报告投资评级 - 增持评级[2][5] 报告核心观点 - 报告期内公司业绩承压利润下滑，前三季度营收108.09亿元同比下滑13.49%，归母净利润8.55亿元同比下滑21.95%，单三季度营收26.12亿元同比下滑40.91%，归母净利润2.53亿元同比下滑28.70%[3] - 金价高位上涨影响行业，公司电商及自营保持稳健增长，加盟业务收入下降明显，分产品类别来看，镶嵌类产品营业收入下降，素金类产品营业收入也下降[3] - 前三季度净增门店129家，三季度门店净增有所放缓，未来公司依托品牌矩阵布局、全面数字化以及全球化的三大方向有望保持网点数量的持续扩张[4] - 公司是国内最具规模的珠宝运营商之一，省代模式激发渠道活力并推升黄金产品销售占比提升，产品、品牌、渠道相互赋能，考虑到行业受到金价影响调整盈利预测，预计2024 - 2026年EPS分别为1.01/1.15/1.28元，对应PE分别为11/10/9x，调整为“增持”评级[5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 前三季度公司整体业绩下滑，营收、归母净利润、销售毛利率、归母净利润率等指标均有不同程度的下降，单三季度业绩下滑幅度较大，如归母净利润同比下滑28.70%[3] - 按业务渠道划分，自营线下业务和电商业务有增长，加盟业务收入下降明显，分产品类别来看，镶嵌类和素金类产品营业收入均下降[3] 门店情况 - 前三季度净增门店129家，第三季度净增门店5家，期末总门店数达到5235家，其中加盟门店和自营门店数量有相应增减变化[4] 投资建议 - 公司是国内大型珠宝运营商，有多种优势，考虑金价影响调整盈利预测后给出增持评级，预计2024 - 2026年EPS和PE情况[5]