业绩总结 - 公司2024Q1扣非归母净利润同比增长17.13%，达3.15亿元[12] - 公司2023年现金分红率提升至68.9%，较2022年提升17个百分点[8] - 公司计划每10股派发现金红利3.05元，合计分红6.45亿元[3] - 公司在手现金余额106.77亿元，募投资金余额充足[10] - 公司2024-2026年预测营业收入分别为122/133/148亿元，归母净利润分别为8.25/9.57/10.78亿元[16] 股票信息 - 公司证券代码为601801，股价为7.41，投资评级为买入[19] 财务指标 - 公司ROE在2023年为8%，2024年预测为7%，2025年预测为8%，2026年预测为9%[19] - 公司EPS在2023年为0.47，2024年预测为0.41，2025年预测为0.48，2026年预测为0.54[19]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级[1] 报告的核心观点 1) 公司拥有覆盖安徽全省、辐射周边的完整出版物分销服务及教育服务体系[1] 2) 公司持续拓展教育服务产业链布局，加速建设智慧生态体系，推动业绩稳健提升[1] 3) 预计公司2024-2026年实现营收125.77/138.47/150.02亿元，实现归母净利润8.51/10.35/12.35亿元，EPS分别为0.43/0.52/0.62元，对应PE分别为18/14/12倍[1][2] 发行业务稳健增长 1) 2023年，公司教材图书实现销售码洋20.28亿元，同比增长2.17%，实现营收17.51亿元，同比增长2.43%[1] 2) 2023年，一般图书及音像制品实现销售码洋59.51亿元，同比增长6.65%，实现营收45.19亿元，同比增长6.57%[1] 3) 2024年一季度，公司发行业务继续维持稳健增长，其中教材图书和一般图书及音像制品均实现两位数增长[1] 拓宽教育服务产业链 1) 公司拓展教育服务产业链布局，开发皖新课后服务体系和管理平台，打造劳动实践教育基地项目，并推进研学业务[1] 2) 报告期内，研学业务实现营收3763万元，同比增长607.33%[1] 3) 公司积极运营打造智慧教育体系，优化校园智慧阅读产品和服务，"美丽科学教学平台"已覆盖全国1.73万所学校，累计服务超3000万师生[1] 利润率提升,费用率有所增长 1) 2023年，公司毛利率为21.41%，同比增长1.86个百分点；净利率为8.50%，同比增长2.24个百分点[1] 2) 受薪酬费用和企业年金、物业租赁费用增长影响，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为8.32%/5.30%/-2.02%/0.33%，同比分别变动0.96/0.94/-0.22/0.04个百分点，期间费用率同比增长1.71个百分点至11.92%[1]

报告公司投资评级 公司首次给予"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1) 聚焦主营业务,积极优化产业生态,公司拥有全资、控股子分公司一百多家,在安徽、江苏、北京等地拥有804个实体门店,形成覆盖安徽全省、辐射周边的完整出版物分销服务及教育服务体系 [1] 2) 主营业务扎实推进,高分红体现防御属性,2023年公司营业收入112.44亿元,同比下降3.79%,归母净利润9.36亿元,同比增长32.21% [2] 3) 积极发展新业态,赋能传统主营业务,公司打造包含APP小程序、第三方电商平台、直播电商等全渠道、多场景的线上文化服务渠道体系,推出数字书店、"皖新云书店"新零售平台、"皖新企业购"小程序等 [3][4][5] 4) 教育服务产业链延伸拓宽,助力转型升级,公司形成学前教育、K12教育、职业与高等教育、智慧教育四大业务体系,智慧教育方面以"阅伴"学习机为突破口,开辟数智教育新赛道 [4][5] 5) 加速开展数字项目,打造智慧物流体系,推进数字书店建设项目、数字科学普及项目、产教智融平台项目,强化供应链协作服务能力,拓展农特产品、生鲜、快消品供应链采配业务,完善智慧物流体系建设 [7] 财务数据分析 1) 2023年公司营业收入112.44亿元,同比下降3.79%,主要系教育装备业务及多元业务下降所致,教材图书、一般图书及音像制品业务保持稳定增长 [2] 2) 2023年公司归母净利润9.36亿元,同比增长32.21%,受所得税政策调整影响,扣非归母净利润7.54亿元,同比增长9.66% [2] 3) 公司拟向全体股东每10股派现金股利人民币3.05元(含税),共计派息5.97亿元,以4月30日收盘价计算,股息率4.2% [2] 4) 我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.39元/股、0.41元/股和0.44元/股,给予公司2024年20-22倍PE估值,对应合理价值区间为7.80-8.58元/股 [8] 盈利预测与估值 1) 我们预计公司2024-2026年图书销售收入维持10%增长,教材销售收入维持5%增长 [8] 2) 公司持续推动数字化转型升级,推进人工智能在文化教育服务垂直领域的深度开发应用,拓展文化教育领域数字新赛道,打造"文化+民生"智慧物流配送体系,有望推动2024/2025/2026年供应链及物流服务业务收入增长10%/15%/12% [8] 3) 参考可比公司,我们认为公司主营业务保持稳定增长,教育服务及智慧物流业务为公司增长提供新动力,随着数字化水平的提升,公司盈利能力有望得到进一步提升 [8][9]

[Table_Title] 证券研究报告 皖新传媒（601801.SH）：智慧教育赛道积极 公司研究 发力，拓宽教服产业链 [Table_ReportType] 公司点评 [Table_ReportDate] 2024年5月6日 [T皖ab新le传_S媒toc（kA6n0d1R8an0k1]. SH) [T事ab件le：_S皖um新ma传ry媒] （601801.SH）于2024年4月17日发布年度报告。年报 投资评级 显示，2023年公司全年实现营业收入112.44亿元，同比-3.79%；营业总成 上次评级 本102.11亿元，同比-3.96%；销售/管理费用9.35亿元/5.96亿元，同比 +8.7%/+17.3%；实现归母净利润9.36亿元，同比+32.21%；扣非归母净利 [T冯ab翠le婷_A u传th媒or互] 联网及海外 首席分析 润7.54亿元，同比+9.66%；基本每股收益0.47元，同比+30.56%。2024 师 年一季报显示，公司营收29.29亿元，同比-5.44%；实现归母净利润2.93 执业编号：S1500522010001 亿元，同比-13.28%，其中所得税费用8567.47万 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 皖新传媒(601801.SH) 2024年05月05日 皖新传媒（601801.SH）23 年报及 买入（维持） 24Q1 业绩点评：24Q1 扣非同增 所属行业：传媒/出版 当前价格(元)：7.29 17.13%；23 年分红比例近 70% 证券分析师 马笑 资格编号：S0120522100002 投资要点 邮箱：maxiao＠tebon.com.cn 23年利润实现稳健增长，分红比例大幅提升。23年，公司实现营业总收入112.44  研究助理 亿元（YoY -3.79%）；归母净利润9.36亿元（YoY +32.21%）；扣非净利润7.54亿 王梅卿 元（YoY +9.66%）。24Q1，营收约29.29亿元（YoY -5.44%）；归母净利润约2.93 邮箱：wangmq＠tebon.com.cn 亿元（YoY -13.28%）；归母扣非净利润3.15亿元，同比增加17.13%。截至24Q1， 公司货币资金近 110亿元。23年利润分配方面，拟向全体股东每 10股派现金股 利人民币3.05元（含税），共计分派现金分红5.97亿元(含税)；现金分红总 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司实现营业总收入112.44亿元（同比-3.79%）；归母净利润9.36亿元（同比+32.21%）；扣非净利润7.54亿元（同比+9.66%） [1] - 2024年第一季度，公司营收约29.29亿元（同比-5.44%）；归母净利润约2.93亿元（同比-13.28%）；归母扣非净利润3.15亿元，同比增加17.13% [1] - 截至2024年第一季度，公司货币资金近110亿元 [1] - 2023年公司利润分配方案为每10股派现金股利3.05元（含税），共计分派现金分红5.97亿元（含税），现金分红总额（含回购股份金额）为6.45亿元，约占归母净利润的68.90% [1] 传统业务表现 - 一般图书与教材业务稳健增长，低毛利业务逐步缩量 [2] - 2024年第一季度，一般图书及音像制品业务实现营业收入13.3亿元，同比增长23.4%，毛利率37.80%（+0.75个百分点） [2] - 2024年第一季度，教材业务实现营业收入7.1亿元，同比增长8.79%，毛利率27.47%（+2.33个百分点） [2] - 传统业务增长动力包括线上渠道深化、横向与纵向双重发力扩展教育业务、逐步缩减低毛利业务 [2] "AI+教育"业务发展 - 公司在智慧校园、智慧阅读、机器人、教师培训、美丽科学等方面持续推进"AI+教育"业务 [3] - 已完成54个智慧课堂项目，组织智慧学校培训超百场；丰富校园阅读产品矩阵240个品种，累计开发659节数字内容课程；开发皖新朱子教育机器人，完善托幼一体化解决方案；优化"一实课堂"教师培训，服务教师达15万人次；在全国1.73万所学校应用美丽科学，累计服务师生数超3000万人 [3] - 公司"AI+教育"业务正在加速推进商业化落地，有望逐步跑通商业化模式 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年，公司营业收入为116.76/120.36/125.16亿元，同比增长3.8%/3.1%/4.0%；归母净利润8.56/10.14/11.92亿元，同比-8.5%/18.5%/17.5% [4] - 公司利润率有望持续增长，"AI+教育"业务逐步跑通商业化模式后有望进一步贡献业绩弹性 [4] - 公司重视股东回报，2023年含回购股份的现金分红比例近70% [4] - 维持"买入"评级 [4] 风险提示 - 生育率降低导致的未来学生数量减少风险 [5] - 行业竞争加剧风险 [5] - 智慧教育产品研发不及预期风险 [5]

业绩总结 - 公司2023年实现营收112.44亿元，同比下降3.79%[1] - 2024Q1实现营收28.29亿元，同比下降5.44%[2] - 归母净利润9.36亿元，同比增长32.21%[1] - 归母净利润2.93亿元，同比下降13.28%[2] - 公司2023年度利润分配预案，每10股派发现金股利3.05元[3] - 现金分红总额约6.45亿元，为近五年最高水平[3] 主营业务 - 公司主营业务稳健运营，积极布局“AI+教育”提升增长潜力[9] 评级展望 - 行业评级中，看好行业整体回报高于沪深300指数5%以上[9] - 公司评级中，买入个股相对沪深300指数涨幅在15%以上[10]

公司报告 | 季报点评 皖新传媒（601801） 证券研究报告 2024年04月 27日 投资评级 主责主业持续发力，一季度扣非利润表现亮眼 行业 传媒/出版 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 7.05元 事件：公司于2024年4月27日披露2024年第一季度报告。2024年第一季度， 目标价格 元 公司实现营业收入 29.29亿元，同比减少 5.44%；归母净利润 2.93亿元，同比 减少13.28%；扣非净利润3.15亿元，同比增加17.13%；现金合计109.48亿 基本数据 元，同比增加2.54%；基本每股收益盈利0.15元，同比减少11.76%。公司2023 A股总股本(百万股) 1,989.20 年实现营业收入112.44亿元，同比减少 3.79%；归母净利润9.36亿元，同比增 加32.21%；扣非净利润7.54亿元，同比增加9.66%。 流通A股股本(百万股) 1,989.20 A股总市值(百万元) 14,023.89 主责主业持续发力，收入稳中有升，整体毛利率保持相对稳定。2024年第一季度， 流通A股市值(百万元) 14,023.89 公司教材图书及一般图书及音像制品分别实现销售码洋 ...

营业收入及净利润 - 2024年第一季度公司营业收入为2,928,840,441.68元，同比下降5.44%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为293,062,520.99元，同比下降13.28%[4] - 公司2024年第一季度营业总收入为2,928,840,441.68元，较去年同期略有下降[14] - 公司2024年第一季度营业总成本为2,397,748,212.69元，较去年同期有所增加[14] - 2024年第一季度公司净利润为30.03亿人民币，同比下降14.01%[15] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为614,639,756.87元，同比下降34.71%[4] - 经营活动现金流入小计为207.03亿人民币，同比下降18.46%[16] - 投资活动产生的现金流量净额为-12.09亿人民币，较去年同期下降26.57%[17] 资产情况 - 公司总资产为19,689,591,998.83元，同比增长4.38%[5] - 公司2024年第一季度流动资产总额为14,756,947,056.82元，较上一季度增长了886,761,427.3元[12] - 公司2024年第一季度非流动资产总额为4,932,644,942.01元，较上一季度减少了59,757,897.95元[12] 股东情况 - 公司普通股股东总数为24,669股，前10名股东中安徽新华发行（集团）控股有限公司持股最多[6] - 新华文轩出版传媒股份有限公司持有124,640,000股，占公司总股本比例6.27%[9] - 公司回购专用证券账户持有公司股份31,273,500股，占公司总股本比例1.57%[10]

公 司 研 证券研究报告 究 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 传媒 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃d 皖yCo 新mp 传any＃媒 （ 6 01801.SH ） investSug 增持 ( 维ges持tion ）Ch 000 经00 营9 业绩 稳定增长 ＃ ，“title＃ AI +教 育”融合推进 ange＃ ＃ createTime1＃ 2024年 04月 23日 投资要点 公 ＃市场ma数rk据et Data＃ ＃⚫ sum事ma件ry＃： 皖新传媒发布2023年年报。2023年公司实现营业收入112.44亿元， 司 同比下滑3.79%；归母净利润9.36亿元，同比增长32.21%；扣非归母净利润 日期 2024-04-22 7.54 亿元，同比增长 9.66%。其中第四季度公司实现营收 14.64 亿元，同比 点 收盘价（元） 7.15 下滑40.33%；实现归母净利润-0.48亿元，实现扣非归母净利润-1.74亿元。 评 总股本（百万股） 1989.20 ⚫ 经营业绩稳中向好，毛利率持续提升。2023年全年公司实现毛利率21.41%， 报 流通股本（百万股） 1 ...