报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩短期承压 - 2024年前三季度,公司实现总营收130.63亿元(+0.26%),归母净利13.32亿元(-0.90%),扣非归母净利13.06亿元(-1.61%) [2] - 2024年第三季度,公司实现总营收42.02亿元(-7.11%),归母净利4.31亿元(-10.10%),扣非归母净利4.18亿元(-11.60%) [2] 经济产品增速领先 - 2024年前三季度,公司高档、主流、经济产品收入分别为76.25、47.64、3.18亿元,同比-1.24%、+0.03%、+14.84% [3] - 2024年第三季度,公司高档、主流、经济产品收入分别同比-9.23%、-7.64%、+19.97% [3] - 分地区看,2024年前三季度,公司西北区、中区、南区收入分别为36.73、53.49、36.85亿元,同比-2.50%、+0.00%、+1.13% [3] - 2024年第三季度,公司西北区、中区、南区收入分别同比-10.48%、-5.23%、-9.28% [3] 经销商数量较稳健 - 2024年第三季度末,公司经销商共3000家,单季净增12家 [3] 毛利率受原料价格上涨及新产能投产折旧影响 - 2024年前三季度,公司毛利率为49.20%,同比+0.01pct,归母净利率为10.20%,同比-0.12pct [4] - 2024年第三季度,公司毛利率为49.17%,同比-1.35pct,主要由于原料价格上涨及佛山工厂折旧影响 [4] 投资建议 - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为13.25/14.00/14.72亿元,增速-0.85%/5.66%/5.10%,维持"买入"评级 [5]