一、涉及公司与行业 - 公司：苏交科 - 行业：低空经济、飞轮储能[1][2][3][4][5] 二、核心观点与论据 （一）低空经济 1. 业务情况 - 公司在低空经济领域业务涉及技术储备、市场开拓和对模式的理解，布局多方面，包括顶层规划设计、通用机场及起降点设计建造、飞行器检测维护等[1][3]。 - 已与联合飞机成立联合公司（苏交科与联合航空集团各持40%股份，20%预留给地方政府和运营团队），聚焦应用场景研究分析并提供技术支持，未来可能在基础设施建设和政府应用场景深入合作[4]。 - 在低空经济招投标项目倾向以联合体方式合作，希望成为牵头方（根据项目需求和团队专长确定），强调团队合作，在前期规划和研究方面有优势[4]。 - 目前低空经济设计相关业务体量不大（单体项目百万级，应用场景项目费用可能更高），但认为以点带面延伸有发展空间（依赖国家政策明确和支持）[4]。 2. 应用场景与挑战 - 应用场景包括农田灌溉、旅游观光、交通运输等，但目前研究不深入，存在经济性和社会接受度挑战，单一应用场景难以支撑运营成本，如无人机送外卖有补贴且恶劣天气不实用、无人机运输取货点问题、无人机载人服务便利性和转换问题等[1][2][3]。 - 低空经济被视为新交通运输方式，社会效益在于提高人流和物流无缝衔接、提升运营效率、降低成本，但真正开放在于人和物更大区域放开[2]。 3. 政策与规划 - 正在参与交通部军地民协同机制研究，探讨地方政府在低空经济中的授权问题，以实现人流和物流无缝衔接[1][3]。 - 江苏低空经济发展处于初期阶段，省委书记上周刚布置相关事宜（由江苏省发改委牵头），苏州、无锡仅停留在概念阶段（如苏州金融性投入达50亿，但基础设施建设投入仅几十亿），地方政府投资不积极（场景和授权不明确），未来投资主体将转向社会资本，政府引导，投资者承担运营和收益[3]。 - 目前难以准确预测低空经济市场规模（地方政府权限和规划未明确），预计达到一定量级才能形成效益，也难以估计苏交科在低空经济市场的潜在业务空间[1][3][4]。 - 低空经济发展最核心问题是政策层面（尤其是地方政府审批权限），权限越大发展越有利（审批简化、自主权大），还需解决规模化盈利和打开更多应用场景提高经济性的问题[4]。 4. 市场格局相关 - 在通用机场设计和建设中，具有航空设计经验的大型综合设计院有优势，苏交科某些专业领域不齐全需联合其他单位，单一设计院难以独立完成所有工作[3]。 - 历史上的地方保护壁垒仍存在，但低空经济发展可能使市场集中度提高，设计院需联合形成联合体提供全面设计方案[3]。 - 政府投资主要负责基础设施建设（如通用机场和控制管理系统）搭建初步规模，随着行业细化社会资本将介入，目前政府投资布局未确定，需考虑起降点选择、与现有交通基础设施匹配、经济性分析等因素[3]。 - 通用机场运营效率和盈利能力与应用场景多样性和频次有关，新应用场景（如无人机配送）可提升效率和经济能力，地方政府权限和政策支持也是影响运营的重要因素，在权限放开和政策明确前运营效率和商业模式存在不确定性[3]。 （二）飞轮储能业务 - 目前体量不大，主要应用于港口等交通领域，正在探索新应用场景（如地铁高频刹车带）和进行耐久性研究，正处于试运行阶段，未来有望发展但占公司业务体量比例可能仍较低[5]。 三、其他重要内容 - 苏交科去年资产减值损失增加，原因一是西安施工桥梁工程项目因地方政府财政困难提前计提六千多万减值，二是2015 - 2017年项目回款进度慢按财务准则需一次性计提50%减值准备[4]。 - 目前判断减值水平是否回到正常水平为时尚早，公司现金流前三季度为负（回款集中在四季度且政府回款不确定），但减值峰值可能已出现[4]。 - 苏交科近年来新签订单规模稳定在五十多亿，毛利变化不大，2020年一季度新签订单增长接近30%（但一季度订单只占全年10%不能简单外推至全年），未来两三年对业绩增长持乐观态度（江苏和广东区域业务有望恢复性增长）[4]。 - 公司在广东区域业务在资本合作完成后发展快速，2023年一季度新签订单同比增长200%，在基础设施新建项目可能面临增长困难，但在存量资产管理方面有优势（拥有两个国家级实验室，专注新材料和大桥健康运维，可提供基础数据支持运营管理和维护改造，市场需求刚性）[4]。