报告投资评级 - 维持“买入”评级[5] 报告核心观点 - 2024年第三季度报告显示，报告期内公司营业收入、归母净利润、扣非净利润同比均有所减少，分别为31.25亿元、2.33亿元、1.63亿元，同比减少16.6%、10.09%、41.6%，但教材图书基本保持稳定，一般图书受行业影响波动，随着公司持续深耕市场，主营业务有望保持增长态势[1] - 公司毛利率为23%，费用率保持相对稳定，教材图书、一般图书及音像制品毛利率分别为25.08%/39.44%，同比变动-0.03pct/ +0.87pct，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为8.4%/4.5%/0.2%[2] - 公司教育服务产业链延伸拓宽，供应链服务体系持续做强，积极推进素质教育整体解决方案，构建教育产业生态圈层，实现业务协同发展[2] - 公司加快人工智能教育产品布局，与智谱合作共同研发阅读类大模型，与华为云计算技术有限公司联合实施“数字皖新”规划项目，打造多个数字教育平台和产品，推进人工智能在文化教育服务垂直领域的深度开发应用，拓展数字新赛道[3] - 考虑到图书市场整体疲软公司主业短期承压，但后续随着公司多元化布局智慧教育，供应链和文化服务数字等领域，公司智慧教育业务和游戏业务未来有望受益于AIGC发展，增强公司盈利能力，调整公司2024 - 2026年收入为118/130/140亿元（前值分别为129.30/146.11/162.18亿元），同比增速分别为5%/10%/8%，归母净利润分别为7.7/9.3/10.6亿元（前值分别为10.51/12.65/14.73亿元）[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年第三季度公司实现营业收入31.25亿元，归母净利润2.33亿元，扣非净利润1.63亿元，截至三季度末现金合计105.82亿元，教材图书及一般图书及音像制品分别实现销售码洋17.23/42.53亿元，营业收入16.06/35.77亿元[1] - 2024 - 2026年调整后的收入分别为118/130/140亿元，同比增速分别为5%/10%/8%，归母净利润分别为7.7/9.3/10.6亿元，2022 - 2026年的营业收入、归属母公司净利润等各项财务数据均有呈现，如2022年营业收入11,686.58百万元，归属母公司净利润707.81百万元等[3][7] - 2024年第三季度公司毛利率为23%，教材图书、一般图书及音像制品毛利率分别为25.08%/39.44%，同比变动-0.03pct/ +0.87pct，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为8.4%/4.5%/0.2%[2] 业务发展方面 - 教材图书基本保持稳定，一般图书受行业影响波动，公司在多地拥有804个实体门店，形成完整出版物分销服务及教育服务体系，随着深耕市场，主营业务有望增长[1] - 教育服务产业链延伸拓宽，供应链服务体系持续做强，创新重点主题出版物发行服务体系，上线数字化管理平台，推进素质教育整体解决方案构建教育产业生态圈层[2] - 加快人工智能教育产品布局，与智谱合作研发阅读类大模型，与华为联合实施项目，打造多个数字教育平台和产品，推进人工智能在文化教育服务垂直领域的开发应用[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 利润总额稳中有增 - 2024年前三季度,公司实现营业收入83.38亿元,同比-14.74%;实现归母净利润8.12亿元,同比-17.45%,利润波动主要受到所得税优惠政策到期影响,整体看利润总额前三季度同比增长2.25% [3] - 单季度看,公司24Q3实现营业收入31.25亿元,同比下滑16.60%,实现归母净利润2.33亿元,同比下滑10.09% [3] 业务结构持续调整 - 分业务看,2024年前三季度,公司教材业务实现收入16.06亿元,同比下滑1.52%,业务毛利率为25.08%,较去年同期减少0.03pct [3] - 一般图书及音像制品业务实现收入35.77亿元,同比下滑7.35%,业务毛利率为39.44%,同比提升0.87pct [3] - 其他板块合计实现收入31.56亿元,同比下降26.43% [3] - 公司积极推进数字赋能业态升级,打造线上店铺矩阵,上半年实现销售码洋3.7亿元,同增34.5%;智慧教育系统实现新升级,"皖美教育平台"上半年累计缴费7.3亿元,同比高增120% [3] 财务数据和估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润8.17/9.01/10.05亿元, EPS分别为0.41/0.45/0.51元,对应PE18/17/15倍 [4][5] - 2024年营业收入预计为9938.00百万元,同比下滑11.61%;归母净利润预计为817.29百万元,同比下滑12.67% [5] - 2024年ROE为6.93%,2025年和2026年分别为7.37%和7.93% [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业务结构调整致收入下滑，利润总额稳中有增 - 2024Q1-Q3公司实现营收83.38亿元，同比下降14.74%，毛利润20.14亿元，同比下降7.36%，毛利率24.15%，同比上升1.54个百分点 [1] - 2024Q3公司营收31.25亿元，同比下降16.60%，环比上升36.80%，毛利润7.17亿元，同比下降21.58%，毛利率22.94%，同比下降1.46个百分点 [1] - 2024Q3公司利润总额2.88亿元，同比上升3.50%，主要由于公允价值变动净收益1790万元 [1] 在手现金充足，为未来发展提供支持 - 2024Q3公司在手现金（货币资金+交易性金融资产）107.82亿元，同比增长2.31% [1] - 公司还有12.8亿募集资金可用于对外投资 [1] 盈利预测和投资评级 - 预测公司2024-2026年营业收入分别为105/110/116亿元，归母净利润分别为8.05/9.32/10.79亿元，对应PE分别为18/15/13x [2] - 维持"买入"评级 [2]

安徽新华传媒股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：601801 证券简称：皖新传媒 安徽新华传媒股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|------------------|---------------------------------------|---------------------------|-------------------- ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩承压,但毛利率提升,积极分红回馈投资者 - 2024H1公司实现营业收入52.12亿元,同比下降13.59%,主要系教育装备业务及供应链业务下降所致;实现归母净利润5.79亿元,同比下降20.09%,受所得税政策影响;毛利率24.87%,同比增加4个百分点 [4] - 2024H1公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.00元(含税),预计分派现金红利1.96亿元,约占2024年半年度归母净利润的60.85% [4] 发力教育服务,逐步推进研学业务 - 公司完成春季1.8亿册教材教辅的发行保障工作,并加强与头部出版机构合作,积极探索教辅发行新模式 [5] - 智慧教育方面,公司不断丰富"皖美教育平台"线上渠道功能,上半年平台用户525.4万人,累计缴费7.3亿元,同比增长120% [5] - 公司提升皖新研学服务能力,2024H1研学业务共服务学生8.8万人次,营收同比增长80.22% [5] 探索游戏业务,打造游戏产品供应链 - 公司定制开发面向B端的分销业务平台,打造单机游戏产品供应链,代表作品有《仙剑奇侠传》《帝国时代》等 [5] - 公司加强游戏储备库建设,成功签约了《泰拉科技世界》 [5] 建设电商矩阵,强化IP运营 - 公司打造线上店铺矩阵,以童书为特色,2024H1实现销售码洋3.7亿元,同比增长34.5% [5] - 公司推进"3+N"直播间矩阵建设,形成具有安徽新华特色直播矩阵30个 [5] - 公司发布首个时尚文化类IP"元小鳌",并打造自有IP产品矩阵 [5] 财务数据分析 营收及盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.42元/股、0.49元/股和0.54元/股 [7] - 公司2024年营业收入预计为10,832百万元,同比下降3.7%;净利润预计为831百万元,同比下降11.2% [6][8] 估值分析 - 参考可比公司,我们给予公司2024年17-20倍动态PE,对应合理价值区间为7.14-8.40元/股 [7] - 公司2023年市盈率为13.93倍,2024年和2025年市盈率分别为15.68倍和13.70倍 [9] 财务指标分析 - 公司2024年毛利率预计为23.2%,较2023年提升1.8个百分点 [6][10] - 公司2024年净资产收益率预计为7.0%,2025年和2026年分别为7.6%和8.0% [6][10] - 公司2024年资产负债率为35.7%,流动比率为2.39,速动比率为2.01 [11]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 收入端 - 2024H1公司实现营收52.13亿元，同比下降13.59%，主要系毛利率较低的教育装备业务及供应链业务收入下降所致 [1] - 2024H1毛利润12.97亿元，同比增长2.97%，毛利率24.87%，同比提升4个百分点，主要来自低毛利率的供应链物流、教育装备等业务规模压缩，业务结构持续优化 [1] 利润端 - 2024H1公司实现归母净利润5.79亿元，同比下降20.09%，扣非归母净利润6.09亿元，同比下降6.10%，主要受公允价值变动-0.32亿元影响 [1] - 2024H1所得税ETR 23.28%，剔除所得税影响，2024H1利润总额7.64亿元，同比增长1.78% [1] 主要业务表现 - 教材业务：2024H1销售码洋7.76亿元，同比下降0.01%，毛利率24.06%，同比提升0.54个百分点 [2] - 一般图书及音像制品：2024H1销售码洋29.53亿元，同比下降1.12%，毛利率38.55%，同比提升2.16个百分点 [2] - 研学业务：2024H1共服务学生8.8万人次，营收同比增长80.22% [2] - 智慧教育系统："皖美教育平台"用户525.4万人，累计缴费7.3亿元，同比增长120% [2] - 游戏业务：探索发展新模式，定制开发面向B端的分销业务平台 [4] 其他 - 发布三年（2024-2026年）分红规划，在手现金近120亿元 [5] - 预测2024-2026年营业收入分别为105/110/116亿元，归母净利润分别为8.05/9.42/10.90亿元 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 上半年业绩略下滑,发布三年分红回报规划提振信心 [2] - 核心主业优势稳固,数字赋能业态升级 [3][4] - 供应链及物流服务能力提升,探索游戏业务发展新模式 [4] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.10/9.40/10.80亿元,EPS为0.41/0.47/0.54元 [5] 分部业务总结 教育服务分部 - 2024H1实现营业收入47.22亿元,同比微降1.98%,分部毛利率21.99%,同比+0.70pct [3] - 完成春季1.8亿册教材教辅的发行保障工作,研学业务服务学生8.8万人次,营收同比+80.22% [3] - 丰富"皖美教育平台"线上渠道功能,上半年平台用户525.4万人,累计缴费7.3亿元,同增120% [3] 文化服务分部 - 2024H1实现营业收入9.53亿元,同比-4.93%,分部毛利率15.15%,同比-3.18pct [3] - 公司在皖苏沪等多地拥有804家书店,持续推进新华书店提升工程,17家门店新建改造 [3] 现代物流分部 - 2024H1实现营业收入17.82亿元,同比下滑19.24%,分部毛利率3.93%,同比提升1.03pct [4] - 公司打造智慧物流建设新体系,三大物流园建设持续推进;拓展民生产业链,上半年皖新徽三营收9390万元 [4] 游戏业务 - 公司拓展游戏业务发展新模式,定制开发面向B端的分销业务平台,代表作《仙剑奇侠传》系列产品、《黑神话：悟空》等 [4]

2024 年半年度报告 公司代码：601801 公司简称：皖新传媒 安徽新华传媒股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 141 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确 性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人张克文、主管会计工作负责人肖晓英及会计机构负责人（会计主管人员）陈红 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司拟以2024年中期分红方案实施时股权登记日的总股本为基数，向全体股东每10股派现 金股利人民币1.00元（含税）。截至本报告披露日，公司总股本为1,957,931,237股,以此计算共 计分派现金分红人民币195,793,123.70元(含税)。2024年上半年，公司已实施的股份回购金额为 人民币156,280,428.98元(不含印花税、交易佣金等费用)，因此公司2024年半年度现金分红总额 （含回购股份金额）为 ...

报告公司投资评级 公司首次被评为"推荐"评级。[4] 报告的核心观点 公司主业稳健性高 1) 公司是安徽省唯一一家拥有教材发行资质的公司,竞争格局稳定度高,且中小学生教材教辅需求相对刚性,主业稳定度高。[3][45] 2) 安徽省在校学生数表现良好,为公司教材图书业务提供有力保障。[52][53][54] 公司在手现金充沛,股东回报积极 1) 截至2023年末,公司期末现金余额达37.89亿元,现金流充沛。[41][42] 2) 公司近年来不断提高分红比例及分红频率,2023年现金分红总额占归母净利润的68.90%,股东回报积极。[41][43] 公司积极布局新业务,长期想象空间较大 1) 公司积极布局智慧教育、AI+教育、研学等新业务,有望打开长期收入天花板。[72][73][74][75][76][77] 2) 公司自主研发的"方块游戏"平台发展稳健,注册用户突破200万人。[78][79][81][82][83][84] 财务分析 1) 2023年公司实现营业总收入112.44亿元,同比下降3.79%,主要系公司主动调整营收结构,压缩了部分低毛利业务。[30][31] 2) 公司毛利率有所提升,2023年达到27.48%,主要系公司主动压缩低毛利业务。[33][34][35][36] 3) 2023年公司实现归母净利润9.36亿元,同比增长32.2%,保持稳健增长。[38][40]

MSCI季度调整的资金影响分析 - MSCI中国A股调整或有稳定的超额收益窗口，且半年度检讨的事件效应更强[3][4] - 新晋MSCI中国A股标的历史上取得稳定的超额收益中值为1.8%，调出A股标的则小幅跑输市场-2.3%[4] - 外资流向及规模取决于中国资产在MSCIEM中的权重变化[5] - 拼多多、工商银行(H)、华能水电的权重提升幅度居前[5] 出版行业分析 - 出版公司业绩相对稳定，特别是地方国有出版企业[14] - 出版企业分红比例中位数为43.4%，股息率中位数为4.2%[16] - 教育行业有望获得政策支持，AIGC赋能有望带来教育变革[17] - 相关公司包括皖新传媒、南方传媒、凤凰传媒等[17] 个股研究报告 - 锡业股份受益于锡价上涨，预计未来3年净利润将大幅增长[3] - 华丰科技是国内少数拥有112/224G高速背板连接器的企业之一，有望受益于AI服务器需求[2] - 金属领域中信建投看好锑价上涨，重点公司包括华钰矿业、湖南黄金等[2] - 万达电影作为院线龙头有望受益于票房增长和内容协同[1] - 国光电器有望切入机器人代工业务，并在XR行业声学领域有多个在研项目[2]