报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 游戏业务经营业绩环比转正 1) 由于2024年第三季度上线新游较少,叠加老游戏受产品生命周期影响,游戏充值流水较上年同期有所下滑,2024年第三季度公司游戏业务实现营收12.2亿元(同比-27.1%/环比-10.6%) [4] 2) 因被投资企业亏损,游戏业务确认投资损失近1.2亿元,叠加收入回落,游戏业务第三季度实现扣非净亏损0.95亿元。剔除该等投资损失的影响后,游戏业务的经营业绩环比改善且已经回正(第二季度游戏业务扣非净亏损为0.56亿元) [4] 影视业务亏损扩大 1) 2024年第三季度播出并确认收入的影视作品仍相对较少,本季度公司影视业务实现收入0.8亿元(同比+141.1%/环比+50.7%) [5] 2) 但由于部分影视剧销售价格低于预期,影视业务第三季度实现扣非净亏损0.87亿元,亏损较上半年有所扩大 [5] 重点新游戏储备丰富 1) 公司稳步推进以《诛仙世界》为代表的经典品类和以《异环》为代表的潮流新品的研发、测试及上线工作 [6] 2) 其中,《诛仙世界》于10月18日开启"践行测试",测试表现亮眼,有望年内上线;《异环》于9月22日举办线下封闭试玩会,现已开启"奇点测试"招募 [6] 3) 此外《诛仙2》《让野人飞》《代号Z》等储备产品也在积极研发过程中 [6] 盈利预测与投资建议 - 我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为-4.5亿元、5.1亿元、8.7亿元,对应2025-2026年PE为37.8倍、22.4倍,维持"买入"评级 [6]