报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 营收净利承压,但不改长期向好趋势 [1] - 毛利率有所改善,费用率有所上升 [2] - 低空经济蓬勃发展,公司紧跟积极布局 [3] 公司业绩分析 - 2024Q1-3公司实现营业收入29.14亿元,同比-6.49%;实现归母净利润1.53亿元,同比-32.98% [1] - 2024Q3公司实现营收8.56亿,同比-22.96%;实现归母净利润-463.61万,同比-108.06% [1] - 2024Q1-3公司毛利率31.64%,同比提升0.81pct;期间费用率20.37%,同比提升1.33pct [2] 低空经济发展机遇 - 2023年我国低空经济规模已超5,000亿元,未来市场规模有望达到1.5万亿元 [3] - 公司积极承接低空经济项目,与深圳联合飞机集团设立合资公司,助力低空经济发展 [3] 盈利预测 - 预计2024-2026年,公司营收分别为50.94/51.60/53.11亿元,归母净利2.77/2.93/3.23亿元 [4] - 对应EPS分别为0.22/0.23/0.26元/股,PE分别为65/62/56倍 [4]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为8.56亿元，同比下降22.96%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.53亿元，同比下降32.98%[1] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-7.47亿元，同比下降8.10%[1] - 公司2024年第三季度末总资产为158.25亿元，较年初下降0.58%[1] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为83.34亿元，较年初下降0.26%[1] - 公司2024年前三季度非经常性损益金额为2,882万元[2][3] - 公司2024年第三季度末货币资金余额为23.12亿元，较年初下降34.70%[5] - 公司2024年第三季度末交易性金融资产余额为3.55亿元，较年初增长164.75%[5] - 公司2024年第三季度财务费用为1,625.22万元，同比增长681.29%[6] - 公司2024年前三季度投资收益为2,114.15万元，同比下降60.42%[6] 股东情况 - 公司普通股股东总数为50,467名[7] - 前10名股东中,广州珠江实业集团有限公司持股比例为23.08%,持股数量为291,421,794股[7] - 符冠华持股比例为10.96%,持股数量为138,433,376股[7] - 王军华持股比例为5.46%,持股数量为68,917,750股,其中有限售条件的股份数量为51,688,312股[7] - 公司前10名无限售条件股东中,广州珠江实业集团有限公司持有291,421,794股[7] - 公司首发后限售股291,421,794股已于2024年9月30日解除限售[9] - 公司高管锁定股中,王军华持有51,688,312股,每年解锁25%[9] - 公司高管锁定股中,李大鹏持有3,342,506股,每年解锁25%[9] - 公司高管锁定股中,朱晓宁持有2,514,659股,每年解锁25%[9] - 公司高管锁定股中,张海军持有3,739,174股,每年解锁25%[9] 资产负债情况 - 公司流动资产总计为119.77亿元，较期初减少6.13亿元[11] - 公司非流动资产总计为38.48亿元，较期初增加5.20亿元[11] - 公司资产总计为158.25亿元，较期初减少0.93亿元[11] - 公司流动负债总计为68.78亿元，较期初减少0.48亿元[12] - 公司非流动负债总计为2.34亿元，较期初减少0.32亿元[12] - 公司负债总计为71.11亿元，较期初减少0.81亿元[12] - 公司归属于母公司所有者权益合计为83.34亿元，较期初减少0.22亿元[12] - 公司少数股东权益为3.80亿元，较期初增加0.94亿元[12] - 公司所有者权益总计为87.14亿元，较期初减少0.12亿元[12] - 公司负债和所有者权益总计为158.25亿元，较期初减少0.93亿元[11,12] 经营情况 - 2024年第三季度营业收入为29.14亿元，同比下降6.48%[13] - 2024年前三季度净利润为15.51亿元，同比下降28.18%[13,14] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为15.32亿元，同比下降32.91%[14] - 2024年前三季度研发费用为1.60亿元，与上年同期基本持平[13] - 2024年前三季度资产减值损失为7.01亿元，同比下降26.58%[13] - 2024年前三季度信用减值损失为9.72亿元，同比增加31.51%[13] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.41亿元，同比下降48.72%[15] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-4.89亿元，同比下降11.85%[15] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-1.11亿元，同比下降89.91%[15] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为10.98亿元，同比下降18.98%[15] 现金流情况 - 公司2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为26.13亿元[16] - 公司2024年第三季度收到的税费返还为173.62万元[16] - 公司2024年第三季度收到其他与经营活动有关的现金为1.40亿元[16] - 公司2024年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为10.23亿元[16] - 公司2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为13.76亿元[16] - 公司2024年第三季度支付的各项税费为2.83亿元[16] - 公司2024年第三季度支付其他与经营活动有关的现金为8.20亿元[16] - 公司2024年第三季度取得借款收到的现金为20.73亿元[16] - 公司2024年第三季度收到其他与筹资活动有关的现金为8.73亿元[16] - 公司2024年第三季度偿还债务支付的现金为19.80亿元[16]

很抱歉,这份电话会议记录中没有涉及任何具体的上市公司或行业研究内容,主要是讨论了华盛顿单元低空六年指数的涨跌情况。由于没有相关的公司或行业研究信息,我无法总结出任何关键要点。我建议您提供一份更加贴近公司或行业研究的电话会议记录,我会仔细阅读并总结出相关的核心观点和论据。

低空经济相关项目招投标情况 - 低空经济相关项目招投标数量同比增长1400%[1] - 2024年上半年相关招投标项目数量同比增长157%，项目金额同比增长2071%[2] - 基建类项目数量占比由2023年的23%提升到2024年前9个月的45%[4] - 华东和华南地区低空经济相关的政府招标活动更为活跃[4] AI手机散热方案升级 - 10月联发科和高通发布强化AI功能的手机芯片[6] - AI手机运算速度及数据处理能力持续提升，手机散热空间有限[6] - 手机散热方案由传统的热管、VC转向更加创新型的VC+石墨烯组合及3DVC[6] - 看好领益智造、瑞声科技、天脉导热等AI终端硬件核心供应商[6] - 领益智造采用激光焊接工艺研制出超薄VC，具备一站式智能制造服务能力[7]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 - 扣非业绩稳步提升,低空经济打造新增长点 [1] - 工程咨询主业盈利能力小幅改善 [2] - 盈利能力小幅度承压,费用控制能力增强 [3] - 看好低空经济的持续催化,维持"增持"评级 [4] 报告内容总结 财务数据和业绩表现 - 24H1 实现营业收入 20.59 亿元,同比+2.62%,实现归母净利润 1.58 亿元,同比-7.75%,扣非归母净利润 1.37 亿元,同比+9.87% [1] - 24H1 工程咨询业务实现营收 18.6 亿元,同比-2.01%,毛利率为 33.13%,同比+0.86pct [2] - 24H1 综合毛利率为 29.9%,同比-0.2pct,期间费用率为 17.75%,同比-1.31pct [3] 业务发展情况 - 公司加速布局低空经济业务,在京津冀、长三角及粤港澳等地区密集布局,中长期来看有望给公司业绩及估值带来较好的提升空间 [4] 财务预测 - 预计 24-26 年公司归母净利润为 3.9、4.5、5.1 亿元 [4] 风险提示 - 新业务拓展不及预期,基建投资景气度不及预期,应收账款减值风险 [5]

业务概况 - 公司主要从事工程勘察、设计、监理、工程承包等业务[13] - 公司拥有EPC、PPP等多种业务模式[13] - 公司主营业务包括工程咨询和工程承包两大类，其中工程咨询业务是公司的核心业务[40] - 工程咨询业务涉及公路、桥梁、港口河海工程、市政公用工程、轨道交通、建筑工程、环境工程、水利工程等领域[41] - 工程咨询业务的作用包括提高决策的科学化和民主化，以及为工程实施提供质量、进度和成本的控制[41] - 公司主要业务包括工程咨询、工程承包等[43] - 工程咨询业务主要通过参与公开招标、接受客户邀请招标、客户直接委托等方式获取[44] - 工程总承包业务采取与施工企业组成联合体参与投标的模式[44] 经营业绩 - 公司2024年上半年实现营业收入1,262,827,774元[6] - 公司营业收入为20.59亿元，同比增长2.62%[21] - 归属于上市公司股东的净利润为1.58亿元，同比下降7.75%[22] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.37亿元，同比增长9.87%[23] - 2024年上半年公司实现营业收入20.59亿元，同比增长2.62%；实现净利润1.58亿元，同比下降7.75%[44] 市场环境 - 2024年1-6月，全国固定资产投资同比增长3.9%，基础设施投资同比增长5.4%[37] - 报告期内，全国统一大市场建设的制度规则不断出台，公平竞争审查制度将发挥更为重要的作用[38] - 财政部、交通运输部发布通知，推进公路水路交通基础设施数字转型、智能升级、融合创新[39] - 低空经济作为战略性新兴产业，未来市场规模预计将达到1.5万亿元[39] 技术创新 - 公司积极推进BIM技术在工程建设中的应用[13] - 公司持续加强技术创新和标准制定，获得100项授权知识产权，主编多项行业标准[50] - 公司拥有两个国家级科研平台,并获得500余项国家和部省级以上成果奖励,拥有1100余项国家授权专利[55,56] - 公司拥有包括享受国务院特殊津贴等高层次人才队伍,并设有博士后科研工作站和企业院士工作站[57] 国际化发展 - 公司在"一带一路"沿线国家和地区开展业务[11] - 公司与丹麦、日本、德国等国家的企业达成战略合作,积极开展国际交流与合作[58] - 公司2009年设立首家海外子公司,2016年完成对西班牙Eptisa公司的战略联合,拓展国际化业务[59] - 公司积极开拓国外市场,特别是2016年并购西班牙EPTISA后,国外销售收入占公司营业收入的比例有所提升,面临汇率波动风险[150] 新业务拓展 - 公司积极参与新基建领域的业务拓展[11] - 公司在大湾区设计业务取得突破，承接多个重点交通基础设施项目[47,48] - 公司积极布局数字化新业务，在多个领域如轻量化监测、多式联运、重卡换电等取得进展[49] - 公司与深圳联合飞机集团设立低空经济合资公司[154] 资质荣誉 - 公司拥有工程行业各领域最高等级资质，包括工程设计综合甲级资质、工程勘察综合甲级资质等[52] - 公司被多个部委授予"国家火炬计划重点高新术企业"、"创新型企业"、"国家知识产权示范企业"等荣誉称号[54] 财务状况 - 公司营业收入和营业成本同比分别增长2.62%和2.92%,毛利率为33.13%[67] - 公司研发投入为10.32亿元,同比下降9.25%[62] - 公司经营活动产生的现金流量净额为-72.28亿元,同比下降4.09%[63] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为91亿元,同比增长200.28%[64] - 公司资产负债结构稳定，货币资金占总资产比例为20.68%[70] - 应收账款占总资产比例为29.91%，合同资产占总资产比例为23.16%[70] - 短期借款占总资产比例为17.76%，较上年末增加6.34个百分点[70] - 公司持有以公允价值计量的金融资产1,117,490,984.08元[109] - 公司2024年上半年投资额为37,403,910.20元，较上年同期下降43.26%[90] - 公司2024年上半年募集资金投入项目进度为48.49%[126] - 公司2024年上半年偿还银行借款120,000万元，补充流动资金109,751.51万元[126] 风险管控 - 公司面临行业竞争加剧、成本上升等风险[5] - 公司将采取多种措施应对上述风险[5] - 公司将加强应收账款的账龄分析和回收管理,将绩效考核指标与回款密切挂钩,控制应收账款风险[148] - 公司将进一步加强政策和市场的前瞻性研究,把握国家宏观经济政策导向,降低政策性风险对公司经营业绩的影响[148] - 公司将继续完善内部控制制度,提高经营管理水平,加强业务协同和财务管控力度,降低投资并购整合风险[149] - 公司将密切关注被并购企业的发展动态,通过战略规划、风险把控、资源整合等措施为被并购企业赋能,降低商誉减值风险[150] 利润分配 - 公司拟以1,262,827,774股为基数，每10股派发现金红利0.25元（含税）[6] - 公司2024年半年度利润分配预案为以截至2024年6月30日的总股本1,262,827,774股为基数,向全体股东按每10股派发现金红利0.25元(含税),合计派发现金红利31,570,694.35元(含税)[159] 员工持股 - 公司第2期和第3期员工持股计划的实施情况,包括员工范围、持股数量、占比等[163][164][166][167] - 公司董事、监事、高级管理人员在员工持股计划中的持股情况[168] - 公司第3期员工持股计划个人出资部分的股票于2024年4月24日至2024年5月8日期间减持完毕[165] 其他事项 - 公司未实施股权激励计划[161] - 公司2023年度股东大会的有关情况,包括投资者参与比例、会议决议等[156] - 公司未发生董事、监事、高级管理人员变动[158] - 公司未实施"质量回报双提升"行动方案[155] - 公司通过全景网"投资者关系互动平台"开展2023年度业绩说明会[154] - 公司第3期员工持股计划减持2,740,500股，占公司总股本的0.22%[170][171] - 公司不属于环境保护部门公布的重点排污单位，三废排放合格率为100%[176] - 公司积极响应"双碳"发展理念，通过实际行动减少运营对环境的影响[175] - 公司2024年上半年累计公益捐赠30余万元，主要用于济困扶贫、捐资助学等公益活动[178] - 公司实际控制人符冠华和王军华承诺自上市公司股东大会审议通过本次非公开发行事项之日起，放弃其所持上市公司12,600万股股份的表决权[180][181][182] - 公司承诺在取得上市公司控制权之日起 96 个月内不谋求上市公司控制权[183] - 公司认购的上市公司非公开发行股份自发行结束之日起 36 个月内不得转让[185] - 公司股东承诺在本次交易完成后，将尽可能避免和减少与上市公司之间的交易[185] - 公司股东承诺在服务期间及服务期满后三年内不从事与上市公司相同或类似的业务[185] - 公司董事、监事、高级管理人员承诺在任职期间每年转让的股份不超过其所持有公司股份总数的百分之二十五，且在离职后六个月内，不转让其所持有的公司股份[188] 诉讼情况 - 公司涉及多起诉讼和仲裁案件,涉案金额合计约9,000万元[195,197,198] - 公司部分诉讼案件尚未判决,对公司经营业绩可能产生一定影响[195,197,198] - 公司部分诉讼案件已调解结案,未对公司经营业绩产生重大不利影响[195] - 公司部分诉讼案件已判决胜诉,但尚未执行[199] - 公司涉及建设工程合同纠纷、民间借贷纠纷等多类型诉讼案件[195,197,198] - 公司部分诉讼案件涉及子公司,对公司整体经营影响有限[195,199,200]

报告公司投资评级 - 公司首次被评为"增持"评级 [9] 报告的核心观点 公司概况 - 公司是国内首家工程咨询A股上市公司,在科研水平、业务技术、企业资质、品牌和行业地位等方面具有领先优势 [1] - 公司主营业务包括工程咨询和工程承包两大类,为客户提供创新性、引领性的一站式综合解决方案 [1] 低空经济发展机遇 - 国家大力支持低空经济发展,预计到2030年将形成万亿级市场规模 [1] - 地方政府积极响应,如江苏、苏州等地出台相关发展规划 [1] - 南京市政府计划用3年时间推动南京跻身低空经济全国第一方阵,形成超500亿元产业规模 [1] 公司布局低空经济 - 公司在京津冀、长三角等地区密集布局低空应用飞行服务、无人机设备检测与鉴定、低空飞行培训等六大业务方向 [1] - 公司与深圳联合飞机集团合资成立低空经济公司,整合双方核心优势资源 [2][3] 公司业绩分析 - 2023年公司营收52.78亿元,同比+0.98%;归母净利润3.30亿元,同比-44.47% [6][7] - 毛利率35.99%,同比-1.04pct;净利率5.81%,同比-6.34pct [7] - 期间费用率28.2%,同比+3.3pct,主要系管理费用和研发费用的增加 [8] 投资建议与盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.72、5.54、5.92亿元,对应PE为19.58、16.67、15.60倍 [9] - 给予公司"增持"的投资评级 [9]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要从事公共基础设施工程咨询解决方案的供应商业务,主要涉及公路、市政、轨道交通等领域,占公司营收的70%以上 [2][3] - 公司正在参与低空经济和车路协同两个新兴领域的相关研究和项目,包括制定相关政策法规、规划设计等 [4][6][7] - 公司希望通过联合其他企业的方式,为政府提供低空经济和智慧交通的整体解决方案,包括基础设施建设、运维等全流程服务 [8][9][10] - 公司在检测维修等领域有优势,希望在低空经济中发挥作用 [11][12] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问公司目前在手订单情况,以及车路协同和低空经济领域的订单释放节奏 [15] **公司回答** - 公司目前在手订单约80多亿元,覆盖1年多的营收 [15] - 车路协同和低空经济领域的订单占比目前还较小,主要是因为相关管理机制和政策法规还在完善过程中 [15][16] - 预计下半年尤其是四季度,随着相关政策法规的进一步明确,这两个领域的订单有望加快释放 [16][30][31] 问题2 **投资者提问** 询问公司与联合飞机集团合作的进展情况,以及未来是否有更多企业合作的计划 [19] **公司回答** - 与联合飞机的合作主要是在低空经济领域,通过提供应用场景、成本分析等方式,共同推进低空经济发展 [20][21] - 公司未来希望能够联合更多企业,组建一支能为政府提供全流程服务的团队,覆盖规划设计到运维等各个环节 [21][22] - 这种合作模式有利于公司发挥自身在规划设计等方面的优势,为低空经济发展提供整体解决方案 [22] 问题3 **投资者提问** 询问政府对低空经济发展的支持力度,以及制约因素 [28] **公司回答** - 从江苏省的情况来看,政府支持力度较大,已经从省级到地市层面部署相关工作 [29][30] - 但具体的政策法规和管理机制还在完善过程中,尤其是军方放权的力度是制约低空经济发展的关键因素 [28][29][31] - 预计随着相关政策法规的进一步明确,以及军方支持力度的增强,下半年尤其是四季度低空经济有望进入快速发展期 [30][31]

苏交科集团股份有限公司 证券代码：300284 证券简称：苏交科 苏交科集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-004  特定对象调研 分析师会议 投资者关系 媒体采访 业绩说明会 活动类别 新闻发布会 路演活动 现场参观 其他 上海承风金萍私募基金：余承 杭州溪望私募基金：朱炫锋 深圳大成惠中基金：王海燕 投行之家：赵宗阳 熙华基金：张云鹤 财通证券：付正浩 财通基金：刘佳蒙 参与单位及人 中电投先融资管：郑一宁 员 木马牛投资：俞新峰、汪斌、邓浩 ...

一、涉及公司与行业 - 公司：苏交科 - 行业：低空经济、飞轮储能[1][2][3][4][5] 二、核心观点与论据 （一）低空经济 1. 业务情况 - 公司在低空经济领域业务涉及技术储备、市场开拓和对模式的理解，布局多方面，包括顶层规划设计、通用机场及起降点设计建造、飞行器检测维护等[1][3]。 - 已与联合飞机成立联合公司（苏交科与联合航空集团各持40%股份，20%预留给地方政府和运营团队），聚焦应用场景研究分析并提供技术支持，未来可能在基础设施建设和政府应用场景深入合作[4]。 - 在低空经济招投标项目倾向以联合体方式合作，希望成为牵头方（根据项目需求和团队专长确定），强调团队合作，在前期规划和研究方面有优势[4]。 - 目前低空经济设计相关业务体量不大（单体项目百万级，应用场景项目费用可能更高），但认为以点带面延伸有发展空间（依赖国家政策明确和支持）[4]。 2. 应用场景与挑战 - 应用场景包括农田灌溉、旅游观光、交通运输等，但目前研究不深入，存在经济性和社会接受度挑战，单一应用场景难以支撑运营成本，如无人机送外卖有补贴且恶劣天气不实用、无人机运输取货点问题、无人机载人服务便利性和转换问题等[1][2][3]。 - 低空经济被视为新交通运输方式，社会效益在于提高人流和物流无缝衔接、提升运营效率、降低成本，但真正开放在于人和物更大区域放开[2]。 3. 政策与规划 - 正在参与交通部军地民协同机制研究，探讨地方政府在低空经济中的授权问题，以实现人流和物流无缝衔接[1][3]。 - 江苏低空经济发展处于初期阶段，省委书记上周刚布置相关事宜（由江苏省发改委牵头），苏州、无锡仅停留在概念阶段（如苏州金融性投入达50亿，但基础设施建设投入仅几十亿），地方政府投资不积极（场景和授权不明确），未来投资主体将转向社会资本，政府引导，投资者承担运营和收益[3]。 - 目前难以准确预测低空经济市场规模（地方政府权限和规划未明确），预计达到一定量级才能形成效益，也难以估计苏交科在低空经济市场的潜在业务空间[1][3][4]。 - 低空经济发展最核心问题是政策层面（尤其是地方政府审批权限），权限越大发展越有利（审批简化、自主权大），还需解决规模化盈利和打开更多应用场景提高经济性的问题[4]。 4. 市场格局相关 - 在通用机场设计和建设中，具有航空设计经验的大型综合设计院有优势，苏交科某些专业领域不齐全需联合其他单位，单一设计院难以独立完成所有工作[3]。 - 历史上的地方保护壁垒仍存在，但低空经济发展可能使市场集中度提高，设计院需联合形成联合体提供全面设计方案[3]。 - 政府投资主要负责基础设施建设（如通用机场和控制管理系统）搭建初步规模，随着行业细化社会资本将介入，目前政府投资布局未确定，需考虑起降点选择、与现有交通基础设施匹配、经济性分析等因素[3]。 - 通用机场运营效率和盈利能力与应用场景多样性和频次有关，新应用场景（如无人机配送）可提升效率和经济能力，地方政府权限和政策支持也是影响运营的重要因素，在权限放开和政策明确前运营效率和商业模式存在不确定性[3]。 （二）飞轮储能业务 - 目前体量不大，主要应用于港口等交通领域，正在探索新应用场景（如地铁高频刹车带）和进行耐久性研究，正处于试运行阶段，未来有望发展但占公司业务体量比例可能仍较低[5]。 三、其他重要内容 - 苏交科去年资产减值损失增加，原因一是西安施工桥梁工程项目因地方政府财政困难提前计提六千多万减值，二是2015 - 2017年项目回款进度慢按财务准则需一次性计提50%减值准备[4]。 - 目前判断减值水平是否回到正常水平为时尚早，公司现金流前三季度为负（回款集中在四季度且政府回款不确定），但减值峰值可能已出现[4]。 - 苏交科近年来新签订单规模稳定在五十多亿，毛利变化不大，2020年一季度新签订单增长接近30%（但一季度订单只占全年10%不能简单外推至全年），未来两三年对业绩增长持乐观态度（江苏和广东区域业务有望恢复性增长）[4]。 - 公司在广东区域业务在资本合作完成后发展快速，2023年一季度新签订单同比增长200%，在基础设施新建项目可能面临增长困难，但在存量资产管理方面有优势（拥有两个国家级实验室，专注新材料和大桥健康运维，可提供基础数据支持运营管理和维护改造，市场需求刚性）[4]。