产品的自研实力与发行能力，并积极探索前沿技术的应用[1] - 公司在电竞领域深耕多年，保持领先市场地位，是《DOTA2》和《CS》在中国大陆地区的独家运营商[2] - 公司影视业务自 2008 年创立以来推出多部优秀影视作品，获得专业奖项超 400 个[3] - 公司连续 13 年被认定为"全国文化企业 30 强"，体现了公司在文化领域的品牌影响力和综合实力[4] 战略与发展 - 公司坚持"匠心精品、内容为王"的战略，不断加码精品内容矩阵，形成可持续迭代的精品 IP 内容生态[5] - 公司在 AI、VR、AR、MR 等前沿技术应用领域保持积极投入，已将 AI 技术应用于研发管线的多个环节[6] - 公司游戏业务逐渐形成"MMO+"与"卡牌+"的双线业务结构，未来将继续夯实多元化发展格局[7] - 公司作为《DOTA2》和《CS》在中国大陆地区的独家运营商，打造出一整套完整、立体的电竞赛事体系[8] - 公司影视业务保持"精品多元"的创作逻辑，在多个领域做出多维度探索，并推出一系列微短剧精品[9] - 公司践行"产品精品化、出海全球化"的国际战略，以产品力带动品牌力[10] - 公司游戏业务以产品力为基石，推进全球多端一体化路线，充分挖掘海外玩家游戏习惯，与全球伙伴合作共享发展红利[51] - 公司影视业务积极开展国际化合作，深化现实题材探索，关注中国在全球化背景下与其他国家的合作与援助[52,53] - 公司注重营销精细化，持续增强发行与运营能力，提升核心竞争力[54] - 公司深耕电竞领域，自主研发完美世界竞技平台和移动端社区应用，实现电竞业务稳健发展[56] - 公司影视业务精准把握关键宣传时机，实现精品剧集的高效触达与广泛传播[57] 经营情况 - 公司游戏业务以长线运营为目标，持续进行内容更新和精细营销，但受产品生命周期影响业绩同比下降[61] - 公司调整产品布局，聚焦核心优势项目，并进行人才梯队梳理及人员优化，相关费用对当期业绩产生阶段性影响[62] - 公司推出的《一拳超人：世界》在海外表现不及预期，影响当期业绩[63] - 公司实行办公场所集约化整合，产生一次性退租损失，相应影响当期业绩[64] - 公司通过人员费用减少及项目精细化管控等措施，降本增效效果逐步显现，带来第二季度扣除非经常性损益后净利润环比改善[67] - 公司继续稳步推进多款新品游戏的国内外测试、上线计划[76] - 公司继续推进全球多端一体化路线，依托多元品类的自研精品游戏，从海外用户更为习惯的 PC 端和主机端切入，与移动端形成共振，助力游戏成功出海[77] - 公司与英伟达、索尼 PlayStation、Epic 等全球合作伙伴深度联动，产品话题不断引发全球玩家热议[79] - 公司以"MMO+"与"卡牌+"两大核心赛道为抓手，积极推进经典品类和潮流品类游戏产品[91,92] - 公司将继续强化管理赋能，优化全流程管理体系，提升经营效率及项目产出能力[94] 财务数据 - 公司营业收入同比下降38.12%，主要系新游上线较少以及影视收入减少所致[96] - 公司管理费用下降，主要系调整产品布局、聚焦优势项目并进行人员优化所致[97] - 公司研发费用下降，主要系对项目及人才进行梳理和优化所致[97] - 报告期公司在营游戏产品受生命周期影响，充值流水相较于上年同期有所回落及收到的政府补贴款较上年同期下降[98] - 报告期处置美国环球影业片单资产的收款扣除对外投资后的净影响导致投资活动产生的现金流量净额[98] - 报告期美国环球影业片单资产处置等事项产生的投资收益[101] - 报告期其他非流动金融资产及交易性金融资产公允价值变动产生的损失[109] - 报告期计提的开发支出减值损失[109] - 报告期收到的赔偿金计入营业外收入[109] - 报告期支付的违约金及捐赠支出计入营业外支出[109] - 报告期收回影视剧销售款及游戏分成款导致应收账款减少[110] - 报告期投资制作的影视剧形成的存货增加，以及支付给游戏授权方的游戏分成形成的合同履约成本增加[110] - 报告期办公场所集约化整合带来使用权资产和租赁负债的减少[110] - 公司内部投资情况 - 公司认缴出资30,000万元投资博裕四期（厦门）股权投资合伙企业（有限合伙），主要投资领域包括消费品和零售、金融服务、医疗健康以及科技等[146,149,150] - 公司认缴出资1,500万美元投资Zoo Capital Fund II, L.P.，主要投资领域包括软硬件、数据安全、生命科学为主的科技驱动型行业[159,156,160] - 公司持有福禄控股

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司 24Q2 预计实现扣非净亏损 0.4-0.8 亿元,环比 24Q1 有所收窄,主要因项目精细化管控、AI技术赋能带来的降本增效效果逐步显现 [4] - 公司游戏业务短期承压,主要因在运营游戏受产品生命周期影响、公司进行人才梯队梳理及人员优化产生相关期间费用、新游戏上线暂未贡献利润 [5] - 公司已上线新游有望逐步释放利润,且下半年有望上线多款新游戏,建议关注公司后续新品进展以及上线表现情况 [5] 财务数据总结 - 预计 2024-2026 年公司实现营收 70.30/76.45/82.50 亿元,归母净利润 2.94/5.82/7.72 亿元,对应 PE 分别为 65.8/33.3/25.1 倍 [6] - 2022年公司营业收入为 76.70 亿元,同比下降 10.0%;归母净利润为 13.77 亿元,同比增长 273.1% [13] - 2023年公司营业收入预计为 77.91 亿元,同比增长 1.6%;归母净利润预计为 4.91 亿元,同比下降 64.3% [13]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 游戏业务 - 游戏业务增长受产品周期未到、人员梳理等因素压制 [1] - 多款在运营游戏受产品生命周期影响,流水同比自然下滑 [1] - 新推出的《一拳超人》(海外)表现不及预期,但《女神异闻录》4.12公测,玩家反馈良好 [1] - 公司调整产品布局,进行人才梯队梳理和人员优化,产生一定费用 [1] - Q2游戏业务亏损收窄 [1] 影视业务 - 影视业务扣非口径微亏,Q2扣非净利润实现扭亏 [1] - 报告期内,《小日子》等电视剧及《大过年的》等短剧播出 [1] - 非经收益主要系美国环球影业片单资产处置收益等构成 [1] 未来展望 - 公司将坚定聚焦"MMO+"与"卡牌+",推进多款自研游戏上线 [1] - 公司储备的《许你岁月静好》《只此江湖梦》《赤热》等影视作品正在正常制作、发行、排播中 [1] 财务数据 - 预计公司2024-2026年归母净利分别为3.8/6.0/8.8亿元,对应PE为38.8/22.9/15.6X [1] - 公司2022-2026年营业收入增长率分别为-9.95%/1.57%/-10.53%/15.42%/12.41% [4][5] - 公司2022-2026年归母净利润增长率分别为273.07%/-64.31%/-22.72%/58.55%/46.63% [4][5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 游戏业务 - 游戏业务增长受产品周期未到、人员梳理等因素压制,预计1H24归母净亏损1.8-1.4亿元,扣非净亏损1.7-1.3亿元 [1] - 多款在运营游戏受产品生命周期影响,流水同比自然下滑,1H24推出的《一拳超人》(海外)表现不及预期 [1] - 公司调整产品布局,进行人才梯队梳理和人员优化,产生一定费用 [1] - Q2游戏业务亏损收窄,预计净亏损0.65-0.25亿元,扣非净亏损0.71-0.31亿元 [1] - 公司将坚定聚焦"MMO+"与"卡牌+",推进多款自研游戏,端游《完美新世界》、《诛仙世界》、《女神异闻录》海外其他地区等产品均有望今年上线 [1] 影视业务 - 影视业务扣非口径微亏,预计1H24归母净利约0.8亿,扣非归母净利约-0.1亿 [1] - Q2影视业务扣非口径微盈,预计净亏损0.37亿元,环比Q1的1.2亿降幅较大,主要系非经影响 [1] - 公司储备的《许你岁月静好》《只此江湖梦》《赤热》等在正常制作、发行、排播中 [1] 盈利预测与估值 - 预计公司24-26年归母净利分别为3.8/6.0/8.8亿元,对应PE为38.8/22.9/15.6X [1]

证券代码:002624 证券简称:完美世界 公告编号:2024-040 1 完美世界股份有限公司 2024 年半年度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整,没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 1、业绩预告期间:2024 年半年度(2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日) 2、2024 年半年度业绩情况: √亏损 | | | | | |----------------------------|-------|---------------------------------|---------------------| | 项 目 | 2024 | 年 1 月 1 日–2024 年 6 月 30 日 | 上年同期 | | 归属于上市公司股东的净利润 | 亏损: | 15,976.41 万元–19,976.41 万元 | 盈利:37,992.71 万元 | | 扣除非经常性损益后的净利润 | 亏损: | 19,840.92 万元–23,840.92 万元 | 盈利:28,569.92 万元 | | 基本每股收益 | 亏损: | 0.09 ...

业绩总结 - 公司24Q1实现营收13.29亿，同比下降30.19%，归母净亏损0.30亿[3] - 公司24Q1游戏业务营收同比下降23.8%，环比下降4.9%至12.85亿元[3] - 营业总收入在2026年预计将达到10483百万元，较2023年增长34%[9] - 毛利率预计从2023年的60%增长至2026年的67%[9] 未来展望 - 公司预计2024/2025年归母净利润分别为9.5亿/11.9亿，对应PE 20.4/16.3倍，维持买入评级[5] - 研发费用占营业收入的比例从2023年的28%下降至2026年的29%[9] 其他 - 公司评级标准包括买入、增持、中性和减持等级[10] - 公司办公地址分别位于上海、北京和深圳[12]