[Table_Invest]买入|维持 [Table_Main] 公司研究|医疗保健|制药、生物科技与生命科学 证券研究报告 吉贝尔(688566)公司点评报告 2024 年 09 月 06 日 [Table_Title] 盈利能力改善，在研创新药临床有序推进 ——吉贝尔(688566.SH)2024 年半年度报告点评 [Table_Summary] 事件： 吉贝尔于近日发布 2024 半年度报告：2024 上半年公司实现收入 4.34 亿元 （同比+3.55%）、归母净利润 1.22 亿元（同比+26.74%）、扣非归母净利润 1.19 亿元（同比+26.31%）。分季度看，2024Q2 收入 2.39 亿元（同比-5.54%、 环比+23.27%）、归母净利润 6949.31 万元（同比+19.30%、环比+32.34%）、 扣非归母净利润 6756.11 万元（同比+19.04%、环比+30.47%）。 成本控制优化，公司盈利能力改善 2024 上半年营业成本 4489.58 万元（同比-3.36%），营收增长的同时营业 成本下降，营业成本控制优化。费用上，2024 上半年销售费用 1.97 亿（同 比 ...

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"的投资评级 [6] 报告的核心观点 - 公司 24H1 实现营业收入 216.25 亿元,同比减少 6.59%;归母净利润 16.18 亿元,同比增长 8.39%;扣非归母净利润 15.88 亿元,同比增长 10.51% [3] - 公司 24H1 期间费用率为 3.25%,同比增加 0.88 个百分点,主要是研发费用率增加 [3] - 公司 24H1 营业收入和净利润完成了全年经营计划的 42.38%和 42.93%,稳步推进全年经营生产计划 [4] - 公司聚焦航空制造主业,2019-2023 年营业收入和归母净利润均实现较快增长 [5] - 公司作为"中国歼击机摇篮",航空防务装备业务稳步推进,持续推进新机型预研和研制工作 [6] - 公司是国产大飞机 C919 的主要供应商,深度参与商飞 ARJ21、空客 A220 等项目,拥抱万亿民机市场需求 [10] - 预计公司 2024-2026 年将实现归母净利润 34.01 亿元、40.10 亿元、47.51 亿元,对应 EPS 分别为 1.23 元、1.46 元、1.72 元 [11] 财务数据和估值分析 - 公司 2019-2023 年营业收入自 237.61 亿元增至 462.48 亿元,归母净利润自 8.78 亿元增至 30.07 亿元 [5] - 公司 2019-2023 年航空产品营收占比稳定在 98%以上,毛利率自 8.94%提至 10.99% [5] - 公司 24H1 期间费用率为 3.25%,同比增加 0.88 个百分点,主要是研发费用率增加 [3] - 公司 24H1 研发费用 5.68 亿元,同比增加 38.73%,持续加大研发投入 [9] - 公司 2019-2023 年研发费用自 2.18 亿元增至 9.76 亿元,研发占营收比例自 0.92%提至 2.11% [9] - 公司 2022-2026 年预测 EPS 分别为 0.84 元、1.09 元、1.23 元、1.46 元、1.72 元,对应 PE 分别为 49.28 倍、37.77 倍、33.40 倍、28.33 倍、23.91 倍 [11][12]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 1. 营收微增净利下滑，期间费用率上升 2024H1 公司实现营收 79.78 亿元，同比+2.09%；归母净利润 3.93 亿元，同比-35.09%；扣非后归母净利润 3.48 亿元，同比-31.85%。2024H1 毛利率 25.70%，同比-0.48pct；期间费用率 19.28%，同比+1.99pct [1] 2. 电机产品多领域布局，全面优化行业赛道 公司适时调整行业聚焦，持续优化行业布局，坚持"一二三发展战略"。1）工业电机及驱动板块：除了传统壁垒较高的油气、石化、煤炭、冶金等行业外，公司大力开发可再生能源行业，全面布局风光储氢等领域，同时进一步巩固在空压机、水泵等通用工业领域的行业地位。2）日用电机及驱动板块：持续深耕暖通空调、洗衣机、冰箱及小家电等行业，积极开拓 EC 领域，帮助客户提升能效。3）电动交通板块：新能源汽车行业稳健发展，同时积极向电动船舶、电动航空等泛交通领域渗透。[1] 3. 电动航空先锋，优先卡位低空 2023 年 12 月 13 日，中央经济工作会议提出，要打造包括低空经济在内的若干战略性新兴产业。2024 年两会《政府工作报告》进一步强调了要打造包括低空经济在内的新增长引擎。公司自 2019 年开始致力于城市空运、救援、物流领域内的先进电机及驱动产品的研发与产业化，在航空电驱动及控制领域处于国际领先水平。同时公司与中国民航科学技术研究院共建"联合实验室"，积极参与并推动航空电动力系统相关标准制定，有利于树立适航审定壁垒，助推低空经济发展。[1] 财务预测 我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 170.84/187.39/204.75 亿元，归母净利润 9.29/10.74/12.18 亿元，对应 EPS 分别为 0.71/0.82/0.93 元/股，对应 PE 分别 15/13/11 倍。[2]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 下游需求不景气导致短期承压，不改长期发展趋势 - 2024H1公司营收基本持平,净利润下滑,主要系下游工业机器人、智能机器人市场面临较大压力 [2] - 公司期间费用支出增长较多拖累净利润水平 [2] 智能机器人快速发展,带动谐波减速器需求增长 - 预计到2026年全球人形机器人在服务机器人中的渗透率有望达3.5%,市场规模超20亿美元 [3] - 人形机器人的发展为谐波减速器带来新的机遇,公司积极拥抱智能化、数字化浪潮 [3] 优化产品结构,机电一体化产品广泛拓展新场景 - 公司持续推动技术创新和产品升级,针对客户产品特性创新开发更合理的机电一体化解决方案 [4] 财务数据和盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为4.10/5.11/6.90亿元,归母净利0.94/1.13/1.47亿元 [5] - 对应EPS分别为0.56/0.67/0.87元/股,PE分别116/96/74倍 [5]

[Table_Title] 每日复盘 证券研究报告 20240905 市场复盘：沪指缩量反弹，数字货币概念股掀 涨停潮 报告要点： 2024 年 9 月 5 日沪指缩量反弹，数字货币概念股掀涨停潮。上证指数上 涨 0.14%，深证成指上涨 0.28%，创业板指上涨 0.65%。市场成交额 5368.77 亿元，较上一交易日减少 246.90 亿元。全市场 3946 只个股上涨， 1170 只个股下跌。 风格上看，周期、消费、成长、稳定和金融风格均出现上涨，其中消费 风格涨幅最明显；非基金重仓股指数表现优于基金重仓股；成长股表现优于 价值股。 分行业看，30个中信一级行业普遍上涨；表现相对靠前的是：综合金融 （2.83%），传媒（2.49%），房地产（2.19%）；表现相对靠后的是：煤炭 （-1.43%），家电（-1.00%），石油石化（-0.77%）。概念板块方面，多数概 念板块上涨，高送转、数字货币、数据安全等大幅上涨；钠离子电池、中船 系、煤炭开采精选等板块走低。 资金筹码方面，主力资金 9 月 5 日净流出 19.78 亿元。其中超大单净流 入 18.19 亿元，大单净流出 37.97 亿元，中单资金净 ...

[Table_Main] 公司研究|可选消费|媒体Ⅱ 证券研究报告 南方传媒(601900)公司点评报告 2024 年 09 月 05 日 [Table_Title] 核心业务稳健运营，Q2 收入同比转增 ——南方传媒（601900）2024 年中报点评 [Table_Invest]买入|维持 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年中报。 点评： 半年度营收端基本持平，Q2 收入同比增长 4% 2024H1，公司实现营业收入 40.25 亿元，同比-0.83%，实现归母净利润 2.99 亿元，同比-27.22%；扣非归母净利润 3.30 亿元，同比-5.95%，年内教辅、 数字教材、木浆业务收入同比增加，一般图书、文体用品业务收入同比减少。 上半年，公司销售/管理/研发费用率分别为 10.34%/10.97%/0.10%，同比变 动-0.21pct/+0.38pct/持平，人工成本、使用权资产折旧、差旅费和会议费增 长导致管理费用略上升。2024Q2 公司实现营业收入 19.37 亿元，同比 +3.93%，环比-7.25%；归母净利润 1.47 亿元，同比-18.62%，环比-3.57 ...

[Table_Main] 公司研究|信息技术|半导体与半导体生产设备 证券研究报告 源杰科技(688498)公司点评报告 2024 年 09 月 05 日 [Table_Title] CW 光源产品批量出货，电信侧市场回暖 ——源杰科技(688498)2024 年中报点评 事件： [Table_Summary] 8 月 29 日晚间，源杰科技发布 2024 年中期报告。2024H1，公司实现营业 收入 1.20 亿元，同比 95.96%；实现归母净利润 0.11 万元，同比下降 44.56%。 其中，2024Q2，公司实现收入 0.60 亿元，同比 127.07%，环比 0.05%；归 母净利润 0.002 亿元。 点评： 光电半导体材料稳步放量，盈利能力大幅改善 收入端，电信及数据中心侧收入均同比高增。1）电信侧公司实现收入 1.10 亿元，同比 94.61%。主要系市场恢复，加之产品线进一步丰富，传统的 2.5G 和 10G DFB 订单需求回暖；10G EML 产品进一步在客户侧推广，订单相 较于去年同期大幅提升。2）数据中心侧公司实现收入 1,049.25 万元，较上 年同期上升 111.27%。主要 ...

[Table_Main] 公司研究|工业|资本货物 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 美亚光电(002690)公司点评报告 2024 年 09 月 05 日 [Table_Title] 业绩短期承压，新产品新技术持续迭代 ——美亚光电 2024 年半年度报告点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布半年报：2024 年半年度公司营收 9.30 亿元，同比下降 3.83%；分 别实现归母/扣非归母净利润 2.72/2.65 亿元，同比分别下降 21.48%/22.2 5%。其中，Q2 单季度公司实现营收 5.99 亿元，同比增长 6.87%；归母/扣 非归母净利润分别为 1.71/1.68 亿元，同比分别下降 22.71%/22.42%。 Q2 总体营收边际好转，色选机业务景气度较高 2024Q1/Q2 公司分别实现营收 3.31/5.99 亿元，同比分别增减-18.57%/+6. 87%。分业务看，公司色选机业务发展良好，24H1 实现营收 6.45 亿元，同 比增加 14.40%；医疗设备/X 射线工业检测机/配件分别实现营收 2.05/0.64 /0.17 亿元，同比分别下 ...

[Table_Main] 公司研究|工业|商业和专业服务 证券研究报告 华设集团(603018)公司点评报告 2024 年 09 月 05 日 [Table_Title] 传统业务经营承压，关注新兴板块发展 ——华设集团（603018.SH）2024 半年报点评 [Table_Summary] 事件：公司发布 2024 年半年报。 点评： 多元业务承压，营收同比有所下滑，数字智慧与低碳环保业务展现韧性 2024 年 H1 公司实现营收 16.61 亿元，同比减少 25.82%；归母净利润 1.54 亿元，同比减少 41.28%；扣非后归母净利润 1.50 亿元，同比减少 41.97%， 主要系传统市场下行，竞争加剧。2024H1 公司毛利率为 36.37%，同比减 少 0.40pct；期间费用率为 21.39%，同比提升 3.01pct，其中销售费用率、 管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为 6.40%、9.32%、5.99%和 -0.32%，同比变动+1.48pct、+0.47pct、+1.23pct 和-0.18pct。销售费用率 上升主要系办公费、接待宣传会务、差旅费上升；管理费用率上升主要系 折旧 ...

[Table_Main] 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 普源精电(688337)公司点评报告 2024 年 09 月 05 日 [Table_Invest]买入|维持 [Table_Title] Q2 利润承压，关注高端产品放量 ——普源精电 2024 年半年度报告点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年半年报：2024 年半年度公司营收 3.07 亿元，同比下降 1.24%； 分别实现归母/扣非归母净利润 0.08/-0.18 亿元，同比分别下降 83.40%/转盈为 亏。其中，Q2 单季度公司实现营收 1.56 亿元，同比增加 1.09%；归母/扣非归 母净利润分别为 0.01/-0.12 亿元，同比分别下降 94.16%/210.73%。 自研核心技术平台支撑营收，耐数电子实现高速发展 2024 年 Q1-Q2 公司分别实现营收 1.51/1.56 亿元，同比分别变动 - 3.54%/+1.09%。驱动因素来看，2024H1 搭载公司自研核心技术平台数字示波 器产品的销售占比为 77.97%，同比提升 5.09pct ...