公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司持续推进提质增效战略，同时前瞻布局AI技术，开拓新业务 [4] 根据相关目录分别进行总结 提质增效成效显著 - 公司积极应对行业和市场发展态势，持续推进提质增效战略。报告期内公司毛利率显著提升，达到63.3%，同比增长7.86个百分点。费用控制也效果明显，报告期内公司期间费用总计同比下降2.63%，其中公司在新方向和新技术的前期布局基本完成，研发费用同比下降5.80%；管理费用同比下降30.64%；公司持续保持营销的投入，销售费用同比增长9.71%。现金流情况也有所改善，经营活动产生的现金流量净额同比增长15.44% [2] 前瞻布局AI技术，积极拓展新业务 - 公司在网络安全与数据安全领域，AI全面赋能防火墙、UTM、IDPS、僵木蠕、脆弱性扫描与管理等多款产品；发布基于天问大模型的数据库审计与防护系统，内置产品小天可智能分析客户提问，快速响应客户需求；在云计算与云安全领域，发布天问智算云平台、云安全管理平台、超融合、桌面云、天融信太行云等新产品及新版本；在AI网络安全领域，发布天问大模型，为相关网络安全产品提供大模型应用服务；在信创安全领域，发布服务器密码机、数据库审计、单向网闸、终端威胁防御、桌面云终端等产品新型号；在工业互联网、车联网、物联网安全领域，发布工业互联网安全靶场、工控防火墙、工控安全检查工具箱、车载防火墙、车载入侵与防御系统、车联网安全检测平台，推出列车车载网络综合安全、车路云智能网联汽车安全、智慧交通物联网安全等解决方案；在商用密码领域，发布密码服务管理平台、服务器密码机、云服务器密码机、协同签名系统、密钥管理系统等新产品；在安全运营领域，发布天问大模型系统、大数据分析系统、脆弱性扫描管理平台等新产品。报告期内，在新方向新业务方面，云安全收入同比增长51.52%，云计算收入同比增长35.80%，信创安全收入同比增长22.99% [3]

财务业绩 - 2024年上半年公司实现营业收入 11.63亿元[6] - 公司拟以1,163,202,972股为基数，每10股派发现金红利0.18元（含税）[6] 风险因素 - 公司存在原材料价格及供应风险、季节性收入和盈利波动风险、技术人才流失风险及税收优惠政策变化风险[5] 公司概况 - 公司主营业务包括网络安全、信息安全、工业互联网安全等[32] - 公司法定代表人为李雪莹[32] - 公司董事会秘书为彭韶敏，证券事务代表为孙嫣[33,34] - 公司股票简称为"天融信"，股票代码为002212，在深圳证券交易所上市[32] - 公司设有广东省汕头市和北京市两个联系地址[34] - 公司电子信箱为ir@topsec.com.cn[35] - 公司2024年半年度报告已经董事会审议通过[3] 行业政策 - 国家发布多项网络安全和数据安全指导文件，进一步强化合规需求[52] - 政府工作报告明确提出加强国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，加大在能源、水利、交通、气象、应急、医疗等民生类行业投入[52] - AI等新技术不断发展和应用，网络安全迎来新发展机遇，并促进产业技术升级和效率提升[52,55] - 国家持续加大信创产业支持力度，应用范围从政府扩大到金融、电力、电信、石油、交通等领域[52] - 国家大力发展新质生产力，出台了大规模设备更新、低空经济、车路云一体化、智能驾驶等方面政策，进一步拓宽了网络安全需求边界[52,54] - 国家数据局发布《"数据要素×"三年行动计划》，提出到2026年底打造300个以上示范性强、显示度高、带动性广的典型应用场景[53] - 工信部发布《工业领域数据安全能力提升实施方案》，指出到2026年底工业领域数据安全保障体系基本建立[53] - 国家发改委等发布《深化智慧城市发展 推进城市全域数字化转型的指导意见》，提出加强城市数字空间安全管理[53] - 中共中央关于进一步全面深化改革的决定提出建立人工智能安全监管制度、建设和运营国家数据基础设施[53] - 人工智能技术被广泛应用，新的网络安全需求随之产生，行业迎来新机遇[55] 公司优势 - 公司是上市公司中成立最早的网络安全企业，具有深厚的技术积累和丰富的行业经验[59] - 公司产品和服务覆盖安全硬件、安全软件和安全服务，构建了"一专多强"的网络安全和数据安全产品技术能力版图[59] - 公司在中国IT安全硬件市场处于领导地位，防火墙、VPN、WAF、网闸等产品连续多年位居市场前三[60] - 公司在中国IT安全软件市场处于领导地位，态势感知、安全管理平台、EDR等产品均处于市场领导地位[61] - 公司在中国IT安全服务市场处于领导地位，综合安全服务、专业安全服务、工控安全服务等均位居市场第一[62] - 公司已推出100余类产品、1000多款型号，产品和方案在政府、运营商、金融、能源等行业广泛应用[63] - 公司是国内自主研发产品品类最全的网络安全企业[59] - 公司已获得多项国家级和省部级科学技术奖项[73][74][75][76][77][78][79][80][81][82] - 公司被认定为国家知识产权优势企业、北京市"隐形冠军"企业、北京市知识产权示范单位[82] - 公司的数据库审计、网络审计、数据防泄漏等产品获得北京市新技术新产品（服务）认证[83] 数据安全 - 公司在数据安全领域持续推进体系化建设，包括技术创新、产品研发、安全服务、人才培养等[88] - 公司发布多款新产品和解决方案，如数据库审计与防护系统AI版本、数据安全检查工具箱等，并推出六大数据安全方案[89] - 公司在数据安全领域获得多项行业荣誉，如IDC、Gartner等机构的市场洞察报告[89,90,91,92,93] - 公司主导和参与制定90余项数据安全相关国家级、行业级及企业级标准，申请300余项专利[89] 云计算 - 公司在云计算领域持续深耕，发布多款新产品和解决方案，如天问智算云平台、服务器虚拟化等[103,104] - 公司在云计算与云安全领域获得多项行业荣誉，如IDC、中国信通院等机构的评估报告[105,106,107,108] 人工智能+安全 - 公司将人工智能技术应用于网络安全产品、威胁情报及知识库等方面，并推出天问大模型系统等系列产品[109,110,111] - 公司天问大模型获得中国软件评测中心等机构的最高A级认定[112] - 公司在人工智能+安全领域获得IDC等机构的行业报告[113,114] 信创产品 - 公司作为国内最早投入信创产业的网络安全企业，通过持续的技术创新和研发投入，产品入围种类和数量均处于行业领先，竞争优势明显[120] - 公司基于国产软硬件的"天融信昆仑"系列产品已累计发布69款265个型号，累计取得2300余项兼容性认证证书，始终保持信创产品品类最全、型号最多的行业领先优势[121] - 公司信创产品与解决方案已在党政、金融、能源、交通、教育、医疗卫生、航空航天等近30个行业实现规模化应用[121] 工业互

净利润亏损 - 预计归属于上市公司股东的净利润亏损为17,000万元至23,000万元[3] - 扣除非经常性损益后的净利润亏损为18,500万元至24,500万元[4] - 基本每股收益亏损为0.15元/股至0.20元/股[4] - 公司半年度归属于上市公司股东的净利润亏损为23,000万元至17,000万元[8] 费用控制 - 期间费用同比下降约3%[6] - 研发费用同比下降约6%[6] - 管理费用同比下降约30%[6] 财务指标 - 毛利率同比增长近8个百分点[6]

公司产品和国产化替代情况 - 公司主力产品如防火墙、入侵检测与防御、云安全等与国外各有所长,不存在绝对的孰优孰劣[4] - 国产化替代总体上处于起步阶段,公司国产化产品已实现网络安全功能全覆盖,产品体系完善,在大量客户网络场景中经过实际验证,各行业也在主动引入国产化产品[4] 车路云一体化安全项目 - 公司在车路云一体化安全方面已形成云、管、端、边的一体化安全防护体系,覆盖环境安全、数据安全等场景,推出智能网联汽车安全解决方案[4] - 公司已有车路云一体化安全项目落地,如襄阳高新区智能网联道路设施改造项目[4] 销售组织架构 - 公司销售组织分为行业销售、区域销售和渠道销售,都有相应的专门负责人[5] 销售投入情况 - 基于对未来行业发展信心,以及公司发展节奏和策略,公司将在2024年及未来加大营销投入[6] - 2023年销售费用中职工薪酬费用为6.2亿,既包括销售人员薪酬,也包括售前、售后等人员薪酬[6] 公司经营情况 - 公司2023年销售额30多亿元,市占率较高,扣非净利润在大环境不好的情况下仍有7千多万元,仅因商誉减值才亏损[6] - 公司一直致力于持续努力经营,为投资者带来长期稳定的回报,目前经营正常[6] 市值管理 - 公司一直高度重视市值管理工作,股价表现受多重因素影响,如宏观经济环境、市场发展、投资者价值判断等,公司会持续夯实业务发展,关注市场变化[6] - 公司高管以及员工持股计划,均不涉及转融通业务[7]

报告公司投资评级 - 公司维持买入评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2023年实现收入31.24亿元(-11.81%)，归母净利-3.71亿元(-281.09%)，扣非净利-4.17亿元(-371.32%) [1] - 新兴业务增长较好，信创业务收入同比增长33.01%，数据安全业务收入同比增长6.87%，云计算收入同比增长12.17% [1] - 期间费用率增长以及商誉减值影响整体业绩，若剔除商誉减值因素，报告期内归母净利可达0.72亿元 [2] - 公司重视新产品以及AI技术，推出"天问大模型"等新产品，并对云安全、超融合等核心产品线进行创新升级 [3] 盈利预测与投资建议 - 预测公司2024-2026年EPS分别为0.20/0.28/0.38元，给予公司2024年44倍PE，对应目标价为8.80元 [3]

业绩总结 - 公司2023年业绩受Q4承压，营收和净利润同比下降[1] - 公司通过精准控费和强化回款，毛利率稳定，经营活动现金流向好[2] - 公司预测2024-2026年营收和净利润有望稳步增长[3] 业务发展 - 公司信创业务增长亮眼，具备行业领先优势[1] 财务展望 - 公司资产总计在2026年预计将达到13645百万元，呈现逐年增长的趋势[6] - 预计2026年营业收入将达到4973百万元，同比增长21.3%[6] - 2026年预计净利润率为8.3%，较2023年有所提升[6] - ROE在2026年预计将达到4.0%，呈现逐年增长的趋势[6] - 资产负债率在2026年预计将达到23.5%，较2022年有所增加[6] 投资建议 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[10] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[10] - 长城证券版权所有并保留一切权利[10]

业绩总结 - 公司2023年实现营收31.24亿元，同比下降11.81%[1] - 公司2023年费用控制效果明显，商誉减值影响表观利润，净利润亏损[1] - 天融信2024年预计营业收入将达到4329百万元，2025年将增长至5180百万元[2] - 2024年净利润预计为387百万元，2025年将增至524百万元[2] - 2024年毛利率预计为59.6%，2025年将略有增长至60.8%[2] - 2024年ROE预计为3.9%，2025年将提升至5.1%[2] 新业务方向 - 公司新业务方向收入快速增长，盈利模式逐步优化，AI+安全先发优势带来强劲增长[1] 评级信息 - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数15%以上[3] 公司信息 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[7] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[7] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[7]

财务表现 - 天融信科技集团2024年第一季度营业收入为42.2亿元，同比下降9.93%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为-8.93亿元，同比略有增长为2.12%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为-16.59亿元，同比大幅下降为-229.25%[4] - 营业成本下降了31.36%，主要是因为公司收入质量提升，高毛利业务占比较高[15] - 财务费用减少了1563.74%，主要是因为利息收入增加及租赁负债融资费用摊销减少[16] - 经营活动产生的现金流量净额大幅下降至-16.59亿元，主要是因为销售收款减少和工资薪金支出减少[22] - 筹资活动产生的现金流量净额大幅下降至-40.70亿元，主要是因为上年同期收到银行借款和员工持股计划股权款所致[23] - 营业总收入为421,972,881.83元，较上期下降了46,535,081.83元[36] - 营业总成本为611,423,175.19元，较上期下降了84,423,008.30元[36] - 净利润为-89,715,247.38元，较上期下降了1,566,603.10元[37] - 公司的研发费用为161,069,296.85元，较上期下降了12,365,132.11元[36] - 本期经营活动产生的现金流量净额为-165,889,719.61元[40] - 本期投资活动产生的现金流量净额为-107,791,330.06元[41] - 本期筹资活动产生的现金流量净额为-40,697,032.04元[41] 资产负债表 - 软件产品增值税退税金额为3.86亿元[6] - 货币资金减少了33.88%，主要是因为年末资金结余较高，第一季度资金回收较少[6] - 应收票据增加了180.60%，主要是因为收到商业承兑汇票所致[7] - 公司2024年第一季度财务报表显示，期末货币资金为632,758,944.10元，应收账款为2,385,894,296.58元[32] - 2024年第一季度，天融信科技集团股份有限公司的流动资产合计为4,146,382,419.43元，较期初下降了374,361,994.99元[33] - 非流动资产合计为6,774,729,504.06元，较期初增加了71,857,628.60元[34] - 公司的负债合计为1,570,105,724.93元，较期初下降了204,427,570.46元[35] - 所有者权益合计为9,351,006,198.56元，较期初下降了98,076,795.93元[35] - 公司的资本公积为6,422,724,870.14元，较期初下降了38,128,647.07元[35] - 公司的未分配利润为2,340,829,802.61元，较期初下降了89,313,612.79元[35] 股权变动 - 报告期末普通股股东总数为41,742股，前10名股东持股情况中，郑钟南持股比例最高为7.12%[25] - 张文彬参与融资融券业务，通过信用证券账户增持公司股份7,234,544股[26] - 公司董事、高级管理人员增持公司股份计划实施情况显示，截至报告期末，计划增持主体合计增持股份1,292,200股，占公司总股本的0.1095%[27] - 公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司A股股份，累计回购股份数量2,892,200股，占公司总股本的0.2450%[28] - 2019年股票期权与限制性股票激励计划实施情况显示，10,269,612份股票期权已完成注销手续[29] - 2020年股票期权与限制性股票激励计划实施情况显示，6,994,783份股票期权和4,413,981股限制性股票已完成注销和回购注销手续[30] - 2021年股票期权与限制性股票激励计划实施情况显示，1,655,096份股票期权已完成注销手续[31]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为31.24亿元，同比下滑11.81%；归母净利润亏损3.71亿元，同比下滑281.1%[1] - 公司2024年一季度预计实现收入4.15亿元至4.35亿元，同比下滑7.15%至11.42%；归母净利润亏损0.85亿元至0.95亿元[1] - 公司2023年毛利率为60.19%，同比提升0.47pct；2024年一季度毛利率同比提升13pct，毛利额同比增长超过15%[1] 未来展望 - 公司2024-2026年营业收入预测为36.33/41.69/47.13亿元，同比增速分别为16.3%/14.8%/13.1%；归母净利润预测为2.95/4.15/5.27亿元，同比增速分别为扭亏/40.9%/27.1%[3] 新产品和新技术研发 - 公司积极布局新方向、新产品、新业务，不断创新研发，提高产品质量和性能，满足客户需求，扩大市场份额[2] 市场扩张和并购 - 公司2024年35倍PE估值，目标价8.75元，维持“推荐”评级[3] 其他新策略 - 行业竞争加剧、政策推动不及预期、产品应用不及预期为公司的风险提示[3]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为31.24亿元，同比下降11.81%[2] - 公司2023年归母净利润为-3.71亿元，同比下降281.09%[2] - 公司2023年经营活动净现金流情况显著改善，同比增加约7.88亿元，增长率为290.59%[4] 新产品和新技术研发 - 公司将AI技术应用于安全服务，推出天问大模型，累计申请AI领域专利260余件[6] 未来展望 - 公司调整预期，预测2024/2025/2026年收入分别为36.16/41.22/46.43亿元，归母净利润分别为2.70/3.53/4.66亿元[5]