行业投资评级 - 报告对计算机行业的投资评级为“推荐|维持” [107] 报告的核心观点 - 计算机行业在2024年下半年表现优异，AI技术不断创新演进，带动AI应用迈向生产力环节，国产替代与自主可控仍是长期主旋律，信创替换节奏有望加快，数据要素、低空经济等细分方向有较好的投资机会 [110][114][148] 根据相关目录分别进行总结 2.3 Open AI 新品发布，全面引领 AI 创新 - OpenAI在2024年12月6日起举行为期12天的新品发布会，推出多个新产品和功能，包括o1正式版、o1 Pro版、Reinforcement Fine-Tuning（RFT）等，引领行业创新 [31][6] - o1正式版比o1-preview更智能、更快，性能提高30%，响应速度提高50%，支持图片输入，已在ChatGPT中上线 [6] - ChatGPT Pro订阅计划每月200美元，提供无限制访问o1、o1-mini、GPT-4o模型及高级语音功能 [6] - o1 Pro版允许用户调用更多算力解决复杂问题，在数学、编程、科学等领域表现出色 [6] - RFT是一种新型模型定制技术，帮助企业构建高专业性AI模型，特别适合处理复杂且领域专属的任务，预计2025年推出 [3][4] 3.1 数据要素快速发展，广阔市场值得期待 - 我国数据要素市场处于快速发展阶段，2021-2023年受企业布局大数据产业影响，数据集采、加工等环节高速增长，2024年市场规模预计达1662.0亿元，2025年有望达2042.9亿元 [9][11] - 公共数据资源开发利用包括政务部门间数据共享、面向社会的数据开放和授权运营，适合在数据要素发展初期通过制度设计大力推进 [10] - 2024年1月，国家数据局发布《"数据要素 X"三年行动计划（2024-2026年）》，推动政务、金融、互联网等行业深化数据要素发展与应用 [9] 3.2 信创产业逐步成熟，生态持续繁荣发展 - 信创产业强调生态体系的打造，核心逻辑在于形成以CPU和操作系统等为核心的国产化生态体系，国家和企业正在开展基于CPU和操作系统的适配工作 [37] - 信创解决方案应用领域分布来看，"2+8+N"体系递次推进，党政领域持续引领，金融、电信、电力领域加速推进，信创应用从党政领域向全领域转化 [21] - 国产操作系统市场规模稳步增长，华为的OpenEuler在中国服务器操作系统市场份额达36.8%，显示出国产操作系统在特定领域的竞争力逐步提升 [43][79] - 国产数据库市场快速发展，部分产品已具备国际竞争力，预计中国数据库市场将延续稳步增长态势 [44][45][84] - 国产中间件市场规模2023年为127.7亿元，同比增长17.4%，2025年将达到167.8亿元，国产中间件厂商逐步打破国外厂商垄断 [62][98] 3.3 低空经济规模庞大，重磅政策持续落地 - 2023年中国低空经济规模达5059.5亿元，增速高达33.8%，预计2026年低空经济规模有望突破万亿元，达到10644.6亿元 [90] - 低空经济作为战略性新兴产业，具有产业链条长、应用场景复杂等特点，国家和各地区相继出台政策支持低空经济发展 [92][94] - 2024年，中央空管委将在合肥、杭州、深圳等六个城市开展eVTOL试点，推动低空经济商用步伐加快 [54] 4. 风险提示 - 人工智能大模型技术在软件及服务领域的落地节奏低于预期的风险 [117] - 信创政策的落地节奏低于预期的风险 [117] - 数据要素相关政策落地进度不及预期的风险 [117] - 低空经济产业发展不及预期的风险 [117] - 行业竞争加剧的风险 [117] - 宏观经济环境变动的风险 [117]

[Table_Main] 公司研究|医疗保健|医疗保健设备与服务 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 三友医疗(688085)公司研究报告 2024 年 12 月 18 日 [Table_Title] 骨科集采影响出清，超声骨刀业务蓬勃发展 ——三友医疗（688085.SH）首次覆盖报告 [Table_Summary] 报告要点： 板块集采影响逐渐出清，脊柱类新产品收入增幅显著 经过近 3 年时间的集采，目前骨科核心领域耗材集采均已落地，终端价格 较低，我们预计未来出现更大幅度降价的可能性较低，整体来看，骨科行业 集采风险基本出清，在脊柱和关节领域进口取代有望加速。公司骨科耗材主 要为脊柱产品，受集采影响，2023 年开始收入和毛利率持续下降，2024 年 有望成为公司骨科板块业绩底部。目前公司持续研发推出新品，囊袋、Adena 双头螺钉以及 Zina II 系列等的产品销售表现优异，脊柱业务的宽度和深度 不断强化，为公司研发疗法创新、探索技术革新以及未来发展奠定良好基 础。 收购子公司水木天蓬少数股东权益，旗下超声骨刀产品全球领先 2024 年 8 月公司发布公告拟收购旗下子公司水木天蓬剩 ...

[Table_Main] 公司研究|医疗保健|医疗保健设备与服务 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 三友医疗(688085)公司研究报告 2024 年 12 月 18 日 [Table_Title] 骨科集采影响出清，超声骨刀业务蓬勃发展 ——三友医疗（688085.SH）首次覆盖报告 [Table_Summary] 报告要点： 板块集采影响逐渐出清，脊柱类新产品收入增幅显著 经过近 3 年时间的集采，目前骨科核心领域耗材集采均已落地，终端价格 较低，我们预计未来出现更大幅度降价的可能性较低，整体来看，骨科行业 集采风险基本出清，在脊柱和关节领域进口取代有望加速。公司骨科耗材主 要为脊柱产品，受集采影响，2023 年开始收入和毛利率持续下降，2024 年 有望成为公司骨科板块业绩底部。目前公司持续研发推出新品，囊袋、Adena 双头螺钉以及 Zina II 系列等的产品销售表现优异，脊柱业务的宽度和深度 不断强化，为公司研发疗法创新、探索技术革新以及未来发展奠定良好基 础。 收购子公司水木天蓬少数股东权益，旗下超声骨刀产品全球领先 2024 年 8 月公司发布公告拟收购旗下子公司水木天蓬剩 ...

公司投资评级 - 盘龙药业的投资评级为"买入"，首次评级 [2] 报告的核心观点 - 盘龙药业以中药为核心，通过"一体两翼"战略实现稳健增长，核心产品盘龙七片在骨骼肌肉系统风湿性疾病中成药市场中市场份额排名第一，未来有望进入基药目录，进一步打开市场空间 [4] 根据相关目录分别进行总结 1. 公司概况 - 盘龙药业成立于1997年，2017年在深圳证券交易所上市，致力于打造中华风湿骨伤药物领导品牌，战略定位为疼痛慢病管理专家，主要业务包括现代中药、创新制剂、生物生化医药领域，以及大健康及电商产业布局 [4][22] - 截至2024年中报，公司通过GMP符合性检查，生产范围包括19个剂型、74个药品生产批准文号，拥有4个独家品种 [23] - 公司实际控制人为董事长谢晓林，直接持有公司34.99%的股权 [26] 2. 核心产品与市场表现 - 盘龙七片是公司的核心产品，2023年在我国城市及县级公立医院骨骼肌肉系统风湿性疾病领域中成药市场中市场份额为7.72%，排名第一 [4][65] - 盘龙七片具有特色优势及充分的上市后综合临床循证证据，被评选为秦药优势中成药，未来有望进入基药目录，进一步开拓基层市场 [65] 3. 医药配送与大健康业务 - 公司持续推进"一体两翼"战略，以工业为主体，商业配送及中医馆为左翼，医康养建设为右翼，医药配送销售额增长显著，2017年到2023年期间年均复合增长率为29.06% [81] - 大健康板块产品线丰富，包括骨胶归珍片、辅酶Q10软胶囊等，未来增量可期 [82][87] 4. 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年，公司实现营业收入分别为10.25亿元、11.72亿元和13.39亿元，归母净利润分别为1.34亿元、1.67亿元和2.09亿元，对应EPS分别为1.26元/股、1.57元/股和1.97元/股，对应PE分别为25倍、20倍和16倍 [4][95] - 公司核心产品盘龙七片稳健增长，未来有望进入基药目录后实现进一步放量，首次覆盖，给予"买入"评级 [4][98]

宏观经济与政策 - 地方政府基建开支占现金流流入的77%，对化债形成实物量有一定影响[10] - 货币政策可能有效，降低去杠杆的经济性和制造通胀扭转预期[10] - 一手房市场基本出清，房企融资缓慢正增长，地产投融资斜率可能缓慢上移[11] - 美欧信用重建可能带动2025年工业品通胀周期，PPI可能回升至2%[11] 经济问题与挑战 - 二手房市场未出清，地产缺乏财富效应，对消费带来压力[12] - 工业企业杠杆过高，贷款增长远快于利润增长，可能持续去化出清[12] - 制造业投资可能成为拖累，工业企业亏损率接近30%[52] 2025年经济展望 - 预计2025年GDP增长速度约4.5%[13] - 工业继续出清，制造业投资目标增长7%左右[79] - 消费增长速度继续放缓，目标增长速度1.5%左右[79] 大类资产配置建议 - 利率债收益率仍下行，10Y国债收益率目标1.5%，建议超配[14] - 权益市场应避开“牛市思维”，以阿尔法机会为主[14] - 商品市场出现做多机会，螺纹钢及原油存在较大修复空间[14]

核心观点 - 中央经济工作会议定调积极有为，政策实施与预期管理协同推进，明确了2024年经济社会发展主要目标任务即将顺利完成，并提出更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，重点任务包括大力提振消费、提高投资效益和全方位扩大国内需求[3][4] 政策定调与目标 - 会议明确了2024年"经济社会发展主要目标任务即将顺利完成"，并提出保持经济稳定增长、就业、物价总体稳定、国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步[3][9] - 会议提出要实施更加积极的财政政策，包括提高财政赤字率、增加发行超长期特别国债、地方政府专项债的发行使用，优化财政支出结构，兜牢基层三保底线[4][10] - 货币政策方面，会议提出要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配[4][14] 扩大内需与消费提振 - 会议将大力提振消费、提高投资效益和全方位扩大国内需求置于明年重点任务首位，强调针对需求不足的突出症结，着力提振内需特别是居民消费需求[4][17] - 2023年社会消费品零售总额增长7.2%，消费对经济增长的拉力表现出更为强劲的势头，预计明年消费政策支持力度将继续扩大，特别是"以旧换新"政策对家电及汽车等品类消费的拉动效果明显[19] 科技创新与产业升级 - 会议强调以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系，开展"人工智能+"行动，培育未来产业，整治内卷式竞争，规范地方政府和企业行为[4][23] - 科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系，加强基础研究和关键核心技术攻关，超前布局重大科技项目，开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动[23] 资本市场与房地产 - 会议再次强调"稳住楼市股市"，提出持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，合理控制新增房地产用地供应，盘活存量用地和商办用房[4][28] - 资本市场方面，提出深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性，未来有望继续完善资本市场制度改革[28] 投资机会 - 随着预期上修，A股资产重估，中长期资金入市，战略看多A股核心资产，推荐关注沪深300、中证A系列指数等[5][29] - 扩大内需、提振消费作为经济工作首要任务，加力扩围实施"两新"政策，稳住股市和楼市的政策加力，消费有望景气边际改善，建议关注大众消费品、服务消费以及新消费领域的投资机会[5][29] - 以科技创新引领新质生产力行业发展仍是经济工作的重要任务，人工智能、量子计算、机器人等新兴产业和未来产业有望获得更多政策支持，建议关注并购重组机遇[5][30]

[Table_Main] 行业研究|电信服务 证券研究报告 电信服务行业周报 2024 年 12 月 16 日 [Table_Title] 火山引擎 Force 原动力大会临近，关注 AI 应用进展 ——通信行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 市场整体行情及通信细分板块行情回顾 周行情：本周（2024.12.09-2024.12.13）上证综指回调 0.36%，深 证成指回调0.73%，创业板回调1.40%。本周申万通信上涨 1.91%。 考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G 及卫星通信持续推动行业 发展，我们给予通信及电子行业"推荐"评级。 细分行业：本周（2024.12.09-2024.12.13）通信板块三级子行业 中，通信应用增值服务上涨幅度最高，涨幅为 11.82%，通信线缆及 配套回调幅度最高，跌幅为 2.28%，本周各细分板块主要呈上涨趋 势。 个股方面：本周（2024.12.09-2024.12.13）通信板块上涨、下跌和 走平的个股数量占比分别为 51.18%、37.01%和 11.81%。其中，涨幅 板块分析方面三维通信（51.40%）、润泽科技（41.54%）、北 ...

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐|维持” [5] 报告的核心观点 - 2024年以旧换新政策效果显著，带动乘用车销售量超520万辆，其中报废更新超251万辆，置换更新超272万辆。预计2024年全年汽车销售量约为3100万辆，较2023年增长3%左右。然而，扣除以旧换新政策透支的50%未来消费后，2024年自然需求销量约为2840万辆，较2023年有所下滑，表明无政策支持下自然需求的相对不足。因此，2025年需要更大力度促消费政策支持 [1] - 宏观政策对促消费的关注度高，中央经济工作会议明确指出要稳定和扩大传统消费，提振新能源汽车、电子产品等大宗消费。市场预期2025年汽车消费政策有望从以旧换新扩大到收购领域，继续支持汽车消费稳定向上 [2] - 以技术、能耗、排放为牵引，推动大规模设备更新和消费品以旧换新。建议继续关注商用车电动化发展趋势 [3] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周行情回顾(2024.12.09-12.13) - 本周汽车板块上涨0.66%，汽车大部分相关子板块均上涨。商用车板块涨幅最大，为4.60%，乘用车板块跌幅最大，为-0.67% [13] - 个股方面，乘用车板块上汽集团(+5.5%)、长安汽车(+1.4%)、广汽集团(+0.9%)涨幅靠前；商用车板块金龙汽车(+32.6%)、江淮汽车(+10.2%)、东风股份(+9.2%)涨幅靠前；汽车零部件板块建设工业(+53.9%)、智慧农业(+23.6%)、斯菱股份(+15.2%)涨幅靠前 [14] 2. 本周数据跟踪(2024.12.09-2024.12.13) 2.1 中国乘用车市场零售及批发销量跟踪 - 12月1日-8日，乘用车市场零售50.2万辆，同比去年12月同期增长32%，较上月同期增长11%，今年以来累计零售2076万辆，同比增长5% [23] - 12月1日-8日，全国乘用车厂商批发56.5万辆，同比去年12月同期增长55%，较上月同期增长6%，今年以来累计批发2468.1万辆，同比增长6% [23] - 12月1日-8日，乘用车新能源市场零售25.5万辆，同比去年12月同期增长72%，较上月同期增长3%，今年以来累计零售985.1万辆，同比增长42% [23] - 12月1日-8日，全国乘用车厂商新能源批发28万辆，同比去年12月同期增长78%，较上月同期增长0%，今年以来累计批发1099.7万辆，同比增长39% [23] 2.2 中国乘用车市场品牌周销量榜 - 2024年第47周至第49周，新能源乘用车市场品牌销量Top 10中，比亚迪连续三周位居榜首，周销量分别为9.59万辆、9.78万辆和8.50万辆 [27] - 2024年第47周至第49周，新势力乘用车市场品牌销量Top 10中，理想连续三周位居榜首，周销量分别为1.16万辆、1.19万辆和1.26万辆 [29] 2.3 重要月度数据跟踪 - 2024年1月至11月，我国狭义乘用车零售销量为203.5万辆至242.3万辆，同比增长-20.4%至16.5% [32] - 2024年1月至11月，我国狭义乘用车批发销量为208.9万辆至294.0万辆，同比增长-19.4%至15.3% [34] - 2024年1月至11月，我国新能源乘用车零售销量为66.8万辆至126.8万辆，同比增长-11.6%至56.7%，渗透率为32.8%至53.3% [37] - 2024年1月至11月，我国新能源乘用车批发销量为68.2万辆至143.8万辆，同比增长-9.9%至55.2%，渗透率为32.6%至50.1% [40] 3. 本周行业要闻(2024.12.09-2024.12.13) 3.1 国内车市重点新闻 - 通用汽车中国大规模裁员，智能驾驶研发团队“清零”，裁员比例高达三分之一，智能驾驶研发模式将转向与中国车企合作 [43] - 小米汽车第二款车型YU7登陆工信部，预计2025年6月上市，采用江苏时代的三元锂离子电池，峰值功率为220kW/288kW [44] - 哪吒汽车母公司新增被执行人信息，执行标的911万余元，张勇不再担任CEO，转任公司顾问 [45][47] - 华为计划2025年推出ADS 4.0智驾系统，采用“一段式端到端”方案，融合大模型技术 [48] - 长安汽车发布多款新车预告，包括阿维塔06、深蓝S09和启源C798 [49][51] - 蔚来ET9获得工信部线控转向技术量产许可，成为中国首款搭载线控转向技术的车型 [52] - 比亚迪、大众、五菱入股卓驭科技（大疆车载），注册资本从约6798.86万人民币增至约7312.21万人民币 [53] - 宁德时代与Stellantis成立合资公司，投资41亿欧元在西班牙建设磷酸铁锂电池工厂，规划年产能50吉瓦时 [55] - 极越汽车面临经营困难，部分门店闭店，ASD停用，员工面临离职或停薪留职选择 [56] 3.2 国外车市重点新闻 - 特斯拉计划2025年在中国大陆部署V4超级充电桩，V4超充桩最大充电功率达到500kW，支持更多第三方车辆充电 [57][58] - 吉利品牌计划2025年上半年进军澳大利亚市场，首款车型或为新款EX5电动SUV [59] - 德银预计特斯拉2025年将在加州和德州推出RoboTaxi服务，初期需要人工远程操作员提供安全支持 [60] - 特斯拉赛博越野旅行车登陆中国，已完成工信部能源消耗量测算申报，续航618公里 [61] - 通用汽车放弃资助Cruise开发自动驾驶出租车，计划重新调整自动驾驶战略，专注于驾驶辅助系统和用于个人车辆的自动驾驶系统 [64] 4. 国元汽车主要关注标的公告(2024.12.09-2024.12.13) - 伯特利收到中国工商银行贷款承诺函，提供不超过人民币3100万元的贷款额度，用于回购公司股票 [65] - 祥鑫科技提前归还部分暂时补充流动资金的闲置募集资金，实际使用金额为21,537.13万元，已提前归还5,252.62万元 [68][69]

[Table_Main] 行业研究|工业 证券研究报告 工业行业周报、月报 2024 年 12 月 12 日 [Table_Title] 各地规划政策频发，助推低空经济及机 器人行业发展 ——机械行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 周度行情回顾 2024 年 12 月 1 日至 12 月 6 日,上证综指上涨 2.33%,深证成指上涨 1.69%,创业板指上涨 1.94%。其中申万机械设备上涨 5.31%，相较 沪深 300 指数跑赢 3.87pct,在 31 个申万一级行业中排名第 3。细分 子行业来看，申万通用设备/专用设备/轨交设备Ⅱ/工程机械/自动化 设备分别涨跌 8.27%/5.36%/4.42%/0.24%/5.49%。 重点板块跟踪 低空经济板块：交通运输部发布低空物流实施方案，明确支持有条件 的地方政府发展低空物流配送业态。国家发改委、杭州市发改委、上 海通信局相继推出低空经济规划、计划等，大力支持低空经济的发展， 为低空经济产业发展提供坚实的政策技术，低空经济有望迎来高速发 展。 机器人板块：重庆市经济和信息化委员会等七部门联合发布关于印发 《重庆市支持具身智能机器人产业创 ...

1. 市场资讯 - 中国11月份新能源汽车销量同比增长47.4%，新能源汽车产销分别完成156.6万辆和151.2万辆，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的45.6% [12] - 国家网信办集中整治网上金融信息乱象，处置一批非法荐股、非法金融中介等账号，清理金融领域引流类及诱导性违规信息 [12] - 个人养老金产品有望扩容，主流宽基指数产品如沪深300指数、中证500指数等有望增设个人养老金Y份额 [13] - 深圳二手房录得量创3年多来单周最高，2024年第49周全市二手房录得2390套，环比增长12.6% [13] - 香港特区立法会通过《2024年印花税法例（杂项修订）条例草案》，落实豁免房地产投资信托基金股份或单位转让和期权庄家进行证券经销业务的印花税 [13] - 理性看待债市大涨，10年期国债收益率已下行至1.84%，未来下行空间有限，但上行空间较大 [14] 2. 市场整体表现 - 2024年12月11日市场全天窄幅震荡，大消费板块表现活跃，上证指数上涨0.29%，深证成指上涨0.33%，创业板指下跌0.11%，市场成交额17760.97亿元，较上一交易日减少4237.90亿元，全市场3913只个股上涨，1434只个股下跌 [2][16] 3. 市场风格与行业表现 - 各指数涨跌幅排序为：消费>周期>成长>稳定>0>金融；中盘成长>小盘价值>中盘价值>小盘成长>大盘成长>大盘价值；中证全指表现优于基金重仓 [16][21] - 30个中信一级行业普遍上涨，表现相对靠前的是商贸零售（3.70%）、纺织服装（2.75%）、综合（2.65%），表现相对靠后的是银行（-1.18%）、非银行金融（-0.65%）、电力设备及新能源（-0.24%） [16][21] - 概念板块方面，多数概念板块上涨，退税商店、赛马、AI眼镜等大幅上涨，同步磁阻电机、人脑工程、蚂蚁等板块走低 [16][21] 4. 资金流表现 - 主力资金12月11日净流出278.30亿元，其中超大单净流出55.49亿元，大单净流出222.81亿元，中单资金净流出97.12亿元，小单持续净流入354.80亿元 [16][28] 5. ETF资金流向表现 - 12月11日，上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF大部分成交额较上一交易日减少，华夏上证50ETF成交额18.43亿元，较上一交易日变化-17.53亿元，华泰柏瑞沪深300ETF成交额51.36亿元，较上一交易日变化-51.21亿元 [16][35] - 12月10日主要宽基ETF资金流向显示资金主要流入沪深300ETF，流入金额为53.43亿元 [16][35] 6. 全球市场表现 - 12月11日，亚太主要股指收盘涨跌不一，恒生指数下跌0.77%，恒生科技指数下跌1.31%，韩国综合指数上涨1.02%，日经225指数上涨0.01%，澳洲标普200指数下跌0.47% [2][40] - 12月10日，欧洲三大股指普遍下跌，德国DAX指数下跌0.08%，英国富时100指数下跌0.86%，法国CAC40指数下跌1.14%，美股三大指数普遍下跌，道琼斯工业指数下跌0.35%，标普500指数下跌0.30%，纳斯达克综合指数下跌0.25% [2][40] - 热门科技股中，特斯拉上涨2.87%，苹果上涨0.41%，谷歌上涨5.59%，英伟达下跌2.69% [2][40]