业绩总结 - 公司2023年实现营收31.24亿元，同比下降11.81%[1] - 公司2023年费用控制效果明显，商誉减值影响表观利润，净利润亏损[1] - 天融信2024年预计营业收入将达到4329百万元，2025年将增长至5180百万元[2] - 2024年净利润预计为387百万元，2025年将增至524百万元[2] - 2024年毛利率预计为59.6%，2025年将略有增长至60.8%[2] - 2024年ROE预计为3.9%，2025年将提升至5.1%[2] 新业务方向 - 公司新业务方向收入快速增长，盈利模式逐步优化，AI+安全先发优势带来强劲增长[1] 评级信息 - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数15%以上[3] 公司信息 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[7] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[7] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[7]

财务表现 - 天融信科技集团2024年第一季度营业收入为42.2亿元，同比下降9.93%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为-8.93亿元，同比略有增长为2.12%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为-16.59亿元，同比大幅下降为-229.25%[4] - 营业成本下降了31.36%，主要是因为公司收入质量提升，高毛利业务占比较高[15] - 财务费用减少了1563.74%，主要是因为利息收入增加及租赁负债融资费用摊销减少[16] - 经营活动产生的现金流量净额大幅下降至-16.59亿元，主要是因为销售收款减少和工资薪金支出减少[22] - 筹资活动产生的现金流量净额大幅下降至-40.70亿元，主要是因为上年同期收到银行借款和员工持股计划股权款所致[23] - 营业总收入为421,972,881.83元，较上期下降了46,535,081.83元[36] - 营业总成本为611,423,175.19元，较上期下降了84,423,008.30元[36] - 净利润为-89,715,247.38元，较上期下降了1,566,603.10元[37] - 公司的研发费用为161,069,296.85元，较上期下降了12,365,132.11元[36] - 本期经营活动产生的现金流量净额为-165,889,719.61元[40] - 本期投资活动产生的现金流量净额为-107,791,330.06元[41] - 本期筹资活动产生的现金流量净额为-40,697,032.04元[41] 资产负债表 - 软件产品增值税退税金额为3.86亿元[6] - 货币资金减少了33.88%，主要是因为年末资金结余较高，第一季度资金回收较少[6] - 应收票据增加了180.60%，主要是因为收到商业承兑汇票所致[7] - 公司2024年第一季度财务报表显示，期末货币资金为632,758,944.10元，应收账款为2,385,894,296.58元[32] - 2024年第一季度，天融信科技集团股份有限公司的流动资产合计为4,146,382,419.43元，较期初下降了374,361,994.99元[33] - 非流动资产合计为6,774,729,504.06元，较期初增加了71,857,628.60元[34] - 公司的负债合计为1,570,105,724.93元，较期初下降了204,427,570.46元[35] - 所有者权益合计为9,351,006,198.56元，较期初下降了98,076,795.93元[35] - 公司的资本公积为6,422,724,870.14元，较期初下降了38,128,647.07元[35] - 公司的未分配利润为2,340,829,802.61元，较期初下降了89,313,612.79元[35] 股权变动 - 报告期末普通股股东总数为41,742股，前10名股东持股情况中，郑钟南持股比例最高为7.12%[25] - 张文彬参与融资融券业务，通过信用证券账户增持公司股份7,234,544股[26] - 公司董事、高级管理人员增持公司股份计划实施情况显示，截至报告期末，计划增持主体合计增持股份1,292,200股，占公司总股本的0.1095%[27] - 公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司A股股份，累计回购股份数量2,892,200股，占公司总股本的0.2450%[28] - 2019年股票期权与限制性股票激励计划实施情况显示，10,269,612份股票期权已完成注销手续[29] - 2020年股票期权与限制性股票激励计划实施情况显示，6,994,783份股票期权和4,413,981股限制性股票已完成注销和回购注销手续[30] - 2021年股票期权与限制性股票激励计划实施情况显示，1,655,096份股票期权已完成注销手续[31]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为31.24亿元，同比下滑11.81%；归母净利润亏损3.71亿元，同比下滑281.1%[1] - 公司2024年一季度预计实现收入4.15亿元至4.35亿元，同比下滑7.15%至11.42%；归母净利润亏损0.85亿元至0.95亿元[1] - 公司2023年毛利率为60.19%，同比提升0.47pct；2024年一季度毛利率同比提升13pct，毛利额同比增长超过15%[1] 未来展望 - 公司2024-2026年营业收入预测为36.33/41.69/47.13亿元，同比增速分别为16.3%/14.8%/13.1%；归母净利润预测为2.95/4.15/5.27亿元，同比增速分别为扭亏/40.9%/27.1%[3] 新产品和新技术研发 - 公司积极布局新方向、新产品、新业务，不断创新研发，提高产品质量和性能，满足客户需求，扩大市场份额[2] 市场扩张和并购 - 公司2024年35倍PE估值，目标价8.75元，维持“推荐”评级[3] 其他新策略 - 行业竞争加剧、政策推动不及预期、产品应用不及预期为公司的风险提示[3]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为31.24亿元，同比下降11.81%[2] - 公司2023年归母净利润为-3.71亿元，同比下降281.09%[2] - 公司2023年经营活动净现金流情况显著改善，同比增加约7.88亿元，增长率为290.59%[4] 新产品和新技术研发 - 公司将AI技术应用于安全服务，推出天问大模型，累计申请AI领域专利260余件[6] 未来展望 - 公司调整预期，预测2024/2025/2026年收入分别为36.16/41.22/46.43亿元，归母净利润分别为2.70/3.53/4.66亿元[5]

业绩总结 - 公司的净利润在过去四个季度中分别为-371.40、254.04、308.02和362.03，呈现不同幅度的增长[2] - 净利润增长率在过去四个季度中分别为-281.09%、168.40%、21.25%和17.53%，呈现逐渐减少的趋势[2] - 公司的每股收益在过去四个季度中分别为-0.31、0.22、0.26和0.31，呈现逐渐增长的趋势[2] - 每股收益增长率在过去四个季度中分别为-18.05、26.39、21.77和18.52，呈现波动上升的趋势[2]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入31.24亿元，同比下降11.81%[1] - 公司2024年一季度预计实现营业收入4.15-4.35亿元，同比下降7%-11%[2] - 公司2023年综合毛利率为60.19%，同比提升0.47pct[2] - 公司2023年经营现金净流量5.17亿元，同比提升2.71亿元[2] - 公司2022A至2026E的净利润率分别为5.8%、-11.9%、6.8%、9.6%、10.6%[5] 用户数据 - 公司2023年经营现金净流量5.17亿元，同比提升2.71亿元[2] 未来展望 - 公司2024年的目标价为7.27元，相当于2024年的35倍动态市盈率[4] - 公司2026年预计营业收入将达到4,722.2百万元，较2022年增长33.3%[6] - 公司2023年预计EBITDA增长率为-124.3%[6] - 公司2025年预计净资产增长率为4.1%[6] 新产品和新技术研发 - 公司在数据安全方面发布了多款数据安全方案[3] 市场扩张和并购 - 公司作为网络安全综合解决方案提供商，通过国产化需求拉动基础安全产品稳增增长[4] 其他新策略 - 公司在2023年对之前作出的发展节奏预测进行了调整，对账面商誉计提了4.43亿元的减值金额[2] - 公司通过加强应收账款的回收和采购存货周转管理，实现销售活动回款同比增加19.39%和采购支付款同比减少16.46%[2]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为31.24亿元，同比下降11.81%[1] - 公司2024年第一季度预计营业收入为4.15~4.35亿元，归母净利润亏损8500~9500万元[1] - 公司2023年毛利率同比增长0.47个百分点，费用控制效果显著，研发费用同比下降6.35%[2] - 公司2023年经营性现金流量净额同比增加7.9亿元，增长率达290.59%[2] 新产品和新技术研发 - 公司推出天问大模型，结合AI技术与网络安全，提供风险预测、安全分析等服务，订阅服务持续增长[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为35.64/41.67/47.15亿元，归母净利润分别为2.87/4.06/5.30亿元[3] - 2024年预计营业收入将增长至3564百万元，2025年将达到4167百万元[4] - 2024年预计营业利润率将大幅增长至182.1%，2025年将略有下降至37.0%[4] - 2024年预计归属母公司净利润率将从负数转为正数，达到41.3%[4]

业绩总结 - 公司2023年营收31.24亿元，同比下滑11.81%[1] - 公司2024年第一季度预计营收4.15-4.35亿元，同比下滑7.15%-11.42%[1] - 公司2023年综合毛利率为60.19%，同比变动+0.47pcts[3] - 公司2024年第一季度毛利率同比增长超过13%[3] - 公司2026年预计营业收入将达到4638百万元[7] - 公司2026年预计每股收益为0.34元[7] 评级展望 - 公司推荐投资评级为增持[9] 免责声明 - 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成证券买卖出价或征价邀请[12] - 报告中的信息和意见仅供参考，未考虑具体投资目的和财务状况[12] - 过往业绩不应作为日后表现依据，回报预测可能基于假设[12] - 公司可能持有报告中提及公司证券头寸并进行交易，存在利益冲突[13] 公司信息 - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[14]

财务数据 - 公司2023年营业收入为31.24亿元，同比下降11.81%[1] - 公司2023年归母净利润亏损3.71亿元，扣非归母净利润亏损4.17亿元[1] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为5.17亿元，同比增长290.59%[1] - 公司2023年每股收益为-0.31元[4] - 公司2023年市盈率为-18.05倍[4] 业务发展 - 公司将AI技术应用于网络安全产品，订阅服务内容一半以上来源于AI生产的知识[1] - 公司2023年信创业务收入同比增长33.01%，受益政策密集出台[1] - 预测公司2024-2026年营业收入分别为35.70、40.41、45.32亿元，归母净利润分别为2.85、3.59、4.13亿元[1] - 公司2023年信创业务收入同比增长33.01%[4] 未来展望 - 2026年预测公司营业收入将达到453.2亿元，较2022年增长27.8%[5] - 2026年预测公司净利润将达到41.3亿元，较2022年增长约20倍[5] - 2026年预测公司每股收益将达到0.35元，较2022年增长105.9%[5] - 2026年预测公司ROE将达到3.93%，较2022年增长87.1%[5]

公司概况 - 天融信是国内领先的网络安全、大数据与云服务提供商[1] 财务表现 - 公司持续加强提质增效，经营现金流大幅改善，营活动净现金流同比增长290.59%[2] - 公司资产总计在2026年预计将达到13278百万元，呈现逐年增长的趋势[7] - 营业收入预计在2026年将达到4852百万元，增长率为18.9%[7] - 净利润预计在2026年将达到461百万元，增长率为31.6%[7] - 毛利率在2026年预计为58.4%，净利率为9.5%[7] - ROE预计在2026年为4.4%，ROIC预计为3.7%[7] - 资产负债率在2025年预计为22.5%，净负债比率为-17.9%[7] - 每股收益预计在2026年为0.39元，每股净资产为8.92元[7] - 公司股票的P/E比率在2026年预计为14.6，P/B比率为0.6[7] - 公司的EV/EBITDA比率在2026年预计为6.0[7] 产品与技术 - 公司正式推出天问大模型，提升安全服务能力，具备风险预测、安全分析、情报抽取等能力[4] 其他信息 - 本报告提供的信息仅供开源证券客户参考使用，不保证信息的准确性和完整性[16][17] - 客户在参考本报告时应考虑到可能存在的利益冲突，不应将本报告作为唯一投资决策因素[17] - 开源证券可能参与或持有本报告涉及的证券交易，并可能与相关公司存在业务关系[19] - 本报告的版权归开源证券所有，未经授权不得复制或再分发[20] - 开源证券研究所的联系方式包括上海、深圳、北京和西安四个地点[21]