公 司 研 究 证券研究报告 ＃industryId＃ 横向通用软件 ＃investSuggestion＃ | --- | --- | |---------------------------------|-------------------------------------| | | | | 市场数据日期 | 2024-09-13 | | 收盘价（元） | 4.15 | | 总股本（百万股） | 1179.45 | | 流通股本（百万股） | 1167.38 | | | | | 净资产（百万元） | 9219.71 | | 总资产（百万元） | 10787.43 | | 每股净资产 ( 元 ) 来源： WIND | 7.82 ，兴业证券经济与金融研究院整理 | | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------|--------|----------------------|----------------|-------| | 主要财务指标 \n＄ 会计年度 zycwzb ...

证券代码：002212 证券简称：天融信 天融信科技集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|-----------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------|-------|----------------------| | | | | 编号： | | 2024-005 | | | □特定对象调研 | □分析师会议 | | | | | | □媒体采访 | □业绩说明会 | | | | | 投资者关系活 | □新闻发布会 | □路演活动 | | | | | 动类别 | □现场参观 | | | | | | | √其他（ 2024 | 广东辖区上市公司投资者网上集体接待 ...

公司概况 - 天融信科技集团股份有限公司是一家上市公司，证券代码为002212，证券简称为天融信[1] 投资者互动活动 - 公司将参加"2024广东辖区上市公司投资者网上集体接待日活动"[1] - 活动采用网络远程方式举行，投资者可登录"全景路演"网站参与互动交流[1] - 活动时间为2024年9月12日15:30-16:30[1] - 公司董事长、总经理，董事、副总经理、财务负责人，董事、副总经理，副总经理、董事会秘书将在线回答投资者关注的问题[1] 业绩情况 - 公司将就2024年半年度业绩等投资者关注的问题进行回答[1]

[Table_Main] 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 天融信(002212)公司点评报告 2024 年 09 月 02 日 [Table_Invest]买入|维持 [Table_Title] 经营业绩短期承压，提质增效成果显著 ——天融信(002212.SZ)2024 年半年度报告点评 [Table_Summary] 事件： 公司于 2024 年 8 月 15 日收盘后发布《2024 年半年度报告》。 点评： 营业收入有所下滑，盈利质量有所提升 2024 年上半年，公司实现营业收入 8.73 亿元，同比下降 13.07%；实现归 母净利润-2.06 亿元，实现扣非归母净利润-2.16 亿元，亏损收窄；毛利率为 63.30%，同比增加 7.86 个百分点，主要系收入质量显著提升，营业成本下 降幅度大于营业收入下降幅度。公司期间费用总计同比下降 2.63%，其中 在新方向和新技术的前期布局基本完成，研发费用同比下降 5.80%；管理 费用同比下降 30.64%；公司持续保持营销的投入，销售费用同比增长 9.71%。经营活动产生的现金流量净额同比增长 15.44%。 传统安全业务景气减弱，云安全、 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告核心观点 - 云计算与云安全营收稳健增长,公司盈利能力显著提升 [3] - 费用端持续优化,打造全覆盖销售网络 [3] - 持续开拓新安全业务,业绩亮眼 [3] 财务指标总结 - 2024-2026年营业收入分别为33.86/38.34/42.73亿元,对应增速8.4%/13.2%/11.5% [4] - 2024-2026年归母净利润为2.00/3.06/3.91亿元,同比分别为扭亏/53.0%/27.7% [4] - 2024年EPS为0.17元,对应PE为25倍 [4] 公司基本情况 - 总股本11.79亿股,总市值50.60亿元 [8] - 资产负债率14.49%,流动比率2.8 [13] 行业及市场表现 - 公司股价近12个月下跌53%,同期沪深300下跌30% [9][10][11][12] 研究团队介绍 - 由资深分析师吴鸣远领衔,团队成员包括刘雄、祝小茜、胡昕安等 [15][16][17][18][19]

事件描述 事件点评 投资建议 市场数据：2024 年 8 月 26 日 收盘价（元）： 4.29 年内最高/最低（元）： 10.60/4.18 流通 A 股/总股本（亿 11.67/11.79 股）： 流通 A 股市值（亿元）： 50.08 总市值（亿元）： 50.60 基础数据：2024 年 6 月 30 日 基本每股收益(元)： -0.18 摊薄每股收益(元)： -0.18 每股净资产(元)： 7.82 净资产收益率(%)： -2.23 资料来源：最闻 通用计算机设备 天融信（002212.SZ） 增持-A(首次) 上半年收入端承压，降本增效推动利润端正增长 2024 年 8 月 26 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 8 月 15 日，公司发布 2024 年半年报，其中，2024 年上半年公司实现收 入 8.73 亿元，同比减少 13.07%；上半年实现归母净利润-2.06 亿元，同比增 长 2.98%，实现扣非净利润-2.16 亿元，同比增长 2.84%。24Q2 公司实现收 入 4.51 亿元，同比减少 15.82%，环比增长 6.94%；24Q2 实现归母净利润-1.16 比增长 3.4 ...

8 收入质量提升，新业务保持较好增长 天融信（002212）/计算机 证券研究报告/公司点评 2024 年 8 月 25 日 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：4.27 分析师：闻学臣 执业证书编号：S0740519090007 Email：wenxc@zts.com.cn 分析师：苏仪 执业证书编号：S0740520060001 Email：suyi@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 | --- | --- | |------------------|---------| | 总股本(百万股) | 1179.45 | | 流通股本(百万股) | 1167.38 | | 市价(元) | 4.27 | | 市值(百万元) | 5036.27 | | 流通市值(百万元) | 4984.70 | [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 1《天融信（002212）：多点开花， 防火墙龙头企业扬帆起航》 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 | --- | --- | --- | --- | --- | ...

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [2] 报告的核心观点 - 公司经营管理效能显现出韧性,盈利端依然具备业绩弹性 [4][5] - 公司积极探索"网络安全+AI"技术深度融合,在多个新兴领域如低空经济、车路云一体化安全、卫星互联网安全、工业互联网安全等布局并取得进展 [11] - 预计公司2024-2026年的营业收入和归母净利润将保持增长 [12] 报告分类总结 经营情况 - 受外部环境不利影响,公司整体收入规模同比下滑13.07%,但毛利率提升7.86个百分点 [3] - 公司积极应对,持续推进提质增效战略,实现收入质量有所提升,部分细分领域如卫生、能源、政法、交通等增长强劲,新方向新业务如云安全、云计算、信创安全等保持快速增长 [4] - 公司在营收规模下降的情况下,实现归母及扣非净利润同比稳中有增,整体经营质量稳健提升,成本费用管控良好 [5] 财务数据 - 2024年上半年公司实现营业收入8.73亿元,归母净利润-2.06亿元,扣非净利润-2.16亿元 [3] - 预计2024-2026年公司营业收入将分别为34.44亿元、39.48亿元、45.28亿元,归母净利润将分别为2.54亿元、3.08亿元、3.62亿元 [12] 投资建议 - 维持"买入"评级,预计公司未来业绩有望保持增长 [12] 风险提示 - 下游需求不及预期、技术迭代加快、市场竞争加剧 [13]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[9] 报告的核心观点 1) 收入质量显著提升,新业务收入保持较好增长。2024年H1,公司积极应对行业和市场发展态势,持续推进提质增效战略,收入质量显著提升,毛利率同比增长7.86个百分点。期间费用总计同比下降2.63%,其中公司在新方向和新技术的前期布局基本完成,研发费用同比下降5.80%,管理费用同比下降30.64%。在新方向新业务方面,云安全收入同比增长51.52%,云计算收入同比增长35.80%,信创安全收入同比增长22.99%。[4] 2) 政策加持推动安全需求释放,未来发展长期向好。2024年1月,国家数据局正式发布《"数据要素×"三年行动计划(2024—2026年)》,提出到2026年底,打造300个以上示范性强、显示度高、带动性广的典型应用场景,数据产业年均增速超过20%,数据交易规模倍增。国务院印发关于《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知,提出到2027年,工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上,将推动相关行业网络安全设备更新。[5] 3) "AI＋安全"深度融合,积极布局新质生产力。2024年,公司积极探索"AI+安全"的深度融合与创新,发布了天问大模型系统、产品小天、云上小天、天问智算云平台等系列产品,实现AI全面赋能。此外,公司在低空经济、车路云一体化、卫星互联网安全领域积极布局。[6] 财务数据总结 1) 2024年H1,公司实现营收8.73亿元,同比减少13.07%;实现归母净利润-2.06亿元,上年同期为-2.12亿元;实现扣非净利润-2.16亿元,上年同期为-2.22亿元。[3] 2) 2024-2026年,公司营业收入预计分别为35.60/41.61/47.23亿元,归母净利润预计分别为2.63/3.58/4.10亿元。[8] 3) 2024-2026年,公司毛利率预计分别为59.9%/59.6%/59.6%,EBITDA率预计分别为12.9%/15.6%/16.7%。[18][19] 4) 2024-2026年,公司ROE(摊薄)预计分别为2.7%/3.6%/3.9%。[18] 5) 2024-2026年,公司PE预计分别为19x/14x/12x。[8]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级,预计2024-2026年EPS分别为0.09/0.17/0.25元,对应P/E分别为49.04/25.89/17.39倍 [7] 报告的核心观点 新业务方向增长势头强劲,收入质量显著提升 - 2024年H1,公司基础安全产品实现收入5.32亿元,同比下降20.01%;大数据与态势感知产品及服务实现收入0.63亿元,同比下降12.03%;基础安全服务实现收入1.40亿元,同比下降9.45%;云计算与云安全产品及服务实现收入1.32亿元,同比增长20.19% [1] - 细分行业来看,公司在卫生、交通、政法、能源等行业营收均实现同比增长,分别为46.45%、15.63%、31.13%和33.43% [1] - 2023年公司云安全收入同比增长51.52%,云计算收入同比增长35.80%,信创安全收入同比增长22.99%;2024上半年毛利率达到63.3%,同比增长7.86个百分点,收入质量明显提升 [1] 持续推进提质增效战略,大项目数量和质量显著增加 - 2024年H1期间,公司费用端持续优化,三费费用合计9.12亿元,同比减少2.63%;其中研发费用同比下降5.80%,管理费用同比下降30.64% [2] - 公司总员工数量为5510人,同比减少10.93%;营销人员结构不断优化,营销人员单产能力显著提升 [2] - 2024年上半年,公司在网络安全、数据安全、云计算、云安全、工业互联网安全等领域获得多个亿级、千万级、百万级项目,数量和质量显著增加 [2] 布局AI+安全融合领域,积极推动新业务发展 - 公司基于大模型、小模型、自然语言处理等AI技术,发布天问大模型系统,应用于威胁检测、安全运营等场景 [3] - 在云计算与云安全领域,公司发布天问智算云平台、服务器虚拟化等新产品,更新天融信太行云新版本 [3] - 在工业互联网、车联网、物联网等新兴领域,推出工控防火墙、车载防火墙、5G物联网安全接入网关等专用产品 [3] - 公司的信创产品已在党政、金融等近30个行业实现规模化应用 [6] 风险提示 - 新技术、新领域发展不及预期 - 市场竞争加剧 - 行业需求回暖不及预期 [8]