报告公司投资评级 公司维持"增持-A"投资评级。[4][5] 报告的核心观点 1) 需求处于恢复通道,营收保持平稳增长。公司2024年上半年/第二季度营业收入分别为141.56/64.62亿元,同比增长9.18%/7.98%。[1][2] 2) 成本端压力进一步改善,毛利率有所提升。2024年上半年/第二季度公司毛利率为36.86%/36.33%,同比提升0.95/1.60个百分点。[2] 3) 公司推出员工持股计划,有望调动员工积极性,激发内部活力。[3] 4) 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持8.5%-10.6%的增长。[5] 分品类和区域总结 1) 分品类看,公司2024年上半年酱油/调味酱/蚝油/其他调味品实现营收72.64/14.52/23.22/21.46亿元,同比增长6.8%/8.5%/5.7%/22.3%。[2] 2) 分区域看,公司2024年上半年东部/南部/中部/北部/西部地区实现营收25.18/26.57/29.18/33.77/17.14亿元,同比增长8.0%/17.5%/6.7%/6.2%/8.4%,其中南部地区增长较高。[2]