[Table_Title] 宏观研究报告 证券研究报告 预期差的波折 本周关注： 商品卖不动了要降价，房子卖不动了也得降按揭成本，这是个非常朴素 的道理，下调房贷利率的客观基础的确在。我们认为存量房贷利率的下降对 消费的影响不大，更多是在银行净息差已经很低的情况下，把银行的不良率 控制在合适的水平。 对其他连锁反应，我们不必过多考虑。近些年房价的下跌带来了实体部 门财富效应的明显下降。在商品及资金价格不能大幅缩水的情况下，房价下 跌带来的结余资金，是很难腾挪出去消费的，更不会腾挪出去买房。 从 30 个大中城市住宅销售面积的高频数据来看，8 月同比下跌 24%，降 幅较前两个月明显扩大，这可能意味着，本轮地产销售的改善已经结束，现在 的地产陷入了一个新的平衡之中。 从 PMI 推算 8 月 PPI 同比约-2%，国内的信用梗阻正在成为商品的主要 矛盾，譬如此周的黑色系商品价格跌幅明显，玻璃、螺纹钢等多品种价格也续 创了 2021 年以来的新低，我们在 6 月中旬所提示的商品见顶正在逐步兑现。 虽然债券此刻的价值略显鸡肋，但往后看的话，我们还应注意 GDP 的运 行位置及社融的运行位置出现了个很大的裂口，这说明 ...

资料来源：Wind [Table_Title] 每日复盘 证券研究报告 20240909 市场复盘：市场继续缩量，创业板指翘尾收红 报告要点： 2024 年 9 月 9 日市场继续缩量，创业板指翘尾收红。上证指数下跌 1.06%，深证成指下跌 0.83%，创业板指上涨 0.06%。市场成交额 5204.47 亿元，较上一交易日减少 243.53 亿元。全市场 1944 只个股上涨，3089 只 个股下跌。 风格上看，各指数涨跌幅排序为：0>成长>消费>稳定>金融；基金非重 仓股指数表现优于基金重仓股指数；成长股表现优于价值股。 分行业看，30 个中信一级行业普遍下跌；表现相对靠前的是：综合 （0.84%），综合金融（0.49%），商贸零售（0.19%）；表现相对靠后的是： 煤炭（-2.37%），石油石化（-2.37%），家电（-2.22%）。概念板块方面，多 数概念板块下跌，医疗服务精选、基因检测、脑机接口等大幅上涨；央企煤 炭、高送转、煤炭开采精选等大幅走低。 资金筹码方面，主力资金 9 月 9 日净流出 136.28 亿元。其中超大单净 流出 46.22 亿元，大单净流出 90.06 亿元，中单资金净流出 ...

[Table_Title] 宏观研究报告 证券研究报告 预期差的波折 本周关注： 商品卖不动了要降价，房子卖不动了也得降按揭成本，这是个非常朴素 的道理，下调房贷利率的客观基础的确在。我们认为存量房贷利率的下降对 消费的影响不大，更多是在银行净息差已经很低的情况下，把银行的不良率 控制在合适的水平。 对其他连锁反应，我们不必过多考虑。近些年房价的下跌带来了实体部 门财富效应的明显下降。在商品及资金价格不能大幅缩水的情况下，房价下 跌带来的结余资金，是很难腾挪出去消费的，更不会腾挪出去买房。 从 30 个大中城市住宅销售面积的高频数据来看，8 月同比下跌 24%，降 幅较前两个月明显扩大，这可能意味着，本轮地产销售的改善已经结束，现在 的地产陷入了一个新的平衡之中。 从 PMI 推算 8 月 PPI 同比约-2%，国内的信用梗阻正在成为商品的主要 矛盾，譬如此周的黑色系商品价格跌幅明显，玻璃、螺纹钢等多品种价格也续 创了 2021 年以来的新低，我们在 6 月中旬所提示的商品见顶正在逐步兑现。 虽然债券此刻的价值略显鸡肋，但往后看的话，我们还应注意 GDP 的运 行位置及社融的运行位置出现了个很大的裂口，这说明 ...

报告行业投资评级 报告维持通信行业"推荐"评级。[6] 报告的核心观点 行业整体表现 - 本周通信行业指数回调3.34%,整体呈现回调趋势。[12][13] - 通信终端及配件板块回调幅度最低,通信网络设备及器件回调幅度最高。[13][14] - 个股方面,ST鹏博士、恒宝股份、ST九有涨幅居前。[15][16] 行业重要动态 - 华为将依托卫星互联网打造"星地融合永不失联"的未来通信。[3] - 吉利未来出行星座第三轨10星成功发射入轨,开启中国商业航天新征程。[4] 投资建议 - 建议关注卫星互联网、算力产业链相关标的。[5] - 推荐标的包括海格通信、富士达、中国电信、复旦微电等。[5]

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 [Table_Invest]买入|维持 东鹏饮料(605499)公司点评报告 2024 年 09 月 09 日 [Table_Title] 逆势高增，补水啦放量 ——东鹏饮料 2024 年中报点评 [Table_Summary] 事件 公司公告 2024 年中报。24H1，公司实现总营收 78.73 亿元，同比+44.19%， 归母净利 17.31 亿元，同比+56.17%，扣非归母净利 17.07 亿元，同比+72.34%。 24Q2，公司实现总营收 43.91 亿元，同比+47.88%，归母净利 10.67 亿元，同 比+74.62%，扣非归母净利 10.82 亿元，同比+101.51%。 东鹏特饮、补水啦持续放量，全国各区域快速增长 1）东鹏特饮优势稳固，东鹏补水啦快速增长。24H1，东鹏特饮/补水啦/其他饮 料收入为 68.55/4.76/5.31 亿元，同比+33.49%/+281.12%/+172.16%。24Q2， 东鹏特饮实现收入 37.54 亿元，同比+36.42%，补水啦及其他饮料收入合计实 现收入 6.30 亿 ...

[Table_Title] 每日复盘 证券研究报告 2024 年 09 月 06 日 20240906 市场复盘：市场震荡走弱，金融风格整体上涨 报告要点： 2024 年 9 月 6 日市场震荡走弱，金融风格整体上涨。上证指数下跌 0.81%，深证成指下跌 1.44%，创业板指下跌 1.70%。市场成交额 5448.01 亿元，较上一交易日增加 79.24 亿元。全市场 536 只个股上涨，4710 只个股 下跌。 风格上看，稳定、周期、消费和成长风格出现下跌，其中成长风格跌幅 最显著，而金融风格则出现小幅上涨；基金重仓股指数表现优于非基金重仓 股；价值股表现优于成长股。 分行业看，30个中信一级行业普遍下跌；表现相对靠前的是：非银行金 融（0.37%），银行（0.19%），汽车（-0.22%）；表现相对靠后的是：煤炭 （-2.25%），电子（-2.14%），轻工制造（-2.12%）。概念板块方面，多数概 念板块下跌，新能源整车、汽车整车精选、券商等板块上涨；射频及天线、 CRO、HBM 等大幅走低。 资金筹码方面，主力资金 9 月 6 日净流出 148.47 亿元。其中超大单净 流出 33.56 亿元，大单 ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 天味食品(603317)公司点评报告 2024 年 09 月 06 日 [Table_Title] 中报业绩增 19%，中式菜品调料韧性强 ——天味食品 2024 年中报点评 [Table_Summary] 事件 公司公告 2024 年中报。24H1，公司实现总营收 14.68 亿元，同比+2.95%，归 母净利 2.47 亿元，同比+18.79%，扣非归母净利 2.10 亿元，同比+17.68%。 24Q2，公司实现总营收 6.14 亿元，同比-6.80%，归母净利 0.71 亿元，同比10.90%，扣非归母净利 0.63 亿元，同比+6.07%。 二季度收入短期承压，中式菜品调料持续增长 1）中式菜品调料增速领先。24H1，公司火锅调料/中式菜品调料/香肠腊肉调料 / 其 他 产 品 分 别 实 现 收 入 4.91/8.87/0.33/0.54 亿 元 ， 同 比 分 别 - 10.15%/+11.62%/+21.43%/-0.43%。 24Q2，公司火锅调料/中式菜品调料/其他 产品分别实现收入 1.98/3.92/0.24 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司营收按产品分主要有抗感染类、抗肿瘤类、慢性病类和消化类,2024上半年合计收入占当期营收比重超96.9% [2] - 抗感染类实现收入2.6亿元(同比+132.31%)、抗肿瘤类实现收入超3.3亿元(同比+7.54%)、慢性病类实现收入1.6亿元(同比+60.2%)、消化类实现收入不足1.5亿(同比-15.8%) [2] - 公司已递交用于敏感突变的局部晚期或转移性非小细胞肺癌的一线治疗适应症上市申请,并于2024年8月获得国家药监局受理 [2] - 公司加强成本管理,营业成本和销售费用增速显著慢于营收增速,管理费用同比下降6.2%,研发投入大幅减少44.2% [3] - 预计2024-2026年营收增速分别为13.03%/20.90%/18.98%,归母净利润增速分别为122.85%/120.45%/122.48% [4] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现收入9.2亿元(同比+29.6%),实现归母净利润7559.4万元、扣非归母净利润5513.5万元 [2] - 2024年Q2实现收入4.7亿元(同比+27.0%、环比+5.7%)、归母净利润4405.0万元(环比+39.6%)、扣非归母净利润3159.9万元(环比+34.3%) [2] - 预计2024-2026年EPS分别为0.04/0.08/0.18元/股,对应PE分别为298.64/135.47/60.89X [4]

[Table_Main] 公司研究|医疗保健|制药、生物科技与生命科学 证券研究报告 普蕊斯(301257)公司点评报告 2024 年 09 月 06 日 [Table_Title] 利润短期波动，Q2 新签订单环比高速增长 ——普蕊斯(301257.SZ)2024 年半年度报告点评 [Table_Summary] 事件： 普蕊斯近期发布 2024 半年度报告：2024 上半年公司实现收入 3.9 亿元 （+13.2%）；实现归母净利润 5492.3 万元（-11.3%），主要由于报告期内收 到政府补助金额同比下降较多所致；公司实现扣非净利润 4839.5 万元(- 2.8%）。2024Q2 公司实现收入 2.1 亿元（+9.7%）、归母净利润 3218.6 万 元（-12.1%）、扣非归母净利润 2882.5 万元（-8.9%）。 医药行业景气低迷期影响业务拓展，24Q2 新签订单环比大幅增长 报告期内，公司加大业务拓展与品牌推广，进一步巩固与优质且多元化客户 群体的业务合作，向客户交付高质量的临床试验服务。公司新签不含税合同 金额 4.3 亿元（-31.9%），主要是由于生物医药行业受到结构性和周期性变 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司 2024 年上半年实现收入 3.4 亿元,同比增长 15.1%,主要系随着国内新产能释放及海外市场拓展,公司各业务条线均稳健增长 [2] - 公司 2024 年 Q2 实现收入 1.8 亿元,同比增长 17.8%,环比增长 16.7% [2] - 公司维持高强度研发投入,持续推进多个研发项目,如"野化鼠计划"、"无菌鼠及悉生鼠计划"、"斑点鼠计划"、"药筛鼠计划"等 [3] - 公司海外市场实现收入 6214.09 万元,同比增长 44.9%,占收入比重上升至 18.26%,海外市场渐成规模 [3][4] - 预计公司 2024-2026 年营业收入增速分别为 23.04%/23.01%/21.09%,归母净利润增速分别为 27.68%/24.26%/23.41% [4] 财务数据分析 - 2024 年上半年公司实现归母净利润 7633.8 万元,同比下降 1.6%;扣非归母净利润 5483.7 万元,同比增长 10.7% [2] - 2024 年 Q2 公司实现归母净利润 4685.8 万元,同比增长 0.7%,环比增长 59.0%;扣非归母净利润 3196.9 万元,同比增长 17.2%,环比增长 39.8% [2] - 预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 0.49/0.61/0.76 元/股,对应 PE 为 23.06/18.56/15.04X [4] - 公司 2022-2026 年营业收入、归母净利润、EBITDA 等主要财务指标均保持较快增长 [10] - 公司资产负债率、净负债比率等偿债能力指标有所上升,但仍处于较好水平 [10]