报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 传统业务方面 - 一般图书与教材业务稳健增长，低毛利业务逐步缩量 [2] - 图书电商业务实现销售码洋5.8亿元，"皖新云书店"新零售平台用户42万人 [2] - 获取高教社中职三科统编教材安徽省发行资格，中职教材销售码洋同比增长26% [2] - 研学教育业务实现销售收入3763万元，同比增长607.33% [2] - 逐步缩减低毛利业务有望减轻"包袱"，进一步提升公司利润率水平 [2] "AI+教育"业务方面 - 完成54个智慧课堂项目，组织智慧学校培训超百场 [3] - 丰富校园阅读产品矩阵240个品种，累计开发微课客户端数字内容课程659节 [3] - 开发皖新朱子教育机器人，完善托幼一体化解决方案 [3] - 优化"一实课堂"教师培训，服务教师达15万人次 [3] - 在全国1.73万所学校中应用"美丽科学"，累计服务师生数超3000万人 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司营业收入为116.76/120.36/125.16亿元，同比增长3.8%/3.1%/4.0% [4] - 预计2024-2026年归母净利润为8.56/10.14/11.92亿元，同比-8.5%/18.5%/17.5% [4] - 伴随主营业务减负，公司利润率有望持续增长 [4] - "AI+教育"逐步跑通商业化模式后，有望进一步贡献业绩弹性 [4] - 公司重视股东回报，23年含回购股份的现金分红比例近70% [4]