[Table_Main] 公司研究|可选消费|媒体Ⅱ 证券研究报告 芒果超媒(300413)公司点评报告 2024 年 08 月 22 日 [Table_Title] 会员收入增长亮眼，所得税政策变化影响利润 ——芒果超媒(300413) 2024 年半年报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年半年报。 点评： 收入稳健，受企业所得税优惠政策变化影响利润同比下降 2024H1，公司实现营业收入 69.60 亿元，同比增长 2.46%；实现归母净利 润 10.65 亿元，同比下降 15.45%，受到企业所得税优惠政策变化影响；扣 非归母净利润 9.12 亿元，同比下降 22.96%。上半年，公司销售/管理/研发 费用率为 10.96%/2.85%/1.28%，较上年同期分别下降 2.28/0.76/0.28pct。 会员业务增长亮眼，运营商业务短期承压 分业务看，2024H1 公司互联网视频业务收入 49.57 亿元，同比微降 3.57%， 其中上半年实现会员业务收入 24.86 亿元，同比增长 27%，表现优异，得 益于优质内容和会员权益体系的拉动；广告业务实现营收 17.21 ...

[Table_Main] 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 中望软件(688083)公司点评报告 2024 年 08 月 23 日 [Table_Title] 营收实现稳健增长，不断夯实技术根基 ——中望软件(688083.SH)2024 年半年度报告点评 [Table_Summary] 事件： 公司于 2024 年 8 月 16 日收盘后发布《2024 年半年度报告》。 点评： 营业收入实现稳健增长，归母净利润同比扭亏为盈 2024 年上半年，公司实现营业收入 30820.19 万元，同比增长 11.79%；实 现归母净利润 597.62 万元，同比增加 726.44 万元；实现扣非归母净利润 -8396.78 万元。分产品来看，2D CAD 产品实现收入 19183.49 万元，同比 增长 8.33%；3D CAD 产品实现收入 8903.97 万元，同比增长 30.15%； CAE 产品实现收入 309.90 万元，同比增长 21.04%；博超系列产品实现收 入 428.25 万元，同比增长 629.80%。 优化调整组织结构，增强海内外渠道布局 2024 年上半年，境内商业市场实现收入 1 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [13] 报告的核心观点 营收和利润稳步增长，利润率达历史新高 - 2024H1，公司实现营业收入 603.83 亿元，同比增长 14.0%；毛利率为 55.1%，较去年同期提升 6.7pct；经调整净利润为 90.67 亿元，净利率达 15.0%，较上年同期+9.8pct。2024Q2 单季度，公司实现营业收入 309.75 亿元，同比增长 11.6%；毛利率为 55.3%，同比提升 5.1pct；经调整净利润为 46.79 亿元，净利率达 15.1%，公司营收及利润稳步增长。[3] 活跃用户数稳定增长，AI 矩阵实现多业务赋能 - 公司用户及内容生态持续优化，2024Q2，DAU 和 MAU 分别为 3.95 亿/6.92 亿，同比增长 5.1%/2.7%，单 DAU 日均使用时长为 122 分钟，快手应用用户总使用时长同比增长 9.5%。公司加速 AI 建设，研发行业领先的 AI 矩阵，并嵌入公司多业务场景，24H1，近 2 万名商家在快手平台借助 AI 优化经营，公司推出的国内首部 AIGC 原创奇幻微短剧《山海奇镜》上线两周获超 5000 万播放。公司搜索用户渗透率进一步提升，24Q2 使用快手搜索的月活用户近 5 亿，单日搜索次数同比增长超 20%。[4] 广告业务增长符合预期，电商业务 GMV 有所放缓 - 线上营销业务方面，24Q2 实现线上营销收入 175 亿元，同比增长 22.1%，24Q2 外循环营销服务收入增长显著，结合智能化补贴提升用户的付费规模，付费短剧的日均营销消耗同比增长超 2 倍，内循环广告收入也取得稳健增长，24Q2 星芒短剧的招商收入同比增长超 20 倍。电商业务，24H1 的 GMV 为 5933 亿元，同比增长 21%，Q2 单季度 GMV 达 3053 亿元，同比增加 15%，月活买家用户数同增 14.1%达 1.31 亿，渗透率达 18.9%。公司持续优化直播生态，24Q2 直播收入为 93 亿元，同比下降 6.7%，签约公会主播数量同比增长 60%。[5] 盈利预测 - 我们预计公司 2024-2026 年经调整净利润 176.49/224.52/275.48 亿元 [14]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[5] 报告的核心观点 24Q2 业绩增速放缓，盈利能力稳居高位 - 2024H1公司实现营业收入16.57亿元，同比增长13.53%，实现归母净利润11.21亿元，同比增长16.35%。[3] - 毛利率为94.91%，同比下降0.5pct，净利率为67.68%，同比提升1.82pct。[3] - 费用端来看，销售费用率为8.52%，同比下降1.67pct，管理费用率为4.09%，同比下降1.4pct，研发费用率为7.59%，同比提升0.44pct。[3] - 单Q2公司实现营业收入8.49亿元，同比增长2.35%，实现归属母公司净利润5.93亿元，同比增长8.03%，增速环比Q1有所放缓。[3] 二季度高基数下老产品增长有所放缓，新管线进展顺利 - 溶液类产品实现收入9.76亿元，同比增长11.65%，毛利率93.98%，同比下滑1.12pct；凝胶类产品实现收入6.49亿元，同比增长14.57%，毛利率97.98%，同比增加0.6pct。[4] - 公司持续扩充产品管线，注射用A型肉毒毒素、米诺地尔搽剂已进入注册申报阶段，利拉鲁肽注射液完成I期临床试验。[4] - 公司积极布局体重管理、毛发再生等细分赛道，有望与现有产品联合推出综合化解决方案。[4] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司实现EPS为7.77/10.04/12.27元，PE 19/15/12x。[5]

[Table_Title] 每日复盘 证券研究报告 20240821 市场复盘：市场缩量震荡，锂电池概念领涨 报告要点： 2024 年 8 月 21 日市场缩量震荡，锂电池概念领涨。上证指数下跌 0.35%，深证成指下跌 0.28%，创业板指下跌 0.60%。市场成交额 5126.85 亿元，较上一交易日减少 485.04 亿元。全市场 1848 只个股上涨，3234 只 个股下跌。 风格上看，稳定、周期、金融消费和成长风格均出现下跌，其中消费风 格跌幅最显著；基金非重仓股指数表现优于基金重仓股；成长股表现优于价 值股。 分行业看，30 个中信一级行业普遍下跌；表现相对靠前的是：有色金 属（0.96%），汽车（0.23%），电子（0.11%）；表现相对靠后的是：农林牧 渔（-2.03%），传媒（-1.45%），建材（-1.18%）。概念板块方面，多数概念 板块下跌，动力电池、固态电池、无线充电等大幅上涨；网络游戏、抖音平 台、短剧游戏等大幅走低。 资金筹码方面，主力资金 8 月 21 日净流出 86.46 亿元。其中超大单净 流出 14.83 亿元，大单净流出 71.64 亿元，中单资金净流出 12.87 亿 ...

报告公司投资评级 报告给予万兴科技"买入"评级[14] 报告的核心观点 1) 2024年上半年,公司实现营业收入7.05亿元,同比下降1.80%;实现归母净利润2449.08万元,同比下降43.99%;实现扣非归母净利润1565.23万元,同比下降54.58%,主要系公司加大AI投入带动服务器费用增长,营业成本较上期有所增长[4] 2) 公司持续增强多模态AI能力,已于上半年通过中央网信办备案,并落地赋能公司众多产品和功能的体验提升,以支撑更多创新功能和产品的建设[5] 3) 政企业务方面,公司进一步提升企业需求服务力度,新增合作深圳燃气、广汽集团、鹏芯微等大型企业,同时与中科红旗、南大通用等达成战略合作,上半年实现政企营收同比增长46%[6] 4) 公司调整2024-2026年的营业收入预测至16.27、18.57、20.90亿元,调整归母净利润预测至0.95、1.22、1.66亿元,EPS为0.49、0.63、0.86元/股,对应的PE为85.38、66.47、49.08倍[7] 财务数据总结 1) 2024年上半年,公司实现营业收入7.05亿元,同比下降1.80%;实现归母净利润2449.08万元,同比下降43.99%;实现扣非归母净利润1565.23万元,同比下降54.58%[4] 2) 公司2024-2026年营业收入预测分别为16.27、18.57、20.90亿元,归母净利润预测分别为0.95、1.22、1.66亿元,EPS为0.49、0.63、0.86元/股,对应的PE为85.38、66.47、49.08倍[15]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 速冻调制食品引领增长 1) 2024H1 速冻调制食品收入增长21.86%,领先其他业务 [2] 2) 速冻调制食品毛利率为29.91%,高于其他产品 [2] 地区和渠道结构优化 1) 西南和境外地区收入增长较快,分别同比增长27.04%和37.34% [2] 2) 新零售渠道收入增长27.32%,高于经销商渠道12.42% [2] 盈利能力提升 1) 2024H1毛利率提升1.81个百分点至23.91% [2] 2) 归母净利率为10.64%,基本持平去年同期 [2] 财务数据分析 收入情况 1) 2024H1公司实现总营收75.44亿元,同比增长9.42% [2] 2) 2024Q2单季度收入37.89亿元,同比增长2.31% [2] 利润情况 1) 2024H1归母净利润8.03亿元,同比增长9.17% [2] 2) 2024Q2单季度归母净利润3.64亿元,同比下降2.51% [2] 现金流 1) 2024H1经营活动现金流为17.35亿元 [12] 2) 2024H1投资活动现金流为-5.88亿元 [12] 3) 2024H1筹资活动现金流为-9.67亿元 [12] 财务指标 1) 2024年预计ROE为12.29% [11] 2) 2024年预计每股收益为5.57元 [11] 3) 2024年预计市盈率为13.22倍 [11]

公司投资评级 - 报告给予公司"增持"的投资评级 [5] 报告核心观点 业绩表现 - 2024H1公司营收101.47亿元,同比+21%;归母净利润20.96亿元,同比-4.97% [2] - 公司收入增速同比放缓,主要受23Q4以来下游光伏行业短期供需错配影响,公司新订单签署节奏放缓 [15] - 公司毛利率37%,同比下降5.65个百分点;净利率23.54%,同比下降6.46个百分点 [3][16] - 利润下滑主要受三费增加、被投资公司公允价值变动、存货减值等因素影响 [4][17] 业务进展 半导体设备 - 公司在8-12英寸半导体大硅片设备、功率半导体设备等领域实现国产化突破,市占率领先 [18] - 在先进制程领域开发了8-12英寸减压硅外延设备、LPCVD、ALD等设备 [18] 光伏设备 - 公司新产品持续创新升级,推出高度智能化的创新型产品 [19] - 第五代超导磁场技术单晶炉已得到客户认可,在产量、晶硅品质和电池效率方面有显著提升 [19] - 在电池和组件端,公司具备兼容BC和TOPCon工艺的设备供应能力 [19] 材料业务 - 碳化硅材料:具备6-8英寸碳化硅材料生长和加工能力,良率快速提升 [19] - 石英坩埚:行业领先地位,通过自动化生产提升产品一致性 [20] - 金刚线:积极推动二期扩产项目,快速提高产能 [20] - 蓝宝石:实现1000kg级超大尺寸蓝宝石晶体及300kg级以上规模化量产 [21] 盈利预测和估值 - 预测公司2024-2025年归母净利润分别为57.12亿元和68.69亿元 [5] - 目前公司2024年PE仅为5.8X,处于历史极低位 [5] - 随着新产品的推出和材料业务规模提升,公司有望实现周期的穿越 [5][22] 风险提示 - 下游需求不及预期、行业竞争加剧、新材料发展不及预期等下行风险 [37][38] - 下游设备订单超预期、碳化硅业务进展超预期、核心耗材需求超预期等上行风险 [38][39]

[Table_Main] 公司研究|日常消费|家庭与个人用品 证券研究报告 巨子生物（2367.HK）公司点评 报告 2024 年 08 月 21 日 [Table_Invest]买入|维持 [Table_Title] 24H1 业绩超预期，新品布局+渠道拓展稳步推进 ——巨子生物（2367.HK）2024 年半年报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年半年度报告。 点评： 24H1 业绩超预期，归母净利润同比增长 47% 2024H1 公司实现营业收入 25.4 亿元，同比增长 58.21%，实现归属母公司 净利润 9.83 亿元，同比增长 47.41%，经调净利润 10.27 亿元，同比增长 51.77%。盈利能力方面，2024H1 毛利率为 82.4%，同比下降 1.74pct，主 要系产品类型扩充和销售成本增加所致。费用端来看，24H1 公司销售费用 率为 35.11%，同比提升 0.54pct，主要系线上直销渠道快速扩张，营销费用 增加所致。管理费用率为 2.58%，同比下降 0.37pct，研发费用率为 1.92%， 同比下降 0.2pct。 可复美同比延续高增，新品 ...

2024 年 08 月 20 日 [Table_Title] 每日复盘 证券研究报告 20240820 市场复盘：三大指数齐落，周期风格跌幅明显 报告要点： 2024 年 8 月 20 日三大指数齐落，周期风格跌幅明显。上证指数下跌 0.93%，深证成指下跌 1.24%，创业板指下跌 1.34%。市场成交额 5611.89 亿元，较上一交易日减少 120.87 亿元。全市场 668 只个股上涨，4590 只个 股下跌。 风格上看，稳定、周期、金融消费和成长风格均出现下跌，其中周期风 格跌幅最显著；基金重仓股指数表现与基金非重仓股持平；成长股表现劣于 价值股。 分行业看，30 个中信一级行业普遍下跌；表现相对靠前的是：银行 （0.31%），家电（0.06%），传媒（-0.77%）；表现相对靠后的是：煤炭（- 3.16%），综合（-2.58%），农林牧渔（-2.48%）。概念板块方面，多数概念 板块下跌，钒电池、汇金持股、央企银行等板块上涨；煤炭开采精选、央企 煤炭、央企汽车等大幅走低。 资金筹码方面，主力资金 8 月 20 日净流出 219.77 亿元。其中超大单净 流出 82.35 亿元，大单净流出 137. ...