报告核心观点 - 产业并购具有坚实的理论基础和多样的表现形式，并由多种因素推动。理论基础、驱动因素和表现形式共同构成了产业并购的内生动力。[2] 研究基础 - 产业并购的内生动力 - 产业并购的理论基础包括规模经济理论、交易费用理论、创新发展理论、不完全竞争理论等经济学理论。[14][15][16][17] - 产业并购的表现形式主要有横向并购、纵向并购、多元化并购、全球化并购和另类并购。[19][20][21] - 产业并购的驱动因素包括产业周期、经济周期、资本市场周期和政治周期。[23][24][25][26] 实践经验 - 中美并购浪潮复盘与归纳 - 美国历史上的五次并购浪潮分别发生在1897-1904年、1916-1929年、1965-1969年、1984-1989年和1992-2000年，每次并购浪潮的表现形式和驱动因素各不相同。[33][34][35][36][37] - 中国改革开放以来的并购复盘显示，并购活动主要集中在1980年代、1992-2000年、2002-2012年、2013-2016年和2018-2021年五个时期，每个时期的并购特征和驱动因素也有所不同。[43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53] 中国产业并购的趋势与机遇 - 中国当下经济与产业的发展趋势显示，产业生命周期层面培育期与成熟期共见，产业潜在并购需求旺盛；产业发展特征层面"卷"字当头，亟需并购提高集中度并实现出清软着陆；产业发展趋势层面出海迫切，但贸易壁垒频现，海外并购与投资合作需求显著；政策层面中央呼吁高质量发展，提高行业集中度，降低行业内卷；资本市场层面IPO放缓，一级市场退出受阻，并购退出需求强烈。[54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64] - 中国发展产业并购的历史性机遇在于解决现有产业内卷问题、解决现有产业转型升级问题和协调投融资端平衡。[65][66][67][68][69][70]