这家数据安全服务商业务发展进入拐点，新方向和新技术的前期布局基本完成，信创安全已本土化全面 适配，第三季度实现扭亏为盈。 调研要点： ①这家数据安全服务商业务发展进入拐点，新方向和新技术的前期布局基本完成，信创安全已本土化全 面适配，第三季度实现扭亏为盈； ②风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分 析师公开报告为准。 天融信董事长等公司高管于10月27日接待多家机构线上调研，2024年前三季度，营业收入15.82亿 元，新业务方向方面，云安全营收同比增长126.40%；信创营收同比增长57.96%；云计算营收同比增 长9.98%。截至目前，卫生行业已下订单增长近60%；企业集团已下订单增长20%；烟草行业已下订单 增长超30%。 新领域重点业务大投入阶段性完成，信创安全已实现本土化全面适配，发布70款272个型号，行业品类 最全、型号最多；AI+安全技术能力覆盖大模型、小模型、自然语言处理、机器学习、深度学习，发布 天问大模型系统、产品小天、云上小天、天问智算云平台等系列产品，AI全面赋能安全产品。 调研过程中，公司表示，从收入结构看，公司业务发展到了一个拐点 ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司在2024Q3实现扭亏为盈,看好公司在降本增效同时凭借技术优势开拓AI+安全、数据要素等新赛道 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润为2.18、3.18、3.88亿元,2024年10月28日收盘价对应PE分别为36X、24X、20X [3] 公司业务发展情况 - 公司持续推进提质增效战略,2024Q3期间费用总计同比下降10.15%,1至9月期间费用总计同比下降5.26% [1] - 公司在新方向和新技术的前期布局基本完成,研发费用同比下降8.05%;管理费用同比下降24.18%;销售费用同比增长3.56% [1] - 公司2024Q3 AI+安全、数据要素等业务获得权威机构认证,在告警关联、用户和实体行为分析(UEBA)、引导调查等方面表现突出 [2] - 公司在数据安全领域持续探索实践,已形成覆盖数据安全治理体系、数据安全技术体系、数据安全运营体系的数据安全保护框架 [2] 财务数据预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为34.41亿元、39.18亿元、45.07亿元,同比增长10.12%、13.87%、15.03% [3][5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.18亿元、3.18亿元、3.88亿元,同比增长158.78%、45.64%、22.01% [3][5] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为0.19元、0.27元、0.33元 [3] - 预计公司2024-2026年PE分别为36X、24X、20X [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024-2026年归母净利润预测分别为2.71、3.51、4.62亿元,EPS为0.23、0.30、0.39元/股,当前股价对应2024-2026年PE为26.1、20.1、15.3倍 [3] - 公司在云安全、AI、数据安全等领域有前瞻性布局 [3] - 2024年前三季度公司实现营业收入15.82亿元,同比下滑3.98%;实现归母净利润-1.69亿元,亏损同比收窄31.83% [4] - 2024年Q3单季度实现营业收入7.09亿元,同比增长10.21%;实现归母净利润3648.90万元,同比扭亏为盈 [4] - 公司持续推进提质增效战略,第三季度期间费用总计同比下降10.15%,前三季度期间费用总计同比下降5.26% [4] 公司在各领域的新技术和新产品 - 在网络安全与数据安全领域,AI全面赋能多款产品,增强未知威胁检测能力;发布基于天问大模型的数据库审计与防护系统 [5] - 在云计算与云安全领域,发布天问智算云平台、云安全管理平台等新产品及新版本 [5] - 在AI网络安全领域,发布天问大模型,为相关网络安全产品提供大模型应用服务 [5] - 在信创安全领域,发布服务器密码机、数据库审计、单向网闸等新产品 [5]

经营数据概况 - 2024年第三季度实现营业收入70,922.18万元，同比增长10.21%；归属于上市公司股东的净利润3,648.90万元，同比增长200.73%[2] - 2024年前三季度营业收入同比下降3.98%；归属于上市公司股东的净利润同比增长31.83%[2] - 新业务方向收入保持较快增长，其中云安全营收同比增长126.40%，信创营收同比增长57.96%，云计算营收同比增长9.98%[2] - 细分行业方面，卫生行业营收同比增长40.23%，能源行业营收同比增长26.64%[2] - 产品收入结构较为稳定，基础安全产品占比62.82%，大数据与态势感知产品及服务占比6.54%，基础安全服务占比18.21%，云计算与云安全产品及服务占比11.91%[2] - 国有企业行业收入占比上升至25.40%[3] 费用及利润情况 - 三项费用较同期下降，其中研发费用同比下降8.05%，销售费用同比增长3.56%，管理费用同比下降24.18%[3] - 2024年第三季度实现扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润为3,648.90万元，同比增长200.73%[3] - 2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长31.83%[3] 现金流及渠道拓展 - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额同比下降57.53%，主要系政府侧回款减少，国有企业回款增加[3] - 累计注册经销商数量从2020年末的8,512家增长至2024年9月末的2,166家[4] - 累计认证金银牌数量从2020年末的709家增长至2024年9月末的2,166家[4] 行业分析及业务进展 - 民生、关基建设中的安全需求带来新增业务机会，如卫生、地震、应急、气象、水利等行业[4][5] - 法律法规落地推进带来安全建设投入，如运营商行业、关键信息基础设施安全保护等[5] - 数据安全相关政策出台将进一步推动企业在数据安全方面的投入[5] - 国外厂商市场策略变化释放出国产替代机会[5] - 公司在网络安全、云计算、信创、工业互联网、车联网、商用密码等领域持续加大投入和布局[6][7][8] 销售策略及渠道建设 - 公司渠道收入占比目标为40%-50%，目前占比不到20%，未来两年将加强渠道拓展工作[9][10] - 公司将通过渠道商数量拓展和已有渠道商产单贡献率提升来实现渠道收入目标[9] - 公司将在未来五年内实现渠道收入占比50%的理想目标[10]

报告公司投资评级 - 报告维持增持评级,下调目标价至8.26元 [3] 报告核心观点 - 公司整体业绩符合市场预期,前三季度亏损继续收窄,Q3单季度实现扭亏 [2] - 公司持续推进降本增效,在费用端实现有效控制,期间费用率同比下降 [3] - 公司持续强化技术创新能力,快速响应新需求和新场景,发布天问大模型系统全面赋能产品与解决方案 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营收分别为33.78/38.53/43.57亿元,归母净利润分别为2.05/2.96/3.83亿元,EPS分别为0.17/0.25/0.33元 [13] - 采用PE和PS两种估值方法,给予公司2025年32.9倍PE和2.6倍PS,合理市值为97.39-100.17亿元 [15][18][19]

天融信科技集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：002212 证券简称：天融信 公告编号：2024-115 天融信科技集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 一、主要财务数据 （一）主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|----------------|------------------------|------------------|--------------------- ...

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 新业务景气增长 - 公司新业务新方向实现景气增长，2024H1 公司云安全收入同比增长 51.52%，云计算收入同比增长 35.80%，信创安全收入同比增长 22.99% [3] - 2024H1 公司在卫生、能源、政法、交通行业分别实现收入同比增长 46.45%、33.42%、31.13%、15.63% [3] 持续推进降本增效 - 2024H1 公司销售、管理、研发费用率分别为 52.59%/11.27%/40.59%，同比变动+10.92pcts/-2.85pcts/+3.14pcts，期间费用总计同比下降 2.63%，持续推进降本增效 [3] - 2024H1 公司综合毛利率 63.30%，同比变动+7.86pcts，推进提质增效战略，收入质量显著提升 [3] 构建"一专多强"能力版图 - 公司防火墙产品连续 24 年位居国内第一，已推出 100 余类、1000 多款型号产品 [3] - 发布天问智算云平台、服务器虚拟化等新产品 [3] - 基于大模型、自然语言处理、机器学习、深度学习等 AI 技术推出天问大模型，主要应用于威胁检测、安全运营等场景 [3] - 信创安全产品布局全面，目前信创产品与解决方案已在党政、金融、能源、交通等近 30 个行业实现规模化应用 [3] - 积极布局低空经济、车路云一体化、卫星互联网安全等新兴领域 [3] 财务数据总结 营收及利润情况 - 预计 2024-2026 年归母净利润为 2.08/2.46/2.99 亿元 [4] - 2024H1 公司实现营业收入 8.73 亿元，同比下滑 13.07%；归母净利润亏损 2.06 亿元 [2] - 2024 Q2 单季，公司实现收入 4.51 亿元，同比下滑 15.82%；归母净利润亏损 1.16 亿元 [2] 现金流改善 - 2024H1 公司经营活动现金流净额-2.53 亿元，去年同期为-3.00 亿元 [3] 财务指标 - 2024H1 公司综合毛利率 63.30%，同比变动+7.86pcts [3] - 2024H1 公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 52.59%/11.27%/40.59% [3]

公司业绩情况 - 公司第三季度的订单情况未透露具体数据[1] - 公司下半年订单量和营收情况未透露具体预期[1] 公司发展策略 - 公司将继续夯实业务发展,不断提升公司价值[1][2][3] - 公司将严格遵守相关法律法规,如有引进战略投资者等重大事项,及时履行信息披露义务[1][2] 股价表现分析 - 公司股价表现受多重因素影响,如宏观经济环境、市场发展、投资者价值判断等[1][2][3][4] - 公司股权激励计划严格按照相关法律法规实施,具体情况详见公司已披露的公告[2]

公司概况 - 天融信科技集团股份有限公司是一家上市公司，证券代码为002212，证券简称为天融信[1] 投资者互动活动 - 公司将参加"2024广东辖区上市公司投资者网上集体接待日活动"[1] - 活动采用网络远程方式举行，投资者可登录"全景路演"网站参与互动交流[1] - 活动时间为2024年9月12日15:30-16:30[1] - 公司董事长、总经理，董事、副总经理、财务负责人，董事、副总经理，副总经理、董事会秘书将在线回答投资者关注的问题[1] 业绩情况 - 公司将就2024年半年度业绩等投资者关注的问题进行回答[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 营业收入有所下滑,但盈利质量有所提升 [4] - 传统安全业务景气减弱,但云安全、云计算与信创安全快速增长 [4] - 公司积极探索"AI+安全"的深度融合与创新,推出多款AI赋能产品和解决方案 [5] 财务数据分析 - 2024年上半年,公司实现营业收入8.73亿元,同比下降13.07%;实现归母净利润-2.06亿元,亏损收窄 [4] - 毛利率为63.30%,同比增加7.86个百分点,主要系收入质量显著提升,营业成本下降幅度大于营业收入下降幅度 [4] - 公司期间费用总计同比下降2.63%,其中研发费用同比下降5.80%,管理费用同比下降30.64% [4] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长15.44% [4] - 公司2024-2026年营业收入预测为33.75、38.07、42.65亿元,归母净利润预测为2.04、3.06、3.77亿元 [6]