报告公司投资评级 公司维持增持评级。[1] 报告的核心观点 短期经营承压,内部积极变革 1) 24H1 营业收入141.56亿元,同比增长9.18%;归母净利润34.53亿元,同比增长11.52%。[2] 2) 三大品类酱油/调味酱/蚝油恢复稳健增长,新品料酒、醋等延续快速放量。[2] 3) 毛利率为36.86%,同比提升0.95个百分点,成本红利持续,盈利能力同比提升。[2] 4) 公司积极应对外部消费环境变化,产品、渠道变革持续推进,经营业绩重回稳健增长轨道。[2] 内部变革加快推进,未来有望持续稳健增长 1) 公司通过提升存量产品品质、丰富产品矩阵,进一步提升产品竞争力。[2] 2) 公司持续优化经销商库存,渠道库存保持在相对合理水平,经销商质量实现进一步提升。[2] 3) 公司发布员工持股计划,有助于充分调动内部人员积极性,显示公司积极寻求变革,实现更高质量发展的信心。[2] 财务数据总结 盈利预测 1) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为62.7亿元、69.3亿元、76.1亿元,同比增长11%、11%、10%。[3] 2) 当前股价对应2024-2026年PE分别为32倍、29倍、26倍。[3] 财务指标 1) 2024-2026年营收分别为245.6亿元、272.0亿元、299.7亿元,同比增长10.7%、10.2%、9.6%。[4] 2) 2024-2026年毛利率维持在36.8%-36.9%,净利率维持在23.0%-23.2%,ROE维持在20.1%-20.5%。[4] 3) 资产负债率维持在23.0%-24.4%,净负债比率维持在0.7%左右,流动比率维持在3.44-3.76倍。[4]

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨海天味业（603288.SH） [Table_Title] 海天味业2024 年中报业绩点评：渠道重回扩张， 稳健成长延续，员工激励增强 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 海天味业披露 2024 年半年报： 2024H1 营业总收入 141.56 亿元（同比 +9.18% ）；归母净利润 | | | 34.53 亿元（同比 +11.52% ），扣非净利润 33.25 亿元（同比 +11.95% ）。单看 2024Q2 ，公司营 业总收入 64.62 亿元（同比 +7.98% ）；归母净利润 1 ...

公 司 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 海天味业（603288.SH）：峰会路转， 海阔天空 事件：2024 上半年营业收入 141.56 亿元，同比+9.18%；归母净利润 34.53 亿元，同比+11.52%；扣非归母净利润 33.25 亿元，同比+11.95%。对应 2024 年 Q2，公司营业收入 64.62 亿元，同比+7.98%；归母净利润 15.34 亿元，同 比+11.12%；扣非归母净利润 14.65 亿元，同比+10.24%。 公司自 22 年开始遭遇压力后于今年一季度开始恢复增长，目前已经连续增长 两个季度。分产品来看，24 年上半年酱油收入 72.64 亿元，同比+6.85%，调 味 酱 / 蚝 油 / 其 他 收 入 分 别 为 14.52/23.22/21.46 亿 元 ， 分 别 同 比 +8.55%/+5.71%/22.31%。公司多品类策略取得一定成效，料酒等产品推动公 司其他品类高增长。Q2 单季酱油及蚝油增速降低至小个位数，其他产品及调 味酱依然保持较好增长。渠道方面，公司线上渠道恢复增长，其中 Q2 线上增 速达 38.16%，线 ...

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年Q2公司实现收入64.62亿元,同比增长7.98%;实现归母净利润15.34亿元,同比增长11.12% [6] - 调味酱和小品类表现亮眼,线上渠道和大本营市场快速增长 [6] - 成本下行推动毛利率提升,竞争加剧推升销售费用率 [6] - 员工持股计划落地,提振公司经营信心 [6] - 预计公司2024-2026年收入分别为270.59、297.69、324.31亿元,归母净利润分别为62.56、69.32、75.88亿元 [6] 财务数据总结 - 2024年公司营业收入预计为270.59亿元,同比增长10.2% [5] - 2024年公司归母净利润预计为62.56亿元,同比增长11.2% [5] - 2024年公司每股收益预计为1.12元 [5] - 2024年公司净资产收益率预计为20% [5] - 2024年公司市盈率预计为32.0倍 [5] - 2024年公司市净率预计为6.6倍 [5]

报告公司投资评级 公司维持"增持-A"投资评级。[4][5] 报告的核心观点 1) 需求处于恢复通道,营收保持平稳增长。公司2024年上半年/第二季度营业收入分别为141.56/64.62亿元,同比增长9.18%/7.98%。[1][2] 2) 成本端压力进一步改善,毛利率有所提升。2024年上半年/第二季度公司毛利率为36.86%/36.33%,同比提升0.95/1.60个百分点。[2] 3) 公司推出员工持股计划,有望调动员工积极性,激发内部活力。[3] 4) 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持8.5%-10.6%的增长。[5] 分品类和区域总结 1) 分品类看,公司2024年上半年酱油/调味酱/蚝油/其他调味品实现营收72.64/14.52/23.22/21.46亿元,同比增长6.8%/8.5%/5.7%/22.3%。[2] 2) 分区域看,公司2024年上半年东部/南部/中部/北部/西部地区实现营收25.18/26.57/29.18/33.77/17.14亿元,同比增长8.0%/17.5%/6.7%/6.2%/8.4%,其中南部地区增长较高。[2]

2024 年 09 月 01 日 公司点评 买入/上调 海天味业(603288) 目标价: 41.8 昨收盘:37.00 海天味业：2024Q2 经营韧性增长，业绩超预期 走势比较 (20%) (14%) (8%) (2%) 4% 10% 23/9/1 23/11/1224/1/2324/4/424/6/1524/8/26 股票数据 相关研究报告 <<海天味业：2024Q1 开门红略超预 期，经营稳步恢复>>--2024-04-30 <<海天味业：成本上行，利润承压>>- -2022-04-29 <<海天味业：21 年逆风前行，22 年 稳中求进>>--2022-04-01 证券分析师：郭梦婕 电话： E-MAIL：guomj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523080002 证券分析师：肖依琳 电话： E-MAIL：xiaoyl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523100003 事件：公司公布 2024 年中报，2024H1 实现收入 141.56 亿元，同比 +9.18%，实现归母净利润 34.53 亿元，同比+11.52%，扣非净利润 33.25 亿元，同比+11.95% ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|海天味业（603288） 经营稳健，员工持股提升积极性 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月02日 证券研究报告 |报告要点 海天味业 2024Q2 实现收入 64.62 亿元，同比增长 7.98%；归母净利润为 15.34 亿元，同比增 长 11.12%。 |分析师及联系人 刘景瑜 邓洁 SAC：S0590524030005 SAC：S0590524040002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 2023/9 2024/1 2024/5 2024/8 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年09月02日 海天味业(603288) 经营稳健，员工持股提升积极性 | --- | --- | |----------------------------|------------------------| | | | | 行 业： | 食品饮料 / 调味发酵品Ⅱ | | 投资评级： | 增持（维持） | | 当前价格： | 37.00 元 | | 基本数据 | | | 总股本/流通股本 (百万股) | 5,560.6 ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 [Table_Invest]买入|维持 [Table_TargetPrice] 海天味业(603288)公司点评报告 2024 年 09 月 02 日 [Table_Title]H1 业绩+12%，线上高速增长 ——海天味业 2024 年中报点评 [Table_Summary] 报告要点： 事件 公司公告 2024 年中报。2024H1，公司实现总收入 141.56 亿元（+9.18%）， 归母净利 34.53 亿元（+11.52%），扣非归母净利 33.25 亿元（+11.95%）。 2024Q2，公司实现总收入 64.62 亿元（+7.98%），归母净利 15.34 亿元 （+11.12%），扣非归母净利 14.65 亿元（+10.24%）。公司公告 2024-2028 年员工持股计划草案，持股计划参与对象为董监高、中层管理人员及骨干人 员，其中 2024 年员工持股计划总人数不超 800 人，计提的专项激励基金为 1.84 亿元，业绩考核指标为 2024 年归母净利同比增速不低于 10.80%（剔 除本计划股份支付费用及并购重 ...

公司概况 - 海天味业是一家专注于调味品生产和销售的上市公司[2] - 公司主要产品包括酱油、调味酱等[2][3][4] - 公司积极应对市场变化,通过提升产品品质、开发新产品等方式持续提升产品竞争力[8] - 公司重视渠道建设和业务模式创新,进一步强化市场竞争力[8] 经营情况 - 上半年公司收入实现明显增长,主要得益于存量产品品质提升和新产品开发推出[8] - 餐饮端和C端销售均实现稳步增长[8] - 公司酱油和调味酱销量与收入增长基本同步[8] - 公司一直重视市场库存管理,与经销商协同推进渠道建设和产品推广[8][10] 成本管控 - 二季度原材料成本略有下降,对毛利率有积极影响[10] - 后续原材料成本预计将保持相对平稳[10] 改革与创新 - 各项改革持续推进,公司未设定分销商数量目标[6] - 结合市场情况和品类发展,公司将逐步释放产能,资本开支预计保持相对稳定[6]

[Table_StockInfo] 2024 年 08 月 30 日 证券研究报告•2024 年半年报点评 买入 （维持） 当前价：37.00 元 海天味业（603288）食品饮料 目标价：——元（6 个月） Q2 业绩表现亮眼，持股计划提振信心 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024 年半年报，24H1 实现收入 141.6 亿元，同比+9.2%，归 母净利润为 34.5亿元，同比+11.5%；其中 24Q2实现收入 64.6亿元，同比+8%， 归母净利润为 15.3亿元，同比+11.1%；业绩超市场预期。此外公司发布 24-28 年员工持股计划草案，其中 24年第一期覆盖对象不超过 800人，计划资金来源 为员工合法收入、公司激励基金等；24 年计划业绩考核指标为 24 年归母净利 润在剔除激励费用等事项影响下，同比增速不低于 10.8%。 前期渠道库存管理收效显著，Q2 收入增速表现亮眼。分产品看，24Q2 公司酱 油/调味酱/蚝油/其他产品分别实现收入 31.8/6.5/10.4/10.8 亿元，同比分别为 +3%/+11.3%/+1.2%/+22.5%；整体 Q2收入增速表现亮眼， ...